今日，北京左江科技股份有限公司（以下簡稱“左江科技”）首發(fā)申請上會，并順利通過審核。

據(jù)悉，左江科技擬于深交所創(chuàng)業(yè)板上市，計劃發(fā)行股票數(shù)量不超過1700萬股，募集資金5．63億元，分別用于新一代網(wǎng)絡(luò)安全系統(tǒng)研制項目、研發(fā)中心與實驗中心建設(shè)項目、補充流動資金。左江科技上市保薦機構(gòu)為中信證券。

招股書顯示，左江科技營業(yè)收入全部來自五大客戶。2014年至2017年1－6月，左江科技對前五大客戶的銷售金額占本公司當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為100％、99．15％、100％和100％。公司稱，公司客戶集中度高的特點主要是由軍工客戶采購體制決定的。

2014年－2017年1－6月左江科技向前五名客戶銷售收入的統(tǒng)計情況

盡管左江科技軍工客戶的特殊性豁免披露部分客戶信息，但前五大客戶銷售收入占營業(yè)收入過高比例仍是公司未來發(fā)展巨大不確定因素。

有分析認為，一旦五大客戶降低對左江科技的采購額度，公司營業(yè)收入增長將受到較大不利影響。同時，客戶集中度過高對公司的議價能力也存在一定的不利影響。此外，軍品訂單不均勻、產(chǎn)品驗收周期波動性的特點可能導(dǎo)致公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生較大波動。

也就是說，如果左江科技失去軍工客戶中的任意一家，就很容易造成“業(yè)績大變臉”了。

有媒體還發(fā)現(xiàn)，左江科技的前五大供應(yīng)商也采取匿名形式，不對外公布。

2016－2017年上半年左江科技前五大供應(yīng)商的統(tǒng)計情況

左江科技的原材料主要為芯片裸片，部分芯片裸片生產(chǎn)商為美國公司。

深圳一位投行人士擔(dān)心，“左江科技的客戶和供應(yīng)商都是匿名，這很大程度上會影響投資者對公司的價值判斷。目前中美兩國貿(mào)易戰(zhàn)如果繼續(xù)激化，美國停止芯片出口，左江科技能否找到替代廠家呢？”

另外，從應(yīng)收賬款及存貨占比以及毛利率來看，左江科技也面臨不少風(fēng)險。

左江科技應(yīng)收賬款和存貨占比較高，對公司流動資金形成了較為明顯的擠占，應(yīng)收賬款和存貨合計占總資產(chǎn)的39．79％、30．91％、37．29％、52．73％。

報告期內(nèi)，左江科技的主營業(yè)務(wù)收入主要來自于信息安全產(chǎn)品，占總收入的90％以上。而來自信息安全產(chǎn)品的毛利率分別為95．29％、101．57％、97．15％及99．63％。

對此，有評論驚嘆：“這么高的毛利率公布出來，讓那些保密客戶知道公司年年賺得暴利，情何以堪！”

值得一提的是，和訊一篇報道曾指出，截至2017年6月30日，左江科技生產(chǎn)人員數(shù)量僅為9人，這與公司生產(chǎn)規(guī)模是否匹配也還存疑。

另外，作為一家科技公司，專利數(shù)量是重要衡量標(biāo)準(zhǔn)。而截至2017年12月，公司只有5件專利，而且申報時間都集中在2016年3月。有分析認為，這在一定程度上說明公司技術(shù)能力不行，技術(shù)積累不足。

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