文 / 一燈

太陽底下無新事，但割股民韭菜的套路卻層出不窮。

近年來，A股股民們飽受上市公司頻繁減持之困，一身苦水無處可倒。但上市公司們卻不管不顧反而將減持玩出了各式不同的新花樣，看得股民是目瞪口呆。

9月中旬，港股上市公司魯大師又在股民眼前大秀自己锃亮的鐮刀，先是宣布進(jìn)行分紅，待股票暴漲之后，反手又宣布大股東減持，并隨即取消分紅，為股市帶來又一概念“分紅式減持”。如此一頓操作猛如虎，股民只覺如砧板上的魚，唯有任人宰割的份。

這場(chǎng)令人瞠目結(jié)舌的減持風(fēng)波中，因?yàn)闇p持的大股東誠(chéng)盛投資有限公司背后實(shí)際控股公司為三六零，魯大師與三六零之間撲朔迷離的關(guān)系、這場(chǎng)減持風(fēng)波中孰是孰非、是否存在“割韭菜”之嫌，也都成為當(dāng)下熱議的焦點(diǎn)。

“分紅式減持”惹質(zhì)疑

在港股市場(chǎng)，存在著眾多股價(jià)低于1元/股的股票，俗稱仙股。魯大師自2019年10月于港股上市，上市當(dāng)日股價(jià)大漲超117%，但卻也難逃“上市即巔峰”的魔咒，次日高開后一根大陰線就此拉開魯大師陰跌不休的命運(yùn)，甚至其中不少時(shí)段，魯大師也是眾多仙股中的一員，難以引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

9月11日，遠(yuǎn)離公眾視野已久的魯大師發(fā)布一則公告。公告中稱，公司將于9月21日舉行的董事會(huì)會(huì)議上考慮向本公司股東宣派特別股息。有望分紅的消息一出，不少股民聞風(fēng)而動(dòng)，魯大師股價(jià)當(dāng)日即飆漲50%，7個(gè)交易日內(nèi)，股價(jià)漲幅共計(jì)超過70%。

可股民激動(dòng)的心情還沒持續(xù)多久，一盆冷水澆了下來。

9月20日，也就是原先預(yù)定召開董事會(huì)會(huì)議的前一天，魯大師的股價(jià)放量大跌47%。當(dāng)日，魯大師緊急發(fā)布聲明稱，留意到公司股價(jià)與成交量出現(xiàn)不尋常波動(dòng)，做出查詢后被告知，公司主要股東誠(chéng)盛有限公司（以下簡(jiǎn)稱“誠(chéng)盛”）在當(dāng)日于公開市場(chǎng)自愿出售34,343,000股股份，占公司當(dāng)時(shí)已發(fā)行股份總數(shù)約12.77%。

減持完成后，誠(chéng)盛有限公司持有魯大師的股份從8274.51萬股降低至4840.21萬股，持股比例則從約30.76%降低至約17.99%。以9月20日當(dāng)日1港元/股的收盤價(jià)計(jì)算，誠(chéng)盛有限公司此番減持的金額約達(dá)3434.3萬港元。

次日，魯大師再次發(fā)布一則聲明，宣布此前預(yù)定實(shí)施分紅的董事會(huì)取消，原因還是近期股價(jià)與成交量出現(xiàn)的異常波動(dòng)。

一石激起千層浪。魯大師“先分紅后減持”的操作，無疑點(diǎn)燃了廣大股民胸中的怒火。股吧中，有股民義憤填膺地表示“魯大師應(yīng)該改名為魯大騙。”與此同時(shí)，此番減持魯大師股份的大股東誠(chéng)盛的背景也浮出水面。

2019年魯大師上市時(shí)披露的文件顯示，誠(chéng)盛2015年10月12日注冊(cè)成立于開曼群島，由三六零科技全資擁有，而三六零科技則是三六零全資控股子公司，后者實(shí)控人便是“紅衣教主”周鴻祎。

魯大師與三六零的前世今生

魯大師與三六零確實(shí)有過一段蜜月期。

2009年，一款名為“Z武器”的系統(tǒng)優(yōu)化軟件上市了，并悄然爬上了各大軟件排行榜單。因名字帶有“武器”二字不被監(jiān)管所允許，后又改成帶有開發(fā)者魯錦姓氏的新名字“魯大師”。

彼時(shí)，恰好是三六零在國(guó)內(nèi)殺毒軟件市場(chǎng)最如日中天的時(shí)候。在三六零的商業(yè)模式中，除了互聯(lián)網(wǎng)廣告之外，還有一項(xiàng)收入來源，那便是在自家三六零殺毒軟件中給用戶推薦下載安裝其他軟件，從而收取一定的流量提成費(fèi)用。

與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)電商PC端發(fā)展迅速，各種細(xì)分賽道新興應(yīng)用軟件層出不窮。但這些細(xì)分賽道中的軟件卻容易遇到用戶規(guī)模較小、沒有流量資源的困境。這時(shí)，已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)殺毒軟件領(lǐng)域top玩家的360儼然成為一個(gè)大流量入口，于是周鴻祎聯(lián)合紅杉資本與高原資本推出了一項(xiàng)名為“360免費(fèi)軟件起飛計(jì)劃”的項(xiàng)目。

這項(xiàng)計(jì)劃當(dāng)時(shí)預(yù)計(jì)總投資10億元人民幣，旨在通過投資、孵化、合作和收購等方式，來賦能細(xì)分賽道免費(fèi)軟件領(lǐng)域的中小公司和個(gè)人創(chuàng)作者。2010年10月，已經(jīng)在優(yōu)化領(lǐng)域小有名氣的魯大師進(jìn)入了這一計(jì)劃中，自此開始了與360長(zhǎng)達(dá)13年的親密關(guān)系。

加入這一計(jì)劃后，周鴻祎對(duì)魯大師也頗為重視。不僅通過360為魯大師導(dǎo)流，更是在收購魯大師后將自己的心腹愛將田野派往成都接管魯大師。據(jù)悉，田野曾在360工作五年，負(fù)責(zé)過軟件開發(fā)與管理等業(yè)務(wù)。在接管魯大師時(shí)，周鴻祎更是大方贈(zèng)予股份，讓田野通過大師控股持有魯大師的股權(quán)。

在得到了360的資源加持后，魯大師的用戶量快速發(fā)展，同時(shí)也為360帶來了不少廣告投放費(fèi)用。但與360的深度綁定，也為魯大師招致了不少質(zhì)疑，市場(chǎng)認(rèn)為其業(yè)務(wù)來源較為單一，一旦脫離360便無法獨(dú)立行走。

為擺脫對(duì)單一的在線廣告商業(yè)模式及360的業(yè)務(wù)依賴，魯大師探索起其他業(yè)務(wù)。比如，利用自身流量開通電商變現(xiàn)，賣一些電子產(chǎn)品。效果不佳后，魯大師又涉足游戲領(lǐng)域。

雖然營(yíng)收規(guī)模不大，魯大師卻也慢慢發(fā)展成了一家“小而美”的公司。今年上半年，魯大師實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.9億元，同比增長(zhǎng)61.5%；凈利潤(rùn)0.3億元，同比增長(zhǎng)21.2%。營(yíng)收中，游戲業(yè)務(wù)收入達(dá)到約0.65億元、線上游戲業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)收入達(dá)到約1.24億元，二者合計(jì)收入達(dá)到約1.89億元，占總營(yíng)收的65.3%。

后期，魯大師與360則在業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)上有逐漸解綁的趨勢(shì)。招股書顯示，上市之前的2016年至2018年，與360的關(guān)聯(lián)交易占魯大師營(yíng)收的比例分別達(dá)到67.2%、41.5%和22.4%。截至2023年上半年，魯大師與360的關(guān)聯(lián)交易金額僅為676.3萬元，而同期魯大師的營(yíng)收達(dá)到2.9億元，關(guān)聯(lián)交易金額占營(yíng)收比例僅約為2.33%。

一場(chǎng)防止“公司被掏空”的狙擊戰(zhàn)

隨著事件愈演愈烈，一份《關(guān)于360拋售魯大師股票的情況說明》開始在網(wǎng)絡(luò)流傳，魯大師與360之間的蜜月期或許開始走向結(jié)束，這場(chǎng)“分紅式減持”的鬧劇也似乎更像是一場(chǎng)暗流涌動(dòng)的商戰(zhàn)。

在該說明中，360做出以下三點(diǎn)回應(yīng)：

1. 魯大師的實(shí)控人不是360集團(tuán)，而是魯大師董事長(zhǎng)田野；

“根據(jù)魯大師的上市文件和定期報(bào)告來看，360間接持有魯大師股權(quán)的30.76%，并且將投票權(quán)已經(jīng)全部委托給了魯大師的董事長(zhǎng)田野。也就是說，360在股東大會(huì)層面對(duì)魯大師沒有任何的投票權(quán)。所以說魯大師并不是360控制的，而是田野完全控制的公司。“分紅”的提出及取消的提案人都是田野，360既不知情，也根本無法提出主導(dǎo)意見更無法決定，決定者是魯大師董事長(zhǎng)田野。”

2. 魯大師股價(jià)波動(dòng)的實(shí)質(zhì)是，360集團(tuán)反對(duì)魯大師管理層掏空公司

“魯大師的一個(gè)優(yōu)勢(shì)就是現(xiàn)金保有量充裕，這也是360一貫堅(jiān)持的原則。根據(jù)半年報(bào)，魯大師賬上可動(dòng)用的現(xiàn)金有3.7億，360希望將這些資源用于研發(fā)投入等公司的長(zhǎng)期發(fā)展，但是，管理層和部分主要股東企圖拉升股價(jià)，再通過分紅，分掉3億現(xiàn)金給自己。360堅(jiān)決反對(duì)，只能用腳投票，選擇拋售所持部分股票，阻擊魯大師管理層及部分主要股東的分紅計(jì)劃。因?yàn)槔�升股價(jià)沒有成功，魯大師管理層最終取消分紅。”

3. 360減持股票的接盤方為魯大師管理層，并非普通投資者

“魯大師在港股市場(chǎng)中關(guān)注度極低，此事件前日均交易量不到10萬港元，甚至經(jīng)常全天“0成交”。同時(shí)魯大師不是“港股通”的成分股，普通股民根本無法買賣。所以基本不存在散戶和“韭菜”，也就談不到‘割韭菜’。”

“但在本次事件中，成交額擴(kuò)大了400、500倍，這是不可能是散戶的交易行為。通過相關(guān)交易數(shù)據(jù)研判，360減持的股票是被田野及其關(guān)聯(lián)方購買的，他們希望巨額分紅就只能保持高股價(jià)，就只能不斷接手，但最終由于資金實(shí)力不足，未能如愿，被迫取消了分紅計(jì)劃。”

簡(jiǎn)而言之，對(duì)于魯大師的分紅消息，360無權(quán)也并沒有提前知曉。此番發(fā)布將于董事會(huì)上決定分紅的公告，其實(shí)是魯大師自身故意抬高股價(jià)借機(jī)分紅，而360的減持是出于防守目的，避免魯大師將公司掏空。

從客觀條件上看，近年來，港股市場(chǎng)整體流動(dòng)性不佳，成交量與換手率均不高，不少公司股價(jià)長(zhǎng)期低迷，市值一降再降。在發(fā)布有意分紅消息前，魯大師的市值不足3億港元，相比之下，其手握的現(xiàn)金比其市值還要高，魯大師也確實(shí)存在一定動(dòng)機(jī)套現(xiàn)離場(chǎng)。

因?yàn)榇舜?ldquo;分紅式減持”，魯大師與360之間的關(guān)系也被擺上臺(tái)面。曾有知情人士向媒體透露，魯大師自立門戶多年后欲擺脫360，而360也在爭(zhēng)取對(duì)其的重新控制權(quán)。明面上的“分紅減持”，暗地里的“爭(zhēng)權(quán)商戰(zhàn)”，資本世界中的紛紛擾擾或許本沒有想象中簡(jiǎn)單。

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       原文標(biāo)題 : 魯大師騷操作減持，股民可能誤解了 360