2009年，中國(guó)電子商務(wù)行業(yè)迅速崛起，交易規(guī)模從3．6萬(wàn)億元增長(zhǎng)到2018年的31．63萬(wàn)億元，增長(zhǎng)近8倍，年化增長(zhǎng)率27．31％，遠(yuǎn)超GDP增速。

電商迅速發(fā)展不僅成就了諸多淘寶賣(mài)家，讓國(guó)內(nèi)各地商品流動(dòng)更加迅速，刺激了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，還造就了諸多物流巨頭，如2000億市值的順豐快遞（002352）、京東物流等。

不僅如此，還有一批鮮為人知的物流裝備制造商也隨之迅速崛起，如30億市值的音飛儲(chǔ)存（603066）和今天國(guó)際（300532）等。

事實(shí)上，物流裝備制造廠商在電商還沒(méi)崛起時(shí)，便已經(jīng)存在。當(dāng)時(shí)，物流裝備主要應(yīng)用于醫(yī)藥、零售、煙草、郵政領(lǐng)域，終端客戶(hù)以大型國(guó)有壟斷型企業(yè)為主，如中國(guó)煙草、中國(guó)郵政等，其功能是輔助生產(chǎn)運(yùn)輸，技術(shù)含量低，市場(chǎng)地位不高。

德馬科技于2001年成立，曾歷經(jīng)行業(yè)低谷，但隨著電子商務(wù)行業(yè)的爆發(fā)，取得了優(yōu)異業(yè)績(jī)：2016年至2018年，營(yíng)收快速增長(zhǎng)，從3．98億增至7．19億，年均復(fù)合增長(zhǎng)34．41％。

德馬科技營(yíng)收實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)的原因，只是電商行業(yè)需求爆發(fā)嗎？電商行業(yè)將會(huì)作別高速增長(zhǎng)，逐漸進(jìn)入成熟期，德馬科技未來(lái)增長(zhǎng)點(diǎn)又在哪里？

技術(shù)領(lǐng)先，搶攻知名物流企業(yè)

德馬科技的產(chǎn)品，是物流分揀中心的系統(tǒng)、關(guān)鍵設(shè)備及核心部件，主要用于物流倉(cāng)配中心的貨物運(yùn)輸和分揀，日處理量已經(jīng)達(dá)到百萬(wàn)級(jí)別。

但在成立之初，德馬科技初始產(chǎn)品卻是物流裝備中最基礎(chǔ)的輥筒。雖然輥筒技術(shù)簡(jiǎn)單，但是德馬科技仍精益求精。2017年，德馬科技的輥筒產(chǎn)品市占率接近20％，2018年產(chǎn)量504．10萬(wàn)支，遠(yuǎn)超國(guó)際領(lǐng)先的英特諾80萬(wàn)支的年產(chǎn)量，已經(jīng)是國(guó)內(nèi)最大的輥筒供應(yīng)商之一。

然而，德馬科技不滿(mǎn)足于單純的輥筒制造商，而是基于對(duì)未來(lái)市場(chǎng)預(yù)判，以輥筒為切入點(diǎn)，通過(guò)參與的工程，積累了下游物流裝備的技術(shù)經(jīng)驗(yàn)，并逐漸生產(chǎn)和銷(xiāo)售物流裝備部件。

如自主研發(fā)的第一代“滑塊分揀機(jī)”，廣泛用于商超、快遞的箱類(lèi)及包裹類(lèi)物件的分揀分配，于2004年被國(guó)家科技部認(rèn)定為“國(guó)家重點(diǎn)新產(chǎn)品”。

2009年，國(guó)內(nèi)電商需求開(kāi)始爆發(fā)，德馬科技憑借著產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)提前布局，一躍成為知名物流企業(yè)物流裝備供應(yīng)商，包括京東、蘇寧、亞馬遜、e－bay、順豐、唯品會(huì)、菜鳥(niǎo)、盒馬鮮生，同時(shí)也成為華為、安踏等行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)的物流裝備供應(yīng)商。

之所以能成為這么多優(yōu)質(zhì)企業(yè)的伙伴，是因?yàn)榈埋R科技產(chǎn)品優(yōu)秀，各項(xiàng)核心指標(biāo)屬于國(guó)際一流水平，并且和國(guó)際領(lǐng)先公司不相上下。

憑借著卓越性能，德馬科技不僅捕獲了下游優(yōu)質(zhì)企業(yè)“芳心”，還成為今天國(guó)際、達(dá)特集成、中集空港、瑞仕格、范德蘭德、大福集團(tuán)等國(guó)內(nèi)外知名物流系統(tǒng)集成商和物流裝備制造商的裝備提供商，可見(jiàn)其產(chǎn)品擁有足夠的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品源于德馬科技對(duì)于研發(fā)的不斷投入，從2016年的不到2000萬(wàn)，到2019年增加68％至3300萬(wàn)，增幅巨大。不僅如此，德馬科技也安排IPO中5600余萬(wàn)資金，用于“新一代智能物流輸送分揀系統(tǒng)研發(fā)項(xiàng)目”，旨在產(chǎn)品升級(jí)，提升其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

德馬科技多年對(duì)研發(fā)的重視，也得到了豐厚的回報(bào)：截止2018年年底，已經(jīng)獲得了123項(xiàng)專(zhuān)利、26項(xiàng)軟件著作權(quán)，并且還主持制定1項(xiàng)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)、1項(xiàng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、2項(xiàng)浙江制造標(biāo)準(zhǔn)，已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)少有的，集核心部件設(shè)計(jì)、關(guān)鍵設(shè)備制造、軟件開(kāi)發(fā)、系統(tǒng)集成一體的物流裝備公司。

乘電商?hào)|風(fēng)，出口海外

近年來(lái)，電子商務(wù)爆發(fā)，2009年至2018年，我國(guó)電子商務(wù)交易規(guī)模從3．6萬(wàn)億元增長(zhǎng)到31．63萬(wàn)億元，增長(zhǎng)了近8倍，遠(yuǎn)超我國(guó)GDP增長(zhǎng)水平。電子商務(wù)的迅速發(fā)展也促使了物流領(lǐng)域的爆發(fā)，順豐、圓通等行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)也是在這段時(shí)間迅速發(fā)展。

作為物流上游行業(yè)，德馬科技也發(fā)展迅速，尤其是近幾年，營(yíng)業(yè)收入從3．98億到7．19億，增幅迅速。但德馬科技未來(lái)空間不僅限于此，根據(jù)《電子商務(wù)“十三五”發(fā)展規(guī)劃》，預(yù)計(jì)到2020年，我國(guó)電子商務(wù)交易規(guī)模將超過(guò)40萬(wàn)億元，與2018年相比增長(zhǎng)26．46％，電子商務(wù)行業(yè)仍將保持快速發(fā)展趨勢(shì)，而這種發(fā)展也最終會(huì)傳導(dǎo)到物流裝備行業(yè)。

不僅下游行業(yè)有望保持快速增長(zhǎng)，而且物流行業(yè)對(duì)優(yōu)質(zhì)裝備的需求也將大大提升。這是因?yàn)�，快遞企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇，快遞平均單價(jià)逐步下滑，配備自動(dòng)化物流系統(tǒng)，建立大型物流分揀中心已成為快遞行業(yè)控制成本的重要途徑。

同時(shí)《國(guó)家物流樞紐布局和建設(shè)規(guī)劃》也提出，到2025年，要“推動(dòng)全社會(huì)物流總費(fèi)用與GDP比率下降至12％左右”。這是因?yàn)椋?016年至2018年，中國(guó)社會(huì)物流總費(fèi)用與GDP的比率分別為14．92％和14．80％，而美國(guó)、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家物流費(fèi)用與GDP的比率穩(wěn)定在8％－9％左右。這反映出中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，物流成本依然較高，具有較大優(yōu)化空間，而物流分揀中心就是解決方法之一。

無(wú)論是下游行業(yè)發(fā)展空間，還是運(yùn)輸結(jié)構(gòu)優(yōu)化上，都顯示了物流裝備未來(lái)空間巨大。而擁有一定技術(shù)優(yōu)勢(shì)的德馬科技，有望不斷提高市場(chǎng)占有率。

近年來(lái)，德馬科技市占率確實(shí)有所提升。根據(jù)中國(guó)機(jī)械工程學(xué)會(huì)組織編寫(xiě)的《中國(guó)物流倉(cāng)儲(chǔ)裝備產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究報(bào)告（2016－2017）》中輸送及分揀裝備銷(xiāo)售額，德馬科技2016年和2017年的市場(chǎng)占有率估計(jì)分別為6．60％、7．43％。

雖然德馬科技7％左右的市占率看似不是特別高，但已經(jīng)是公開(kāi)資料可查的最高值。這是因?yàn)閲?guó)內(nèi)倉(cāng)儲(chǔ)物流裝備市場(chǎng)較為分散，行業(yè)集中度相對(duì)較低，不存在一家企業(yè)占據(jù)主導(dǎo)地位。行業(yè)中其他主要玩家市占率也普遍不高，2017年，今天國(guó)際的市占率7．03％，昆船物流和東杰智能（300486）也僅有4．92％和3．12％。

如果按照物流裝備發(fā)展較早的歐美日趨勢(shì)發(fā)展，國(guó)內(nèi)的物流裝備集中度還將提高。根據(jù)美國(guó)行業(yè)權(quán)威雜志《現(xiàn)代物料搬運(yùn)》統(tǒng)計(jì)，2018年度，全球排名前五的物流裝備廠商收入，占全球前二十的物流裝備廠商收入總額的比例為60．10％。從全球范圍內(nèi)看，物流裝備行業(yè)已呈現(xiàn)一定的寡頭競(jìng)爭(zhēng)特征。如果中國(guó)物流裝備行業(yè)向著世界市場(chǎng)發(fā)展，那么已經(jīng)占據(jù)一定先發(fā)優(yōu)勢(shì)的德馬科技未來(lái)成長(zhǎng)空間巨大。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)向好的情況下，德馬科技還嘗試參與國(guó)際物流裝備的競(jìng)爭(zhēng)。2016年至2018年，德馬科技實(shí)現(xiàn)海外銷(xiāo)售分別為6090萬(wàn)元、7003萬(wàn)元、11796萬(wàn)元，銷(xiāo)售金額持續(xù)提高，并且已經(jīng)累積開(kāi)發(fā)了超過(guò)150個(gè)海外客戶(hù)，已具備明顯的全球化運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)。

業(yè)務(wù)快速的增長(zhǎng)，也讓德馬科技的產(chǎn)能幾乎一直處于滿(mǎn)負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)。因此，IPO募資金額也將用于擴(kuò)大產(chǎn)能，其中1．4億的“智能化輸送分揀系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)基地改造項(xiàng)目”和近7000萬(wàn)的“數(shù)字化車(chē)間建設(shè)項(xiàng)目”都會(huì)幫助其擴(kuò)大產(chǎn)能。

德馬科技通過(guò)物流裝備領(lǐng)域基礎(chǔ)部件輥筒切入，逐漸發(fā)展為集核心部件設(shè)計(jì)、關(guān)鍵設(shè)備制造、軟件開(kāi)發(fā)、系統(tǒng)集成為一體的裝備制造商。受益于物流行業(yè)快速發(fā)展并且行業(yè)集中度提高等客觀因素，營(yíng)收增速迅速，2016年至2018年，從3．98億增至7．19億，年均復(fù)合增長(zhǎng)34．41％。德馬科技有望通過(guò)IPO擴(kuò)產(chǎn)保證產(chǎn)能，主動(dòng)出擊海外，成為國(guó)際物流裝備龍頭。