作者 ｜ 張賀

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國家級基金的成立和運作，往往意味著產(chǎn)業(yè)機會。

集成電路產(chǎn)業(yè)基金令投資者印象深刻，無論是曾經(jīng)所參與公司股價的大漲，還是近兩年一期逐步退出帶來的股價調(diào)整，投資者對集成電路產(chǎn)業(yè)基金可謂是“又愛又恨”。

不可否認的是，在嚴峻的國際環(huán)境下，集成電路產(chǎn)業(yè)基金幫助我國芯片產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)飛速發(fā)展。不僅助力我國芯片企業(yè)渡過難關，并且在全球缺芯的背景下，迎來業(yè)績爆發(fā)。

北方華創(chuàng)、長川科技、士蘭微以及封測三巨頭，2021年前三季度凈利潤全部實現(xiàn)翻倍及以上增長。而且在需求刺激下，北方華創(chuàng)、長川科技、士蘭微迎來戴維斯雙擊，2021年股價漲幅也都在100％以上，其中長川科技甚至一度大漲近300％！

這也正是投資者關注國家級基金的重要原因。除了集成電路產(chǎn)業(yè)基金，2019年成立的國家制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級基金（簡稱“制造業(yè)基金”，下同）近兩年也動作頻頻，雖然熱度遠不如前者，但重要性同樣不可忽視。而且投資標的背后，浮現(xiàn)了不少上市公司的身影。

母、子基金全面出手

2021年11月9日，市值不足百億的日發(fā)精機發(fā)布公告，全資子公司日發(fā)機床擬引入國家制造業(yè)基金注資，制造業(yè)基金以3億元投資獲得日發(fā)機床24．52％股權。

這不是制造業(yè)基金第一次入股機床企業(yè)，2020年底制造業(yè)基金曾耗資5億入股創(chuàng)世紀控股子公司創(chuàng)世紀機械，獲其8．73％股權。

國家制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級基金成立于 2019 年 11 月，注冊資本 1472億元，由財政部、國開金融、中國煙草總公司等 20名股東發(fā)起。主要圍繞新材料、新一代信息技術、電力裝備、高端數(shù)控機床和基礎制造裝備、工業(yè)機器人、核心零部件和元器件、關鍵儀器儀表、航空航天和新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈等領域的成長期、成熟期企業(yè)開展戰(zhàn)略性投資，布局相關制造業(yè)龍頭企業(yè)。

簡而言之，制造業(yè)升級轉(zhuǎn)型所需要的，就是制造業(yè)基金要做的，這也是它的使命。

天眼查顯示，制造業(yè)基金不僅直接參與投資，而且也通過設立子基金或參股其他投資企業(yè)四處尋找目標。

除了控股國開制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級基金（有限合伙）、深創(chuàng)投制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級新材料基金（有限合伙）、金石制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級新材料基金（有限合伙），也參股了創(chuàng)合鑫材（廈門）制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級基金、通用技術高端裝備產(chǎn)業(yè)股權投資（桐鄉(xiāng)）、中車（青島）制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級私募股權投資基金等。

投資方向上，制造業(yè)基金確實“涉獵”廣泛，不僅直接參與了柳工、徐工等工程機械國企集團混改，也投資了創(chuàng)世紀這樣的工業(yè)母機民企。此外，新材料、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、新能源、工業(yè)機器人、半導體也都在列。

涉及上市公司眾多

在直接投資上，制造業(yè)基金以央企和國企為主要目標。

目前持股湖南國企中南智能、廣西國企柳工集團、徐州國企徐工集團工程機械有限公司、鐵建重工、北京航空材料研究院。唯一的民營制造企業(yè)是創(chuàng)世紀機械。而鐵建重工是其唯一直接持股的上市公司，剛于2021年6月登陸科創(chuàng)板。上文提到的日發(fā)機床的投資事宜，則暫未顯示已落地。

通過子基金及參股的其他投資企業(yè)，制造業(yè)基金將其影響力進一步擴大。

在材料領域，制造業(yè)基金間接投資了時代新材子公司時代華鑫、A股公司華潤材料、云海金屬旗下的云海鎂業(yè)和博奧鎂鋁、新三板退市公司廣信科技、金博股份競品康碳復合材料等。

通過北京國發(fā)航空發(fā)動機產(chǎn)業(yè)投資基金中心，制造業(yè)基金還持有萬豐奧威子公司萬豐飛機工業(yè)、宗申動力旗下重慶宗申航空發(fā)動機制造以及新三板退市企業(yè)科榮達等航空發(fā)動機相關企業(yè)股權。

從持股比例上看，制造業(yè)基金（含參股的投資基金）持股比例最高的是新強聯(lián)子公司圣久鍛件，持有45．8％股權；云海鎂業(yè)、博奧鎂鋁的持股比例也分別達到30．47％和29．41％；時代華鑫、京東方A子公司重慶京東方顯示、廣信科技、安盟信息以及中國衛(wèi)星旗下的東方藍天的持股比例也都在10％以上。

需要注意的是，制造業(yè)基金直接、間接投資的企業(yè)中，從新三板退市的多達6家。除了廣信科技、安盟信息、科榮達，還有數(shù)碼大方、中普基數(shù)、明朝萬達。

具體持股比例及關聯(lián)公司情況如下表：

數(shù)據(jù)來源：天眼查

除了表格所列，華中數(shù)控、埃斯頓均曾在其定增方案中，提到制造業(yè)基金擬認購相關股份。雖然最終定增方案調(diào)整，制造業(yè)基金的投資并未成行，但也與兩家公司分別簽訂了合作協(xié)議。

與集成電路產(chǎn)業(yè)基金不可等同

雖然同為帶著使命成立的國家級基金，也都具有示范效應，但卻不能簡單將制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級基金與集成電路產(chǎn)業(yè)基金的影響等同。

首先，制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級帶來的是產(chǎn)業(yè)變革，而我國集成電路產(chǎn)業(yè)是產(chǎn)業(yè)擴張。雖然制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級覆蓋面極廣，但變革總會面臨各種阻力。只有從產(chǎn)業(yè)變革中尋找細分產(chǎn)業(yè)擴張的機會，或者從存量中找增量，才是出路。

其次，集成電路產(chǎn)業(yè)基金的投資動作，伴隨著貿(mào)易摩擦及芯片封鎖，此時國內(nèi)同仇敵愾，國家支持政策足夠垂直，市場資金一擁而上。而制造業(yè)基金成立以后，市場關注度不如前者，二者所帶來的市場情緒也不可同日而語。

第三，與集成電路這一我國最大進口商品相比，制造業(yè)涉及領域要廣的多，更何況轉(zhuǎn)型升級除了機械設備、零部件、材料，還會涉及信息技術等產(chǎn)業(yè)。從投資的維度講，涉及面越廣，炒作難度就越大。

制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級是國家更進一步的關鍵，其中蘊含的機會不可忽視，但也需要甄別。鑒于制造業(yè)基金與創(chuàng)世紀、日發(fā)精機、華中數(shù)控等機床企業(yè)頻繁“來電”，而工業(yè)母機正是我國制造業(yè)的薄弱環(huán)節(jié)，高端數(shù)控機床的突破無疑將看點十足。

此外，航空發(fā)動機的國產(chǎn)化同樣迫切，重要環(huán)節(jié)的突破也將引人注目。但除了炒作，業(yè)績能否有所體現(xiàn)，極為重要。