文：權(quán)衡財(cái)經(jīng)研究員 朱莉

編：許輝

一是很多商用車制造企業(yè)主動(dòng)限產(chǎn)或被動(dòng)限產(chǎn)甚至停產(chǎn)，二是出行不便導(dǎo)致大量物流企業(yè)和物流人都無(wú)貨可拉貨運(yùn)量大幅減少或有貨難拉。上述兩個(gè)原因，直接導(dǎo)致今年3月份，我國(guó)重卡市場(chǎng)大約銷售7．7萬(wàn)輛，環(huán)比今年3月上漲30％，比上年同期下降67％，凈減少15．3萬(wàn)輛，今年3月份也是重卡市場(chǎng)自去年5月份以來(lái)的連續(xù)第十一個(gè)月下降。

配套于商用車的煙臺(tái)亞通精工機(jī)械股份有限公司（簡(jiǎn)稱：亞通股份）擬在滬市主板上市，將于4月14日上會(huì)，主承銷商為東吳證券，聯(lián)席主承銷商為中原證券。公司擬公開發(fā)行不超過3，000萬(wàn)股，全部為新股，占發(fā)行后總股本的25％，擬募資11．94億元用于蓬萊生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目、商用車零部件生產(chǎn)基地改造及建設(shè)項(xiàng)目、蓬萊研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

亞通股份家族三人持股87．65％，曾被列為失信被執(zhí)行人；營(yíng)收凈利潤(rùn)變動(dòng)差別大，現(xiàn)金流量長(zhǎng)期為負(fù)；客戶集中度較高和大客戶依賴；應(yīng)收賬款高企，存貨規(guī)模大，關(guān)聯(lián)方為公司提供擔(dān)保，公司與關(guān)聯(lián)方之間資金拆借頻繁；兩次違法違規(guī)行為，與模具供應(yīng)商起訴訟。

家族三人持股87．65％，曾被列為失信被執(zhí)行人

亞通股份系由萊州亞通金屬制品集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱：亞通集團(tuán)）整體變更設(shè)立的股份有限公司。萊州市亞通金屬制造有限公司（簡(jiǎn)稱：亞通有限）成立于2002年4月18日，注冊(cè)資本為50萬(wàn)元，由焦占禮、焦召明（系焦占禮之長(zhǎng)子）分別出資25萬(wàn)元設(shè)立。

亞通股份控股股東、實(shí)際控制人為焦召明、焦顯陽(yáng)、焦揚(yáng)帆家族。焦顯陽(yáng)系焦召明之子，焦揚(yáng)帆系焦召明之女。焦召明、焦顯陽(yáng)、焦揚(yáng)帆合計(jì)直接及間接控制公司87．65％的股權(quán)。本次發(fā)行完成后，焦召明、焦顯陽(yáng)、焦揚(yáng)帆將直接及間接控制公司65．74％的股權(quán)，仍處于絕對(duì)控股地位。同時(shí)，焦召明擔(dān)任公司董事長(zhǎng)，焦顯陽(yáng)擔(dān)任公司董事、副總經(jīng)理，可能對(duì)公司董事會(huì)決策和日常經(jīng)營(yíng)管理施加重大影響。控股股東焦召明曾存在轉(zhuǎn)讓股權(quán)后退出后又再度入股控股的情況。

值得注意的是，據(jù)上海市青浦區(qū)人民法院發(fā)布的信息顯示，11月1日，亞通股份因有履行能力而拒不執(zhí)行生效法律文書確定義務(wù)被列為失信被執(zhí)行人，涉及支付賠償款僅為26191．14元。亞通股份涉訴事項(xiàng)，是一起機(jī)動(dòng)車交通事故責(zé)任糾紛。糾紛中，自然人胡憲珍訴稱，2019年5月1日被亞通股份員工曲文杰駕駛的車輛撞傷，要求亞通股份在保險(xiǎn)公司承保范圍之外承擔(dān)賠償責(zé)任。上海青浦區(qū)法院在2020年9月9日宣布一審判決結(jié)果，對(duì)胡憲珍的訴求予以支持，裁定亞通股份應(yīng)于判決生效之日起十日內(nèi)賠償胡憲珍26191．14元。不過亞通股份并未履行法院判決，于當(dāng)年11月9日被該法院列為被執(zhí)行人，此后又被列為失信人。

權(quán)衡財(cái)經(jīng)不由得好奇，幾萬(wàn)塊錢被執(zhí)行標(biāo)的，對(duì)于一家IPO企業(yè)來(lái)說，遵紀(jì)守法，合規(guī)經(jīng)營(yíng)是基本，有能力不支付，顯然讓投資者產(chǎn)生非常不好的印象，視國(guó)家法規(guī)于不顧，是否會(huì)對(duì)上市進(jìn)程造成負(fù)面影響，因小失大。

招股書顯示，保薦機(jī)構(gòu)東吳證券的全資子公司東吳創(chuàng)新資本管理有限責(zé)任公司為寧波十月的有限合伙人，并持有寧波十月9900萬(wàn)元的出資額，占寧波十月認(rèn)繳出資額的29．03％，寧波十月持有亞通精工220．78萬(wàn)股的股份，占亞通精工本次發(fā)行前股份比例為2．45％。

營(yíng)收凈利潤(rùn)變動(dòng)差別大，現(xiàn)金流量長(zhǎng)期為負(fù)

亞通股份主要從事汽車零部件和礦用輔助運(yùn)輸設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)。2018年－2021年1－6月，公司的營(yíng)業(yè)收入分別為8．58億元、10．07億元、13．15億元和8．37億元，2019年較2018年增長(zhǎng)17．37％，2020年較2019年增長(zhǎng)30．59％；各期凈利潤(rùn)分別為1．11億元、1．05億元、1．92億元和1．03億元，2019年較2018年下滑5．41％，2020年較2019年增長(zhǎng)82．86％。2020年6月25日，亞通股份向股東分配現(xiàn)金股利1，100萬(wàn)元；2021年5月16日，公司向股東分配現(xiàn)金股利2，000萬(wàn)元。值得注意的是，2018年－2021年1－6月，公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為－6156．32萬(wàn)元、2356．15萬(wàn)元、4341．67萬(wàn)元和267．41萬(wàn)元；各期現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額分別為－3157．97萬(wàn)元、1703．5萬(wàn)元、－658．96萬(wàn)元和－1958．39萬(wàn)元。

亞通股份自設(shè)立以來(lái)一直從事汽車零部件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)，2010年開始進(jìn)入礦用輔助運(yùn)輸設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)領(lǐng)域。2018年－2021年1－6月，公司汽車零部件業(yè)務(wù)收入占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例約為80％左右。2021年1－6月，亞通精工的商用車零部件銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例達(dá)45．71％。

近年來(lái)，受下游乘用車市場(chǎng)持續(xù)下行的影響，公司乘用車零部件業(yè)務(wù)受到?jīng)_擊，報(bào)告期內(nèi)該產(chǎn)品收入逐年下降，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例也逐年降低，占比從2018年的52．84％下滑到2020年的29．22％，2021年1－6月占比為24．78％。

公司汽車零部件業(yè)務(wù)發(fā)展與下游汽車行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r緊密相關(guān)，如果未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行，國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)銷量可能面臨持續(xù)的下滑壓力，將會(huì)對(duì)整車廠及公司汽車零部件產(chǎn)品銷售造成較大的不利影響，從而導(dǎo)致公司出現(xiàn)業(yè)績(jī)持續(xù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

2018年至2021年1－6月，公司商用車零部件毛利率分別為32．79％、26．29％、21．25％和9．73％，毛利率呈現(xiàn)出下降的趨勢(shì)；商用車零部件毛利率從2018年的32．79％降到2021年1－6月的9．73％，降幅高達(dá)70．33％。

公司乘用車零部件毛利率分別為12．27％、10．55％、17．27％和14．13％，2020年毛利率較前兩年增長(zhǎng)較大；公司礦用輔助運(yùn)輸設(shè)備專業(yè)化服務(wù)毛利率分別為47．52％、34．18％、31．22％和24．62％，總體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。

公司汽車零部件業(yè)務(wù)主要客戶是上汽通用、上汽集團(tuán)、中國(guó)重汽等整車廠，按照行業(yè)慣例，乘用車客戶一般會(huì)要求供應(yīng)商逐年適當(dāng)下調(diào)供貨價(jià)格，通常稱為“年降”。汽車零部件行業(yè)存在“年降”慣例，即新車型剛推出上市時(shí)，市場(chǎng)售價(jià)較高，相關(guān)零部件的價(jià)格也較高，隨著該車型逐步進(jìn)入成熟期，市場(chǎng)售價(jià)開始下降，此時(shí)，整車廠通常要求零部件企業(yè)同步承擔(dān)成本下降的義務(wù)，表現(xiàn)為公司零部件對(duì)整車廠銷售價(jià)格按年下降1％－5％左右，導(dǎo)致產(chǎn)品毛利率水平下降。

客戶集中度較高和大客戶依賴

亞通股份商用車客戶主要包括中國(guó)重型汽車集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱：中國(guó)重汽）、北汽福田股份有限公司（簡(jiǎn)稱：北汽福田）、浙江吉利控股集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱：吉利控股）等整車廠；乘用車主要客戶包括上汽通用汽車有限公司（簡(jiǎn)稱：上汽通用）、上海汽車集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱：上汽集團(tuán)）等整車廠；公司礦用輔助運(yùn)輸設(shè)備主要客戶包括國(guó)家能源投資集團(tuán)有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱：國(guó)家能源集團(tuán)）、晉能控股煤業(yè)集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱：晉能控股）、陜西煤業(yè)股份有限公司（簡(jiǎn)稱：陜西煤業(yè)）等煤炭生產(chǎn)企業(yè)和山東黃金礦業(yè)股份有限公司（簡(jiǎn)稱：山東黃金）等金屬礦生產(chǎn)企業(yè)。

2018年至2021年1－6月，公司對(duì)前五大客戶的銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為89．01％、84．70％、86．90％和85．63％，來(lái)自主要客戶銷售收入的變化對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的波動(dòng)具有較大影響，公司存在客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)。

公司商用車零部件大客戶為中國(guó)重汽，2018年至2021年1－6月，公司對(duì)中國(guó)重汽的銷售收入占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為13．43％、25．09％、42．74％和43．19％。公司乘用車零部件大客戶為上汽通用，2018年至2021年1－6月，公司對(duì)上汽通用的銷售收入占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例為38．27％、34．86％、23．69％和21．23％。公司來(lái)自大客戶銷售收入的變化對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的波動(dòng)具有較大影響，公司存在大客戶依賴的風(fēng)險(xiǎn)。

應(yīng)收賬款高企，存貨規(guī)模大

2018年末至2021年6月末，亞通股份應(yīng)收賬款分別為2．39億元、3．55億元、4．77億元和5．21億元，占流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為29．39％、38．23％、38．20％和39．81％。公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為3．02、3．15、2．95和3．28，2018年－2020年低于同行業(yè)平均水平。

2018年末至2021年6月末，公司存貨分別為2．77億元、2．91億元、3．82億元和3．57億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為34．03％、31．33％、30．61％和27．25％。報(bào)告期各期末，公司庫(kù)存商品占存貨余額比例分別為57．89％、52．03％、46．65％和41．65％，報(bào)告期各期末，公司庫(kù)存商品主要為汽車零部件和乘用車零部件相關(guān)模具，占庫(kù)存商品余額的比例分別為90．82％、94．35％、98．71％和98．90％。與同行業(yè)上市公司相比，亞通股份存貨的規(guī)模相對(duì)較大，存貨周轉(zhuǎn)率低于同行業(yè)上市公司。

關(guān)聯(lián)方為公司提供擔(dān)保，公司與關(guān)聯(lián)方之間資金拆借頻繁

報(bào)告期內(nèi)，焦召明、焦顯陽(yáng)、姜玉巧、焦蘭曉、焦現(xiàn)實(shí)、卡斯凱特、銀海鹽業(yè)、昶禮鹽業(yè)、海達(dá)化工等關(guān)聯(lián)方曾向公司及子公司提供了連帶責(zé)任保證擔(dān)保，為公司及子公司取得金融機(jī)構(gòu)的授信、辦理貸款融資和開立銀行承兌匯票等提供了便利，有助于公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的開展，對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果未產(chǎn)生重大不利影響。2018年至2021年1－6月，上述關(guān)聯(lián)方為公司及子公司提供的擔(dān)保累計(jì)總額分別為4億元、2．91億元、3．8億元和3．12億元。截至報(bào)告期末，關(guān)聯(lián)方實(shí)際為公司及子公司提供的連帶責(zé)任保證擔(dān)保余額為2．88億元。

2018年至2019年，公司與關(guān)聯(lián)方之間存在資金拆借的情況。截至報(bào)告期初，公司從卡斯凱特拆入資金的余額為1，850萬(wàn)元；公司與卡斯凱特約定按同期銀行貸款利率支付利息，2018年至2019年，公司向卡斯凱特支付的利息分別為53．94萬(wàn)元和28．64萬(wàn)元。

2018年，公司歸還了報(bào)告期初對(duì)焦蘭曉的欠款211．1萬(wàn)元，焦顯陽(yáng)歸還了期初對(duì)公司的欠款75．94萬(wàn)元。公司2017年收購(gòu)了控股股東、實(shí)際控制人家族持有的亞通重裝股權(quán)，截至報(bào)告期初，公司尚未支付焦召明、焦顯陽(yáng)的股權(quán)收購(gòu)款分別為90萬(wàn)元和728萬(wàn)元，2018年至2019年公司陸續(xù)將上述收購(gòu)尾款支付完畢。2019年，公司歸還了報(bào)告期初對(duì)焦磊的欠款633．43萬(wàn)元。

兩次違法違規(guī)行為，與模具供應(yīng)商起訴訟

2018年11月16日，常熟市公安局消防大隊(duì)濱江派出所消防監(jiān)督員在檢查中發(fā)現(xiàn)常熟亞通廠區(qū)消防車通道堆放雜物，違反了《消防法》第二十八條之規(guī)定，常熟市公安消防大隊(duì)作出蘇熟公（消）行罰決字（2018）－2－0036號(hào)行政處罰決定書，對(duì)常熟亞通處以罰款5，000元的處罰。

2021年2月24日，鄭州市經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)應(yīng)急管理局在日常檢查中發(fā)現(xiàn)鄭州亞通未如實(shí)記錄事故隱患排查治理情況且未向從業(yè)人員通報(bào)，違反了《安全生產(chǎn)法》第三十八條第一款，2021年4月25日，鄭州市應(yīng)急管理局做出“（鄭）應(yīng)急罰［2021］JK1號(hào)”《行政處罰決定書》，根據(jù)《安全生產(chǎn)法》第九十四條，對(duì)鄭州亞通處以25，000元的罰款。

2017年8月25日，煙臺(tái)亞通與蘇州宏雄精密五金模具有限公司（簡(jiǎn)稱：蘇州宏雄）簽訂模具制作合同（總價(jià)80萬(wàn)元含稅），模具制造完成后，蘇州宏雄將模具交付至煙臺(tái)亞通指定的最終使用人煙臺(tái)海捷汽車零部件有限公司（簡(jiǎn)稱：煙臺(tái)海捷）。煙臺(tái)亞通組織煙臺(tái)海捷進(jìn)行沖壓驗(yàn)收時(shí)發(fā)現(xiàn)多個(gè)問題需要整改，蘇州宏雄多次維修后仍未合格，且在維修過程中多次超時(shí)使用煙臺(tái)海捷的沖壓機(jī)，未支付費(fèi)用。煙臺(tái)亞通為了避免損失擴(kuò)大，停止支付模具尾款25萬(wàn)元。2020年9月2日，蘇州宏雄精密五金模具有限公司向山東省煙臺(tái)市福山區(qū)人民法院提起訴訟，要求煙臺(tái)亞通支付模具貨款25萬(wàn)元。2021年6月5日，由煙臺(tái)市福山區(qū)人民法院出具“（2021）魯0611民初707號(hào)”《民事調(diào)解書》，由煙臺(tái)亞通向蘇州宏雄支付貨款228，992元，目前煙臺(tái)亞通已完成上述款項(xiàng)的支付。

       原文標(biāo)題 : 失信被執(zhí)行人亞通股份將上會(huì)，現(xiàn)金流長(zhǎng)期為負(fù)，毛利率下滑