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“這是新能源大爆炸的第295篇原創(chuàng)文章”

為什么說(shuō)巨星科技是一個(gè)確定性和賠率都不錯(cuò)的公司呢？今天從基本面來(lái)剖析它。

前兩天給大家深度剖析了巨星科技的內(nèi)在邏輯，認(rèn)為它非常值得關(guān)注，當(dāng)然了，邏輯層面的看好，也是因?yàn)榛�本面有保障，今天咱們就展開(kāi)講一講巨星科技，它究竟是做什么的，資質(zhì)如何？ 

01 巨星科技是做什么的？

簡(jiǎn)單粗暴的說(shuō)，它是做各種手工具的，比如鉗子、錘子、螺絲刀、扳手等等，反正生活中我們會(huì)用到的工具，公司基本都有生產(chǎn)，當(dāng)然了，我們生活中不會(huì)用到的工具，它也生產(chǎn)。 

事實(shí)上，現(xiàn)代社會(huì)中如果缺少了工具，人類幾乎做不了啥事情，工具種類是極多的，巨星科技的工具類產(chǎn)品種類也非常多，目前公司擁有的SKU超過(guò)20000個(gè)！ 

要想知道公司究竟有哪些工具產(chǎn)品，大家登錄一個(gè)網(wǎng)站就知道了：土貓網(wǎng)。

這是公司旗下的專業(yè)工具類電商平臺(tái)，里面的絕大多數(shù)產(chǎn)品，巨星都有生產(chǎn)。 

那么巨星在行業(yè)類究竟做的如何呢？ 

一句話概括：做的非常不錯(cuò)，目前公司已經(jīng)是亞洲第一，全球第三的手工具企業(yè)了，當(dāng)然了，跟前兩位差距還是比較大的。 

之所以能做到這一點(diǎn)，有幾個(gè)原因。 

一是，公司做的比較早，公司2001年就成立了，成立后就一直干的這個(gè)事情，迄今已經(jīng)有20多年的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)了。 

其次，公司的創(chuàng)始人仇建平深厚的專業(yè)背景。 仇建平是恢復(fù)高考后的第一批大學(xué)生，本科讀的北京科技大學(xué)冶金系鑄造工藝及設(shè)備專業(yè)，研究生讀的是西安交大的機(jī)械鑄造專業(yè)，畢業(yè)后分配到杭州輕工研究所任輕工業(yè)工程師，成為杭州市屬企業(yè)引進(jìn)的第一個(gè)研究生，后面又轉(zhuǎn)到浙江機(jī)械進(jìn)出口公司任業(yè)務(wù)工程師，并很快成為了公司的業(yè)務(wù)骨干。 

不論是求學(xué)經(jīng)歷，還是從業(yè)經(jīng)歷，都跟行業(yè)密切相關(guān)，這也是為什么巨星科技現(xiàn)在的營(yíng)收超過(guò)90％來(lái)自海外的原因，創(chuàng)始人的背景決定的。

還有就是公司的自主品牌意識(shí)。 

不同于國(guó)內(nèi)大多數(shù)工具五金產(chǎn)品制造企業(yè)品牌意識(shí)薄弱，出口主要采取OEM和ODM模式，巨星具有很強(qiáng)的自主品牌意識(shí)，在OEM和ODM的基礎(chǔ)上，也不斷增加自有品牌，向OBM模式跨越，公司的營(yíng)收中自有品牌比率呈現(xiàn)明顯上升趨勢(shì)。

還有非常重要的一點(diǎn)是并購(gòu)！ 

由于工具類產(chǎn)品品種繁多，每一種都有其特定用途和應(yīng)用領(lǐng)域，工具類企業(yè)想要做大做強(qiáng)，就不能只靠一類，或者幾類產(chǎn)品，必須跨越越多的類目越好，而如果這些品類都靠自己從頭做起，不論是產(chǎn)線建設(shè)，還是客戶導(dǎo)入，都需要一定的時(shí)間。 

所以工具類巨頭簡(jiǎn)直就是一部并購(gòu)史。 比如全球工具類企業(yè)龍頭企業(yè)史丹利百得（SWK）發(fā)展的過(guò)程中就伴隨著各種并購(gòu)。

創(chuàng)科實(shí)業(yè)（TTI）發(fā)展過(guò)程中也是各種買買買。

巨星也走了同樣的路線，持續(xù)利用經(jīng)營(yíng)所得資金進(jìn)行并購(gòu)，擴(kuò)張品牌與渠道： 

2010年，收購(gòu)了Goldblatt Tool、Finishprotools、KC tools和KC holdings四家公司手工具相關(guān)業(yè)務(wù)資產(chǎn)，其中包含11個(gè)手工具品牌； 

2016年，收購(gòu)了PONY、JORGENSEN等國(guó)際知名夾具品牌； 

2019年，收購(gòu)了Prime－Line，Swiss＋Tech兩家公司，其中前者的主營(yíng)產(chǎn)品是門窗五金，后者是微型多功能工具； 

2021年收購(gòu)了shop－vac和BeA，進(jìn)入了吸塵器和動(dòng)力緊固工具領(lǐng)域。

其中，2018年并購(gòu)的LISTA是歐洲存儲(chǔ)箱柜龍頭企業(yè)，公司借此進(jìn)入了存儲(chǔ)箱柜這個(gè)全新領(lǐng)域，又在2020年整合國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的存儲(chǔ)箱柜公司新大地，并成功打入了美國(guó)主流商超市場(chǎng)，2021年，公司再度收購(gòu)geelong相關(guān)資產(chǎn)，未來(lái)公司與geelong將在存儲(chǔ)箱柜業(yè)務(wù)上開(kāi)展積極整合。 

目前存儲(chǔ)箱柜業(yè)務(wù)也已經(jīng)成為公司重要的營(yíng)收來(lái)源了，營(yíng)收占比超過(guò)15％ 。

當(dāng)然了，并購(gòu)難免會(huì)有商譽(yù)產(chǎn)生，現(xiàn)在公司的商譽(yù)高達(dá)近24億，當(dāng)然了，商譽(yù)不代表就要減值，核心還是看并購(gòu)的資產(chǎn)質(zhì)量。 

從行業(yè)的發(fā)展規(guī)律來(lái)看，適當(dāng)?shù)牟①?gòu)是必不可少的，這是企業(yè)做強(qiáng)做大的必經(jīng)之路，具體還是要看公司的整合能力，從公司的規(guī)模發(fā)展和行業(yè)地位來(lái)看，應(yīng)該說(shuō)做的還是不錯(cuò)的。 

到了這里，公司的基本情況也就比較清楚了，那么咱們究竟該如何看待公司呢？ 

02 公司的未來(lái) 

從行業(yè)而言，工具類產(chǎn)品技術(shù)含量是比較低的，好在由于公司的營(yíng)收主要來(lái)自海外，毛利率還算不錯(cuò)，這幾年都超過(guò)30％ 。

雖然行業(yè)技術(shù)含量不夠，但市場(chǎng)空間卻是足夠大的，全球工具市場(chǎng)空間超過(guò)700億美金的規(guī)模，下游的消費(fèi)場(chǎng)景主要分為：消費(fèi)者DIY、汽車維修、工程建設(shè)、工業(yè)領(lǐng)域，給了行業(yè)充分的發(fā)展空間。

最大頭的還是跟地產(chǎn)相關(guān)，所以工具類企業(yè)也具備一定的周期性。 

看到這里，很多人估計(jì)擔(dān)心巨星的周期性了，畢竟現(xiàn)在國(guó)內(nèi)地產(chǎn)行業(yè)很艱難，但公司的主要營(yíng)收都來(lái)自海外，所以主要還是看歐美那邊的房屋銷售情況，好在美國(guó)過(guò)去十年都處于成屋的銷售上行大趨勢(shì)里。

機(jī)動(dòng)車數(shù)量也是保持穩(wěn)步增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)（億輛）。

也就是下游的需求是沒(méi)多大問(wèn)題的，雖說(shuō)增長(zhǎng)速度沒(méi)有很快，但還是保持增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。 

另一方面，隨著電動(dòng)工具的逐步興起，行業(yè)也在進(jìn)行升級(jí)，電動(dòng)工具相比手工具科技含量更高，發(fā)展速度更快，利潤(rùn)也更高，工具行業(yè)的巨頭都有望受益于行業(yè)的升級(jí)過(guò)程。 

針對(duì)國(guó)內(nèi)人力成本越來(lái)越高，以及中美貿(mào)易的關(guān)稅問(wèn)題，公司也提前做了布局。截至 2020 年底，公司在東南亞地區(qū) 已經(jīng)形成越南加柬埔寨的產(chǎn)能布局，泰國(guó)制造基地即將投產(chǎn)，越南制造基地二期、柬埔寨制造基地二期的前期選址工作均已完成。 

近期美國(guó)豁免352項(xiàng)中國(guó)進(jìn)口商品，公司也有3項(xiàng)產(chǎn)品在列。 

總的來(lái)說(shuō)，公司目前所處的位置還是挺不錯(cuò)的，行業(yè)雖然沒(méi)有那么光鮮亮麗，但空間足夠大，而且還在持續(xù)增長(zhǎng)，公司作為行業(yè)前三，也可以享受行業(yè)電動(dòng)化和集中度帶來(lái)的量?jī)r(jià)齊升的紅利。 

業(yè)績(jī)未來(lái)保持比較平穩(wěn)的增長(zhǎng)趨勢(shì)是問(wèn)題不大的，現(xiàn)在市場(chǎng)擔(dān)憂的都是外部因素，但很多外部因素已經(jīng)有逐步消除或者削弱的跡象了。 

綜合來(lái)看，巨星這個(gè)位置的確定性和賠率都是挺不錯(cuò)的，屬于小而美的品種，大概率屬于輸時(shí)間不輸錢的品種。

       原文標(biāo)題 : 確定性和賠率足夠高，亞洲第一，全球第三