這是新能源正前方的第895篇原創(chuàng)文章，文章僅記錄《新能源正前方》思想，不構(gòu)成投資建議，作者沒有群、不收費薦股、不代客理財。

氫能源究竟有沒有未來？這個問題的答案并沒有那么顯而易見，但對于很多氫能源產(chǎn)業(yè)鏈里的公司，這個問題就沒有那么難回答了。

 01 馬斯克炮轟氫能源

最近市場又在傳特斯拉CEO馬斯克“炮轟”氫能源車為“一種非常糟糕且愚蠢的技術(shù)”的言論。

這確實是馬斯克的言論，不過實際上并非最新的發(fā)言，但馬斯克不看好氫能源汽車也是事實，不止一次炮轟氫能源了。

之前他炮轟氫能源汽車最直接的原因是，他認為為了產(chǎn)生一公斤的氫氣，所需的電量高達55度，而用相同的電量，一輛電動車能夠輕松駕駛逾400公里。反觀，用一公斤氫氣，汽車的行駛距離卻僅為約80公里。這一顯著的能源轉(zhuǎn)換效率差異，讓氫能源汽車沒有發(fā)展前途。

馬斯克沒有設(shè)想過，后續(xù)隨著電池的成長性越來越低，制氫成本不斷下降，氫能源汽車相比鋰電池汽車補能更快、沒有冬天續(xù)航下降的問題，也沒有污染的問題。

當(dāng)然了，這一切都還太遙遠，可以預(yù)期行業(yè)還有廣闊的發(fā)展空間，但相比發(fā)展得如火如荼的鋰電池產(chǎn)業(yè)，當(dāng)下的燃料電池行業(yè)還是太冷清了，這一切都深刻體現(xiàn)在了行業(yè)里各個企業(yè)的業(yè)績上。

 02 億華通2023年報業(yè)績快報簡析

2023年公司實現(xiàn)營收約8.01億元，同比增加8.48%；歸母凈利潤為虧損約2.26億元，同比減少 35.58%；扣非凈利潤為虧損2.74億，同比減少 48.16%；基本每股收益虧損1.38元，同比減少15.70%。

具體到Q4，也就是營收為5.08億，同比增長46%，環(huán)比增加263%；歸母凈利潤為虧損0.33億，相比去年同期的虧損0.72億有了較明顯的減虧；扣非凈利潤為虧損0.41億，同比去年的0.84億也明顯減虧了。

客觀講，這個業(yè)績很糟糕，雖然全年營收還是保持增長，但增長幅度比2022年的17.28%還減少了一半，利潤方面，虧損幅度甚至還加大了。

中報的時候，億華通表示，燃料電池行業(yè)現(xiàn)階段仍處于產(chǎn)業(yè)化初期階段，營業(yè)收入具有一定波動性，還表示下半年營收會有所好轉(zhuǎn)。

但實際來看，雖然全年營收絕對值比去年多了一些，但增長幅度卻明顯下滑了。

好在從Q4來看，表現(xiàn)確實相比2022年同期還是明顯要更好的，無論是營收的增長幅度，還是虧損幅度的減小。

之所以出現(xiàn)全年虧損，主要有三個原因。

一是公司為保持在燃料電池行業(yè)市場的領(lǐng)先地位，持續(xù)加大研發(fā)投入進行產(chǎn)品技術(shù)升級迭代及應(yīng)用場景的拓展。

年報還沒有出來，研發(fā)投入的情況不確定，從前三季度來看，研發(fā)投入1.06億，同比增長了23.03%，確實比營收的增長幅度更大。

其次，隨著公司經(jīng)營規(guī)模擴大以及為把握住燃料電池市場規(guī)�；�發(fā)展機遇，公司在人才儲備及隊伍搭建等方面的投入增加。

去年公司的員工總數(shù)已經(jīng)超過1000人了，說實話，就公司現(xiàn)在的財務(wù)狀況，尤其是行業(yè)現(xiàn)在的發(fā)展情況，如果快速增加員工，真不一定是一個好的選擇，但這個還是要等年報的具體數(shù)據(jù)。

此外 2023 年公司銷售回款同比減少，報告期末公司基于謹慎性考慮加大計提了應(yīng)收款項的預(yù)期信用風(fēng)險損失。

但不管怎么說，公司的這個營收體量還有增長幅度實在是太慢了，這不完全是公司自身的問題，更多的還是行業(yè)問題。

 03 慘淡的燃料電池行業(yè)

根據(jù)終端上牌數(shù)據(jù)顯示，2023全年氫燃料電池汽車累計實銷7760輛，同比增長55%，其中億華通累計配套1631輛，排名第一，占比21%。燃料電池系統(tǒng)裝機量方面，2023全年裝機量753.5MW，同比增長49%。其中億華通累計裝機量第一，為58995.6kW，占比21.1%。

無論是配套數(shù)量還是裝機量，億華通都位居行業(yè)第一，甚至占了1/5的市場份額，但無論是營收的絕對值還是增長幅度，都可以說非常慘淡，燃料電池行業(yè)當(dāng)下的慘淡一目了然，就別說跟鋰電池比了，真的是提鞋都不配。

受益于這幾年新能源在資本市場上的活躍，氫能源也跟著炒作了幾波，但炒作之余，擺在燃料電池前面的卻是慘淡的事實。

一方面，由于鋰電池已經(jīng)成為主流，中國在鋰電池領(lǐng)域也具備絕對的優(yōu)勢，燃料電池更多是出于防御性的布局，加上之前鋰電池騙補的前車之鑒，燃料電池的補貼遠不及鋰電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展之初�，F(xiàn)在氫能源行業(yè)的補貼，主要靠地方政府，但已經(jīng)公布補貼的依然是少數(shù)，而且金額也很少。

新興產(chǎn)業(yè)，成本居高不下，無法靠市場經(jīng)濟自發(fā)驅(qū)動，更多是靠補貼驅(qū)動，較少的補貼決定了行業(yè)的發(fā)展速度不會很快。

一方面是行業(yè)發(fā)展處于非常早期的階段，下游裝機量太少，更多靠補貼驅(qū)動，但補貼又很少，導(dǎo)致市場終端需求寡淡。

另一方面，得益于電堆、雙極板等零部件的國產(chǎn)化替代，以及BOP 零部件技術(shù)的不斷成熟，近幾年燃料電池系統(tǒng)價格又快速下降，導(dǎo)致了燃料電池廠商成長性放緩。

在不具備規(guī)模經(jīng)濟的情況下，虧損也就是必然的了。

關(guān)鍵未來隨著產(chǎn)品規(guī)模的持續(xù)擴大以及質(zhì)子交換膜等材料的國產(chǎn)化替代，燃料電池系統(tǒng)的價格還會逐步下降。

如果后續(xù)沒有更多的地方政府尤其是國家層面的補貼政策出來，下游需求端依然很難明顯增長，行業(yè)還要面臨更加激烈的競爭，以及上游成本下降帶來的收入下降壓力。

而且客觀講，目前公眾對于燃料汽車的安全性還持有非常大的疑慮，在鋰電池汽車，尤其是混動車型，已經(jīng)既可以解決智能化和續(xù)航焦慮，甚至還很便宜的情況下，公眾沒有選擇氫能源汽車的需求。

在當(dāng)下及未來的較長一段時間，氫能源汽車的裝機依然只能靠重卡和貨車等，普及速度還要看補貼和加氫站的建設(shè)情況。

這就是燃料電池行業(yè)絕對多數(shù)企業(yè)都要面臨的困境，也許未來會很美好，但即使作為目前燃料電池行業(yè)的龍頭，億華通能否堅持到行業(yè)春天到來的那一天，也是未可知的，甚至是非常值得擔(dān)憂的！

都希望押注到下一個寧德時代，但就跟下一個貴州茅臺就是貴州茅臺一樣，下一個寧德時代很可能也是寧德時代自己。

       原文標題 : 被譽為下一個寧德時代，卻持續(xù)巨虧，氫能源龍頭億華通，有未來嗎？