“全球最牛打工妹”王來(lái)春的立訊精密近日發(fā)布了半年報(bào),半年報(bào)顯示,立訊精密營(yíng)收凈利均同比增長(zhǎng)。

立訊精密曾被譽(yù)為“A股黑馬”,在巔峰時(shí)期,立訊精密的市值暴漲40倍,甚至超過(guò)了富士康母公司鴻海集團(tuán)。

那么,為什么在業(yè)績(jī)利好的情況下,立訊精密的股價(jià)不增反跌呢?加碼新能源汽車(chē)的立訊精密,未來(lái)又將如何呢?

營(yíng)收同比增長(zhǎng)超30%,凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)22%

立訊精密成立于2004年,是一家提供電子制造服務(wù)與零部件企業(yè),總部位于廣東。立訊精密的主營(yíng)業(yè)務(wù)是消費(fèi)電子業(yè)務(wù),主要包括 AirPods 、Apple Watch 、無(wú)線(xiàn)充電 、LCP 天線(xiàn)等產(chǎn)品。

早年間的立訊一直默默無(wú)聞,直至2013年,立訊精密開(kāi)始為蘋(píng)果提供連接器,獲得了“翻身”的機(jī)會(huì)。作為“果鏈”上的一員,立訊精密不斷加強(qiáng)自身在蘋(píng)果供應(yīng)鏈上的地位。2017年獲準(zhǔn)代工AirPods耳機(jī),2019年開(kāi)始組裝Apple Watch。

根據(jù)立訊精密半年報(bào)顯示,立訊精密在 2021 年上半年?duì)I收增長(zhǎng)到了 481．4 億元,比去年同期增長(zhǎng)超過(guò) 30%。營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的主要原因還是AirPods、Apple Watch等電子產(chǎn)品的銷(xiāo)售增長(zhǎng)。

凈利潤(rùn)增長(zhǎng)到 30．8 億元,同比增長(zhǎng) 22%。實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤(rùn)25．22億元,同比增長(zhǎng)7．87%。

那么,在營(yíng)收和凈利同比增長(zhǎng)的情況下,為什么立訊精密的股價(jià)不增反降呢?

(1)營(yíng)收增幅不及預(yù)期。雖然立訊精密在營(yíng)收和凈利上取得了好成績(jī),但增收不增利的狀況也愈加明顯。而且,此前包括國(guó)盛證券在內(nèi)的多家券商機(jī)構(gòu)在研預(yù)測(cè),立訊精密歸母凈利潤(rùn)會(huì)超過(guò)90億元,但現(xiàn)在仍然有所差距。

(2)毛利率下滑。立訊精密最主要業(yè)務(wù)消費(fèi)性電子毛利率下滑2．06個(gè)百分點(diǎn),第二大業(yè)務(wù)電腦互娛產(chǎn)品及精密組件毛利率下滑2．20個(gè)百分點(diǎn)。這主要是因?yàn)樯习肽耆�球芯片供�?yīng)短缺、部分原材料價(jià)格上漲、人力成本持續(xù)上升所致。

(3)依賴(lài)蘋(píng)果公司,風(fēng)險(xiǎn)性大。根據(jù)2020年數(shù)據(jù)顯示,蘋(píng)果公司貢獻(xiàn)了638．43億元銷(xiāo)售額,占總營(yíng)收的約70%。而公司第二大客戶(hù)銷(xiāo)售額僅為42．34億元。

作為蘋(píng)果的“代工廠(chǎng)”,立訊精密在產(chǎn)業(yè)鏈中處于弱勢(shì)地位,沒(méi)有議價(jià)權(quán),很容易導(dǎo)致利潤(rùn)被侵蝕。立訊精密應(yīng)該拓展更多優(yōu)質(zhì)客戶(hù),減少對(duì)于蘋(píng)果的依賴(lài),并且也應(yīng)該也在合作期抱好蘋(píng)果的大腿。

畢竟,受益于Phone 13手機(jī)發(fā)布的本土廠(chǎng)商還有藍(lán)思科技(提供iPhone 13鋁合金中框)、欣旺達(dá)、惠州德賽、江蘇長(zhǎng)電等,立訊精密并不是蘋(píng)果唯一的選擇。

而且更重要的是,目前我國(guó)的消費(fèi)電子企業(yè)主要處于技術(shù)含量較低的勞動(dòng)密集型領(lǐng)域,各家基本沒(méi)什么行業(yè)壁壘。

就比如,歐菲光此前宣告與蘋(píng)果“分手”事件后,業(yè)績(jī)變臉,股價(jià)大跌。市場(chǎng)格局不穩(wěn),隨時(shí)可能發(fā)生變動(dòng)。

但是,立訊精密也有好消息傳來(lái)。

比如說(shuō),今年以來(lái),立訊精密首度拿下iPhone13新機(jī)組裝單,并稱(chēng)公司有望在2023年成為iPhone第二大組裝廠(chǎng)。

而且,根據(jù)立訊精密半年報(bào)顯示,立訊精密存貨和應(yīng)收賬款都大幅增長(zhǎng)。

立訊精密存貨為158．19億元。上期數(shù)值為132．11億,同比上漲19．74%;應(yīng)收賬款為186．46億,上期數(shù)值為138．39億元,同比上漲34．73%。

存貨增加說(shuō)明客戶(hù)備貨增加,訂單飽滿(mǎn),對(duì)于toB企業(yè)來(lái)說(shuō),應(yīng)收賬款增加說(shuō)明公司有大量的賬單,反而預(yù)示著對(duì)未來(lái)的樂(lè)觀預(yù)期。

全球缺芯,“果鏈”遭難,代工廠(chǎng)亟需突破果鏈

今年以來(lái),由于遭受到席卷全行業(yè)的“缺芯危機(jī)”,蘋(píng)果等手機(jī)廠(chǎng)商的產(chǎn)量下降,進(jìn)而影響了代工企業(yè)的業(yè)績(jī)。

立訊精密的股價(jià)自1月中旬以來(lái)股價(jià)不斷下跌,市值從最高的4000多億元下跌到目前不到2737億元。歌爾股份也同樣出現(xiàn)了股價(jià)跳水,從2020年的最高市值1630億元,跌至目前的1335億元。

與此同時(shí),其他“果鏈”成員信維通信、領(lǐng)益智造等企業(yè)也不太好過(guò)。領(lǐng)益智造二季度業(yè)績(jī)跳水,股價(jià)暴跌,在7個(gè)月內(nèi)市值蒸發(fā)近300億元。 而信維通信,今年二季度也只實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)0．57億元,環(huán)比下降102%,同比減少2．09億元。財(cái)報(bào)一出,股價(jià)應(yīng)聲下跌。

之所以受到資本的冷眼相待,最重要的還是因?yàn)橥顿Y者并不看好“果鏈”企業(yè)的成長(zhǎng)性問(wèn)題,換句話(huà)說(shuō),“蘋(píng)果”已經(jīng)不再是立訊精密的救星。

所以沖破“果鏈”枷鎖,講出新故事是目前的第一要義,而立訊精密也將突破點(diǎn)放在了最近大熱的新能源汽車(chē)上。