芯片行業(yè)產(chǎn)能受限，嚴重沖擊了消費電子上下游企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營。相關(guān)上市公司在二級市場上演大反轉(zhuǎn)，以匯頂科技（603160．SH）為例，公司總市值在去年2月登上1770 億元后，一路縮水至當下的510億元，跌幅近七成。

過去十幾年間，匯頂科技緊跟智能手機行業(yè)的發(fā)展，數(shù)次轉(zhuǎn)型攻堅克難實現(xiàn)技術(shù)、業(yè)績的躍遷，陸續(xù)進入電容觸控、電容指紋識別、光學(xué)指紋識別領(lǐng)域，成為A股首家市值破千億的芯片公司，是手機指紋識別領(lǐng)域當之無愧的龍頭。

時過境遷，受困于單一產(chǎn)品、市場飽和及新技術(shù)的潛在威脅，匯頂科技又一次站在了轉(zhuǎn)型的懸崖邊上，意圖通過收購等動作，向音頻解決方案、IoT業(yè)務(wù)等領(lǐng)域拓展。

只是這次，匯頂科技還會好運嗎？

主業(yè)見頂

匯頂科技的創(chuàng)辦與發(fā)展，恰是我國從固定電話到移動電話的一段發(fā)展史，公司幾次轉(zhuǎn)型都抓住了時代浪潮，由此站穩(wěn)腳跟，并一步步踏上千億市值的巔峰。

21世紀初，深圳市吹起半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的東風(fēng)，IC（集成電路）設(shè)計成為彼時熱門的發(fā)展方向。

曾在工業(yè)部第十研究所參與過6年北斗導(dǎo)航系統(tǒng)研發(fā)的張帆在2002年成立匯頂科技，主要從事固定電話IC芯片的研發(fā)，開發(fā)了“來電顯示”電話芯片和電話線供電技術(shù)。在當時，我國固定電話用戶數(shù)快速增長，匯頂科技依靠市場紅利順風(fēng)順水。

而隨著移動電話市場崛起，匯頂科技面臨轉(zhuǎn)型的難題，急需尋找新的業(yè)務(wù)方向。各種嘗試宣告失敗后，張帆在偶然間從日韓微波爐等電器使用觸控設(shè)計得到啟發(fā)，認為觸控技術(shù)在未來大有可為，便開始了觸控IC芯片的研發(fā)。

2007年，蘋果引領(lǐng)觸控手機風(fēng)潮適時而起，其發(fā)布的第一代iPhone讓匯頂科技看到了市場方向，相比小家電的市場空間，觸控手機才是前景可期。

觸控屏成為智能手機的標配，匯頂科技在前期技術(shù)積累下，在國內(nèi)率先推出了10點觸控芯片，并引入大名鼎鼎的聯(lián)發(fā)科成為公司的第二大股東。

由于安卓系統(tǒng)的成熟和聯(lián)發(fā)科中低端芯片的商用，國產(chǎn)智能手機迎來爆發(fā)期，乘著與聯(lián)發(fā)科合作出貨的便利，匯頂科技的觸控方案成為當時國產(chǎn)智能機的普遍選擇，處于銷量頂端的“中華酷聯(lián)”都是匯頂科技的客戶。

在智能手機領(lǐng)域，蘋果手機是風(fēng)向標。2013年，iPhone5S搭載了指紋識別功能“Touch ID”，使用電容識別方案，利用一個電容傳感器感知手指表面的微小電導(dǎo)率變化，測得的數(shù)據(jù)形成指紋的圖像。

安卓陣營也迅速跟上潮流，而匯頂科技則再次展現(xiàn)了對市場需求的敏銳感知——其研發(fā)的電容指紋識別芯片于2015年開始量產(chǎn)，并首次搭載在魅族MX4Pro上。

匯頂科技一躍成為全球指紋識別芯片的龍頭。2016年匯頂科技憑借30．8億元的營收和8億元的凈利潤，成功登陸上交所，市值124億元。

原以為匯頂科技將站在智能機浪潮上乘風(fēng)破浪，卻沒想到挫折不期而至。接下來的兩年，公司營收增速大幅減緩，蘋果手機在2017年放棄了指紋識別，改用Face ID，也直接打擊了匯頂科技的股價。

然而，匯頂科技又趕上了全面屏的爆發(fā)，全力研發(fā)屏下指紋識別技術(shù)。相比成本高且使用場景受限的Face ID和良率不足的超聲波指紋識別路線，匯頂科技在2018年推出的光學(xué)方案，一舉成為市場的主流。

｜ 屏下指紋識別示意圖 來源：匯頂科技官網(wǎng)

隨著國內(nèi)頭部手機品牌小米、OPPO、vivo等盡皆成為其客戶，匯頂科技的指紋識別業(yè)務(wù)成為其抗鼎之作，在2019年占總營收比重達到83．67％。也是在這一年，公司股價大幅飛漲，在2020年2月市值突破1700億元，迎來其高光時刻。

但走過2020年，匯頂科技卻失去了光芒。公司營收增速只有3．31％，凈利潤則同比下滑28．4％。而至2021 年第三季度，匯頂科技營收12．3億元，同比下降40．63％，凈利潤1．95億元，同比下降61．23％。

匯頂科技各季度營收 來源：東方財富網(wǎng)

觀察匯頂科技近三年的財務(wù)指標，其業(yè)績目前的確已處在谷底，單季的營收和凈利潤都是2019年一季度以來的最低水平。

懸崖邊上

除了疫情影響下全球智能手機的整體需求下滑的原因之外，匯頂科技還面臨更加嚴峻的局面——市場飽和、競爭加劇以及技術(shù)路線的變遷。

指紋識別雖然也被應(yīng)用于電腦、智能門鎖等多類產(chǎn)品，但智能手機才是目前應(yīng)用最廣泛的領(lǐng)域。而2019年，中國手機市場出貨量為3．89億部，同比下降6．2％，進入2020年，全球智能機出貨量下降了8．8％，今年上半年出貨量雖同比增加，但是更大原因在于上一年的低基數(shù)。

似乎手機正在迎來產(chǎn)銷規(guī)模見頂?shù)墓拯c，且另一方面，指紋識別市場中，思立微、神盾科技、高通等越來越多的掠食者的加入，導(dǎo)致匯頂科技不得不以更低的利潤率來穩(wěn)住市場份額。

屏下指紋識別方案是匯頂科技潛心研究的高毛利產(chǎn)品，在2018年首次搭載在vivo X21機型上，次年采用匯頂屏下指紋方案的商用機型超過了100款。

起初該方案價格為10美元，但目前已經(jīng)降價到5至6美元。競爭對手神盾科技更是報出3美元的低價。受價格戰(zhàn)影響，匯頂科技的毛利率持續(xù)走低，2019年時候還是60．4％，到今年上半年，下降到了48．94％。

侵蝕毛利率的還有成本的上升，今年全球晶圓代工費用漲價，而匯頂科技產(chǎn)品的售價卻沒漲，這也反映了價格戰(zhàn)的殘酷，以及匯頂科技身在其中的左支右絀。

科技公司憑借先進的技術(shù)贏得市場青睞，但技術(shù)路線的變遷對匯頂科技這樣的領(lǐng)先者也同樣會造成致命的沖擊。

匯頂科技在半年報中表示，公司新一代更具性價比的超薄屏下光學(xué)指紋方案，未來仍是高端機型優(yōu)選的指紋解決方案。

事實上，這恐怕是匯頂科技的一廂情愿，作為屏下光學(xué)指紋識別技術(shù)的升級版，依舊避不開超聲波指紋識別技術(shù)和3D人臉識別的威脅。

高通是超聲波指紋識別的擁護者。今年1月，高通發(fā)布了第二代超聲波屏下指紋識別器3D Sonic Sensor Gen2，擁有比初代產(chǎn)品更大的表面積和更快的處理速度。超聲波指紋識別技術(shù)正迅速走向成熟，被市場認可。

目前，魅族和vivo已經(jīng)有機型采用該技術(shù)。另有消息稱，蘋果將在下一代機型上采用超聲波指紋識別方案。

至于3D人臉識別，匯頂科技雖然有所投入，但主要應(yīng)用在智能門鎖這樣的小規(guī)模市場中。

這樣的行業(yè)發(fā)展風(fēng)向，對匯頂科技來說難言向好。作為全球最大的指紋識別芯片龍頭，尷尬之處在于該業(yè)務(wù)營收占比過高，一旦行業(yè)主流路線發(fā)生更替，其行業(yè)地位將被顛覆。匯頂科技就處于這樣的懸崖邊上。

前景未明

“匯頂不會守著一個技術(shù)吃到老，公司也在布局下一個千億級市場�！睌�(shù)次帶領(lǐng)匯頂科技進行轉(zhuǎn)型實現(xiàn)自我拯救的張帆，依舊保持著對公司的信心，公司于近日還發(fā)布了回購計劃。

實際上，近兩三年匯頂科技一直在謀求多元化發(fā)展，目前，公司擁有生物識別、人機交互、物聯(lián)網(wǎng)、語音及音頻四大產(chǎn)品，而目標市場重心則落在新造車和物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。

加大研發(fā)投入和四處并購，顯示了匯頂科技尋求突破的急迫。今年上半年，在業(yè)績下滑的情形下，匯頂科技研發(fā)費用為8．99億元，相較去年同期的8．35億元增長了7．68％，研發(fā)費用占營收比重高達30．88％。

值得關(guān)注的是，去年2月，匯頂科技斥資1．65億美元收購恩智浦旗下的VAS業(yè)務(wù)，其產(chǎn)品主攻智能語音芯片；今年8月，收購德國DCT公司，產(chǎn)品主要應(yīng)用于汽車視覺系統(tǒng)，這將助力匯頂科技布局視覺處理技術(shù)和車規(guī)級芯片市場。

｜ 語音和音頻軟件方案產(chǎn)品 來源：匯頂科技官網(wǎng)

在張帆看來，公司不會只依靠一兩款產(chǎn)品，而是要形成一個完整的技術(shù)架構(gòu)，再加上自有的算法和芯片設(shè)計，可以組合出多種產(chǎn)品。

按照匯頂科技的披露，新業(yè)務(wù)都有了一定的成果。例如語音、音頻及觸覺解決方案已經(jīng)應(yīng)用在了三星、 OPPO、 vivo、小米等全球知名品牌客戶身上；在 TWS 耳機市場上，匯頂科技業(yè)界首創(chuàng)的多功能交互傳感器系列產(chǎn)品已吸引了OPPO、vivo、一加等品牌客戶的訂單，并且上半年出貨量同比增長超10倍；此外，TWS 耳機藍牙 SoC 研發(fā)進展順利，性能和功耗均達到業(yè)界領(lǐng)先水平，預(yù)計下半年開始推向市場。

8月18日， 匯頂科技對外發(fā)布旗下的系統(tǒng)級NB－IoT單芯片解決方案——GR851x系列，將為智慧城市、消費者應(yīng)用、工業(yè)4．0和智慧農(nóng)業(yè)等應(yīng)用場景提供蜂窩物聯(lián)網(wǎng)解決方案。目前已進入商業(yè)推廣階段，預(yù)計今年四季度可大規(guī)模供貨。

2019年時，張帆就曾表示公司準備用10年時間把IoT產(chǎn)品線做起來，并不急于樹立短期的財務(wù)目標。從目前其賬面各業(yè)務(wù)的營收占比數(shù)據(jù)來看，老本行指紋識別芯片依舊貢獻了公司超過七成的收入和凈利潤。

然而，市場的壓力之下，匯頂科技急需找到第二增長曲線，一項可比肩曾經(jīng)的指紋識別應(yīng)用的重磅業(yè)務(wù)。而如果新業(yè)務(wù)不能迅速打開局面，那么匯頂科技恐怕會在市場競爭與二級市場表現(xiàn)上，持續(xù)低迷下去。

投資者會有足夠的耐心陪伴匯頂科技再次成長嗎？事實上，他們正在用腳投票。

匯頂科技的第二大股東——由聯(lián)發(fā)科實際控制的匯發(fā)國際（香港）有限公司已連續(xù)減持12個季度，持股比例由15．91％降至6．15％。匯頂科技的股東人數(shù)連續(xù)多個季度下滑，截至今年第三季度末為8．35萬戶，相比第二季度末減少6．2％。

結(jié)語

面臨多次危機又轉(zhuǎn)型成功，數(shù)次站在浪潮之巔，匯頂科技彰顯著自己的不平凡，然而殘酷的商業(yè)世界，沒有永恒的強者，行業(yè)的發(fā)展變遷歷來不說拜拜。

從安身立命的智能手機領(lǐng)域奔向更大的市場，每一步都九死一生，如能成功，無疑將再造一個匯頂科技，如不幸失敗，翻身終是一個遙不可及的夢想。匯頂科技能否跨過這道生死關(guān)，市場將拭目以待。