文：權(quán)衡財經(jīng)研究員 朱莉

編：許輝

百年老店，對企業(yè)的經(jīng)營無疑是一塊金字招牌，能稱得上百年的，自然就是上個世紀初的企業(yè)，不過有些企業(yè)周期雖無百年悠久，卻也想方設(shè)法稱公司領(lǐng)軍行業(yè)，百年傳承，或有違背廣告法之嫌。

官網(wǎng)稱成立于1985年的浙江洪波科技股份有限公司（簡稱：洪波股份）擬在滬市主板上市，于1月12日更新了招股書，保薦機構(gòu)為長江證券。本次公開發(fā)行股份數(shù)量2，300萬股，占發(fā)行后總股本的比例 25．01％，擬募資7．166億元用于高耐磨復(fù)合電磁線智能制造建設(shè)項目、1．5萬噸電磁線技術(shù)改造項目、企業(yè)研發(fā)中心建設(shè)項目、補充流動資金。

洪波股份系集體企業(yè)改制，實控人曾資金占用；業(yè)績受經(jīng)濟景氣度影響大，毛利率低，賺取加工費；供應(yīng)商集中，存貨跌價準備計提比例高于同行；資產(chǎn)負債率遠高于同行，募資近一半用于補流。

集體企業(yè)改制，實控人曾資金占用

洪波股份前身湖州洪波線纜集團有限公司成立于1995年12月22日，系由湖州市洪塘鄉(xiāng)人民政府以下屬企業(yè)湖州捷達特種電線電纜廠之全部資產(chǎn)1，850萬元和洪塘鄉(xiāng)姚莊村企業(yè)湖州市洪塘毛紡廠以貨幣資金100萬元共同出資設(shè)立。

1998年11月20日，湖州市鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)資產(chǎn)評估事務(wù)所以1998年10月31日為基準日，評估湖州洪波線纜集團有限公司的資產(chǎn)為51，531，785．25元，負債為40，674，585．25元，凈資產(chǎn)為 10，857，200．00元。

1999年1月19日因鼓勵企業(yè)經(jīng)營者及骨干持大股、控大股，對經(jīng)營者投資入股，可采用投一、獎一、配一（對有突出貢獻的經(jīng)營者可配二）的辦法操作，湖州市洪塘鄉(xiāng)資產(chǎn)經(jīng)營有限公司將產(chǎn)權(quán)界定取得的凈資產(chǎn)獎勵給企業(yè)主要經(jīng)營者陳找根60萬元，湯榮芳30萬元，陳雪琴13萬元，共103萬元。

1999年1月30日，湖州洪波線纜集團有限公司從職工持股會擁有的609萬元凈資產(chǎn)中提出91萬元作為獎勵金，獎勵給沈初財?shù)?3名中層骨干，轉(zhuǎn)讓后職工持股會實有凈資產(chǎn)為518萬元，作為其向洪波線纜出資。1999年9月8日，公司股改，注冊資本為1，018萬元。2011年10月8日，公司名稱變更為浙江洪波科技股份有限公司。

本次發(fā)行前，公司實際控制人陳找根通過直接持股及一致行動人陳衛(wèi)新（陳找根之子）合計控制3，294．60萬股公司股份，占公司發(fā)行前總股本的47．78％；本次完成發(fā)行后，陳找根控制的股份占比將下降到35．83％，仍處于公司實際控制人地位。

值得注意的是，洪波股份報告期內(nèi)存在實際控制人資金占用、對外借款等情形。公司實控人陳找根、陳衛(wèi)新父子多次從公司拆借資金，2018年－2020年，二人累計借出資金4646．79萬元。

此外，實際控制人有多名親屬在公司任職，且為公司股東。洪波股份走過了中國企業(yè)歷史上的主體變動，從集體企業(yè)變成了股權(quán)清晰的私營企業(yè)。

值得注意的是，2018年－2021年1－6月，洪波股份曾與實控人多個親屬存在多起關(guān)聯(lián)交易。陳阿四系公司控股股東、實控人陳找根的姐姐，沈水祥為陳找根的姐夫。張泉根為公司原監(jiān)事，嚴群美為公司副總經(jīng)理、總工程師嚴勤華之妹妹。報告期內(nèi)，公司向關(guān)聯(lián)方采購該等塑料線盤的金額分別為63．88萬元、61．58萬元、94．39萬元和40．06萬元。2018年－2021年1－6月，關(guān)聯(lián)方為公司提供擔保金額合計達16．03億元。

報告期內(nèi)，洪波股份營業(yè)外支出分別為66．54萬元、51．39萬元、1，934．07萬元和11．62萬元。2020年營業(yè)外支出主要系公司因業(yè)務(wù)員沈偉利用職務(wù)便利騙取公司電磁線，造成貨款無法收回，公司對無法收回貨款對應(yīng)的存貨成本1，708．46萬元和相關(guān)增值稅損失223．76萬元共計1，932．2萬元確認為營業(yè)外支出。

招股書顯示，洪波股份曾有兩次行政處罰，被處以罰款1．9萬元和100元。

業(yè)績受經(jīng)濟景氣度影響大，毛利率低，賺取加工費

洪波股份主要從事電磁線、微特電機和線性驅(qū)動系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，2018年－2021年1－6月，公司的營業(yè)收入分別為24．987億元、25．331億元、28．554億元和20．845億元；凈利潤分別為5462．01萬元、6292．57萬元、8715．83萬元和7729．26萬元。

公司主要產(chǎn)品包括電磁線、微特電機和線性驅(qū)動系統(tǒng)，其中電磁線收入占公司主營業(yè)務(wù)收入的比例達97％，為公司主要產(chǎn)品。

電磁線是國民經(jīng)濟中重要的工業(yè)基礎(chǔ)產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于家用電器、工業(yè)電機、電力設(shè)備、電動工具及電子元器件等行業(yè)領(lǐng)域。上述領(lǐng)域與宏觀經(jīng)濟關(guān)聯(lián)度較高，受宏觀經(jīng)濟的景氣度影響較大。

電磁線產(chǎn)品定價模式為―銅價＋加工費，公司定價模式中的銅價為單位產(chǎn)品重量乘以銅單價，而產(chǎn)品重量包含銅材料重量和絕緣漆等其他材料重量，通常情況下銅單價高于絕緣漆等其他材料的采購價格，當銅價上升的情況下，絕緣漆等其他材料的售價與其成本差額增加，公司盈利水平增加；但同時公司所從事的電磁線行業(yè)屬資金密集型產(chǎn)業(yè)， 流動資金的需求較大，銅價持續(xù)上漲會導(dǎo)致公司流動資金的需求上升，導(dǎo)致公司財務(wù)費用增加，降低公司盈利水平。

報告期內(nèi)各期，洪波股份主營業(yè)務(wù)毛利率分別為7．64％、7．75％、8．42％和8．20％。公司電磁線產(chǎn)品毛利率低于同行業(yè)可比上市公司平均值。

2020年，洪波股份電磁線年產(chǎn)能已達5．66萬噸，2021年1－6月，公司電磁線產(chǎn)量為3．22萬噸，銷量為3．12萬噸，但對比同行，規(guī)模仍較小。

洪波股份的銷售區(qū)域集中在華東地區(qū)和華南地區(qū)，兩者占據(jù)了洪波股份的90％銷售額，其中60％的銷售額集中在了華東地區(qū)。

供應(yīng)商集中，存貨跌價準備計提比例高于同行

洪波股份生產(chǎn)電磁線的主要原材料為電解銅。報告期內(nèi)銅材成本占公司生產(chǎn)成本超過90％，比重較大。銅作為國際大宗商品期貨交易標的，不僅受實體經(jīng)濟需求變化的影響，也易受國際金融資本短期投機的影響。報告期內(nèi)，公司向前五大供應(yīng)商采購原材料的金額分別為2．153億元、2．2億元、2．405億元和1．862億元，占當期原材料采購總額的比例分別為94．22％、93．57％、92．36％和93．84％，主要原材料供應(yīng)商集中。如果公司主要原材料供應(yīng)商的經(jīng)營狀況、業(yè)務(wù)模式等發(fā)生重大變化，短期內(nèi)將對公司的生產(chǎn)經(jīng)營活動造成一定不利影響。

其中，常州新賽特絕緣材料有限公司為洪波股份2018年和2019年前五大供應(yīng)商之一，公司向其采購絕緣漆金額分別為1262．56萬元和2311．61萬元，為公司2020年和2021年1－6月的第七大供應(yīng)商。查公開資料顯示，2020年3月17日，常州市應(yīng)急管理局執(zhí)法人員對常州新賽特絕緣材料有限公司進行執(zhí)法檢查，發(fā)現(xiàn)：該單位員工共有38人，設(shè)立有安全生產(chǎn)管理機構(gòu)安環(huán)辦，公司任命書顯示公司任命喻國文、殷期望為專職安全員，實際喻國文還承擔生產(chǎn)廠長職務(wù)，企業(yè)未按照規(guī)定配備2名以上專職安全生產(chǎn)管理人員；丙類倉庫南側(cè)存放有藍色塑料桶裝N，N－二甲基甲酰胺（DMF），為乙類易燃液體，儲存數(shù)量有30桶，每桶165KG，共計4．95噸。2020年4月20日，被常州市應(yīng)急管理局處罰款8．1萬元。

常州新賽特絕緣材料有限公司因安全生產(chǎn)警示標志類違法，生產(chǎn)經(jīng)營單位作業(yè)現(xiàn)場管理類違法，2021年9月29日，被常州市武進區(qū)應(yīng)急管理局處以罰款80000元。

報告期各期末，受公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴大和原材料價格上漲的影響，公司存貨余額呈現(xiàn)上升趨勢，存貨賬面價值分別為1．886億元、2．293億元、2．44億元和3．351億元，占流動資產(chǎn)的比重分別為 28．33％、29．80％、25．06％和26．15％。若銅價短期內(nèi)出現(xiàn)大幅下跌，公司存貨可能存在跌價風(fēng)險，從而對公司經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

此外，洪波股份存貨跌價準備占期末存貨余額比例分別為1．39％、1．53％、1．33％和1．24％，同行業(yè)可比上市公司均值分別為0．44％、0．13％、0．38％和0．43％，公司存貨跌價準備計提比例高于精達股份、長城科技、大通新材。

2018年末、2019年末和2020年末，公司應(yīng)收賬款賬面余額分別為3．867億元、4．424億元、5．907億元，占同期營業(yè)收入的比重分別為15．48 ％、17．46 ％、20．69 ％。 從洪波股份招股書披露的截至2021年6月30日，其應(yīng)收賬款余額前五名分別為：

招股書中顯示，洪波股份的報告期內(nèi)前五大客戶情況分別如下，整體顯較穩(wěn)定的狀態(tài)，不過第一大客戶的變動中，不無令人起疑的地方。

大客戶深圳市金旭陽貿(mào)易有限公司在2019年和2020年兩年連續(xù)采購過億元位居第一后，在2021年1－6月直接跌出了前五大客戶。廣州恒金與金旭陽為多年商業(yè)合作伙伴，洪波股份向金旭陽銷售電磁線，向廣州恒金采購電解銅，公司收到金旭陽的電磁線貨款后再支付廣州恒金電解銅貨款。

報告期內(nèi)，洪波股份存在客戶與供應(yīng)商重合的情形，從主要交易情況來看，2021年1－6月金旭陽的采購額降至2838．97萬元，或位居第六大客戶。而2018年的采購額也僅1637．92萬元。金旭陽由鄭薇控股，南雄市瑞泰新材料有限公司由樸龍一控股，鄭薇和樸龍一為夫妻關(guān)系。

查閱公開資料，金旭陽貿(mào)易成立于2006年10月26日，2020年8月27日將注冊資本由50萬元變更為2000萬元，2016年－2020年參保人數(shù)分別為20人、17人、21人、23人和0人。

報告期末第一大客戶科力爾電機集團股份有限公司從2020年的第五大升至2021年1－6月的第一大，采購額分別為5078．05萬元和5415．50萬元，總額變動不大，排名上竄厲害，不過查閱巨潮網(wǎng)2021年4月23日科力爾發(fā)布的科力爾2020年年度報告，科力爾的前五大供應(yīng)商中，并沒有對應(yīng)的洪波股份銷售額5078．05萬元。相近的是供應(yīng)商二，銷售額為5，032．51萬元，占比為7．72％。兩者對比，差別了56萬元之多。

資產(chǎn)負債率遠高于同行，募資近一半用于補流

洪波股份所處電磁線行業(yè)是典型的資金密集型行業(yè)，經(jīng)營中長期存在較大的資金需求，由于融資渠道單一，公司只能通過銀行借款方式滿足公司發(fā)展需求。2018年末－2021年6月末，公司資產(chǎn)負債率分別為64．77％、60．24％、56．24％和60．64％，可比同行均值分別為42．71％、44．98％、51．23％和51．38％，公司資產(chǎn)負債率高出同行超10個百分點。公司流動比率、速動比率略低于同行業(yè)可比上市公司平均水平。

公司以部分存貨、房屋建筑物、機器設(shè)備和土地使用權(quán)作抵押，以及以應(yīng)收賬款作質(zhì)押，向銀行融得資金。若宏觀經(jīng)濟發(fā)生變化、銀行信貸收緊、行業(yè)競爭加劇，公司資金周轉(zhuǎn)可能出現(xiàn)困難導(dǎo)致不能及時、足額償還債務(wù)，將面臨銀行依法對資產(chǎn)進行限制或處置的風(fēng)險，從而對公司的正常經(jīng)營造成不利影響。公司通過銀行借款、票據(jù)貼現(xiàn)等方式籌措資金滿足對流動資金的需求，導(dǎo)致報告期內(nèi)公司財務(wù)費用較高，

報告期內(nèi)洪波股份財務(wù)費用分別為2，441．90萬元、2，492．31萬元、2，430．46萬元及1，928．66萬元，分別占當期利潤總額的39．27％、34．28％、23．49％及20．98％。其中，利息費用金額分別為1，509．00萬元、1，764．19萬元、1，608．27萬元和868．17萬元，主要為銀行等金融機構(gòu)借款利息。

高耐磨復(fù)合電磁線智能制造建設(shè)項目中鋪底流動資金為4，710萬元；1．5萬噸電磁線技術(shù)改造項目鋪底流動資金為2，804萬元；單獨補充流動資金項目2．7億元，合計用于流動資金的金額為3．451億元，占總募資金額的比例為48．16％。

洪波股份的上市與否，其信披的真實性，事關(guān)投資者的利益，不過上市后的市值實現(xiàn)，或?qū)⑹菍嵖厝松蟼�世紀末以來，將集體企業(yè)改制控股的的最大獲利。

       原文標題 : 洪波股份大客戶采購額直降，轉(zhuǎn)為零人公司，與科力爾采購數(shù)據(jù)不一