文 ｜ 鹿鳴

AI曙光不至，局內(nèi)人心不死。

2020年7月，AI芯片第一股寒武紀(jì)登錄科創(chuàng)板，首日開盤漲288．3％，報250元，總市值一度高達(dá)1000．25億元。AI賽道的所有創(chuàng)業(yè)公司耳旁都響起了一個倒計(jì)時的聲音——何時才能上市？

同年12月3日，AI四小龍之一的云從科技在上交所披露招股書，沖刺科創(chuàng)板上市。

緊跟其后，其他“上市跑”的三家，作為“AI村的全村希望”，在上市這條路上也是多次流血咬牙沖鋒，但卻幾經(jīng)坎坷。

無形之中，上市成了AI公司一道難以越過的龍門。

商湯科技被騰訊一線爆料，已確定 A＋H 上市，保薦人為中金公司，最快將于 8 月向港交所提交上市申請。

曠視科技自2019年折戟港交所后，今年也轉(zhuǎn)戰(zhàn)科創(chuàng)板，并于5月28日披露了科創(chuàng)板首輪問詢的答復(fù)，目前還在排隊(duì)中。

依圖依圖主動撤回了上市申請。2021年7 月 2 日晚，據(jù)上交所消息，決定終止對依圖科技首次公開發(fā)行存托憑證并在科創(chuàng)板上市的審核。

靴子尚未落地，“AI項(xiàng)目太貴”的論調(diào)卻已甚囂塵上。

自成立以來，云從科技已完成 5 輪融資，累積融資額已超過33億元。因資方當(dāng)中有頗多國字頭資本，其一直被業(yè)內(nèi)稱為“AI國家隊(duì)”。

2021年7月20日晚間，科創(chuàng)板上市委公告，云從科技集團(tuán)股份有限公司首發(fā)獲通過。

至此，創(chuàng)立時間最短的云從科技斬獲“科創(chuàng)板AI第一股”，當(dāng)初從中科院“辭職創(chuàng)業(yè)”的周曦，也即將收獲一家屬于自己的上市公司。

靴子已然落地，AI“國家隊(duì)”來了。

明星AI集體失寵

早有VC投資人抱怨過：“AI項(xiàng)目太貴了�！�

近兩年，一級市場鬧錢荒。在缺少了VC／PE的持續(xù)重倉加持后，“燒錢”的AI創(chuàng)業(yè)公司

現(xiàn)金流、資金鏈逐漸吃緊，于是科創(chuàng)板和港股市場就成了這些公司的一根“救命稻草”。

據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，2018年全年國內(nèi)有近90％的人工智能公司虧損，另外10％則是勉強(qiáng)維持盈虧平衡。

持續(xù)大額研發(fā)投入是各家虧損的重要原因之一。

以云從科技為例，數(shù)據(jù)顯示：

2018－2020年云從科技的營收分別是4．8億元、8．1億元、7．5億元，研發(fā)費(fèi)用分別是1．5億元、4．5億元、5．8億元，占各期營收的比例分別是30．61％、56．25％和76．59％，相應(yīng)凈虧損1．8億元、17．1億元、6．9億元。

同期，“四小龍”中只有商湯科技的的估值相比于2019年都有所上升。

顯然，巨額虧損、盈利能力不明的AI創(chuàng)業(yè)公司，很難在二級市場獲得匹配融資時的高估值了。

而實(shí)際上，AI賽道曾是VC／PE的寵兒。

2016年3月，AlphaGo 打敗了世界圍棋冠軍李世石，這件事情在全球都引起了軒然大波。在這之前，大家都覺得AI很酷，但它具體能做什么，其實(shí)大家還不太能理解。

AlphaGo的出現(xiàn)讓全球?qū)�AI產(chǎn)生新認(rèn)知，大家突然意識到AI離我們沒有那么遙遠(yuǎn)，“深度學(xué)習(xí)”可能被應(yīng)用到很多的領(lǐng)域，AI成為了一個社會關(guān)注的熱點(diǎn)。

于是在這場人工智能的熱浪之下，行業(yè)頭部企業(yè)在一級市場的估值不斷被推高，同時也讓很多的中國AI創(chuàng)業(yè)公司被資本熱捧。

根據(jù)烏鎮(zhèn)智庫發(fā)布的報告，2014年至2016年，中國人工智能產(chǎn)業(yè)年度投資頻次從近100次增長至近300次，融資規(guī)模從約2億美元增加至16億美元，漲幅分別達(dá)到近3倍和8倍。

一時間，“All in AI”成了坊間的口頭禪。

與此同時，BAT等互聯(lián)網(wǎng)巨頭也開始自建團(tuán)隊(duì)，分別成立自己的AI研發(fā)部門——阿里巴巴啟動NASA計(jì)劃并創(chuàng)立達(dá)摩院，華為的全棧AI策略火速推出。AI時代大有接棒互聯(lián)網(wǎng)成為下一個未來的勢頭。

瘋狂之下，皆是虛妄。

2018年金融危機(jī)的襲來，讓冷靜下來的投資者開始追問AI公司的盈利狀況。投資者們的猶豫，讓融資變得更加困難。

根據(jù)美國沙利文公司發(fā)布的《2019中美人工智能產(chǎn)業(yè)及廠商評估》中數(shù)據(jù)顯示：

中國AI投資金額在2016年－2018年逐年上漲，在2018年達(dá)到頂峰，但是在2019年投資金額與投資筆數(shù)大幅下跌。

2019年，AI創(chuàng)業(yè)公司迎來倒閉潮，所到之處，都是夢碎的聲音。

到了2020年，AI產(chǎn)業(yè)斷崖式下跌，尤其是資本市場，較2018年相比融資規(guī)模幾乎被“腰斬”。

就在這不知不覺中，硬科技的資金流向發(fā)生了微妙的變化——半導(dǎo)體的突然崛起，自動駕駛、機(jī)器人等更上一層樓的領(lǐng)域步入高速發(fā)展期，曾經(jīng)的資本寵兒AI，就此走下神壇。

“后安防時代”的算法困局

實(shí)際上，目前以云從科技為代表的“AI四小龍”在資本市場遇冷，是跟他們基礎(chǔ)算法上出現(xiàn)的問題有關(guān)。

而這一切要從AI技術(shù)在中國的產(chǎn)生談起。

2006年前后，國內(nèi)各個城市都在逐漸推進(jìn)交通攝像頭網(wǎng)絡(luò)的搭建，目的是建設(shè)無人交通管理體系。

為了不漏拍，幾乎是每張照片內(nèi)容都會被保存�？墒窃谶\(yùn)營過程中，各個城市交管部門發(fā)現(xiàn)，影像數(shù)量急劇增加，每年在云存儲上都要進(jìn)行巨額投入。

因此，地方交管部門迫切需要一個能在攝像頭就進(jìn)行判斷的技術(shù)，讓攝像頭只拍違法事件。之后，又衍生出車牌識別、人臉識別等方面的應(yīng)用需求。

正因?yàn)檫@樣龐大的需求存在，才迫使中國的AI企業(yè)迅速成長，也才有了“四小龍”格局初現(xiàn)。

可以說，“四小龍”主要是吃到了國家安防的時代紅利。

然而，當(dāng)下所有的國際專家對于AI應(yīng)用的場景，仍然抱有懷疑。

2019年曾有美國知名教授在來華交流AI技術(shù)的時候發(fā)出疑問：“為什么你們要花這么多錢來做還沒有成型的技術(shù)研發(fā)？”

這其實(shí)才是AI四小龍當(dāng)下無法回避的根本問題。

數(shù)科社報道稱：

“各家并沒有在算法層面有什么新的突破，類似教會計(jì)算機(jī)自我判斷、自我邏輯的、事實(shí)從來沒有發(fā)生，大家依然是不停的增加對突發(fā)事件的處理算法和解決方案，并固化到芯片和固定的程序中，形成自己的最終對外軟件產(chǎn)品�！�

對比之下，不難發(fā)現(xiàn)，“四小龍”在技術(shù)上均有一定的差異化路線。

比如依圖科技轉(zhuǎn)型“AI＋算力”廠商，尤其在醫(yī)學(xué)影像方面有獨(dú)特造詣；曠視科技主要切入的是AIoT領(lǐng)域，并且在智能安防上有自身技術(shù)優(yōu)勢；商湯科技是將重點(diǎn)放在搭建完整的AI基礎(chǔ)設(shè)施，做底層技術(shù)的算法研發(fā)；而云從科技在則是將發(fā)展方向定位在人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng)，特別是在金融、安防領(lǐng)域展示科技實(shí)力。

但是值得注意的是，雖然各家的“打法”和技術(shù)不盡相同，但搶占的卻是同一批客戶，最終仍然是殊途同歸。

這一結(jié)果在安防、金融領(lǐng)域便可佐證，而安防也是“四小龍”業(yè)務(wù)布局中最為重合的領(lǐng)域。

另外，據(jù)艾媒咨詢發(fā)布的《2020年中國人工智能產(chǎn)業(yè)研究報告》顯示：

安防和金融是AI企業(yè)賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)市場份額最多的前兩大領(lǐng)域，占比分別達(dá)到53．8％、15．8％。

站在今天的時間節(jié)點(diǎn)上看，“AI四小龍”中最早成立的曠視科技已滿十歲。十年，按照創(chuàng)投圈的邏輯，已經(jīng)到了資方對企業(yè)的付出應(yīng)該得到回報的年紀(jì)。

在這種情況下，比投資方更加焦慮的則是企業(yè)自身。

即使被稱為“融資機(jī)器”，“四小龍”中的三家在資金上的捉襟見肘也寫在招股書里：

報告期內(nèi)，曠視科技、依圖科技、云從科技分別虧損了130億元、51億元和24億元。

2021年是中國人工智能初創(chuàng)企業(yè)數(shù)量連續(xù)下降的第四年，也是AI領(lǐng)域投融資頻次連續(xù)下降的第三年。

因此，在“卷味十足”的人工智能領(lǐng)域，對于云從來說，如何構(gòu)建自己的差異性和護(hù)城河顯得尤為重要。

資本趨冷，AI落地

隨著資本寒冬到來，人工智能領(lǐng)域的投資變得冷靜。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，AI行業(yè)融資高峰期主要集中在2018年之前。2018年，AI行業(yè)共完成523起融資，總金額約667．1億元人民幣，而到了2020年，這組數(shù)字便降為305起、243．3億元人民幣。

這一年AI創(chuàng)業(yè)公司們談?wù)撟疃嗟牟辉偈钦撐呐c融資，而是自己究竟做出了哪些業(yè)務(wù)和產(chǎn)品，可以應(yīng)用在哪些場景。

AI開始變得更落地。

中國信通院《人工智能核心技術(shù)產(chǎn)業(yè)白皮書》顯示：

“較之此前純技術(shù)驅(qū)動的特點(diǎn)，AI企業(yè)比拼重點(diǎn)已經(jīng)從單項(xiàng)技術(shù)的“理論”準(zhǔn)確率轉(zhuǎn)向應(yīng)用場景的 “跑馬圈地”。從2020年的數(shù)據(jù)看，我國人工智能滲透率最高的交通場景已經(jīng)達(dá)到45％，其次是醫(yī)療場景（41％），教育場景（39％）。To B業(yè)務(wù)的滲透率則更高，生產(chǎn)／制造環(huán)節(jié)的滲透率達(dá)到57％，其次是物流／供應(yīng)鏈（37％），銷售／商務(wù)拓展（34％）�！�

云從科技聯(lián)合創(chuàng)始人溫浩曾說道：

“融資不是一個可持久的競爭力，持久的競爭力還是在行業(yè)，你能有多大業(yè)務(wù)規(guī)模，能實(shí)現(xiàn)多大利潤的，這個才是關(guān)鍵�！�

根據(jù)云從科技招股說明書的介紹：

成立于 2015年的云從科技，孵化自中國科學(xué)院，是一家提供高效人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng)和行業(yè)解決方案的人工智能企業(yè)，致力于助推人工智能產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程和各行業(yè)智慧化轉(zhuǎn)型升級。

主營業(yè)務(wù)方面，云從科技主要收入來源于“人工智能解決方案”和“人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng)”。

具體來說，人工智能解決方案面向智慧金融、智慧治理、智慧出行、智慧商業(yè)四個領(lǐng)域提供綜合解決方案，為不同客戶提供定制化軟件開發(fā)服務(wù)。人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng)包含AIoT設(shè)備管理、算力和資源管理、人工智能算法和引擎等模塊，旨在為不同行業(yè)客戶提供人工智能操作系統(tǒng)和技術(shù)服務(wù)。

在中國市場，除安防領(lǐng)域之外，云從科技已經(jīng)拿下銀行、機(jī)場等行業(yè)超70％的市場占有率。

在銀行業(yè)機(jī)場行業(yè)占據(jù)一定的市場份額優(yōu)勢后，云從并不急于將業(yè)務(wù)擴(kuò)展到其他行業(yè)，而是圍繞已有的業(yè)務(wù)場景，提供從計(jì)算機(jī)視覺到智能感知、認(rèn)知決策的整體解決方案，輔助銀行完成支付、消費(fèi)行為、用戶畫像分析、精準(zhǔn)營銷的商業(yè)閉環(huán)，并積累自身在專業(yè)領(lǐng)域的數(shù)據(jù)優(yōu)勢。

溫浩說，“云從科技并不追求向資本市場講故事，不刻意追求AI領(lǐng)域的品牌營銷，更看重所專注領(lǐng)域的數(shù)據(jù)積累和技術(shù)閉環(huán)�！�

可以說，在技術(shù)積累與產(chǎn)品落地上，云從開啟了極速飛奔的模式�？珑R追蹤（ReID）技術(shù)，3D人體技術(shù)，自然語言處理（NLP），這個沉默低調(diào)、成立至今僅僅5年的年輕企業(yè)頻頻刷新多項(xiàng)世界記錄。

招股書顯示，云從科技2018年、2019年、2020年?duì)I收分別為4．84億元、8．07億元和7．55億元；凈虧損分別為2億元、17．63億元和7．2億元。

對比“四小龍”中另外兩家已經(jīng)提交了招股書的依圖和曠視的數(shù)據(jù)：

曠視科技同期營收為8．54億元、12．59億元和7．16億元，虧損為28億元、66．42億元和28．45億元；依圖科技同期營收為3．04億元、7．16億元和3．8億元，虧損為11．68億元、36．47億元和13．03億元。

相比這兩家“吞金獸”，云從科技的營業(yè)收入雖然并不是最亮眼的，但其近三年的虧損控制表現(xiàn)出眾。

國內(nèi)AI賽道持續(xù)“燒錢”在今天已經(jīng)成為常態(tài)，很多人對AI創(chuàng)業(yè)公司的關(guān)注甚至不在于如何盈利，而更關(guān)心如何止虧。這或許是云從能搶先上市的原因之一。

同時，也從側(cè)面說明了，云從科技的業(yè)務(wù)模式和強(qiáng)調(diào)AI行業(yè)落地的發(fā)展路徑也獲得了來自產(chǎn)業(yè)界的認(rèn)可和支持。

有人說這是AI最好的時代，也是AI最壞的時代，好在每個個體都處在時代變革的力量中，壞在充滿不確定與風(fēng)險。

成功上市，或許是一顆“救命丸”，但事實(shí)上，也難除“AI四小龍”的病根。上市對云從科技而言，可能只是讓他們短暫的補(bǔ)上流血上市的虧損，但是未來的前途還是很不明朗。

就像云從科技在招股書里所描述的：

公司所處人工智能行業(yè)一方面面臨著商湯科技、曠視科技、依圖科技等人工智能企業(yè)的競爭，其中既包括核心算法技術(shù)實(shí)力的比拼，也包括人工智能應(yīng)用和行業(yè)解決方案的較量；另一方面也面臨著�？低�視等視覺設(shè)備廠商推進(jìn)對產(chǎn)品進(jìn)行人工智能賦能轉(zhuǎn)型的挑戰(zhàn)，該類廠商在硬件研發(fā)和供應(yīng)鏈方面有著深厚積累，使得新興人工智能企業(yè)需不斷尋求差異化優(yōu)勢，整體市場競爭較為激烈。

而眼下底層原理仍未達(dá)成共識的AI技術(shù)，難逃“黑箱”嫌疑。人工智能中哪怕只有1％的識別錯誤率，用戶遇到就是100％的負(fù)體驗(yàn)。

此外，如今科學(xué)倫理和數(shù)據(jù)合規(guī)問題還擺在各家面前。

自今年315晚會曝光人臉識別侵犯隱私的亂象后，云從和曠視在上交所的問詢函當(dāng)中，也都被問及數(shù)據(jù)合規(guī)和倫理風(fēng)險問題。雙方都表明，數(shù)據(jù)由客戶采集、管理和使用，自身并不涉及數(shù)據(jù)采集和應(yīng)用。不過，曠視也補(bǔ)充披露，人工智能健康發(fā)展的倫理道德保障機(jī)制仍然不夠健全，未來新出臺的國家或行業(yè)倫理道德規(guī)章制度也可能給公司帶來合規(guī)成本。

投資云從科技的元禾原點(diǎn)合伙人樂金鑫在2019年底曾說過這樣一番話：“人工智能是一個時代，這個時代不會很短暫，正處于潛心耕耘的蜇伏期�！�

“云從龍，風(fēng)從虎�！边@句話出自《易經(jīng)》。

對于未來，云從科技依然要耕耘、要蟄伏。前路任重而道遠(yuǎn)，我們只能寄希望于它能有“騰飛”的一天。