因投資的快手股價暴跌,百度二季度虧損近6億元。云、AI、自動駕駛等新業(yè)務錄得高增數(shù)據(jù),但整體基數(shù)依然太小。

文丨Han

BT財經原創(chuàng)文章頭圖來源丨創(chuàng)客貼

快手(01024．HK)大漲大跌,竟然引得百度(09888．HKNASDAQ:BIDU)的業(yè)績劇變。

8月12日,百度發(fā)布了2021年二季度財報。BT財經發(fā)現(xiàn),廣告收入仍占公司收入大頭,云和自動駕駛等新業(yè)務貢獻不足二成。在“All in AI”(全面押注人工智能)四年后,百度的業(yè)績還在被投資盈虧拖拽著不斷變臉。

百度虧損,鍋在快手?

百度的股價在2021年從一度從不足150美元上漲至350美元以上,讓市場期待BAT格局有望再現(xiàn)江湖。但怎奈漲勢只是曇花一現(xiàn),從一季度末開啟的跌勢延續(xù)至今,市值被“打回原形”。

在最新發(fā)布的2021年二季度報告中,百度投資快手拖累業(yè)績致虧損成為市場關注的焦點。BT財經回顧發(fā)現(xiàn),這已經是快手連續(xù)第二個季度影響(甚至是主宰)百度的業(yè)績了。

在2021年第一個季度,百度營收較去年同期反彈25%,但凈利潤同比暴漲超60000%來到256．5億元,這主要得益于投資彼時市值一路上攀至1．74萬億港元的快手。在調整后當期百度凈利潤錄得42．97億元,同比其實也有40%的增幅。

短短一個季度后,快手因天量解禁到來,市值狂跌超1萬億港元至3300億港元附近,百度業(yè)績也隨之變臉。一季度大賺237億元的這筆長期投資到二季度錄得虧損31億元,拖累百度凈利潤由去年同期盈利35．8億元至虧損5．8億元。

浮盈和浮虧影響如此之大,百度究竟持有快手多少股份?快手IPO時招股書顯示,百度持有公司3．78%的B類股份。

一般來說,上市公司對外投資的浮盈或者浮虧會計入當期利潤,但是不計入現(xiàn)金流量且在股權拋售前無需繳稅。

再回到百度的業(yè)績上來看,百度2021年第二季度實現(xiàn)營收314億元,除去一次性損益的非美國通用會計準則口徑下,當季凈利潤同比增長5%錄得54億元,超過市場預期。李彥宏評價道:“在AI創(chuàng)新業(yè)務的帶動下,百度核心實現(xiàn)又一個強勁增長的季度�！�

不過百度的股價并未隨著超預期財報公布而提振,一方面投資虧損讓投資者卻步,另一方面百度對未來業(yè)績的展望并不樂觀,公司預計三季度收入同比增速將降至8%-19%(低于此前的20%以上),核心業(yè)務同比增速降至9%-20%(低于此前的27%以上)。

百度稱做出這一預測是因為疫情的持續(xù)影響和教培行業(yè)受到監(jiān)管影響,但市場已經嗅到事情或許并不簡單。

快手之后,還有作業(yè)幫

教培行業(yè)的嚴格監(jiān)管,將給百度帶來兩方面的負面影響——廣告減少,以及投資再次受損,后者可能是上億元的投入“打水漂”。

先來說廣告投放。教培行業(yè)(尤其是K12領域)的廣告投放,是當下互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)不容忽視的一部分。雖然百度沒有透露該領域占據(jù)公司廣告收入的份額,但我們可以參考另一巨頭——字節(jié)跳動。據(jù)《晚點LatePost》報道,2020年教育行業(yè)是字節(jié)跳動廣告收入的第三大來源,投放規(guī)模在100億元左右,這其中K12又占據(jù)了大頭(70%左右)。BT財經發(fā)現(xiàn),此前彭博社消息透露字節(jié)跳動2020年廣告總收入達到1831億元,這樣算下來教育行業(yè)廣告預算減少或給互聯(lián)網(wǎng)廣告商帶來約占總營收5．4%的負面影響。

因此不難粗略算出,教培行業(yè)廣告熄火,或給百度打來約5%的營收縮減沖擊。

另一方面,百度直接參投了以“作業(yè)幫”為代表的教培企業(yè),在該賽道哀鴻遍野的背景下,這部分投入有打了水漂的可能。2015年TechWeb報道顯示,百度正式分拆旗下在線教育平臺“作業(yè)幫”,并引入了紅杉資本、君聯(lián)資本聯(lián)合進行A輪投資,在隨后的2016年以“百度投資部”對其進行了A+輪投資。

作業(yè)幫脫胎于“百度知道”團隊,是公司內部孵化出的K12領域學習問答平臺。在隨后的兩三年時間里,作業(yè)幫躋身該領域頭部品牌,并先后獲得了來自紀源、春華、天圖、軟銀等明星資本的加持。

2020年12月,作業(yè)幫完成了E+輪融資,估值超過百億美元。據(jù)《中國經濟周刊》,彼時作業(yè)幫的第一大股東為北京百度網(wǎng)訊科技有限公司,持股比例達到46．2%,李彥宏為公司最終受益人。

不過在教培行業(yè)監(jiān)管收緊后,面臨轉型的K12各大企業(yè)估值或將大打折扣。比如好未來(NYSE:TAL)、高途(NYSE:GOTU)等上市公司的跌幅都在80%甚至90%以上,還未上市的作業(yè)幫估值也將迎來災難性打擊。

一個行業(yè)轟然消失,身處其中的百度也無法幸免。這也就不難理解有投資者表示,在當下形勢,百度的估值仍然不便宜。盡管作業(yè)幫等教培企業(yè)積極轉型,準備向素質教育等方向發(fā)力,但多數(shù)市場觀點認為與K12教培相比,新方向的剛需性大打折扣。

All in AI四年后:新業(yè)務基數(shù)仍小

百度從提出全面“All in AI”至今,已經過去了四個年頭。百度的財報中,AI、云服務、無人駕駛的筆墨越來越重。

這些被記為“非廣告核心收入”的業(yè)務在2021年第二季度錄得同比增長八成的好成績,其中云業(yè)務的帶動最為明顯,但BT財經發(fā)現(xiàn)其整體基數(shù)仍然較低——50億元,僅占當季總營收的約16%。

不過云業(yè)務在二季度給百度究竟帶來多少營收并未透露,但依舊有跡可循。BT財經發(fā)現(xiàn),21世紀經濟報道的一篇文章曾經指出,百度此前在一季報中透露2021年第一季度智能云在實現(xiàn)營收28億元。據(jù)此可以大致推測其云業(yè)務體量可能在30億元到50億元之間。

這是一個怎樣的水平呢?在此不妨與國內兩大云服務龍頭相對比,就會發(fā)現(xiàn)百度云業(yè)務的收入仍與第一梯隊差了一個數(shù)量級。據(jù)阿里巴巴截至2021年6月30日的季度財報顯示,當季阿里云營收為161億元。再看華為,2020年公司幾大業(yè)務中云服務增速高達168%,是幾大業(yè)務中增速最快的子業(yè)務,但公司也沒有披露其具體財務數(shù)字,但其所在的“企業(yè)業(yè)務”板塊年收入已經超過千億元。

在阿里、華為、騰訊等本土巨頭以及亞馬遜等海外勁敵的夾擊下,百度云想要取得突破難度不小。

“明星項目”百度Apollo自動駕駛及造車相關的項目對股價的刺激正在降溫,此前百度市值攀升至千億美元之時,正是其與吉利汽車共同出資組建的“集度汽車”面世的當月。

先來看百度Apollo。目前Apollo已獲得在多個城市獲得278張自動駕駛測試牌照,L4累計自動駕駛測試里程超過1200萬公里。百度還透露目前自動駕駛解決方案已經具備向各類主機廠商輸出的能力,具體場景包括自動泊車、輔助駕駛等,與福特、豐田、現(xiàn)代、威馬等多家國內外車企達成合作。

在此次財報中,百度透露了Apollo ACE智能交通的總合同金額:超2億元人民幣。李彥宏在二季度財報發(fā)布后的財報電話會議中,回答分析師的提問時稱“確實有在冬奧會期間推廣自動駕駛出租車業(yè)務的機會”。BT財經發(fā)現(xiàn),本屆冬奧會將于2022年2月4日開幕,留給百度實現(xiàn)這一推廣目標的時間,僅剩半年時間。

除了半年內待實現(xiàn)的“小目標”,百度自動駕駛也有長遠的“大計劃”。百度曾經推出的RoboTaxi軟硬件系統(tǒng)聚焦自動駕駛出租車業(yè)務,第二季度累計提供47000次出行服務,據(jù)悉最快將于2025年實現(xiàn)盈利。不過這一服務目前只在少數(shù)幾個城市的試點開展,監(jiān)管也或將在大規(guī)模營運之前發(fā)聲規(guī)范。

自動駕駛的“小目標”和“大計劃”能否如愿實現(xiàn),答案很快就會陸續(xù)揭曉。

造車業(yè)務方面,此前宣布與吉利攜手造車后,百度的造車計劃近半年并沒有“大新聞”出現(xiàn)。未來在出行領域,百度究竟會賣硬件、賣軟件、還是二者皆有?市場在搞清楚之前,可能依舊無法給百度更高的估值。

最后,百度還有百度App和愛奇藝相關收入被市場關注。財報透露,百度App的月活躍用戶在本季度達到了5．8億,日登陸用戶比達到了77%。以百度App為核心的百度移動應用生態(tài)后續(xù)將演化向何方,仍有待進一步觀察。

愛奇藝在第二季度為百度貢獻營收76億元,占當季度總營收的約四分之一。不過愛奇藝二季度“麻煩事”不少,缺乏大爆款綜藝和電視劇,且受到《青春有你3》“倒牛奶事件”負面影響。不過好在愛奇藝凈虧損額該季度繼續(xù)收窄,會員數(shù)也有回升跡象。

百度的市值在經歷了大漲大落后,目前仍舊落后于騰訊、阿里、美團、拼多多、京東、快手、網(wǎng)易等同業(yè)對手。略顯尷尬的是,這家昔日巨頭如今還因對外投資的浮動盈虧拖拽業(yè)績變臉。何時能找到支撐估值的支柱性業(yè)務,百度依然在搜索。