大盤全天窄幅震蕩調(diào)整，深成指領(lǐng)跌，創(chuàng)業(yè)板指相對(duì)偏強(qiáng)，科創(chuàng)50指數(shù)跌超2.7%。

盤面上，儲(chǔ)能、鋰電池等賽道股午后展開反彈，易事特、英杰電氣、德方納米等漲超10%。旅游酒店股盤中震蕩走強(qiáng)，曲江文旅漲停，西安旅游漲超8%。工業(yè)母機(jī)概念股表現(xiàn)活躍，海天精工漲停創(chuàng)歷史新高，天馬股份漲停。板塊方面，酒店旅游、電力設(shè)備、工業(yè)母機(jī)、創(chuàng)新藥等板塊漲幅居前。此外，主板首批10只注冊(cè)制新股今日上市集體大漲，3只個(gè)股漲幅翻倍。

下跌方面，ChatGPT相關(guān)概念股集體重挫，云從科技、昆侖萬(wàn)維、海天瑞聲等近20股跌超10%，三六零、拓維信息、科大訊飛等跌停。芯片股沖高回落表現(xiàn)分化，佰維存儲(chǔ)再度大漲年內(nèi)漲幅超4倍，恒玄科技、華海清科、唯捷創(chuàng)芯等跌超8%。ChatGPT、東數(shù)西算、網(wǎng)絡(luò)安全、信創(chuàng)等板塊跌幅居前。

截至收盤，滬指跌0.37%，深成指跌0.8%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.14%。總體上個(gè)股跌多漲少，兩市超3600只個(gè)股下跌。滬深兩市今日成交額12255億，較上個(gè)交易日放量1715億。

01

全面注冊(cè)制時(shí)代正式來(lái)臨

今日，A股全面注冊(cè)制“鳴鑼敲鐘”，首批10只主板新股扎堆上市，紛紛迎來(lái)大漲，漲幅無(wú)一低于44%，最低也在45%以上。從基本面來(lái)看，這10家公司具有業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定、規(guī)模較大等特點(diǎn)，多屬于行業(yè)代表性企業(yè)，大盤藍(lán)籌股定位凸顯。

與此同時(shí)，滬深交易所主板注冊(cè)制首批企業(yè)上市儀式在北京、上海、深圳三地連線舉行。會(huì)上，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿指出，與核準(zhǔn)制相比，實(shí)行注冊(cè)制不僅涉及審核主體的變化，更重要的變化體現(xiàn)在四個(gè)方面：

一是理念的變化，堅(jiān)持以信息披露為核心，監(jiān)管部門不對(duì)企業(yè)的投資價(jià)值做判斷；

二是把關(guān)方式的變化，主要通過問詢把好信息披露質(zhì)量關(guān)，壓實(shí)發(fā)行人信息披露第一責(zé)任、中介機(jī)構(gòu)“看門人”責(zé)任；

三是透明度的變化，開門搞審核，審核注冊(cè)的標(biāo)準(zhǔn)、程序、問詢內(nèi)容、過程、結(jié)果全部公開，監(jiān)督制衡更加嚴(yán)格，讓公權(quán)力在陽(yáng)光下運(yùn)行；

四是監(jiān)管執(zhí)法的變化，對(duì)欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假等各類違法違規(guī)行為“零容忍”，露頭就打，實(shí)行行政、民事、刑事立體處罰，形成強(qiáng)有力的震懾。

實(shí)踐表明，注冊(cè)制改革是一場(chǎng)觸及監(jiān)管底層邏輯的變革、刀刃向內(nèi)的變革、牽動(dòng)資本市場(chǎng)全局的變革，影響深遠(yuǎn)。巨豐財(cái)經(jīng)認(rèn)為，全面注冊(cè)制之下，將給A股生態(tài)帶來(lái)極大改變，同時(shí)也將深刻影響股民投資者。

首先，全面注冊(cè)制下，市場(chǎng)化功能更加強(qiáng)大，價(jià)格發(fā)行功能更加完善。在全面注冊(cè)制下，此前新股定價(jià)的詬病徹底改變，定價(jià)將更加的合理化、市場(chǎng)化，上市公司的價(jià)值將更加趨于合理。資本市場(chǎng)真正的功能逐步提升，資源配置以及價(jià)格發(fā)現(xiàn)的能力將大幅提升。同時(shí)，各個(gè)主體的責(zé)任更加明確，更能體現(xiàn)出各環(huán)節(jié)下的價(jià)值。

其次，全面注冊(cè)制下機(jī)構(gòu)投資者的隊(duì)伍或繼續(xù)擴(kuò)充。全面注冊(cè)制下，隨著上市條件和交易制度的變化對(duì)于投資者的要求變得更高，對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者的需求將逐步提升。在全面注冊(cè)制的大背景下，機(jī)構(gòu)投資者的隊(duì)伍或?qū)⒗^續(xù)龐大，而個(gè)人投資者占比或?qū)⒗^續(xù)減緩，資本市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)或?qū)⒂瓉?lái)較大的變化。

最后，全面注冊(cè)制對(duì)于普通投資者的影響更大、更深遠(yuǎn)。上市條件以及交易制度的變化下，個(gè)人投資者無(wú)論在能力還是理解上都需要適應(yīng)和改變。新股的市場(chǎng)化發(fā)行將讓打新穩(wěn)賺不賠成為過去式，這對(duì)投資者提出了更高的要求，尤其是從基本面對(duì)上市公司更多更全的了解、分析和判斷可能成為日常投資的必須課。而這一切，也將令投資者的投資理念轉(zhuǎn)向價(jià)值投資。

02

人工智能行情“熄火”了？

十只新股上市首日集體大漲，但A股整體表現(xiàn)并不理想，年初以來(lái)持續(xù)火爆的人工智能行情今日集體“熄火”了。拓維信息、三六零、科大訊飛、三七互娛等一眾熱門股一度跌停。

除了十大新股密集上市帶來(lái)的抽血效應(yīng)，人工智能行情剎車還受到了消息面上的沖擊。

第一，更多機(jī)構(gòu)發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示。繼安信證券、廣發(fā)策略、華創(chuàng)策略等相繼提示風(fēng)險(xiǎn)后，中信證券也在這周的策略研報(bào)中指出，AI相關(guān)板塊純主題炒作熱度大概率會(huì)降溫，同時(shí)提示“規(guī)避主題炒作，回歸業(yè)績(jī)主線”。從資金面上看，過去四周TMT板塊累計(jì)成交金額達(dá)到8.06萬(wàn)億元，足夠?qū)崿F(xiàn)市場(chǎng)上所有主觀多頭產(chǎn)品大范圍調(diào)倉(cāng)。這意味著機(jī)構(gòu)進(jìn)一步調(diào)倉(cāng)帶來(lái)的增量對(duì)于AI主題的邊際影響非常有限。

第二，經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)提示“熱捧人工智能需防泡沫”。經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)刊文稱，當(dāng)前ChatGPT在應(yīng)用場(chǎng)景和商業(yè)化探索上還處于初始階段，一些公司在相關(guān)技術(shù)上并沒有太多突破，甚至不少公司業(yè)績(jī)處于虧損狀態(tài)，股價(jià)卻先突飛猛進(jìn)。目前ChatGPT概念板塊已經(jīng)存在估值泡沫化跡象，截至4月6日，整個(gè)板塊市盈率已高達(dá)136倍。投資者要把握好投資尺度，切勿跟風(fēng)炒作。

往后看，人工智能行情是否就此結(jié)束？

短期來(lái)看，對(duì)于當(dāng)前結(jié)構(gòu)配置的投資邏輯，安信證券認(rèn)為人工智能AI+數(shù)字經(jīng)濟(jì)（TMT）行情眼下存在熱度偏高的跡象，在4月出現(xiàn)高位調(diào)整的可能性在上升，向下的空間預(yù)計(jì)在-5%至-15%之間。

雖然階段性會(huì)有局部“過熱”，但興業(yè)證券認(rèn)為，數(shù)字經(jīng)濟(jì)依然可以找到有相對(duì)性價(jià)比的方向。在“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”中，不僅要判斷大的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和主線方向，更有意義的是做好板塊內(nèi)部的擇時(shí)輪動(dòng)以及細(xì)分行業(yè)比較。綜合擁擠度、景氣度及資金流向，“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”五朵金花（信創(chuàng)、人工智能、金融科技、半導(dǎo)體、運(yùn)營(yíng)商）中，當(dāng)前可重點(diǎn)關(guān)注半導(dǎo)體、運(yùn)營(yíng)商、信創(chuàng)。

中長(zhǎng)期來(lái)看，AI+數(shù)字經(jīng)濟(jì)在2-3年周期內(nèi)依舊值得期待，全年主線已經(jīng)非常明確，即便因?yàn)樾星檫^熱存在調(diào)整但不改中期向上的判斷。

03

市場(chǎng)風(fēng)格將更為均衡

最后，回到A股后續(xù)走勢(shì)上。隨著全面注冊(cè)制時(shí)代來(lái)臨，大盤是否能迎來(lái)突破？

從資金面上看，兩市成交額連續(xù)第五個(gè)交易日突破萬(wàn)億元，后續(xù)有望持續(xù)放量。一方面，A股市場(chǎng)正式進(jìn)入全面注冊(cè)制時(shí)代；另一方面，中國(guó)結(jié)算引入差異化最低結(jié)算備付金繳納比例機(jī)制，將實(shí)現(xiàn)股票類業(yè)務(wù)最低備付繳納比例由16%平均降至15%左右，據(jù)測(cè)算，預(yù)計(jì)將為券商釋放上百億資金。兩大積極因素對(duì)于市場(chǎng)情緒也將起到進(jìn)一步正向刺激，對(duì)于指數(shù)進(jìn)一步?jīng)_高奠定了良好的基礎(chǔ)。

此外，二季度是判斷A股全年主線的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇開啟，景氣行業(yè)為王，成長(zhǎng)風(fēng)格的共識(shí)將在4月加速形成。一季報(bào)作為全年第一份盈利線索，對(duì)于4月個(gè)股的超額收益有著最強(qiáng)的指示意義。因此，國(guó)泰君安認(rèn)為下一階段應(yīng)重視一季報(bào)盈利線索，在傳統(tǒng)行業(yè)中尋找業(yè)績(jī)有望超預(yù)期、且籌碼結(jié)構(gòu)較優(yōu)的成長(zhǎng)擴(kuò)散新方向。

事實(shí)上，市場(chǎng)資金已經(jīng)開始有意識(shí)地進(jìn)行高低切換，像較為低位的賽道、醫(yī)藥、地產(chǎn)近期均有所表現(xiàn)。隨著更多的增量資金的入場(chǎng)，相對(duì)于已至高位的主線方向，整理時(shí)間較長(zhǎng)低位相對(duì)弱勢(shì)的方向或更具性價(jià)比，市場(chǎng)的風(fēng)格后續(xù)或?qū)⒏鼮榫�衡�?/p>

配置方面，中信證券建議投資者從兩個(gè)維度高切低：一是從高熱度的數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊輪動(dòng)到低熱度板塊，建議圍繞全球流動(dòng)性拐點(diǎn)和財(cái)報(bào)季業(yè)績(jī)兩條主線布局；二是數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊內(nèi)部高估值切低估值，關(guān)注傳統(tǒng)主業(yè)估值低且有新單業(yè)務(wù)催化抬估值的硬件領(lǐng)域。

       原文標(biāo)題 : 見證歷史！證監(jiān)會(huì)重磅發(fā)聲