文|恒心

來(lái)源|博望財(cái)經(jīng)

看到昆侖萬(wàn)維，博望粉應(yīng)該不會(huì)感到陌生，畢竟洋錢(qián)罐老板周亞輝資本騰挪、左右互倒的“迷幻”操作在資本市場(chǎng)上可是掀起了一大片水花（不了解的小伙伴可以查閱上周發(fā)布的“周亞輝再現(xiàn)資本騰挪、左右互倒，洋錢(qián)罐不獲牌照誓不休？”一文）。而周亞輝也同時(shí)是昆侖萬(wàn)維控股股東、實(shí)際控制人。

4月11日，昆侖萬(wàn)維發(fā)布公告稱(chēng)，因布局人工智能賽道收深交所關(guān)注函，要求其說(shuō)明“天工”3.5可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)包括但不限于商業(yè)化、運(yùn)行、技術(shù)、行業(yè)等方面，并向投資者予以充分揭示等。

事實(shí)上，昆侖萬(wàn)維自今年3月以來(lái)便開(kāi)始謀劃一盤(pán)大棋，密集放出關(guān)于布局AI和中國(guó)版ChatGPT的消息，即使在2022年業(yè)績(jī)垮塌下，依舊實(shí)現(xiàn)股價(jià)持續(xù)“狂飆”，1個(gè)多月翻出一倍多，推動(dòng)總市值飚至600億元，成為僅次于三七互娛的A股市值第二大游戲公司。雖此后市值有所回落，但仍在570億元左右。

資料來(lái)源：富途牛牛。

昆侖萬(wàn)維憑什么躋身行業(yè)老二？

01

先發(fā)制人，積極布局AIGC/人工智能賽道

據(jù)公開(kāi)資料顯示，昆侖萬(wàn)維成立于2008年，彼時(shí)主要業(yè)務(wù)集中于網(wǎng)頁(yè)游戲的研發(fā)、運(yùn)營(yíng)和全球發(fā)行；2012年已經(jīng)做到了在韓國(guó)頁(yè)游市場(chǎng)第二，日本頁(yè)游市場(chǎng)第一的位置，也正是這一年，隨著智能手機(jī)的普及，昆侖萬(wàn)維迅速抓住“頁(yè)游轉(zhuǎn)手游”、“頁(yè)游精品化”變革點(diǎn)，將業(yè)務(wù)拓展到移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)游戲和客戶端游戲領(lǐng)域；2016年至2021年間通過(guò)并購(gòu)重組擴(kuò)大業(yè)務(wù)增長(zhǎng)半徑，先后收購(gòu)閑來(lái)互娛新增休閑競(jìng)技游戲業(yè)務(wù)、增資控股Opera布局瀏覽器與社交信息分發(fā)業(yè)務(wù)。

同時(shí)，源于前瞻性，昆侖萬(wàn)維較早意識(shí)到海外網(wǎng)絡(luò)游戲市場(chǎng)的巨大潛力，周亞輝還曾高喊“未來(lái)30年，出海將是中國(guó)科技創(chuàng)業(yè)者的機(jī)會(huì)”，將優(yōu)質(zhì)游戲產(chǎn)品推向東南亞、非洲、中東、北美、南美、歐洲等多個(gè)海外市場(chǎng)，成為國(guó)內(nèi)首批游戲出海的公司之一。

聚焦打造海外領(lǐng)先的社交媒體和內(nèi)容平臺(tái)的發(fā)展戰(zhàn)略，圍繞研發(fā)及運(yùn)營(yíng)的核心優(yōu)勢(shì)，昆侖萬(wàn)維逐漸在全球范圍內(nèi)形成了由移動(dòng)游戲平臺(tái)(GameArk)、休閑娛樂(lè)社交平臺(tái)(閑徠互娛)、社交平臺(tái)(Grindr)、信息咨詢(Opera)等四大業(yè)務(wù)板塊組成的社交媒體和內(nèi)容平臺(tái)，并通過(guò)構(gòu)建集團(tuán)大數(shù)據(jù)系統(tǒng)驅(qū)動(dòng)各板塊產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。

至此，昆侖萬(wàn)維已發(fā)展成為一家全球領(lǐng)先、業(yè)內(nèi)前沿的綜合性互聯(lián)網(wǎng)集團(tuán)，用戶遍及全球一百多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，累計(jì)月活躍用戶近4億。

資料來(lái)源：安信證券研報(bào)。

今年2月，智能聊天工具ChatGPT掀起熱潮，從全球卷到中國(guó)，也從科技行業(yè)蔓延到各行各業(yè)。不僅包括谷歌、微軟、蘋(píng)果等在內(nèi)的科技巨頭紛紛宣布跟進(jìn)布局，市場(chǎng)上還有消息稱(chēng)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也將于3月在推出類(lèi)似ChatGPT的人工智能聊天機(jī)器人。

可以預(yù)見(jiàn)，短期內(nèi)ChatGPT的熱度不會(huì)削減。

事實(shí)上，早在去年12月，昆侖萬(wàn)維就曾在北京舉行的AIGC技術(shù)發(fā)布會(huì)上，昆侖萬(wàn)維CEO方漢正式發(fā)布了昆侖天工AIGC全系列算法與模型，包括天工巧繪SkyPaint、天工樂(lè)府SkyMusic、天工妙筆SkyText、天工智碼SkyCode，覆蓋圖像、音樂(lè)、文本、編程等多模態(tài)內(nèi)容生成能力。昆侖天工所覆蓋的主要是圖像、音樂(lè)、文本、編程這四大類(lèi)應(yīng)用范圍最廣的領(lǐng)域。

資料來(lái)源：昆侖萬(wàn)維官網(wǎng)。

不得不說(shuō)，昆侖萬(wàn)維的高瞻遠(yuǎn)矚再次得到驗(yàn)證。

02

布局AIGC技術(shù)領(lǐng)域收關(guān)注函，尚未產(chǎn)生實(shí)際收入

但令人大跌眼鏡的是，就在昆侖萬(wàn)維發(fā)布最新AIGC技術(shù)進(jìn)展時(shí)，卻“意外”收到了深交所關(guān)注函。

4月10日，昆侖萬(wàn)維披露的《關(guān)于發(fā)布大語(yǔ)言模型“天工”3.5的公告》稱(chēng)，“公司已與奇點(diǎn)智源就ChatGPT、圖像視頻生成等AIGC技術(shù)領(lǐng)域達(dá)成全面技術(shù)戰(zhàn)略合作，啟動(dòng)ChatGPT的聯(lián)合開(kāi)發(fā)，公司宣布即將推出對(duì)標(biāo)ChatGPT的雙千億級(jí)大語(yǔ)言模型——“天工”3.5，并定于4月17日啟動(dòng)邀請(qǐng)測(cè)試”。

據(jù)悉，“天工”作為一款大型語(yǔ)言模型，擁有強(qiáng)大的自然語(yǔ)言處理和智能交互能力，能夠?qū)崿F(xiàn)智能問(wèn)答、聊天互動(dòng)、文本生成等多種應(yīng)用場(chǎng)景�！疤旃ぁ贝竽Ｐ鸵呀�(jīng)非常接近OpenAI ChatGPT的智能水平，而ChatGPT是基于GPT3.5大模型，因此昆侖萬(wàn)維把此版本命名為“天工”3.5。

從天工目前發(fā)布版本來(lái)看，最高已能支持1萬(wàn)字以上文本對(duì)話，實(shí)現(xiàn)20輪次以上用戶交互。未來(lái)，“天工”4和“天工”5也將與大家見(jiàn)面。

針對(duì)上述事項(xiàng)，深交所下發(fā)關(guān)注函，要求昆侖萬(wàn)維結(jié)合行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)、該項(xiàng)目研發(fā)進(jìn)度、產(chǎn)品落地可行性、預(yù)計(jì)上線時(shí)間、市場(chǎng)需求情況、對(duì)財(cái)務(wù)影響等情況，說(shuō)明“天工”3.5可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)包括但不限于商業(yè)化、運(yùn)行、技術(shù)、行業(yè)等方面，并向投資者予以充分揭示。

資料來(lái)源：昆侖萬(wàn)維官網(wǎng)。

同時(shí)，關(guān)注函還提及，昆侖萬(wàn)維在公告稱(chēng)聲稱(chēng)“公司開(kāi)發(fā)中的‘天工’3.5目前仍在測(cè)試階段”，但與前期在關(guān)注函回復(fù)中披露的“公司和奇點(diǎn)智源合作開(kāi)發(fā)中國(guó)版類(lèi)ChatGPT，中國(guó)版類(lèi)ChatGPT的知識(shí)產(chǎn)權(quán)歸奇點(diǎn)智源所有，后續(xù)公司享有中國(guó)版類(lèi)ChatGPT商業(yè)化產(chǎn)生的凈利潤(rùn)的50%”不符，因此要求昆侖萬(wàn)維核實(shí)上述表述是否準(zhǔn)確、客觀，如否，請(qǐng)對(duì)公告相關(guān)內(nèi)容予以更正。

隨后，昆侖萬(wàn)維在回復(fù)函中坦言，“目前公司AIGC、人工智能等業(yè)務(wù)產(chǎn)品尚未產(chǎn)生實(shí)際收入，預(yù)計(jì)對(duì)公司2023年財(cái)務(wù)狀況不會(huì)產(chǎn)生較大貢獻(xiàn)，”此外，還提及，“AIGC技術(shù)需要持續(xù)大規(guī)模資金的投入，投資回報(bào)慢，如果公司繼續(xù)加大投入，預(yù)計(jì)還會(huì)對(duì)公司2023年財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生負(fù)面影響�！�

資料來(lái)源：昆侖萬(wàn)維官網(wǎng)。

同時(shí)，昆侖萬(wàn)維還指出“天工”3.5可能面臨的多重風(fēng)險(xiǎn)，包括技術(shù)研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)用實(shí)踐商業(yè)化不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)政策變化風(fēng)險(xiǎn)等。

03

連續(xù)兩年?duì)I收、利潤(rùn)雙降，社交娛樂(lè)板塊是“罪魁禍?zhǔn)住?/strong>

除了收關(guān)注函，昆侖萬(wàn)維去年還交了一份令人失望的答卷。

4月11日，昆侖萬(wàn)維披露2022年年度業(yè)績(jī)報(bào)告，核心指標(biāo)均不同程度下滑。

2022年全年昆侖萬(wàn)維實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入47.36億元，同比下降2.34%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)11.53億元，同比下降25.49%；扣非凈利潤(rùn)歸11.54億元，同比下降10.15%。其中，第四季度營(yíng)收為13.37億元，凈利為3.66億元，扣非后凈利為2.79億元。

資料來(lái)源：昆侖萬(wàn)維2022年年報(bào)。

對(duì)此，昆侖萬(wàn)維歸因于：受資本市場(chǎng)下行的影響，綜合研判外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境壓力以及國(guó)際政治局勢(shì)變化風(fēng)險(xiǎn)，采取保守謹(jǐn)慎投資以及退出策略，謹(jǐn)慎的財(cái)務(wù)減值計(jì)提方式，因此投資相關(guān)的收益同比有所下降，導(dǎo)致整體歸母凈利潤(rùn)下降。

分版塊來(lái)看，昆侖萬(wàn)維2022年的整體收入結(jié)構(gòu)中，社交娛樂(lè)營(yíng)收16.72億元，同比下降21.11%，占比35%；廣告營(yíng)收12.82億元，同比增長(zhǎng)31.05%，占比27%；搜索業(yè)務(wù)營(yíng)收9.43億元，同比增長(zhǎng)19.81%，占比20%；游戲營(yíng)收7.27億元，同比下降6.53%，占比15%。

資料來(lái)源：Wind。

由此可見(jiàn)，昆侖萬(wàn)維2022年?duì)I收下滑的“罪魁禍?zhǔn)住笔巧缃粖蕵?lè)板塊。

自2021年以來(lái)，昆侖萬(wàn)維便持續(xù)深陷營(yíng)收、利潤(rùn)雙降的泥潭，這或許就是對(duì)“海王”昆侖萬(wàn)維的懲罰。

昆侖萬(wàn)維并不能“恪守本分”，一心做大做強(qiáng)游戲主業(yè)，而是朝三暮四、頻蹭熱點(diǎn)，元宇宙、新能源、AIGC、ChatGPT等每一個(gè)熱點(diǎn)的背后都能看見(jiàn)它的名字。

舉個(gè)例子，2022年在“碳達(dá)峰，碳中和”的背景下，儲(chǔ)能概念大火，跨界大軍來(lái)勢(shì)洶洶，昆侖萬(wàn)維也位列其中。當(dāng)年12月，昆侖萬(wàn)維就發(fā)布公告稱(chēng)，“在原有投資業(yè)務(wù)板塊基礎(chǔ)上增設(shè)新能源領(lǐng)域投資業(yè)務(wù)板塊，形成投資板塊‘1+1’業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，即一級(jí)市場(chǎng)科技股權(quán)私募基金業(yè)務(wù)和新能源投資業(yè)務(wù)并行的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。同時(shí)宣布已通過(guò)子公司出資3億元獲得綠釩新能源60%的股權(quán)，并將其納入并表”。

資料來(lái)源：昆侖萬(wàn)維官網(wǎng)。

事實(shí)上，這只是昆侖萬(wàn)維投資領(lǐng)域的冰山一角。

據(jù)官網(wǎng)顯示，昆侖萬(wàn)維目前投資企業(yè)超40家，涉足互聯(lián)網(wǎng)金融、網(wǎng)絡(luò)直播、O2O、社交、人工智能、元宇宙等眾多領(lǐng)域，其中已有近10家被投企業(yè)成功上市，包括映客、達(dá)達(dá)、和元生物、匯量科技、趣睡科技等。

最后，昆侖萬(wàn)維還表示，“ChatGPT離真正的AGI還有很遠(yuǎn)的路，相信跟所有新科技一樣，大語(yǔ)言模型在未來(lái)也會(huì)遇到波折和低谷�！�

當(dāng)熱潮退去后，昆侖萬(wàn)維還剩下幾成市值？

       原文標(biāo)題 : 業(yè)績(jī)下滑但股價(jià)狂飆，昆侖萬(wàn)維600億市值成色幾何？