“CV四獸”集體錯失大模型浪潮。

低開14%、盤中跌幅一度擴大至超20%觸及跌停，5月29日云從科技迎來了上市以來跌幅最猛的一天。

跌停背后的原因，眾人皆知：股份解禁。在股價大跌后，云從科技第一時間做出回應，但言辭中透露出滿滿的無奈：公司早已就解禁一事和股東進行溝通，希望盡量避免“踩踏事件”，但最終如何選擇仍由股東自己決定。

說白了，云從科技已經(jīng)很努力安撫股東，可惜后者并不買賬，市場對云從科技也失去了信心。AI大模型的興起，惠及諸多行業(yè)、企業(yè)，英偉達市值更是直逼萬億美元。但作為AI四小龍之一的云從科技，并沒有借助AI大模型一飛沖天。

想深一層，云從科技所代表的計算機視覺賽道也充滿不確定性。扎堆布局大模型的AI四小龍，能不能找到新出路？

解禁即跌停，云從步商湯后塵

表面上看，大量股份解禁是云從科技跌停的首要原因。

5月29日，云從科技共有4.55億首發(fā)原股東限售股份和首發(fā)戰(zhàn)略配股股份解禁。官方資料顯示，云從科技境內上市股票總計7.406706億股，其中無限售流通股和有限售流通股分別為5.371455億股和2.035251億股。按解禁前一個交易日的收盤價、總股本換算，29日解禁的股份總市值高達149億，約占公司總股本的61.37%。

除了股權占比高之外，此次解禁涉及的股東數(shù)量、分量也不一般。根據(jù)上交所資料，本次被解禁的云從科技股東共有59位，其中絕大部分為創(chuàng)投機構，包括東佳都科技、珠海鼎盛信和股權投資基金等，前者還是云從科技的第二大股東。

（圖片來自上交所官網(wǎng)） 

從行情走勢來看，股權解禁前云從科技的股價已經(jīng)很不穩(wěn)定，5月26日的收盤價為32.8元，較年內高點61.8元接近腰斬。不過當前的股價對早期入局的股東來說也可以接受，以持股量達4911.81萬股的佳都科技為例，浮盈超過8億元，不少首發(fā)戰(zhàn)略配售股東的收益率也超過100%。

前段時間好不容易靠著AI大模型風口恢復了一些元氣，沒幾天就開始泄氣，也難怪股東會失去信心。創(chuàng)投機構見好就收想及早套現(xiàn)離場，更是人之常情。追根溯源，股東對云從科技股價喪失信心還是因為業(yè)績不達標。

財報顯示，2022財年云從科技總營收為5.26億元，同比暴跌51.06%；全年凈虧損則錄得8.69億元，扣非后凈虧損更是高達9.46億元，均高于2021年同期。今年一季度的業(yè)績也沒有太大改善，總營收同比下滑78.72%至4534萬元，凈虧損錄得1.42億元。

目前，云從科技的業(yè)務主要包括智慧金融、智慧治理與智慧城市、智慧出行、智慧商業(yè)四個板塊，其中絕大部分營收來自人工智能解決方案，尤其是智慧金融、智慧治理與智慧城市的系統(tǒng)集成項目。不過過去一個財年，這兩項主營業(yè)務表現(xiàn)很難讓人滿意。

財報顯示，2022財年云從科技智慧治理和智慧城市業(yè)務實現(xiàn)營收4.21億元，同比大跌51.3%，但占比仍高達近80%；排第二的智慧金融業(yè)務營收則僅有7775萬元，同比減少了42%。

早在上市前，就有不少媒體、機構對云從科技持續(xù)虧損、缺乏核心競爭力等問題感到擔憂。從如今的業(yè)績來看，這些擔憂不無道理。

當然，有類似問題的不止云從科技。在計算機視覺行業(yè)最紅火那幾年，云從科技和商湯科技、依圖科技、曠視科技一起并稱“AI四小龍”，是一級市場資本大鱷競相追逐的香饃饃，融資規(guī)模均高達數(shù)十億美元。但在爭相涌向二級市場后，圍繞在它們頭頂?shù)墓猸h(huán)反倒愈發(fā)暗淡了。

失去投資者信心的AI四小龍，還能一飛沖天嗎？

AI四小龍同病相憐，計算機視覺依舊難盈利

值得一提的是，解禁日跌停這一出戲，早就在另一家AI公司商湯科技身上上演。

去年6月30日，商湯科技迎來上市后首次解禁，上市前投資者、基石投資人股權全部解禁，持股比例超70%尤勝如今的云從科技。解禁當天，市場的反應也空前激烈：開盤暴跌47、單日最高跌逾50%、收盤跌破發(fā)行價，單日市值蒸發(fā)近千億港元。

雖然商湯科技在同日發(fā)布公告稱集團多位管理層成員自愿將鎖定期延長6個月，但并沒有阻止股民的瘋狂拋售。從業(yè)績來看，商湯科技和云從科技也遭遇了類似的問題：長期虧損、主營業(yè)務增長放緩。曠視科技、依圖科技這兩家“上市困難戶”屢次被各大交易所拒之門外，相信也和業(yè)績有很大關系。

單就虧損而論，AI四小龍可以說是難兄難弟，誰也別笑話誰。

結合最新財報，商湯科技過去五年的總經(jīng)營虧損達到438.26億元，去年的毛利率也下滑了近3%至66.75%；曠視科技的最新一份招股書則顯示，截止2021年上半年累計虧損超165億元；依圖科技的上一份招股書財務信息更新至2020年上半年，三年半報告期內累計虧損超72億元。

作為計算機視覺行業(yè)的領頭羊，AI四小龍的遭遇揭露了整個行業(yè)的困境。造成這種困境的根源，也離不開研發(fā)投入大、下游需求不穩(wěn)定這幾個老生常談的話題。

前瞻產業(yè)研究院的統(tǒng)計顯示，國內計算機視覺服務的需求主要來自安防、政務、制造、零售等幾個行業(yè)，AI公司收入主要來自為上述行業(yè)的企業(yè)提供智能影像監(jiān)控、設備運維及檢測等服務。然而，最近兩年來自政務、零售行業(yè)需求增長低于預期，直接影響了AI四小龍的智慧治理及智慧城市業(yè)務收入。

云從科技就曾在去年年報中表示，若公司在未來受到下游行業(yè)需求放緩、市場競爭加大等情況，不排除銷售收入進一步下滑、短期無法盈利和未彌補虧損持續(xù)擴大等風險。頭部的AI四小龍都自顧不暇，整個計算機視覺行業(yè)的前景很難給人信心，開拓新業(yè)務已迫在眉睫。

近期風光無限的AI大模型，會不會成為AI四小龍的翻身機會？

客觀地說，雖然都帶有AI前綴，但計算機視覺和大模型有不少差異，AI四小龍跨界研發(fā)大模型也沒有想象中那么容易。不過云從、商湯們在計算機視覺領域積累的技術和資源，還是對研發(fā)大模型起到一定幫助。比如計算機視覺處理系統(tǒng)集成的龐大圖像、視頻數(shù)據(jù)，就是訓練大模型的必需品。

在硅谷，微軟、谷歌已先后推出自研視覺大模型產品swin-transformer和Google Vit。從兩大巨頭的研發(fā)進程來看，視覺大模型研發(fā)難度也比通用大模型低很多。以Google Vit為例，參數(shù)量只有40億個，谷歌的通用大模型PaLM參數(shù)量則達到驚人的3400億。

當然，參數(shù)上的差距也限制了視覺大模型的使用效果，其普及率無法和通用大模型相比。向大模型進軍的AI四小龍，說到底是想邁出CV這個舒適區(qū)，擴充自己的領地。研發(fā)難度更大但熱度更高的通用大模型，才是它們的目標。

布局大模型，能否助AI四小龍走出困境？

5月18日，云從科技發(fā)布了從容AI大模型，并宣布聯(lián)合華為昇騰、UCloud、廈門文旅、眾數(shù)信科等合作伙伴搭建大模型生態(tài)。根據(jù)發(fā)言人的介紹，從容大模型是云從科技自主研發(fā)的產品，具備模型級別的AI賦能能力和自主預訓練、預訓練層調優(yōu)能力，能滿足各垂直行業(yè)/場景的需求。

在發(fā)布會上，云從科技也特別提到從容大模型的商業(yè)化前景。公司高層強調，從容大模型可適應多個行業(yè)的需求，且具備性價比優(yōu)勢，能夠快速在C端落地，給企業(yè)帶去收益。

可惜的是，云從科技高層這番承諾并沒有打動投資者，解禁日的跌停就是最好的證據(jù)。不過云從科技并不寂寞，更早一步推出“日日新SenseNova”大模型的商湯科技處境也沒有好多少。

4月10月，商湯科技正式發(fā)布“日日新SenseNova”大模型體系，并公布了“大模型+大算力”的AGI發(fā)展戰(zhàn)略布局。“日日新SenseNova”大模型包括自然語言處理、內容生成、自動化數(shù)據(jù)標注、自定義模型訓練等多個模塊，具體的功能則包括AI文圖創(chuàng)作、數(shù)字人生成、編程等。

在發(fā)布會上，商湯科技董事長、CEO徐立表達了自己的野心和信心：

“‘日日新SenseNova’寓意是‘茍日新、日日新、又日新’，我們希望在模型的迭代速度、處理問題的能力上做到日日更新，不斷解鎖AGI的更多可能。”

然而，“日日新SenseNova”大模型的商業(yè)化效果還有待時間檢驗�？v然商湯科技的大模型故事講得比云從科技更有趣、規(guī)劃的藍圖更宏偉，沒看到實際效果，投資者絕不會買賬。行情同樣是最好的證據(jù)：發(fā)布“日日新SenseNova”后商湯科技股價連跌三日，截止發(fā)稿時其股價較發(fā)布大模型前累計下滑約41%。

至于仍徘徊在二級市場門外的曠視科技、依圖科技，在大模型研發(fā)之路上也落后了不少。

直到目前，曠視科技、依圖科技仍沒有發(fā)布大模型產品。曠視科技CEO印奇倒是做出過回應，稱公司在過去四五年內一直深度關注大模型技術，也對該技術進行“堅定的投入”，但也暗示不會盲目追逐熱點。依圖科技高層的回應大抵相似：一直在關注相關技術和做研究，但從未透露具體進展。

價值研究所（ID：jiazhiyanjiusuo）就認為，看到商湯科技、云從科技的遭遇后，依圖科技和曠視科技可能會打消對大模型的幻想。大模型雖然很火，但能嘗到紅利的企業(yè)、行業(yè)并沒有那么多。數(shù)來數(shù)去，無非是英偉達、微軟、谷歌、百度等寥寥數(shù)家。

要說這幾家公司有什么共同點的話，那就是它們將大模型和自身業(yè)務高度結合在一起。英偉達股價狂飆是因為高算力芯片需求走俏；微軟、谷歌的強勁反彈除了得益于大模型還有賴云計算、廣告等主營業(yè)務的回暖，兩家公司也將AI大模型集成到搜索、云計算產品中。

探索新出路沒有錯，AI四小龍確實不應該放過大模型這個熱點。但要讓大模型和CV結合在一起，將大模型融入到自己的業(yè)務中，遠比想象中困難。云從、商湯們想靠大模型殺出一條血路，還要付出更多心血。

寫在最后

5月28日，百度CTO王海峰、阿里云CTO周靖人、前京東技術線負責人/京東技術委員會主席周伯文齊聚北京中關村人工智能大模型主題論壇，就大模型的創(chuàng)業(yè)熱潮、中美大模型技術差距和人才培養(yǎng)等一系列問題展開一番激烈討論。

王海峰表示，AI大模型不亞于新一輪科技革命，正推動人工智能技術進入工業(yè)大生產階段；周靖人和周伯文也贊同前者的說法，認為現(xiàn)在正處于顛覆性技術變革期，AGI通用人工智能和之前的人工智能浪潮有本質上的不同。

這幾位大佬的觀點，很大程度上代表了其背后的百度、阿里、京東等巨頭的態(tài)度。國內對大模型虎視眈眈的巨頭有很多，AI四小龍無論財力、研發(fā)實力都不占優(yōu)勢。除了同屬AI賽道、蹭到同行紅利之外，云從、商湯們沒有太多拿得出手的本錢。

想靠大模型突出重圍，并沒有想象中那么容易。但攥緊大模型這個救生圈，已是它們?yōu)閿?shù)不多的上岸機會。無論前路有多難，AI四小龍也只能硬著頭皮走下去。 

風險提示：

本文不構成任何投資建議，市場有風險，投資需謹慎。  

來源：雷科技

       原文標題 : 云從科技解禁即跌停，AI四小龍沒英偉達的命