文|恒心

來源|博望財(cái)經(jīng)

浪潮信息業(yè)績“爆雷”直接帶崩了AI板塊。

7月11日晚，浪潮信息發(fā)布的2023年半年度業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入同比下降30%；歸母凈利潤2.86億元-3.82億元，同比下降60%-70%，扣非歸母凈利潤0.06億元-1.02億元，同比下降88%-99%。結(jié)合此前發(fā)布的一季報(bào)，浪潮信息2023Q2歸母凈利環(huán)比下降22%-64%，扣非歸母凈利更是出現(xiàn)虧損，這將是其自2013年一季度以來首次出現(xiàn)季度扣非凈利虧損。

資料來源：浪潮信息官網(wǎng)。

對(duì)于營收下滑現(xiàn)象，浪潮信息解釋稱，“主要受全球GPU及相關(guān)專用芯片供應(yīng)緊張等因素的影響”。

受此影響，12日浪潮信息低開6.99%，成交額超72億元。事實(shí)上，今年6月20日以來浪潮信息股價(jià)持續(xù)回調(diào)，由最高價(jià)66.04元/股跌至發(fā)稿前的42.2元/股，目前市值621.24億元。

若將時(shí)間進(jìn)一步拉長，浪潮信息的魔幻操作也令市場感覺“恐慌”。就在浪潮信息前期股價(jià)高漲時(shí)，控股股東浪潮集團(tuán)及其一致行動(dòng)人浪潮軟件通過可交債換股大幅減持浪潮信息股票。6月5日至19日，浪潮集團(tuán)減持了3151.33萬股浪潮信息股份，占總股本的2.14%。言外之意是，控股股東不再看好浪潮信息未來發(fā)展。

資料來源：百度股市通。

01

服務(wù)器行業(yè)前景廣闊，但芯片供應(yīng)緊張也不容忽視

據(jù)公開資料顯示，浪潮信息成立于1998年10月，近年來成長也是有目共睹的，目前已發(fā)展為全球領(lǐng)先的IT基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品、方案和服務(wù)提供商，擁有8個(gè)研發(fā)中心、10個(gè)生產(chǎn)基地、26個(gè)分支機(jī)構(gòu)，業(yè)務(wù)遍及120多個(gè)國家和地區(qū)，主營業(yè)務(wù)分為服務(wù)器及部件、IT終端及散件兩大板塊。

總的來說，浪潮信息所處的服務(wù)器行業(yè)前景廣闊。

眾所周知，發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)，算力是核心生產(chǎn)力，投資算力對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長有長期的倍增效應(yīng)。根據(jù)《2021-2022全球計(jì)算力指數(shù)評(píng)估報(bào)告》，一個(gè)國家的算力指數(shù)平均每提高1點(diǎn)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)和GDP將分別增長3.5‰和1.8‰，當(dāng)一個(gè)國家的算力指數(shù)達(dá)到40分、60分時(shí)，計(jì)算力對(duì)于GDP增長的推動(dòng)力將增加1.5倍和3.0倍。另據(jù)《2022-2023中國人工智能計(jì)算力發(fā)展評(píng)估報(bào)告》指出，中國人工智能計(jì)算力繼續(xù)保持快速增長，2022年智能算力規(guī)模達(dá)到268百億億次/秒(EFLOPS)，超過通用算力規(guī)模，預(yù)計(jì)未來5年中國智能算力規(guī)模的年復(fù)合增長率將達(dá)52.3%。

此外，近年來國家加快5G、大數(shù)據(jù)中心、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等七大領(lǐng)域新型基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，國內(nèi)服務(wù)器市場需求旺盛，服務(wù)器出貨量保持較快增長。據(jù)IDC數(shù)據(jù)顯示，2022年中國服務(wù)器市場銷售額同比增長9.1%至1,888.37億元，出貨量同比增長10.99%至434.1萬臺(tái)。未來隨著云計(jì)算、智慧計(jì)算及大數(shù)據(jù)等行業(yè)的發(fā)展，國內(nèi)外數(shù)據(jù)中心數(shù)量不斷增加，對(duì)服務(wù)器的需求規(guī)模也越來越大。

毋庸置疑的是，服務(wù)器所處行業(yè)屬于技術(shù)密集型和資金密集型相結(jié)合的行業(yè)，尤其高端服務(wù)器領(lǐng)域集中度較高，全球僅少數(shù)廠商掌握相關(guān)技術(shù)并形成生產(chǎn)規(guī)模。目前全球服務(wù)器生產(chǎn)企業(yè)主要有HPE、Dell等海外企業(yè)，以及浪潮信息、華為、H3C（新華三）和聯(lián)想等國內(nèi)企業(yè)。根據(jù)Gartner數(shù)據(jù)顯示，2022年浪潮服務(wù)器以9.9%的市場份額位居全球第二；以30.9%的市場份額位居中國第一。截至2022年末浪潮信息存儲(chǔ)裝機(jī)容量同比增長5%，裝機(jī)容量超6EB，穩(wěn)居全球前三，中國第一。

今年以來，ChatGPT火的一塌糊涂，而以ChatGPT為首的生成式AI更被認(rèn)為是人工智能領(lǐng)域的重大突破和方向，隨后各類大模型層出不窮，雖然助推了高性能AI服務(wù)器需求，但遺憾的是，以英偉達(dá)AI芯片為代表的高性能芯片供應(yīng)緊張，這在一定程度上限制了AI服務(wù)器供應(yīng)商的出貨。可惜的是，雖然浪潮信息在AI服務(wù)器領(lǐng)域具備優(yōu)勢(shì)和市場地位，但并沒有帶來實(shí)質(zhì)性的收益和增長。

02

體量不容小覷，但增速斷崖式下滑

身為國內(nèi)服務(wù)器供應(yīng)商的佼佼者，浪潮信息的體量自然不可小覷。

浪潮信息所生產(chǎn)的服務(wù)器分為通用服務(wù)器、高端服務(wù)器、邊緣服務(wù)器和存儲(chǔ)服務(wù)器等產(chǎn)品，其中通用服務(wù)器主要產(chǎn)品為通用機(jī)架式和塔式服務(wù)器；高端服務(wù)器以浪潮天梭K1Power、M13為代表；邊緣服務(wù)器主要提供面向邊緣云側(cè)、遠(yuǎn)邊側(cè)、近邊側(cè)不同場景的極致邊緣算力，滿足用戶邊緣算力需求；存儲(chǔ)服務(wù)器主要包括分布式存儲(chǔ)、集中式存儲(chǔ)及數(shù)據(jù)管理與保護(hù)系統(tǒng)等相關(guān)類別，支持?jǐn)?shù)據(jù)快照、數(shù)據(jù)復(fù)制、遠(yuǎn)程數(shù)據(jù)同步的高端應(yīng)用，可滿足云計(jì)算、文件服務(wù)、視頻圖片處理等多領(lǐng)域的應(yīng)用。另外，浪潮信息IT終端及散件產(chǎn)品包括臺(tái)式電腦、筆記本電腦、一體機(jī)成套散件和整機(jī)及相關(guān)零部件。

在生產(chǎn)方面，浪潮信息形成了信息化生產(chǎn)和自動(dòng)化柔性生產(chǎn)，同時(shí)也形成了成熟的產(chǎn)品可靠性測(cè)試制度（ORT）以保證產(chǎn)品質(zhì)量，產(chǎn)品交檢合格率逾99%。此外，浪潮信息還建立了智能高端服務(wù)器工廠，通過數(shù)字化、智能化手段實(shí)現(xiàn)高效定制化生產(chǎn)，采用聯(lián)合開發(fā)（JDM）創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，分別在研發(fā)端成立系統(tǒng)工程師團(tuán)隊(duì)、在供應(yīng)鏈端成立供應(yīng)鏈團(tuán)隊(duì)，參與客戶早期架構(gòu)設(shè)計(jì)并提供評(píng)估報(bào)告。研發(fā)模式方面，浪潮信息推行集成產(chǎn)品開發(fā)（IPD）模式，建立以研發(fā)為中心、覆蓋全系統(tǒng)、提升產(chǎn)品開發(fā)管理體系效率、全面提升產(chǎn)品和技術(shù)創(chuàng)新力的研發(fā)體系。

成效如何？數(shù)據(jù)是最好的證明。2020年至2022年浪潮信息分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入630.38億元、670.48億元和695.25億元，其中服務(wù)器及部件銷售收入為最主要支柱來源，占比持續(xù)在95%以上；同期綜合毛利率分別為11.70%、11.44%和11.18%，利潤總額分別為16.85億元、21.60億元和21.60億元，同比分別增長63.49%、28.13%、0.02%。值得一提的是，雖然浪潮信息體量在在增大，但增速越來越慢。

資料來源：2022年財(cái)報(bào)。

當(dāng)然，這背后也離不開浪潮信息持續(xù)擴(kuò)大研發(fā)投入，2020年至2022年分別投入25.34億元、28.33億元和37.15億元，有利于保證技術(shù)的先進(jìn)性和研發(fā)實(shí)力領(lǐng)先，進(jìn)一步鞏固護(hù)城河。

完整覆蓋全國的銷售體系和網(wǎng)絡(luò)同樣至關(guān)重要。經(jīng)過多年運(yùn)營，浪潮信息構(gòu)建了區(qū)域與行業(yè)交錯(cuò)的矩陣式營銷管理體系，通過橫向與縱向的營銷資源運(yùn)營，能夠形成全行業(yè)、全區(qū)域營銷貫通的市場，并與優(yōu)質(zhì)客戶建立了長期穩(wěn)定的業(yè)務(wù)合作關(guān)系。此外，浪潮信息近年來不斷加大海外市場開拓力度，在部分國外市場布局建設(shè)了生產(chǎn)基地，海外銷售地區(qū)主要為美國、歐洲、日韓、印度、東南亞等地區(qū)。

在近日的發(fā)布會(huì)上，浪潮信息高級(jí)副總裁、AI和HPC總經(jīng)理劉軍還發(fā)布了搭載Gaudi2的新一代AI服務(wù)器NF5698G7，這是與英特爾合作之下共同打造的。據(jù)了解，該服務(wù)器集成了8顆Gaudi2加速卡HL-225B，還包含雙路第四代英特爾至強(qiáng)可擴(kuò)展處理器，支持AMX/DSA等AI加速引擎。對(duì)此，浪潮信息高級(jí)產(chǎn)品經(jīng)理王磊強(qiáng)調(diào)，“NF5698G7是專為面向生成式AI市場開發(fā)的新一代AI服務(wù)器，支持8顆OAM高速互聯(lián)的Gaudi2加速器，將為AI客戶提供大模型訓(xùn)練和推理能力”。

縱然浪潮信息千般好，但沒有什么能比亮眼的業(yè)績更能打動(dòng)投資者，今年上半年?duì)I收、利潤大幅下滑，扣非歸母凈利潤更是由正轉(zhuǎn)負(fù)，凸顯其盈利能力和競爭力都在下滑。雖然浪潮信息將業(yè)績暴跌歸因于全球GPU及相關(guān)專用芯片供應(yīng)緊張等因素，但股價(jià)卻是最真實(shí)的反應(yīng)。

在全球數(shù)字化轉(zhuǎn)型和新基建建設(shè)的大背景下，浪潮信息“逆勢(shì)”遭遇困境和壓力。

       原文標(biāo)題 : 一己之力“帶崩”AI板塊，浪潮信息財(cái)報(bào)透露出了什么？