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AI之王英偉達(dá):盛世之下,暗藏隱憂

2024-02-23 17:02
雷科技
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B100救駕?

美東時(shí)間2月21日美股盤后,英偉達(dá)公布了2024財(cái)年第四季度財(cái)報(bào)(截至自然年2024年1月,下文簡(jiǎn)稱四季度)。 

作為當(dāng)下市值最高的半導(dǎo)體企業(yè),也是新一輪AI浪潮的主要受益者,英偉達(dá)這份成績(jī)單可謂萬(wàn)眾期待。但也正是因?yàn)橥顿Y者期待值定得太高,在財(cái)報(bào)公布前后,市場(chǎng)情緒空前焦躁,甚至導(dǎo)致英偉達(dá)股價(jià)坐上過(guò)山車。 

21日美股盤中,英偉達(dá)股價(jià)一路走低,尾盤雖有輕微反彈跡象卻終究后繼乏力,收盤跌幅達(dá)到2.85%。據(jù)統(tǒng)計(jì),英偉達(dá)市值一夜蒸發(fā)780億美元,是上市以來(lái)最大單日跌幅。不過(guò)在財(cái)報(bào)正式出爐后,市場(chǎng)情緒迅速反轉(zhuǎn),截止發(fā)稿時(shí)英偉達(dá)股價(jià)盤后漲近10%,即時(shí)市值增加約1600億美元,收復(fù)昨日全部失地。 

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股價(jià)大起大落,表明投資者存在分歧。英偉達(dá)眼前本是一片坦途,如今卻多少蒙上幾片烏云。 

那么這種分歧到底來(lái)自哪里?行情急速反轉(zhuǎn)背后,英偉達(dá)向外界傳達(dá)了哪些信號(hào)? 

剛發(fā)布這份財(cái)報(bào),還有英偉達(dá)及其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手近段時(shí)間的一系列舉動(dòng),或許可以給我們提供答案。 

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(圖片來(lái)自UNsplash)

 利潤(rùn)爆表、營(yíng)收猛漲,英偉達(dá)讓空頭失望了 

英偉達(dá)的行情在財(cái)報(bào)公布前后出現(xiàn)嚴(yán)重分化,說(shuō)到底還是因?yàn)橥顿Y者的預(yù)期太高,審視眼光也較過(guò)往更為苛刻。 

從行情數(shù)據(jù)可以看出,在財(cái)報(bào)公布前英偉達(dá)股價(jià)已經(jīng)連跌四日,2月15至21日的跌幅分別錄得1.68%、0.06%、4.35%和2.85%,是進(jìn)入2024年以來(lái)最長(zhǎng)連跌周期。面對(duì)這種連跌行情,投資者情緒本就十分消極,加上美股大盤遇冷,納指本周也曾連跌兩日,很容易加劇拋售力度。

好在,千呼萬(wàn)喚始出來(lái)的四季度財(cái)報(bào)足夠爭(zhēng)氣,為英偉達(dá)在盤后的大幅反彈奠定了基礎(chǔ)。 

首先,在雙核驅(qū)動(dòng)下,英偉達(dá)四季度營(yíng)收大幅超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。 

財(cái)報(bào)顯示,英偉達(dá)四季度總營(yíng)收221.03億美元,同比增長(zhǎng)265%,市場(chǎng)預(yù)期為204億美元。從增長(zhǎng)軌跡來(lái)看,英偉達(dá)的潛力可能還沒(méi)有完全釋放,畢竟四季度的同比增速較此前兩個(gè)季度(二季度為101.5%,三季度205.5%)又有進(jìn)一步提高。 

細(xì)看營(yíng)收結(jié)構(gòu)則可以發(fā)現(xiàn)另一個(gè)驚喜:數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入同比暴漲在預(yù)期之內(nèi),游戲業(yè)務(wù)的反彈勢(shì)頭也相當(dāng)迅猛,兩者共同組成了英偉達(dá)這艘巨輪急速前行的雙引擎。 

四季度,英偉達(dá)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入為184.04億美元,營(yíng)收占比高達(dá)83%。過(guò)去三個(gè)季度,該業(yè)務(wù)收入同比增速分別高達(dá)171.2%、278.7%和409%,目前正處于爆發(fā)期。游戲業(yè)務(wù)在去年一季度扭轉(zhuǎn)跌勢(shì)之后也慢慢重返正軌,四季度總收入28.65億元,同比增長(zhǎng)56.5%,高于市場(chǎng)預(yù)期的27.21億。 

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其次,利潤(rùn)端多項(xiàng)指標(biāo)再創(chuàng)新高,賺錢能力秒殺一眾同行。 

其中,四季度凈利潤(rùn)錄得122.85億美元,同比暴漲768.8%,也遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期的105.05億美元。雖然這個(gè)增速比不上此前兩個(gè)季度的843.3%和1259.3%,但在凄風(fēng)慘雨的半導(dǎo)體行業(yè)里絕對(duì)算得上鶴立雞群。此外,136.15億美元的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn),167.91億美元的毛利潤(rùn),同樣大幅超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。 

但最令人欣喜的,還要數(shù)毛利率。財(cái)報(bào)顯示,英偉達(dá)四季度毛利率高達(dá)76%,再度刷新歷史紀(jì)錄,環(huán)比、同比分別提高2%和11.4%,而且已經(jīng)連續(xù)六個(gè)季度錄得環(huán)比增長(zhǎng)。 

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總的來(lái)說(shuō),英偉達(dá)四季度各項(xiàng)業(yè)績(jī)指標(biāo)都稱得上遠(yuǎn)超預(yù)期,盤后股價(jià)大幅反彈也在情理之中。只不過(guò),這一波反彈和此前的下滑都來(lái)得相當(dāng)迅猛,可見(jiàn)市場(chǎng)情緒仍是多變且復(fù)雜的,投資者對(duì)英偉達(dá)的前景恐怕仍有所保留。 

早在2月18日,英偉達(dá)股價(jià)處于下滑狀態(tài)時(shí),摩根士丹利知名分析師Joseph Moore領(lǐng)銜的分析團(tuán)隊(duì)就更新研報(bào)指出,英偉達(dá)的業(yè)績(jī)?cè)俪袌?chǎng)預(yù)期是可以預(yù)計(jì)的。真正決定其長(zhǎng)期股價(jià)走勢(shì)的,并非四季度的營(yíng)收、利潤(rùn),而是兩個(gè)能窺探其未來(lái)境遇的關(guān)鍵信息:業(yè)績(jī)指引和B100業(yè)務(wù)布局。 

一邊要守住現(xiàn)有的市場(chǎng)份額,給出高預(yù)期的業(yè)績(jī)指引,另一邊要加快產(chǎn)品迭代速度,搶占算力高地,英偉達(dá)可沒(méi)有時(shí)間躺在功勞簿上數(shù)錢。

 群狼環(huán)伺,英偉達(dá)算力優(yōu)勢(shì)正在被削弱 

在財(cái)報(bào)中,英偉達(dá)給出的業(yè)績(jī)一季度業(yè)績(jī)指引較為積極。高層們預(yù)計(jì),2025財(cái)年第一財(cái)季(截止自然年2024年4月,簡(jiǎn)稱一季度)營(yíng)收為240億美元,同比增速約234%,超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期的218億美元;一季度的毛利率指引則為76.3%,較當(dāng)前水平小幅提升0.3個(gè)百分點(diǎn)。 

說(shuō)到底,英偉達(dá)在GPU市場(chǎng)的統(tǒng)治地位仍是穩(wěn)固的,AI芯片的需求與日俱增,也必將提振英偉達(dá)的銷售預(yù)期。這當(dāng)中,數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)將繼續(xù)發(fā)揮支柱作用,云服務(wù)商和消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)對(duì)英偉達(dá)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的收入貢獻(xiàn)最大。 

結(jié)合此前的財(cái)報(bào),Meta、谷歌、微軟、亞馬遜等硅谷巨頭不約而同表示會(huì)在未來(lái)加大云計(jì)算支出力度,這對(duì)英偉達(dá)無(wú)疑是一個(gè)好消息。其中,微軟計(jì)劃在今年內(nèi)采購(gòu)至少8萬(wàn)塊英偉達(dá)H100 GPU,Meta這邊更加夸張,扎克伯格已經(jīng)放出豪言要在年底前采購(gòu)約35萬(wàn)塊H100。 

然而,英偉達(dá)也有自己的煩惱。從業(yè)績(jī)指引不難看出,英偉達(dá)高層設(shè)置的預(yù)期增速比此前幾個(gè)季度謹(jǐn)慎了一些。這就表明,還有一些因素在制約著英偉達(dá)的營(yíng)收上限。 

一方面,由于眾所周知的原因,英偉達(dá)在中國(guó)市場(chǎng)的前景面臨諸多不確定性,對(duì)營(yíng)收的影響也越來(lái)越明顯。 

四季度財(cái)報(bào)顯示,英偉達(dá)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)中來(lái)自中國(guó)市場(chǎng)的收入占比跌至個(gè)位數(shù),而在高峰期這一比例曾接近25%。與之形成鮮明對(duì)比的,是歐洲、北美等地區(qū)的收入仍保持高速增長(zhǎng)。 

針對(duì)這個(gè)問(wèn)題,黃仁勛已經(jīng)做了足夠多的努力。不僅親自下場(chǎng)游說(shuō)美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)放寬限制,也幾次三番向中國(guó)的大客戶們示好,并在最短時(shí)間內(nèi)推出“閹割版”H100。只可惜,監(jiān)管機(jī)構(gòu)并未松口,作為中國(guó)市場(chǎng)特供替代品的H800算力效果也不理想,英偉達(dá)暫時(shí)仍沒(méi)找到更好的解決方法。 

另一方面,英偉達(dá)也意識(shí)到自己的客戶并不“忠誠(chéng)”。 

智能Pro在此前的報(bào)道《AI芯片被Sora徹底引爆!》中分析道,群雄并起之際,英偉達(dá)引以為傲的算力優(yōu)勢(shì)正遭到削弱,這給H100的需求前景蒙上了一層陰影。微軟、Meta、谷歌則一邊離不開(kāi)H100,一邊籌劃自研AI芯片或者尋求替代產(chǎn)品,總之就是不想繼續(xù)被英偉達(dá)拿捏。 

其中,Meta在今年2月透露其第二代自研AI芯片Artemis將于年內(nèi)正式投產(chǎn),主要應(yīng)用于數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù);谷歌去年12月發(fā)布的自研芯片TPU v5p,微軟去年11月發(fā)布的AI專用芯片Azure Maia 100,也將陸續(xù)投入使用。 

老對(duì)手AMD在去年年底放出的大招Instinct MI300X,更是直接將H100視為對(duì)標(biāo)對(duì)象。據(jù)悉,MI300X多個(gè)參數(shù)已經(jīng)不輸甚至超過(guò)H100,比如晶體管數(shù)量達(dá)到1530億,而H100只有800億。 

當(dāng)然,考慮到成本和MI300X缺乏Transformer加速引擎等硬傷,前者仍無(wú)法取代H100在大模型訓(xùn)練中的作用。但AMD用實(shí)際行動(dòng)表明,H100的算力天花板是可以突破的。 

那么英偉達(dá)的AI芯片之王寶座,是不是也會(huì)易主呢?

 狼煙四起,肱股之臣B100能否救主? 

前面提到,微軟打算今年內(nèi)向英偉達(dá)訂購(gòu)約8萬(wàn)塊H100,這數(shù)據(jù)乍一看已經(jīng)相當(dāng)驚人。但據(jù)摩根士丹利透露,微軟原定的采購(gòu)計(jì)劃為12萬(wàn)塊——削減這4萬(wàn)塊,預(yù)計(jì)有一部分會(huì)改用AMD的MI300X,另一部分則預(yù)訂了英偉達(dá)尚未正式發(fā)布的B100。 

是的,正如大摩在早前那份研報(bào)中指出的那樣,英偉達(dá)想要捍衛(wèi)自己的算力優(yōu)勢(shì),牢牢綁定那些核心客戶,B100是一記最讓人膽寒的殺招。 

去年11月,英偉達(dá)發(fā)布了H200芯片,和H100相互兼容,但推理速度比后者高出整整一倍,且擁有141G的超大內(nèi)存,而A100和H100均只有80G。但這場(chǎng)發(fā)布會(huì)的主角不止H200,因?yàn)橛ミ_(dá)在活動(dòng)上透露了B100最新進(jìn)展。

由于英偉達(dá)并未透露B100的具體參數(shù)和上市時(shí)間表,外界也只能從有限的官方資料,以及與H200的對(duì)比中,拼湊其全貌。據(jù)悉,B100的性能至少是H200的兩倍,也就是H100的整整四倍;另有爆料稱,B100將采用臺(tái)積電最先進(jìn)的3nm先進(jìn)制程,三星則是主要的存儲(chǔ)器供應(yīng)商。 

對(duì)于已經(jīng)見(jiàn)識(shí)過(guò)H100、H200算力的AI從業(yè)者來(lái)說(shuō),這些爆料已經(jīng)足夠引起他們重視,也為B100的正式亮相做了充分預(yù)熱。而紛繁復(fù)雜的爆料和有限的官方信息中,最惹人關(guān)注的無(wú)疑是Blackwell架構(gòu)。 

幫英偉達(dá)橫掃AI芯片界的H200、H100等GPU,都是基于Hopper架構(gòu)打造的。根據(jù)官方說(shuō)法,該架構(gòu)最大的優(yōu)勢(shì)是加速計(jì)算,可以負(fù)荷萬(wàn)億參數(shù)的AI大模型訓(xùn)練和擴(kuò)展至各類數(shù)據(jù)中心。 

與之相比,Blackwell不僅會(huì)在AI加速能力上進(jìn)一步提高,還具備高速內(nèi)存接口、經(jīng)過(guò)改良的光線追蹤技術(shù)和并行處理能力——不夸張地說(shuō),該架構(gòu)的運(yùn)行情況也將很大程度上決定B100及英偉達(dá)后續(xù)產(chǎn)品的算力上限。  

值得一提的是,3月18日,一年一度的英偉達(dá)GTC 2024將在美國(guó)圣何塞舉行,黃仁勛也會(huì)親自登場(chǎng)向外界展示英偉達(dá)最新的AI技術(shù)成果。屆時(shí),除了與會(huì)人員,整個(gè)AI界的目光都會(huì)聚焦到這位高調(diào)的“皮衣哥”身上——因?yàn)檫@是傳聞中B100亮出廬山真面目的歷史性時(shí)刻。 

根據(jù)官方信息,微軟生成式AI業(yè)務(wù)副總裁Sébastien Bubeck、Meta AI研究副總裁Joelle Pineau、openAI COO Brad Lightcap、谷歌DeepMind機(jī)器人技術(shù)高級(jí)總監(jiān)Vincent Vanhoucke等業(yè)界大佬已確定出席。此外,波士頓動(dòng)力公司、迪士尼等英偉達(dá)的合作伙伴還將在會(huì)上發(fā)布全新的AI機(jī)器人產(chǎn)品。 

當(dāng)然,英偉達(dá)官方并未確認(rèn)會(huì)在GTC 2024上公布B100,奈何客戶、分析師們?cè)缫寻崔嗖蛔〖?dòng)情緒。不管怎么說(shuō),距離GTC 2024只剩不到一個(gè)月的時(shí)間里,懸念很快就要揭曉。 

英偉達(dá)能否再續(xù)輝煌,B100的性能到底有多驚人,我們很快就能知道答案。

    來(lái)源:雷科技

           原文標(biāo)題 : AI之王英偉達(dá):盛世之下,暗藏隱憂

    聲明: 本文由入駐維科號(hào)的作者撰寫,觀點(diǎn)僅代表作者本人,不代表OFweek立場(chǎng)。如有侵權(quán)或其他問(wèn)題,請(qǐng)聯(lián)系舉報(bào)。

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