拿了巨額融資的月之暗面在變現(xiàn)上還不用那么急迫，但大模型應(yīng)用落地跑通商業(yè)化是投資方檢驗(yàn)未來投資成果的關(guān)鍵。

@科技新知 原創(chuàng)

作者丨王思原 編輯丨賽柯

緊隨阿里之后，騰訊也對月之暗面產(chǎn)生了興趣。

近日，據(jù)媒體報(bào)道，國內(nèi)大模型獨(dú)角獸月之暗面完成了超3億美元的最新一輪融資，此輪融資新入局的投資者包括騰訊、高榕創(chuàng)投等。

對此，有接近公司的知情人士表示，此次騰訊參投消息屬實(shí)。而月之暗面則回應(yīng)稱，對該融資消息不予置評。

如果這筆投資能夠落地，那么月之暗面的估值將在突破30億美元后，再上一個高度，成為國內(nèi)大模型創(chuàng)業(yè)企業(yè)中估值最高的一家。

雖然科技大戰(zhàn)的門檻需要用資金鋪墊，大模型現(xiàn)階段比拼的算力、人才，都離不開資金的支持，但在獲得大量資金支持，以及估值站上高位背后，月之暗面的隱憂也逐漸顯露。

Part.1

月之暗面估值暫時領(lǐng)跑

在本輪AI浪潮中，月之暗面無疑是最亮眼的初創(chuàng)公司，創(chuàng)立不到一年半的時間里就已斬獲了多輪融資，明星資本、互聯(lián)網(wǎng)巨頭爭相出手。

天眼查顯示，月之暗面在2023年6月首獲超2億美元的天使輪融資，投資機(jī)構(gòu)包括真格基金和紅杉中國，彼時估值為3億美元；同年7月，公司獲美團(tuán)龍珠、藍(lán)馳創(chuàng)投等資方投資的A輪融資。

不過最令市場矚目的還屬今年2月，月之暗面斬獲超10億美元的A+輪融資，投資方包括紅杉中國、小紅書、阿里巴巴，老股東跟投。這筆融資也是自ChatGPT出現(xiàn)至今，中國大模型初創(chuàng)公司拿到的最大單輪融資，這也讓月之暗面的估值躍至25億美元。

不過，這輪融資最先完結(jié)的其實(shí)是8億美金，投資方為阿里。這些并不包括老股東的加碼，以及因橫跨春節(jié)尚未走完投資流程的機(jī)構(gòu)。

在今年5月的財(cái)報(bào)中，阿里披露在2024財(cái)年向月之暗面投資合共約8億美元，約購入36%股權(quán)。而這8億美元并非全是現(xiàn)金，其中部分是以阿里云提供的算力來結(jié)算，實(shí)際出資金額不到6億美元。

自成立起，月之暗面經(jīng)歷了4輪融資，如果此次融資落地，那么其估值將來到33億美元，領(lǐng)跑“AI六小龍”，成為國內(nèi)大模型創(chuàng)業(yè)企業(yè)中估值最高的一家。目前，估值超200億元的國產(chǎn)大模型獨(dú)角獸還包括智譜AI、百川智能。

根據(jù)公開資料梳理，今年以來全球AIGC領(lǐng)域已有107起融資事件，其中，國內(nèi)大模型公司融資金額在億元級別的有20起。在“新AI六小龍”中，零一萬物、百川智能、智譜AI、月之暗面和Minimax五家公司均在今年獲得億元以上融資，另一家階躍星辰也在今年6月傳出正在進(jìn)行一輪估值20億美元的新融資。

值得一提的是，在月之暗面剛傳出融資消息不久，便有媒體報(bào)道，李開復(fù)創(chuàng)辦的AI大模型公司零一萬物已經(jīng)完成新一輪融資，金額達(dá)數(shù)億美元。據(jù)知情人士表示，此輪融資參與方包括某國際戰(zhàn)投、東南亞財(cái)團(tuán)等多家機(jī)構(gòu)。

資本對AI獨(dú)角獸的再次青睞，也意味著新一輪AI融資潮即將到來。

知名經(jīng)濟(jì)學(xué)者、工信部信息通信經(jīng)濟(jì)專家委員會委員盤和林表示，相比于去年的融資潮，今年大模型投資人主要關(guān)注應(yīng)用端落地，比如月之暗面是因?yàn)镵imi的用戶增長，而百川智能則是因?yàn)槠湓诠�業(yè)等垂直領(lǐng)域的應(yīng)用落地。由于AI大模型最終要靠應(yīng)用變現(xiàn)，所以投資人更注重AI大模型企業(yè)未來盈利的可能性。

Part.2

騰訊、阿里各有所圖？

在一眾AI獨(dú)角獸身上，不難發(fā)現(xiàn)騰訊、阿里對四家頭部國產(chǎn)大模型都進(jìn)行了出資，同時出現(xiàn)在了智譜AI、MiniMax、百川智能以及月之暗面的股東方中。這種兩家頭部大廠雙雙出資的現(xiàn)象，在過往的移動互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)大潮時期較為少見。

不過從戰(zhàn)略上來看，也能知曉一二。

正如上文所提，阿里入資拿到了接近4成股權(quán)，而在這之后，月之暗面相關(guān)創(chuàng)始人手里還有多少股份，成了個謎。雖然歷史上燒錢比較多的行業(yè)，最后上市的時候，公司CEO的股份也不會太多。

當(dāng)然還有估值問題，政策原因，對于國內(nèi)AI創(chuàng)業(yè)公司來說，能選擇的上市市場只有香港合適，但具體怎么上，以什么估值上市，也存在不確定性。畢竟之前商湯的估值還沒有現(xiàn)在的月之暗面跟智譜AI高，但后兩者現(xiàn)在的收入規(guī)模跟商湯還差挺遠(yuǎn)的。

如果月之暗面沒有做好上市準(zhǔn)備，或者說沒有機(jī)會上市，那么很可能被收購，這也是國外一些獨(dú)角獸的發(fā)展路徑。“畢竟阿里投的那輪，月之暗面讓出了那么多股份，最后能不能走到收購一步，現(xiàn)在沒有人知道。”一位資深投資人士表示。

其實(shí)在阿里與月之暗面接觸更深的背景下，騰訊的出現(xiàn)在某種程度上有些意外。選擇一個巨頭，往往也意味著讓另一個巨頭猶豫。且相比阿里云與阿里，騰訊云顯然沒有那么重要。并且前不久，也有AI投資人透露，去年底，在游戲版號收緊后，騰訊內(nèi)部曾有過一次“收緊不必要投資”的復(fù)盤會議，“如果投新的錢出去，就要算一算是否跑得過回購騰訊股票”。這些都讓騰訊的這次投資顯得不同尋常。

但在情理之中的是，畢竟在幾家大廠中，騰訊顯然無法像字節(jié)跳動或百度，只集中精力做好自己的大模型，而是更希望通過對外投資實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)。早在月之暗面之前，騰訊也已投資了智譜AI、百川智能以及MiniMax三家公司。硅谷權(quán)威媒體The information則表示，這筆投資可能會為微信和月之暗面的聊天機(jī)器人之間的合作鋪平道路。

事實(shí)上，語音助手Kimi的爆火難免讓穩(wěn)坐社交賽道頭把交椅的騰訊為之緊張。畢竟，騰訊戰(zhàn)投當(dāng)年就是在自己眼皮底下錯過了張一鳴，如今騰訊顯然不想重復(fù)昨日的故事。

對于月之暗面來說，選擇“不站隊(duì)”也是最聰明的做法。每家大廠在自己擅長的領(lǐng)域或場景里各有優(yōu)勢，創(chuàng)業(yè)公司會選擇跟所有大廠搞好關(guān)系，也不排斥跟各個大廠合作。這是一個成熟的商業(yè)生態(tài)，也是必然的選擇。

不過雖然目前月之暗面完全是一座迷霧森林，但此后是否還有更大的資金接續(xù)、以及大模型公司的商業(yè)化難題，這是遲早要面對的拷問。

Part.3

如何賺錢，仍是難題

從收入上來看，月之暗面等幾乎所有初創(chuàng)AI公司的規(guī)模，都遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足以支撐自己的估值。但尋找商業(yè)化路徑，尤其對于堅(jiān)定賭to C賽道的月之暗面而言，是難上加難。

月之暗面做C端商業(yè)化有一個顯著特點(diǎn)，便是做“超級模型”+“超級應(yīng)用”，也就是技術(shù)+產(chǎn)品的雙驅(qū)動路線。

一開始月之暗面被熟知是其具有出色長文本能力的大模型Kimi，并基于Kimi推出了Kimi Chat相關(guān)應(yīng)用，通過C端用戶對產(chǎn)品的體驗(yàn)和功能進(jìn)行直接反饋的即時反饋機(jī)制，使得Kimi Chat能夠迅速進(jìn)行產(chǎn)品迭代和優(yōu)化。

數(shù)據(jù)顯示，2023年12月至2024年2月，Kimi的月活躍用戶數(shù)分別為50.83萬、112.85萬和298.46萬人。尤其是在2024年2月，用戶數(shù)幾乎是2023年12月的近6倍。網(wǎng)頁和APP端的數(shù)據(jù)也顯示了增長趨勢。網(wǎng)頁端，3月14日的日活躍用戶數(shù)為34.57萬人，相比3月9日的12.79萬人有了顯著提升。APP端，3月16日的日活躍用戶數(shù)為5萬人，而3月2日不足2萬人。

雖然Kimi的數(shù)據(jù)在顯著增長，但現(xiàn)實(shí)是Kimi目前距離真正的超級應(yīng)用還有很遠(yuǎn)。業(yè)內(nèi)對于超級應(yīng)用的共識是必須要滿足三個條件，包括應(yīng)用可靠性高，能夠充分理解用戶意圖，以及DAU在3000萬~3億之間。Kimi在這三方面都還有差距。

不過對于大模型這種工具類應(yīng)用來說，以智能助手的形式嵌入其他應(yīng)用生態(tài)也是一個重要方向。百度、騰訊、科大訊飛，字節(jié)跳動、360都發(fā)布了AI應(yīng)用助手，可以說各大廠都在加注C端應(yīng)用，而憑借著自身在生態(tài)、用戶等方面構(gòu)筑的優(yōu)勢，大廠們在C端賽道會容易被用戶所接受。

當(dāng)然，不是說Kimi沒有成為超級應(yīng)用的潛能，而是本就具有超級應(yīng)用、生態(tài)系統(tǒng)的大廠們，已經(jīng)贏在了起跑線。舉個很現(xiàn)實(shí)的例子，極光旗下月狐數(shù)據(jù)發(fā)布的2024年5月中國生成式AI行業(yè)市場熱點(diǎn)月度分析報(bào)告，披露國內(nèi)移動端主流生成式AI應(yīng)用5月活躍情況。其中，文心一言App排名第一，豆包靠著字節(jié)助力拿下第二位置，Kimi則排到第五。

至于更為具體的商業(yè)模式，目前比較流行的有兩種：一是訂閱。按照用戶數(shù)量收費(fèi)，但這種模式下是無法隨著產(chǎn)品創(chuàng)造出更大的商業(yè)化價值的，訂閱也不會是最終的商業(yè)模式。二是抽成。其中廣告已經(jīng)被互聯(lián)網(wǎng)驗(yàn)證過了，它的確定性更高，但人的注意力和時間有限，這種商業(yè)模式的機(jī)會可能也沒有那么大。

本質(zhì)上來看，整個AI大模型初創(chuàng)公司的的商業(yè)化路徑很直接，所以大家會迅速進(jìn)入赤裸裸的拼刺刀的階段。投資方或者市場對這些公司期待，就是每季度或者半年內(nèi)，必須拿出新的產(chǎn)品或令人信服的成績，比如用戶量、收入、影響力等。這也是月之暗面要Kimi持續(xù)活躍的一個主因。

不能否認(rèn)的是，在當(dāng)前的商業(yè)環(huán)境中，月之暗面憑借Kimi在C端市場的探索，無疑已經(jīng)取得了一定的成績。隨著技術(shù)的不斷進(jìn)步和市場逐漸成熟，Kimi作為旗艦產(chǎn)品，已經(jīng)展現(xiàn)出了強(qiáng)大的潛力和吸引力。然而，商業(yè)化的成功并非一蹴而就，它需要時間來培育市場、優(yōu)化產(chǎn)品、構(gòu)建生態(tài)。在這廣袤的市場空間和前景中，月之暗面有機(jī)會，更有考驗(yàn)。

       原文標(biāo)題 : 大廠“押注”月之暗面