2017年末，2018年末、2019年末和2020年6月末，浙江國祥存貨賬面余額分別為9304．05萬元、10130．48萬元、11825．22萬元和16149．72萬元，占期末資產總額的比例分別為15．05％、14．88％、15．46％和21．97％。

浙江國祥合并報表資產負債率超過60％，高于同行可比上市公司資產負債率約57％的平均值。招股書表示，高于同行的原因是銷售結算模式不同，公司預收款項、合同負債余額較高。

截至2020年6月30日，發(fā)行人持有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為5359．23萬元。同期，發(fā)行人短期借款余額1027萬元，應付票據6912．95萬元，應付貨款1．58億元，流動負債合計4．21億元，因此存在較大的短期償債壓力。

浙江國祥的貸款抵押情況，也側面映出了公司的資金緊缺。根據招股書，截至2020年6月30日，浙江國祥所抵押的土地及固定資產的賬面價值分別為4671．47萬元和5965．27萬元，占公司無形資產及固定資產賬面價值的比例分別為73．23％和41．98％。

研發(fā)投入低于同行 上市前大筆分紅

根據招股書，目前，國內中央空調市場呈現(xiàn)出國產品牌與外資品牌各占半壁江山的格局。最近三年，國產品牌市場占有率從2017年的45．4％上升到2019年的47．92％。總體來說，外資品牌在技術水平、產品服務、品牌知名度等方面都有著明顯優(yōu)勢，但價格也顯著高于國產品牌，若未來外資品牌調整銷售策略，降低產品售價，將對國產品牌產生擠出效應。

浙江國祥表示，近年來公司積極布局潔凈空調領域，自主研發(fā)了醫(yī)用級凈化空調技術、出風溫濕度精準控制技術，并針對空調恒溫恒濕、抗菌、凈化功能申請了多項專利。截止2020年8月末，公司擁有191項專利，其中35項發(fā)明專利。

根據《2019年度中國中央空調市場總結報告》數據顯示，2019年公司在中央空調潔凈領域市場占有率達到6．20％，國內市場排名第六，位列國產品牌第二。

但作為沖刺科創(chuàng)板的擬上市公司，浙江國祥的研發(fā)投入比例卻不及同行。2017年，浙江國祥研發(fā)費用投入2646．77萬元，2018年研發(fā)費用3087．48萬元，2019年研發(fā)費用3181．77萬元，2020年上半年為1445．02萬元。

根據招股書，公司的研發(fā)費用包括研發(fā)人員的工資薪酬、研發(fā)物料領用等。最近4年發(fā)行人的研發(fā)費用率與同行可比公司相比較，均不及行業(yè)平均值。

但在銷售費用率方面，發(fā)行人較行業(yè)平均值高出一大截。公司表示，銷售費用率高于同行業(yè)可比公司的原因在于發(fā)行人客戶分散，需要依靠更多銷售人員開拓市場；銷售人員優(yōu)厚的激勵、薪酬占比在同行中處于較高水平；發(fā)行人客戶及項目所在地分散，銷售產品的運輸費用較高。

此外，公司在上市前還連續(xù)大筆分紅。2017年3月，公司股東大會通過議案，決定派發(fā)現(xiàn)金2989．03萬元；2018年5月28日股東大會審議通過利潤分配方案，派發(fā)現(xiàn)金4019．73萬元；2019年2月15日，公司股東大會再次通過派發(fā)現(xiàn)金4097．73萬元的議案；2020年4月30日，股東大會審議通過2796．47萬元利潤分配議案。

4年合計分紅1．39億元，按實控人陳根偉夫婦65．33％持股份額計算，9083萬元（不考慮個稅）分紅流向大股東的口袋。

招股書表示，公司規(guī)劃環(huán)保中央空調集成設備生產線項目、研發(fā)中心及配套建設項目計劃投入6．1億元，其中5．99億元來自公開募集。項目建成投產后，公司中央空調的產能將大幅增加，對公司市場開拓能力、產能消化能力提出更高要求。