作者：蘇杭

出品：洞察IPO

協(xié)作機(jī)器人行業(yè)近期消息頻發(fā)。

2022年12月，節(jié)卡機(jī)器人股份有限公司（以下簡稱“節(jié)卡股份”）與國泰君安證券簽署輔導(dǎo)協(xié)議；2023年1月，中金公司發(fā)布了深圳市越疆科技股份有限公司（“越疆”）IPO的上市輔導(dǎo)備案報(bào)告；近期有消息稱遨博（北京）智能科技股份有限公司（“遨博”）也計(jì)劃于三季度在科創(chuàng)板上市。自此“協(xié)作機(jī)器人三杰”均已開啟IPO之路。

近日，節(jié)卡股份科創(chuàng)板IPO率先獲上交所受理，或?qū)⒊蔀?ldquo;協(xié)作機(jī)器人第一股”。

節(jié)卡股份搶跑IPO，協(xié)作機(jī)器人真的即將迎來爆發(fā)嗎？

“不搶飯碗”的協(xié)作機(jī)器人？

節(jié)卡股份主營業(yè)務(wù)為協(xié)作機(jī)器人整機(jī)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，并從事包括集成設(shè)備及自動化產(chǎn)線在內(nèi)的機(jī)器人系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)。

協(xié)作機(jī)器人是工業(yè)機(jī)器人的一種，“人”如其名，主要指能與人共同工作的一類工業(yè)機(jī)器人。

1996年，J.Edward Colgate和Michael Peshkin首次提出了協(xié)作機(jī)器人概念。

2005年，三位丹麥大學(xué)生Esben Østergaard、Kasper Støy和Kristian Kassow共同創(chuàng)立了優(yōu)傲機(jī)器人（Universal Robots）。

2008年，優(yōu)傲機(jī)器人推出了全球首款實(shí)現(xiàn)商業(yè)應(yīng)用的協(xié)作機(jī)器人UR5，由6個(gè)靈活的轉(zhuǎn)軸組成的機(jī)械手臂能夠完成5KG以內(nèi)的拾取、放置和測試等操作，可以從事碼垛、螺絲擰緊、點(diǎn)膠等工作。

圖片來源：優(yōu)傲機(jī)器人官網(wǎng)（圖為優(yōu)傲UR5e機(jī)器人）

傳統(tǒng)的工業(yè)機(jī)器人主要應(yīng)用于汽車制造等行業(yè)，雖然重復(fù)精度高、載荷大、剛性強(qiáng)、速度高，但對人員可能造成的傷害較大，需設(shè)置安全防護(hù)裝置或隔離帶與工人分隔開，且每次更換應(yīng)用都需專業(yè)人員重新編程，操作麻煩。

相較之下，協(xié)作機(jī)器人對人更加友好，部署靈活，更加適應(yīng)個(gè)性化趨勢下的柔性生產(chǎn)線需求，一些較為先進(jìn)的型號已經(jīng)可以拖拽示教，甚至通過包裹電子皮膚來避免或緩沖與人的碰撞。

圖片來源：節(jié)卡股份招股書

在宣傳口徑上，節(jié)卡股份經(jīng)常將協(xié)作機(jī)器人描述為“不搶飯碗”的機(jī)器人。節(jié)卡股份董事長、實(shí)際控制人李明洋曾在接受采訪時(shí)表示：“如果產(chǎn)品不能跟生產(chǎn)線上的工人達(dá)到和諧或者利益一致，這個(gè)產(chǎn)品就沒有生命力。”

協(xié)作機(jī)器人會不會“搶飯碗”仍需要時(shí)間來驗(yàn)證，不過從性價(jià)比上來看，使用機(jī)器人比使用人工要合算得多。根據(jù)GGII統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，從終端客戶使用成本來看，2021年協(xié)作機(jī)器人單位時(shí)間成本僅約6.59元/小時(shí)，而人工成本升至37.88元/小時(shí)，已接近前者的6倍。

節(jié)卡股份在招股書中表示，隨著協(xié)作機(jī)器人生產(chǎn)制造成本的降低以及未來老齡化導(dǎo)致人工成本的上漲，二者單位成本差將會持續(xù)擴(kuò)大，協(xié)作機(jī)器人的成本優(yōu)勢愈發(fā)凸顯。

圖片來源：節(jié)卡股份招股書

商業(yè)化道阻且長，價(jià)格戰(zhàn)一觸即發(fā)

自優(yōu)傲機(jī)器人UR5推出后，協(xié)作機(jī)器人逐步走向全球。2015年前后，這陣風(fēng)吹到了國內(nèi)，2014年到2015年期間，中科新松、節(jié)卡股份、遨博、越疆等公司先后成立。

相關(guān)行業(yè)的融資也一年熱過一年。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2015年-2021年，國內(nèi)協(xié)作機(jī)器人市場共計(jì)58例融資案例，2021年全年行業(yè)內(nèi)共有13例融資事件，融資總額50.28億元，創(chuàng)歷史新高。

2022年熱度稍有下滑，共融資10起，總額約29.21億元，同比下滑41.91%。

圖片來源：高工機(jī)器人產(chǎn)業(yè)研究所（GGII）

不過，協(xié)作機(jī)器人的優(yōu)勢目前仍更多只體現(xiàn)在紙面上，出貨量較小。

GGII統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2022年中國六軸及以上協(xié)作機(jī)器人出貨量為1.95萬臺，與之形成對比的是，中國機(jī)器人產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟數(shù)據(jù)顯示，2022年全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的工業(yè)機(jī)器人累計(jì)完成產(chǎn)量44.3萬套。

核心就在于協(xié)作機(jī)器人行業(yè)目前仍然面臨著商業(yè)化等問題。

首先是下游應(yīng)用，相較于傳統(tǒng)工業(yè)機(jī)器人主要銷往大型企業(yè)，協(xié)作機(jī)器人的下游有相當(dāng)一部分客戶為中小型企業(yè)，這些“長尾”市場不僅分散，且對于機(jī)器人的應(yīng)用仍處于觀望狀態(tài)，市場開發(fā)難度較大，相關(guān)企業(yè)需要更大的銷售投入。

工業(yè)機(jī)器人巨頭發(fā)那科2022年1-12月收入約為8290億日元，約合人民幣422億元，而行業(yè)開拓者優(yōu)傲機(jī)器人2022年度營業(yè)收入也僅有3.26億美元，約合人民幣23億元，節(jié)卡股份2022年收入更是僅有2.81億元。

但2020年-2022年（以下簡稱“報(bào)告期內(nèi)”），節(jié)卡股份的銷售費(fèi)用逐年大幅上升，分別為2005.47萬元、4995.90萬元及8624.31萬元，分別占當(dāng)期營業(yè)收入的41.54%、28.41%及30.72%。

同期庫卡、埃斯頓等成熟的工業(yè)機(jī)器人公司銷售費(fèi)用率均控制在10%以下。

圖片來源：節(jié)卡股份招股書

此外，像節(jié)卡這樣的通用型協(xié)作機(jī)器人公司產(chǎn)品類型及參數(shù)同質(zhì)化嚴(yán)重，應(yīng)用場景也集中于碼垛、搬運(yùn)等，同質(zhì)化嚴(yán)重的后果很可能就是陷入價(jià)格戰(zhàn)中。

圖片來源：節(jié)卡股份招股書

報(bào)告期各期，節(jié)卡股份機(jī)器人整機(jī)產(chǎn)品平均單價(jià)分別為6.55萬元/臺、6.21萬元/臺、6.05萬元/臺，單位成本分別為3.11萬元/臺、2.65萬元/臺、2.62萬元/臺。

據(jù)報(bào)道，2022年11月及2023年1月，遨博拿下了比亞迪8200臺“擰螺絲”機(jī)器人的訂單，單臺均價(jià)僅為3萬多元。

2023年3月，協(xié)作機(jī)器人廠商法奧意威公布了全新FR3及FR5兩款協(xié)作機(jī)器人，載荷分別為3KG、5KG，其終端市場指導(dǎo)價(jià)分別僅為2.28萬元、2.38萬元。

雖然上述機(jī)器人單價(jià)可能因載荷不同存在一定差異，不能簡單對比，但從業(yè)內(nèi)人士及眾多分析人士都在呼吁協(xié)作機(jī)器人發(fā)展不能只靠廉價(jià)，行業(yè)的價(jià)格戰(zhàn)已處于一觸即發(fā)的境地。

凈利扭虧但現(xiàn)金流仍為負(fù)

目前，節(jié)卡股份的協(xié)作機(jī)器人整機(jī)產(chǎn)品分為Zu系列、Pro系列、C系列、MiniCobo系列、Zu s系列、All-in-one共融系列等多種標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，負(fù)載從1kg至20kg不等。

主要應(yīng)用于汽車零部件、3C電子、半導(dǎo)體、精密制造、新能源等智能制造領(lǐng)域，并覆蓋零售、物流、教育、醫(yī)療等消費(fèi)服務(wù)領(lǐng)域。服務(wù)的客戶包括豐田、東山精密、中國中車、星宇股份、立訊精密、施耐德、偉創(chuàng)力等。

2021年度，節(jié)卡股份協(xié)作機(jī)器人整機(jī)銷量2267臺，根據(jù)IFR統(tǒng)計(jì)的全球銷量數(shù)據(jù)3.9萬臺，節(jié)卡股份的全球市場占有率約為6%，屬于業(yè)內(nèi)第一梯隊(duì)企業(yè)。

不過，雖然同為第一梯隊(duì)，但中商產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計(jì)，2022年遨博、優(yōu)傲兩家在中國的市場份額合計(jì)約占60%以上，遠(yuǎn)高于占比9.6%的節(jié)卡股份。

報(bào)告期內(nèi)，節(jié)卡股份營業(yè)收入分別為4827.86萬元、1.76億元、2.81億元，同期凈利潤分別為-2395.78萬元、-723.31萬元、573.57萬元。

雖然2022年成功實(shí)現(xiàn)了扭虧，但更像是一種紙面富貴。

報(bào)告期各期，節(jié)卡股份扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤分別為-2612.91萬元、-1846.38萬元、4.40萬元，剔除匯兌損益影響后分別為-2607.36萬元、-1827.44萬元、-2992.19萬元。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，一些機(jī)器人公司為了搶占市場，在收到10%的預(yù)付回款時(shí)就大量交付訂單，在項(xiàng)目測試階段就給客戶免費(fèi)試用或者極低的價(jià)格租賃，形成了大量的應(yīng)收賬款及存貨。

這些問題，節(jié)卡股份大概率也沒有逃過。

報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面余額分別為1323.48萬元、4467.01萬元、5827.24萬元，占各期營業(yè)收入的比例分別為27.41%、25.40%及20.75%，同期其應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收款項(xiàng)融資（均由銀行承兌匯票構(gòu)成）合計(jì)分別為247.46萬元、2956.2萬元、5119.55萬元。

加上存貨規(guī)模較大，報(bào)告期各期末存貨賬面價(jià)值分別為7295.50萬元、1.09億元、1.45億元，占流動資產(chǎn)的比例分別為19.68%、25.03%和16.79%。

因此，報(bào)告期內(nèi)，節(jié)卡股份經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-4238.78萬元、-3559.42萬元及-1.05億元，持續(xù)失血。

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       原文標(biāo)題 : 節(jié)卡股份IPO：“不搶飯碗”的機(jī)器人要來A股？商業(yè)化道阻且長