訂閱
糾錯
加入自媒體

英特爾:AI PC,是“牙膏廠”的救命稻草嗎?

2024-01-18 09:29
海豚投研
關注

作為推出世界上第一款商用計算機微處理器的廠商,英特爾的技術能力在行業(yè)中長期領先。正是由于過往技術面長期領先和壟斷式的市場地位,英特爾有了“擠牙膏”的躺平機會。然而長期躺平,終究會被競爭者追趕上。從股價上很明顯,在過去十年間英特爾的股價只漲了1倍多,而同期的英偉達和AMD的股價分別漲了140倍和40倍。作為曾經(jīng)的巨無霸,而今的英特爾總市值(1984億)都不及英偉達的“零頭”(1.4萬億)。這十年間,究竟發(fā)生了什么呢?

海豚君此前已經(jīng)對英偉達和AMD都做過公司研究,而今再結合英特爾的情況,那就更完整地看待各家的興衰變化。雖然影響力下降,英特爾仍然是CPU市場的主要玩家。不論在PC市場,還是在數(shù)據(jù)中心市場,英特爾的CPU都占據(jù)了一半以上的份額。這兩大業(yè)務,也是當前公司最大的收入來源,占比超過8成。

1)PC市場:作為相對成熟市場,公司的客戶計算業(yè)務主要受到整體行業(yè)面的影響。當前PC市場需求仍相對疲軟,導致公司相關業(yè)務仍在下滑。另外,不可忽視的是,公司在PC端CPU市場的產(chǎn)品性能和市場份額都面臨AMD等廠商的追趕;

2)數(shù)據(jù)中心市場:相比于PC市場,數(shù)據(jù)中心市場仍有著兩位數(shù)的增長。

整體行業(yè)面好于PC市場,但是英特爾的數(shù)據(jù)中心及AI業(yè)務的增長陷入了停滯,這主要是公司在市場中的地位被弱化。數(shù)據(jù)中心業(yè)務的收入在三家廠商(英特爾、英偉達、AMD)中的占比從70%下降到20%。近期AI PC及Windows操作系統(tǒng)的更新,有望再次帶動PC市場的需求增長。但即使市場增長,公司競爭力的下滑也將對公司的成長性帶來壓制。

在原傳統(tǒng)市場上,主要是AMD和蘋果的競爭,而今AI PC市場,高通等新玩家也嘗試入局,這將給公司將帶來更大的挑戰(zhàn)。雖然創(chuàng)新有望給PC市場帶來行業(yè)面的再次增長,然而“牙膏廠”的自身產(chǎn)品力才會是贏得這輪競爭的重要砝碼。海豚君本文主要圍繞公司的核心業(yè)務和競爭力展開,下篇將主要對公司的進行業(yè)績測算和估值定價。

以下是詳細分析

一、英特爾:撞上了“天花板”

在這十年中,與營收規(guī)模成長至數(shù)倍的英偉達和AMD相比,英特爾就像是撞上了成長的“天花板”。從2014年至2022年期間,英特爾的營收規(guī)模并沒有過多的提升。

在過去這一輪輪的科技浪潮中,英特爾都不是市場的“焦點”。究竟是什么限制了英特爾的成長呢?先從英特爾的業(yè)務入手:從公司最新的年報來看,英特爾當前最大的收入來自于客戶計算業(yè)務和數(shù)據(jù)中心AI業(yè)務,收入占比達到80%。其中客戶計算業(yè)務仍是公司最大的收入來源,占比達到50%。

二、客戶計算業(yè)務:漸顯頹勢

客戶計算業(yè)務是公司當前最大的收入來源,主要是由桌面電腦和筆記本兩部分構成。公司的主要產(chǎn)品是PC端的CPU,因此公司受PC行業(yè)的需求影響較大。近年來,公司客戶計算業(yè)務營收有明顯下滑,主要是受全球PC需求回落的拖累。

在客戶計算業(yè)務中,當前最主要來自于筆記本。當前市場對PC的需求,主要對于筆記本的購置,而較為傳統(tǒng)的臺式機市場相對較小。

參考PC行業(yè)數(shù)據(jù)看,全球PC行業(yè)出貨量也出現(xiàn)了連續(xù)的下滑。在經(jīng)歷疫情居家經(jīng)濟的拉動后,PC需求出現(xiàn)了較大的回落。尤其是,近兩年都出現(xiàn)了兩位數(shù)的下滑。整體下滑趨勢與公司客戶計算業(yè)務相近。

雖然下滑趨勢相近,但公司的客戶計算業(yè)務的下滑幅度明顯快于全球PC市場的表現(xiàn),主要是英特爾在處理器市場丟了些市場份額。根據(jù)JRP最新數(shù)據(jù)看,核顯數(shù)據(jù)一定程度上反映了當前CPU的占比情況。英特爾的處理器占有率雖然仍有八成,但是占比有所下滑。AMD在CPU市場中爭取到了更多的份額。這也導致了,英特爾的收入下滑快于整體行業(yè)。

英特爾的份額下降不是一個偶然現(xiàn)象,這主要是由于公司之前對于創(chuàng)新一直是“擠牙膏”。而在近幾年AMD、英偉達和蘋果等的圍攻之下,英特爾再也不能安心“擠牙膏”了。

AMD在搭上臺積電代工的快車道后,產(chǎn)品競爭力和市場份額逐漸提升。雖然當前英特爾CPU的單核性能仍領先于AMD,但是AMD在多核性能方面已經(jīng)超越英特爾,已經(jīng)不是英特爾“一家獨秀”了。當前如果選擇單核任務,那么英特爾仍然是更強的,但如果要處理多個程序或軟件,AMD已經(jīng)相當出色了。正是如此,AMD在處理器市場的份額呈現(xiàn)上升的態(tài)勢。

三、數(shù)據(jù)中心及AI業(yè)務:已成配角

與PC業(yè)務不同,數(shù)據(jù)中心業(yè)務在過去10年里還是有明顯增長的。英特爾的數(shù)據(jù)中心業(yè)務從10年前的150億美元一度成長至260多億,這主要是得益于下游對數(shù)據(jù)中心需求的拉動。然而近兩年數(shù)據(jù)中心業(yè)務的發(fā)展也開始遇到瓶頸,原先壟斷的地位受到了挑戰(zhàn)。

由于數(shù)據(jù)中心的建設需要投入巨額的資金,當前是以美國科技巨頭的投入為主。海豚君統(tǒng)計了亞馬遜、谷歌、meta和微軟近年來的資本開支情況,以此作為參考。可以看出,全球對于數(shù)據(jù)中心的投入仍在兩位數(shù)的速度增長。然而英特爾的該業(yè)務卻停止了增長,這也表明公司面臨的挑戰(zhàn)增多。

在數(shù)據(jù)中心CPU市場,英特爾率先入局。在2015年從啟用Xeon代系開始,公司從Sky Lake到Granite Rapids已經(jīng)做了數(shù)代更新。但由于IDM的模式,公司在制程端遲遲不能突破,直接限制了產(chǎn)品性能的提升。

憑借過去的領先優(yōu)勢,英特爾在2020年之前公司在服務器CPU市場可是占據(jù)了近9成的市場份額。而隨著AMD等競爭對手的發(fā)力,英特爾在2022年服務器CPU市場份額已經(jīng)下滑至7成。

英特爾在制造能力端遲遲無法突破,而對手利用臺積電的優(yōu)勢逐步蠶食了市場的份額。此外,由于和傳統(tǒng)的通用服務器不同,AI服務器以GPU為主要框架,通過異質運算架構提高運算能力。原來的服務器中CPU是最重要的零組件,而今CPU也逐漸淪為配角。英特爾的優(yōu)勢漸漸弱化,而GPU方面又是公司的劣勢所在。此消彼長之下,英特爾在數(shù)據(jù)中心市場的影響力逐漸減弱。

當前在數(shù)據(jù)中心芯片市場,主要是英特爾、AMD和英偉達三個玩家。而如果將三家披露的數(shù)據(jù)中心業(yè)務收入放在一起,很明顯地能看到,英特爾在市場中的營收占比越來越低,影響力已經(jīng)不足2成。由此可以看出,當前數(shù)據(jù)中心市場的主導玩家已經(jīng)從英特爾轉變成了英偉達。而英特爾在PC市場之外,數(shù)據(jù)中心市場也走上了“下坡路”。

雖然除了PC和數(shù)據(jù)中心以外,公司還有其他仍在增長的業(yè)務,但由于上述兩大業(yè)務當前占比達到8成。因此兩大業(yè)務的頹勢,將直接影響到了公司整體的業(yè)績表現(xiàn)。

近期AI PC及Windows操作系統(tǒng)的更新,有望再次帶動PC市場的需求增長。但即使市場增長,公司競爭力的下滑也將對公司的成長性帶來壓制。在原傳統(tǒng)市場上,主要是AMD和蘋果的競爭,而今AI PC市場,高通等新玩家也嘗試入局,這將給公司將帶來更大的挑戰(zhàn)。雖然創(chuàng)新有望給PC市場帶來行業(yè)面的再次增長,然而“牙膏廠”的自身產(chǎn)品力才會是贏得這輪競爭的重要砝碼。

       原文標題 : 英特爾:AI PC,是“牙膏廠”的救命稻草嗎?

聲明: 本文由入駐維科號的作者撰寫,觀點僅代表作者本人,不代表OFweek立場。如有侵權或其他問題,請聯(lián)系舉報。

發(fā)表評論

0條評論,0人參與

請輸入評論內容...

請輸入評論/評論長度6~500個字

您提交的評論過于頻繁,請輸入驗證碼繼續(xù)

暫無評論

暫無評論

人工智能 獵頭職位 更多
掃碼關注公眾號
OFweek人工智能網(wǎng)
獲取更多精彩內容
文章糾錯
x
*文字標題:
*糾錯內容:
聯(lián)系郵箱:
*驗 證 碼:

粵公網(wǎng)安備 44030502002758號