三叩交易所大門

港交所又熱鬧了！除了一眾資本寵兒獨角獸去排隊，在科創(chuàng)板苦熬的 “小苦瓜” 企業(yè)也試圖去碰運氣 ——

3 月 28 日，自動駕駛領域方案提供商 —— 縱目科技（上海）股份有限公司，向港交所遞交招股書，擬主板掛牌上市。

細數(shù)下來，這是縱目科技第三次叩響交易所大門。

2017 年 12 月，縱目科技從新三板摘牌。

2022 年初，縱目科技科準備創(chuàng)板上市，在年底申請獲受理，并迅速在 1 個月內完成問詢。本以為科創(chuàng)板上市會 “順風順水”，但因 “連續(xù)兩次財務資料過期”， 審核喊 “卡”，2023 年 9 月，縱目科技 “自撤材料”終止科創(chuàng)板上市陪跑之旅。

第三次便是最近，縱目科技欲轉投港股懷抱。

轉戰(zhàn)港交所為哪般？

對于縱目科技放棄科創(chuàng)板轉戰(zhàn)港交所，市場分析認為主因有二。

首先，今年 A 股整體 IPO 環(huán)境相當謹慎，“不待見”巨額虧損的科技企業(yè)。

具體來看，今年近五個季度以來，國內新上市公司通過 IPO 募集的資金總額出現(xiàn)了顯著的下降，A 股市場的首次公開募股（IPO）環(huán)境整體呈現(xiàn)出謹慎的態(tài)勢。

與此同時，IPO 的數(shù)量也出現(xiàn)了連續(xù)三個季度的同比減少。

在這種環(huán)境下，出現(xiàn)巨額虧損的科技企業(yè)來說，它們在 A 股市場上市的難度也隨之增大。

第二個原因是，港交所降低了企業(yè)上市門檻，為無收入或無利潤的 AI 公司上市及融資創(chuàng)造了有利條件。

去年 3 月底，港交所新特�？萍脊�司上市機制正式生效。允許無收入或無利潤的科技公司在港交所主板上市，降低了企業(yè)上市門檻，為其上市及融資創(chuàng)造了有利條件。

縱目科技已經(jīng)見證了商湯、知行汽車和第四范式等科技巨頭在港交所成功上市 ...... 不久前，自動駕駛獨角獸的地平線也已向港交所遞交招股書。這些案例無疑增強了縱目科技港交所掛牌的信心。

深耕自動駕駛

縱目科技成立于 2013 年，為自動駕駛領域提供全面的 ADAS（高級駕駛輔助系統(tǒng)）解決方案，是國內自動駕駛領域最早期的入場者之一。

縱目科技老板唐銳（創(chuàng)始人、CEO），本科畢業(yè)于清華大學電子工程系。曾入美國硅谷掌微電子公司，成為第二號員工。擁有 14 年硅谷汽車電子半導體研發(fā)管理經(jīng)驗。

縱目科技主營業(yè)務便是為乘用車車企提供由智能駕駛控制單元、攝像頭、超聲波傳感器、毫米波雷達等硬件及配套軟件和算法集合而成的智能駕駛系統(tǒng)。

根據(jù) 2023 年年末公開數(shù)據(jù)知，縱目科技已成功為 50 款不同車型提供了智能駕駛技術解決方案。縱目與 2022 年中國汽車銷量前十的原設備制造商（Top10 OEM：北汽、比亞迪、長安、奇瑞、東風等，占中國市場乘用車總銷量的 72.1%），以及眾多國內新能源汽車品牌建立合作。

隨著服務對象不斷增多，縱目科技收入、行業(yè)競爭力都漲了。

收入方面，由 2021 年的 2.25 億元增加至 2022 年的 4.70 億元，2023年 4.98 億元。不過，2023 年收入增長趨緩，較上年同期僅增長 5.9%。

行業(yè)影響上，按 2022 年銷售收入計，縱目科技在中國乘用車 ADAS 解決方案市場中排名第五，市場份額為 1.0%。自動泊車解決方案排名第二，市占率為 4.9%。泊車解決方案市場中，縱目科技以 5.6% 的市場份額位居首位。

縱目科技已經(jīng)獲君聯(lián)資本、小米長江產(chǎn)業(yè)基金、高通創(chuàng)投、同創(chuàng)偉業(yè)、張江火炬創(chuàng)投等多家風投＆產(chǎn)業(yè)資本的投資。

只賺吆喝不賺錢

雖然縱目科技已在國產(chǎn)乘用車智能駕駛解決方案領域占了一席之地，但依然苦于 “賺了吆喝，不賺錢”。

招股書顯示，2021-2023 年，公司凈虧損分別為人民幣 4.34 億、5.88 億和 5.64 億元。

巨額虧損原因有二：研發(fā)耗錢、采購耗錢。

縱目科技為增強技術優(yōu)勢、提升市場核心競爭力，不得不加大研發(fā)投入。2021-2023 年，研發(fā)投入分別為2.73 億元、3.35 億元、3.69 億元，占同期收入的 120.9%、71.3% 及 73.9%。

原材料采購上，2021-2023 年，縱目科技耗材成本分別為 1.64 億元、3.5 億元、3.81 億元，占同期收入的 73%、74%、77%。

上圖可知，僅兩項（研發(fā)投入、上游原材料采購）支出，公司賬面便已“入不敷出”，疊加 “營收規(guī)模并不大、活水不充足、負債借款一年比一年多” 等 “attack”，縱目科技 “血槽近空”。

顯然，縱目科技亟需大量的錢，目前能走的便有兩條路：

一、盡早“回血”，上市最為可觀；
二、繼續(xù)降低姿態(tài)，在降價促銷的車市里，極力壓縮自身作為上游 ADAS 廠商的成本，以較低的客單價穩(wěn)固每一筆訂單。

只是，縱目科技努力“活下去”的這兩條路都不算好走。