行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，客戶集中度風(fēng)險(xiǎn)高

從行業(yè)價(jià)值鏈來看，洲際船務(wù)處于海運(yùn)業(yè)價(jià)值鏈的中上游。公司客戶主要包括船東、融資租賃公司、造船廠、干散貨貿(mào)易商及航運(yùn)及物流公司等，但主要客戶營收貢獻(xiàn)較大，導(dǎo)致公司客戶集中度風(fēng)險(xiǎn)較高。

行業(yè)價(jià)值鏈圖

圖片來源：洲際船務(wù)招股書

截至2019年、2020年及2021年12月31日止年度，公司自前五大客戶分別取得2830萬美元、3330萬美元及9540萬美元的收入，分別占同期總收入的約20．9％、18．7％及25．6％。其中最大客戶收入約占總收入的7．7％、5．0％及7．0％。

“任何無法留住或更換主要客戶的情況均可能對(duì)我們的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大不利影響，”公司在招股書中亦提示了此方面的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，中國海運(yùn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，資本密集且高度分散。2020年全球有超過20，000名市場(chǎng)參與者通過國際航線往來中國運(yùn)送貨物。作為中國航運(yùn)市場(chǎng)主要參與者，洲際船務(wù)面臨著行業(yè)內(nèi)大大小小的參與者，競(jìng)爭(zhēng)壓力較大。

按2021年涉及往返中國運(yùn)送貨物的國際航線的運(yùn)力計(jì)，洲際船務(wù)為總部位于中國的第五大海運(yùn)公司，運(yùn)力達(dá)約1．26百萬dwt（載重噸），僅占總市場(chǎng)份額的0．4％。

公司在招股書中還指出，目前市場(chǎng)上具有全面的支持服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，可以讓新投資者分包大部分船舶業(yè)務(wù)功能及經(jīng)營予該等服務(wù)供貨商，例如船舶管理公司、租賃經(jīng)紀(jì)、船級(jí)社及船務(wù)代理扽，這種融資及其他支持服務(wù)令新入行者更容易進(jìn)入該行業(yè)。這使得行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)壓力將持續(xù)存在。若競(jìng)爭(zhēng)加劇對(duì)公司的市場(chǎng)占有率造成不利影響，可能逼使公司減低租賃費(fèi)，進(jìn)而可能對(duì)公司的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績?cè)斐刹焕�影響�?/p>

市場(chǎng)份額排名圖

圖片來源：洲際船務(wù)招股書

船舶老化問題顯現(xiàn)，短期償債風(fēng)險(xiǎn)較高

作為行業(yè)既有參與者，隨著時(shí)間推移，洲際船務(wù)面臨的船舶老化問題也日漸突出。

截止2021年12月31日，公司控制船舶共22艘，總載重量約為1．2百萬dwt，平均船齡為約8．0年。與新建造的船舶相比，舊船舶通常燃油效率更低，維護(hù)成本較高，保險(xiǎn)費(fèi)率也會(huì)隨著船舶的使用年限而增加。因此，隨著船舶的老化，其產(chǎn)生的收入及現(xiàn)金流減少，成本日漸高漲，減值風(fēng)險(xiǎn)越來越大。若公司不能用較新船舶替代舊船舶，則其維持或增加收入及現(xiàn)金流的能力都將減弱。

此外，由于船舶價(jià)值本身較高，洲際船務(wù)還需要大量營運(yùn)資金及財(cái)務(wù)資源開展日常業(yè)務(wù)經(jīng)營和擴(kuò)張計(jì)劃，包括支付租船成本、燃料成本、勞動(dòng)力成本及新購船舶的購買成本等。

截止2019年、2020年及2021年12月31日，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物分別約190萬美元、440萬美元及2500萬美元，處于相對(duì)偏低水平。

從負(fù)債來看，公司債務(wù)主要包括銀行借款及租賃負(fù)債。2019－2021年末，洲際船務(wù)負(fù)債總額分別為1．53億、1．47億和1．79億；資產(chǎn)負(fù)債比率（此處為按年末計(jì)息銀行及其他借款除以年度末權(quán)益總額計(jì)算）從2019年的2638．7％降至183．8％，水平偏高，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率偏低，顯示公司資產(chǎn)流動(dòng)性較低，短期償債風(fēng)險(xiǎn)較高。

主要財(cái)務(wù)比率

圖片來源：洲際船務(wù)招股書

       原文標(biāo)題 : 洲際船務(wù)IPO：近三年業(yè)績波動(dòng)大，償債風(fēng)險(xiǎn)較高