02

造船，股價(jià)冷淡

A股造船行業(yè)四大重點(diǎn)企業(yè)股價(jià)的表現(xiàn)卻很一般。

有券商明確地表示，“新一輪造船上行周期已經(jīng)到來(lái)�！�

現(xiàn)代化的全球船舶運(yùn)輸至今已有百年歷史，造船周期與宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)密切相關(guān)，大致呈現(xiàn)出20年左右的周期性。2020年開(kāi)始，由于全球貿(mào)易復(fù)蘇，全球船運(yùn)運(yùn)力出現(xiàn)短缺，首先帶來(lái)了集裝箱船（包括集裝箱）價(jià)格的飆升，2021年中國(guó)－美國(guó)路線集裝箱平均運(yùn)費(fèi)漲幅高達(dá)567％。

到了2022年，俄烏沖突導(dǎo)致歐洲LNG海運(yùn)需求的大幅上升，LNG船1－7月新訂單同比增長(zhǎng)176％，接棒集裝箱船的行情。

根據(jù)Clarksons預(yù)測(cè)，若亞洲LNG貿(mào)易增長(zhǎng)不受影響，同時(shí)“LNG 船取代所有俄羅斯出口至歐洲的管道天然氣”，到2030年將帶來(lái)約110艘LNG船的新增運(yùn)力需求。隨著北溪1號(hào)和2號(hào)管道被破壞，美俄外交沖突升級(jí)，這一預(yù)測(cè)實(shí)現(xiàn)的可能性已變得更高。

船運(yùn)公司由于盈利情況快速改善，產(chǎn)生擴(kuò)張需求，也帶動(dòng)了新船訂單上漲。2021年全球船舶新接訂單量同比增長(zhǎng)約93％。

中國(guó)船舶旗下四大船廠（江南造船、外高橋造船、中船澄西、廣船國(guó)際），2021年新接訂單合計(jì)金額同比增長(zhǎng)超過(guò)100％，且已經(jīng)通過(guò)遠(yuǎn)期外匯合同鎖定了80％左右的匯率。在近期美元兌人民幣持續(xù)升值的情況下，此舉更能增厚船廠業(yè)績(jī)，使之呈現(xiàn)出量?jī)r(jià)齊升的好態(tài)勢(shì)。

但A股造船行業(yè)四大重點(diǎn)企業(yè)股價(jià)的表現(xiàn)卻很一般。

中國(guó)船舶（國(guó)內(nèi)船舶總裝龍頭）和亞星錨鏈（全球錨鏈、系泊鏈龍頭）雖然受益于造船復(fù)蘇大周期，股價(jià)自2021年6月以來(lái)，卻呈現(xiàn)出較為震蕩的態(tài)勢(shì)。中船防務(wù)（中國(guó)船舶集團(tuán)下屬國(guó)內(nèi)軍用艦船、特種工程船的骨干造船企業(yè)）和中國(guó)重工（國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的軍民品船舶制造企業(yè)）的股價(jià)表現(xiàn)則是持續(xù)低迷。

根據(jù)船舶經(jīng)紀(jì)公司Poten＆Partners的數(shù)據(jù)，2021年全世界投入運(yùn)營(yíng)的LNG船總共有700多艘，而2022年上半年LNG船的訂單就超過(guò)100艘。根據(jù)克拉克森數(shù)據(jù)，全球新增的111艘LNG船訂單中，韓國(guó)拿到了83艘，其他訂單則幾乎由中國(guó)企業(yè)憑借價(jià)格優(yōu)勢(shì)獲得。

中國(guó)造船業(yè)在這方面的追趕速度很快，因?yàn)?008年中國(guó)才生產(chǎn)出第一艘LNG船，如今卻已經(jīng)可以和老牌龍頭韓國(guó)一爭(zhēng)高下。2021年全球LNG船訂單中中國(guó)占比12％，到2022年上半年，這個(gè)數(shù)字已經(jīng)提升到了27．2％。

中國(guó)船舶的副總經(jīng)理陶健曾公開(kāi)表示，“長(zhǎng)期來(lái)看，隨著全球?qū)σ夯�天然氣等清潔能源的需求越�?lái)越大，LNG船型的需求量開(kāi)始猛增”，并且“公司手持訂單船型結(jié)構(gòu)、訂單周期都比較飽滿，排期已到2026年。”

考慮到船舶訂單交付期一般為2－3年，中國(guó)船舶等造船公司的業(yè)績(jī)可能會(huì)在2023－2024年出現(xiàn)較大改善。

03

前景，仍然可觀

從全球的能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況來(lái)看，天然氣所占的比重在不斷增長(zhǎng)。

根據(jù)國(guó)際能源署、中國(guó)船舶工業(yè)行業(yè)協(xié)會(huì)等機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年世界天然氣需求仍會(huì)增長(zhǎng)，全球LNG需求將超過(guò)每年7億噸。

具體到我國(guó)來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)LNG產(chǎn)業(yè)鏈的“源頭活水”，就是中石油、中石化、中海油等大型國(guó)企開(kāi)采和采購(gòu)的天然氣。目前，我國(guó)從23個(gè)國(guó)家進(jìn)口液化天然氣，以澳大利亞、美國(guó)等資源國(guó)為主。

幾年前中美貿(mào)易摩擦?xí)r，雙方協(xié)議約定直至2043年，將每年從美國(guó)進(jìn)口120萬(wàn)噸的液化天然氣。為了實(shí)現(xiàn)中美之間的約定，中石化在2021年11月與美國(guó)維吉液化天然氣公司簽署了為期20年、400萬(wàn)噸／年的LNG長(zhǎng)期購(gòu)銷協(xié)議。

結(jié)果今年的天然氣價(jià)格暴漲，中石化干脆將這部分美國(guó)進(jìn)口天然氣轉(zhuǎn)賣歐洲，一船至少能夠獲利10億元。根據(jù)出口標(biāo)書透露，中石化、中海油計(jì)劃轉(zhuǎn)運(yùn)52艘LNG船到歐洲，并于11月底前完成交付。

但這種轉(zhuǎn)手貿(mào)易生意畢竟只占兩家業(yè)務(wù)很小的一部分，中國(guó)作為天然氣進(jìn)口大國(guó)，也不可能指望靠轉(zhuǎn)賣天然氣發(fā)大財(cái)。

二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)也基本印證了本文的觀點(diǎn)。中石油、中石化股價(jià)自2021年底開(kāi)始平緩上升，漲幅明顯遜于天然氣價(jià)格漲幅，股價(jià)也遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到中美貿(mào)易戰(zhàn)之前的水平。

為了保障能源安全，中國(guó)同樣很支持LNG產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，十三五規(guī)劃中明確提出要加快天然氣官網(wǎng)建設(shè)、培育天然氣市場(chǎng)、鼓勵(lì)多元主體參與投資LNG產(chǎn)業(yè)。

截至 2020 年末，中國(guó)天然氣管道計(jì)劃擴(kuò)建里程及在建里程均位列世界第一，國(guó)內(nèi)天然氣管線“全國(guó)一張網(wǎng)”已基本成型。比起上游生產(chǎn)和進(jìn)出口，LNG產(chǎn)業(yè)中游的儲(chǔ)運(yùn)和管網(wǎng)建設(shè)或?qū)⑻峁└�多投資機(jī)會(huì)。

從全球的能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況來(lái)看，天然氣所占的比重在不斷增長(zhǎng)。天然氣是過(guò)去20年里消費(fèi)量增速最快的一次能源，在能源結(jié)構(gòu)中占比穩(wěn)定在22％左右。相比較而言，消費(fèi)量排名第一的石油從占比39％下降到了31％。

這得益于其眾所周知的清潔特性——燃燒后產(chǎn)生的二氧化碳明顯少于其他化石燃料，且相比穩(wěn)定性較低的清潔能源（風(fēng)電、光電）性價(jià)比更高。在碳中和的大背景下，提高天然氣的使用對(duì)優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)有著重要意義。

2021年，全球天然氣消費(fèi)量同比增長(zhǎng)4．6％；其中中國(guó)天然氣表觀消費(fèi)量同比增長(zhǎng)12．7％，增幅大于煤和原油；北美地區(qū)與2020年基本持平；歐洲地區(qū)消費(fèi)量則創(chuàng)下了近十年來(lái)的新高。

可以預(yù)見(jiàn)的是，在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，LNG產(chǎn)業(yè)鏈仍將是全球最賺錢的生意之一。

本文系巨潮WAVE原創(chuàng)。

       原文標(biāo)題 : LNG，全球危機(jī)中最賺錢的生意｜巨潮