周四，備受期待的＂全球網(wǎng)約車上市第二股＂Uber終于向SEC遞交了招股說明書，擬在紐交所上市，代碼為＂UBER＂，于近期開始路演。

有傳聞透露稱Uber擬募資額將是100億美元，可從Uber在招股書中透露的情況來看，Uber目前登記在最高融資額只有10億美元。

盡管很多公司實(shí)際的募資額與最高融資額幾乎不符合，但Uber此次IPO或?qū)⒊蔀?019年美國股市最大的典型案例。如果真想完成100億美元的實(shí)際募資，在一開始被高估的＂網(wǎng)約車第一股＂Lyft跌破發(fā)行價(jià)后，Uber能否給出一個合理的投資理由是關(guān)鍵。

營收虧損增長均迅猛 跌破發(fā)行價(jià)的Lyft導(dǎo)致Uber估值下調(diào)超200億美金

作為一個新銳細(xì)分領(lǐng)域的企業(yè)，目前全球股市都只有Lyft的業(yè)績和市場表現(xiàn)對標(biāo)下Uber，雖然Uber的營收和市場規(guī)模比Lyft都要大不少，但這依然不能避免對Uber感興趣的投資人基于Lyft的市場情況給予Uber一個預(yù)期的投資價(jià)格。

3月29日，Lyft首次公開募股。在上調(diào)了IPO定價(jià)后，上市首日，Lyft當(dāng)天開盤價(jià)為87．24美元／股，較發(fā)行價(jià)（72美元／股）上漲21．49％，收盤價(jià)78．29美元／股，高于發(fā)行價(jià)。

原本以為市值超過200億美元的Lyft作為網(wǎng)約車第一支股，或許就可以趁勢持續(xù)提升股價(jià)，但從第二個交易日開始，Lyft的股價(jià)就一直跌跌不休。根據(jù)美股研究社（ID：meigushe）的觀察顯示，目前Lyft僅有61．01美元，跌破發(fā)行價(jià)的Lyft股價(jià)上揚(yáng)并不容易。

紐約大學(xué)教授Aswath Damodaran認(rèn)為Lyft的目標(biāo)價(jià)格應(yīng)該會穩(wěn)定在59美元左右。他表示：＂駕駛是自由的，客戶也是自由的，這整個事業(yè)不存在黏著性，這是整個汽車共享服務(wù)產(chǎn)業(yè)的問題，不只Lyft會遇到。＂

為何會出現(xiàn)這種情況？核心還是在于Lyft沒能在盈利方面給到人們足夠的信心。受到Lyft的影響，原本Uber的估值最高達(dá)到1200億美元，但如今只尋求900億到1000億美元的估值。

Uber營收和市場份額遠(yuǎn)高于Lyft 增速與盈利能力還將是大考驗(yàn)

Uber200億美金以上的估值就這么被Lyft影響，核心原因就是Uber在美股市場能對比的上市企業(yè)只有Lyft。

從營收和市場份額上，雖然Uber比Lyft都更有優(yōu)勢，但實(shí)際上也是虧損更多的結(jié)局。

根據(jù)Uber財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，優(yōu)步在2016至2018期間營收分別為65億美元、75億美元、100億美元，虧損額分別錄得28億美元、 45億美元、33億美元。

相比之下，在Lyft招股書中，Lyft在2016至2018年的營收分別為3．43億美元、10．59億美元、21．56億美元，同期對應(yīng)的凈虧損分別為6．82億美元、6．88億美元、9．11億美元。三年虧損22．81億美元。

這意味著Uber的虧損額是Lyft的三倍。從市場規(guī)模上來看，Lyft還是一個僅僅在美國本土發(fā)展的公司，并且也市場份額遠(yuǎn)低于Uber。而Uber作為一個國際化的企業(yè)，并且還在卡車、共享電動滑板車等多元化業(yè)務(wù)方面發(fā)展不錯，可其虧損金額依舊無法得到遏制，這就不得不讓人懷疑Uber的商業(yè)變現(xiàn)能力。

數(shù)據(jù)顯示，優(yōu)步的增長也在放緩。2018年第四季度的營收為30億美元，環(huán)比僅增長2％。雖然同比增長率達(dá)到25％，但遠(yuǎn)低于第三季度38％的同比增長率。從某種解釋上來說，我們可以認(rèn)為這是整個市場基本飽和，未來上升空間縮小的表現(xiàn)。

但相比之下，Lyft這家更為專注的＂小公司＂，反而開啟了瘋狂的加速模式。從上述的營收情況就可以看出，2018年Lyft獲得21．56億美元營收，這已經(jīng)差不多是2017年的兩倍，而虧損增長比例也得到抑制，似乎Lyft在成本控制方面比Uber更好。文件顯示，截至2018年底，Lyft活躍司機(jī)人數(shù)為1，860萬人，幾乎是2016年底人數(shù)（660萬人）的三倍。

從數(shù)據(jù)上來看，Lyft的增速明顯高于Uber，這是一個不爭的事實(shí)。雖然這也并不能說明Lyft未來一定會有實(shí)力在營收方面達(dá)到Uber的標(biāo)準(zhǔn)，但這確實(shí)也可以說明Lyft和Uber所在的網(wǎng)約車市場要距離飽和還有一段時間。

Uber的體量比Lyft大很多后，如果因?yàn)槎嘣�化業(yè)務(wù)和國際化進(jìn)展而被Lyft搶走了更多市場，這是Uber不容忽視的問題，也是Uber發(fā)展過程中的重要難題。

在這樣的情況下，比Lyft擁有更多業(yè)務(wù)和更大市場營收的情況下，如果Uber無法有效遏制虧損的增長速度，如果Uber不能對外表現(xiàn)出其更強(qiáng)的商業(yè)變現(xiàn)能力，也許不止是此次估值下調(diào)200億美金，廣大投資人也會用實(shí)際行動認(rèn)為Uber在市場估值中被過高期待了。