來(lái)源 | 零壹智庫(kù)

作者 | 姚麗

AI技術(shù)的發(fā)展及商業(yè)應(yīng)用場(chǎng)景的拓展在重構(gòu)AI創(chuàng)業(yè)企業(yè)們的營(yíng)收構(gòu)成。在A(yíng)I商業(yè)化落地的早期，金融行業(yè)以及政府和公用事業(yè)曾是重點(diǎn)領(lǐng)域，目前，更廣泛的B端應(yīng)用正取代兩者成為主要的收入來(lái)源。行業(yè)里的上市企業(yè)為我們觀(guān)察這些變化提供了一個(gè)窗口。

本文對(duì)四家AI上市“新秀”進(jìn)行了梳理，包括2021年底香港上市的商湯科技（00020.HK）、2022年1月香港上市的創(chuàng)新奇智（02121.HK）、2022年5月登陸科創(chuàng)板的云從科技（688327.SH）以及今年9月香港上市的第四范式（06682.HK）。

這些企業(yè)營(yíng)收的行業(yè)分布在上市前后出現(xiàn)明顯變化，隨著AI技術(shù)應(yīng)用的推廣，整體上B端收入及占比在上升，而G端收入在下降；金融行業(yè)仍是重要收入來(lái)源，在單獨(dú)披露金融收入的三家企業(yè)中均穩(wěn)居第二位。

 01 

創(chuàng)新奇智：AI+制造扛大旗

創(chuàng)新奇智重視AI“重塑”制造業(yè)的發(fā)展空間，近年來(lái)向制造業(yè)傾斜是其發(fā)展策略之一。2022年其“AI+制造”業(yè)務(wù)板塊收入達(dá)9.48億，同比增長(zhǎng)111.2%，營(yíng)收占比60.9%；2023年上半年進(jìn)一步升至66.1%。而在2018年，制造業(yè)營(yíng)收占比僅為36.6%。創(chuàng)新奇智執(zhí)行董事、CEO徐輝在2022年曾對(duì)外表示，希望未來(lái)2-3年制造業(yè)的營(yíng)收占比能達(dá)到70%以上。

在制造業(yè)中，創(chuàng)新奇智自2021年開(kāi)始向汽車(chē)裝備傾斜。2021年來(lái)自于汽車(chē)裝備行業(yè)的收入為1.43億元，占比16.6%，2022年為2.85億元，占比18.3%，2023年上半年上升至24.6%。圖1：創(chuàng)新奇智下游各板塊營(yíng)收占比

資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，零壹智庫(kù)

創(chuàng)新奇智下游第二大行業(yè)為金融業(yè)，2022年?duì)I收3.82億元，同比增長(zhǎng)39.5%，收入占比24.5%，較2021年的31.8%有所下降，2023年上半年占比略有回升，為25.1%。同時(shí)，上半年金融服務(wù)收入增速相對(duì)整體收入增速較低，僅增長(zhǎng)5.6%，而上半年總營(yíng)收為9.24億元，同比增長(zhǎng)43.1%。

 02 

第四范式：首先瞄準(zhǔn)金融

據(jù)媒體報(bào)道，第四范式商業(yè)化首先瞄準(zhǔn)的是金融市場(chǎng)。第四范式創(chuàng)始人兼CEO戴文淵曾經(jīng)向媒體談到，選擇金融市場(chǎng)是基于兩個(gè)判斷，一是金融行業(yè)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)接受度較高，有需要也有能力進(jìn)行AI轉(zhuǎn)型；二是金融行業(yè)數(shù)據(jù)質(zhì)量高。2020年及2021年，第四范式來(lái)自于金融行業(yè)的收入占比最高，分別為31.0%及28.6%。但在2022年，來(lái)自金融行業(yè)的收入被能源與電力行業(yè)超越，占比降至16.9%；2023年一季度，被運(yùn)輸行業(yè)超越，占比為19.8%，仍居第二位，能源與電力行業(yè)收入占比滑落至11.4%。

在2023半年報(bào)中，第四范式未披露下游各行業(yè)的細(xì)分收入情況，只是披露“我們繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭，在金融服務(wù)、能源電力、交通運(yùn)輸?shù)榷鄠�(gè)領(lǐng)域取得了良好的業(yè)務(wù)進(jìn)展”。

 03 

商湯科技：G端退出“C位”

商湯科技分四個(gè)業(yè)務(wù)板塊，智慧商業(yè)、智慧城市、智慧生活、智能汽車(chē)披露收入。智慧城市業(yè)務(wù)通過(guò)將內(nèi)含14000多個(gè)人工智能模型的商湯方舟城市開(kāi)放平臺(tái)集成于現(xiàn)有城市IT基礎(chǔ)設(shè)施中，將城市視覺(jué)信息即時(shí)轉(zhuǎn)換成運(yùn)營(yíng)洞察、事件警報(bào)及管理行動(dòng)；主要為政府及相關(guān)部門(mén)等公共部門(mén)的終端客戶(hù)服務(wù)�？梢�(jiàn)該業(yè)務(wù)下游為政府及事業(yè)單位。

該板塊一度是商湯科技最大的收入來(lái)源，2021年收入21.4億元，占比45.6%。但是在2022年，該板塊收入腰斬，降至11億元，占比也降至28.8%。商湯科技在財(cái)報(bào)中的解釋是：2022年由于COVID-19疫情及中國(guó)內(nèi)地若干城市的封控措施，延遲了客戶(hù)的人工智能支出以及我們產(chǎn)品的現(xiàn)場(chǎng)部署。但是疫情管控并不能解釋政府收入的持續(xù)下滑。2023年上半年，智慧城市板塊收入1.84億元，同比下降57.7%，占比進(jìn)一步降至12.8%，累計(jì)服務(wù)客戶(hù)數(shù)同比僅增加一家。

與此形成鮮明對(duì)比的是，受益于大模型能力在應(yīng)用上的釋放，“企業(yè)級(jí)AI市場(chǎng)打開(kāi)了更多商業(yè)應(yīng)用場(chǎng)景”。智慧商業(yè)收入在2022年一度下降25.2%，2023年上半年迎來(lái)大幅反彈，同比增長(zhǎng)50.2%至8.54億元，收入占比也由41.7%升至59.5%，躍居第一位。

與終端消費(fèi)者更貼近的智慧生活板塊保持增長(zhǎng)， 2022年同比增長(zhǎng)129.9%至9.55億元，占比25.1%，2023年上半年同比增長(zhǎng)6.7%至3.12億元，占比21.8%。商湯科技在2023年中報(bào)中披露，智慧生活業(yè)務(wù)積極擁抱生成式AI的變革，通過(guò)對(duì)手機(jī)、移動(dòng)互聯(lián)為行業(yè)上百個(gè)客戶(hù)提供大模型賦能的新產(chǎn)品及新功能，最終觸達(dá)數(shù)億終端，中小企業(yè)與個(gè)人用戶(hù)。

 04 

云從科技：新基建“退場(chǎng)”

云從科技自 2020 年開(kāi)始承做政府新基建項(xiàng)目，其特點(diǎn)是數(shù)量少但金額大，構(gòu)成公司營(yíng)收的主力。2020年，云從科技承接新基建項(xiàng)目2個(gè)，合計(jì)不含稅合同金額 7.85 億元；2021年承接新基建業(yè)務(wù)訂單1個(gè)，不含稅合同金額1.36 億元。此外，2020年新基建新增訂單8.3億元，2021年新增訂單3.5億元。2020年及2021年，云從科技的營(yíng)業(yè)收入分別為7.51億元及10.7億元。云從科技未披露每年確認(rèn)的新基建項(xiàng)目收入，僅從整體金額上看，新基建項(xiàng)目收入貢獻(xiàn)了大半營(yíng)收。

云從科技分智慧治理、智慧金融、智慧出行及智慧商業(yè)四個(gè)板塊披露收入，從業(yè)務(wù)性質(zhì)看，新基建項(xiàng)目屬于其中的智慧治理板塊。2021年，智慧治理是唯一貢獻(xiàn)增量收入的板塊。該板塊全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.65億元，占比從2020年度的57.75%上升至80.78%。第二大板塊智慧金融貢獻(xiàn)收入1.35億元，占比從2019年的19.57%和2020年的23.96%降至12.64%。表1：云從科技下游細(xì)分收入情況(億元)

資料來(lái)源：企業(yè)招股書(shū)及財(cái)報(bào)，零壹智庫(kù)

2022年，云從科技財(cái)報(bào)中幾乎不見(jiàn)“新基建”的蹤影，公司營(yíng)收5.26億元，同比下降51.1%。財(cái)報(bào)對(duì)業(yè)績(jī)下滑做了如下解釋?zhuān)?ldquo;放棄了部分對(duì)資金要求較高的大型項(xiàng)目的招投標(biāo)，亦導(dǎo)致公司本期新增訂單數(shù)量未達(dá)預(yù)期。

”顯然，作為營(yíng)收“支柱”的新基建項(xiàng)目“退場(chǎng)”，助推了業(yè)績(jī)波動(dòng)。2022年云從科技的各業(yè)務(wù)板塊收入下滑速度較為接近，從而各板塊的收入占比同比變化不大。智慧治理仍為第一大板塊，收入占比80.2%，金融仍為第二大業(yè)務(wù)板塊，收入占比14.8%。2023年上半年，云從科技營(yíng)收同比減少58.16％至1.6億元，但未披露各下游板塊細(xì)分收入情況。

 05 結(jié)語(yǔ)

對(duì)于上述資本市場(chǎng)AI“新秀”而言，金融是商業(yè)化落地的重點(diǎn)行業(yè)。創(chuàng)新奇智、云從科技及第四范式均單獨(dú)披露了金融板塊收入，其當(dāng)前營(yíng)收貢獻(xiàn)均穩(wěn)居第二位。在商業(yè)化落地的早期，G端，包括政府及公用事業(yè)曾是云從科技和商湯科技的營(yíng)收“支柱”。

但這一板塊正失去增長(zhǎng)空間，隨著AI技術(shù)的發(fā)展及應(yīng)用的推廣，G端逐漸讓位于B端企業(yè)。早期聚焦于政府項(xiàng)目，相應(yīng)收入下滑，是上述兩家企業(yè)2022年以來(lái)營(yíng)收增速波動(dòng)的最主要的原因。商湯科技的2023中報(bào)顯示，大模型應(yīng)用的落地推廣推動(dòng)了B端收入的增長(zhǎng)，給大模型的商業(yè)變現(xiàn)帶來(lái)了更多想象空間。

       原文標(biāo)題 : 金融并不在C位，AI公司在賺誰(shuí)的錢(qián)？