高層的三個重要信號,很多人沒讀懂
作者:趙建,西澤研究院院長、教授。
本文根據(jù)7月29日趙建教授在百度財經(jīng)與中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇(CCEF)聯(lián)合舉辦的線上論壇的發(fā)言基礎(chǔ)上進(jìn)行的整理。有較大的刪改。
橫看成嶺側(cè)成峰,遠(yuǎn)近高低各不同。對國內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)大勢,每一個時間點(diǎn),不同的人都會有不同的看法,關(guān)鍵是哪個層次,哪個角色,哪個位置。企業(yè)家,普通大眾,學(xué)者,地方政府,中央職能部門,中央最高層,各自在不同的角度,有不同的信息和數(shù)據(jù),有不同的目標(biāo)、格局和風(fēng)險偏好,看的想的肯定有較大差異。
其中,最高層對宏觀經(jīng)濟(jì)怎么看,對當(dāng)前的中國來說至關(guān)重要。因?yàn)楝F(xiàn)在的穩(wěn)增長形勢下,各類政策的實(shí)施力度和節(jié)奏,是決定經(jīng)濟(jì)走向的核心力量。中央高層的政策取向,決定了整個政策的方向。雖然,地方政府和企業(yè)有各自的目標(biāo)和行為函數(shù),與中央不一定完全一致,但主要的政策工具尤其是貨幣政策和產(chǎn)業(yè)政策,還是掌握在中央手中。另外,從逆向思維的角度,中央高層的政策主張,也暗含著經(jīng)濟(jì)形勢的信息。畢竟,他們有最大的宏觀信息優(yōu)勢。
7月28日,萬眾矚目的中央政治局會議對不平凡的上半年做了“蓋棺定論”,并為接下來的經(jīng)濟(jì)形勢做出判斷并指明了政策主基調(diào)。這其中包含著對疫情的看法,對房地產(chǎn)問題的看法,對國內(nèi)外復(fù)雜形勢的判斷。信息量比較大,但總結(jié)起來三個詞:穩(wěn)定,安全,堅(jiān)持。這三個詞傳遞著三個信號,分別代表著對經(jīng)濟(jì)、政治、疫情的看法和主張。高層考慮的絕非僅僅只有經(jīng)濟(jì)。
穩(wěn)定、安全、堅(jiān)持,這三個詞意味著高層已經(jīng)充分認(rèn)識到了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)政治、國內(nèi)外環(huán)境的復(fù)雜和嚴(yán)峻,但鑒于今年下半年的重要性,還是要采取相對保守的做法:穩(wěn)定壓倒一切,發(fā)展不能犧牲安全,在艱難的平衡中堅(jiān)持就是勝利。
在這種情況下,不要奢望市場有大起大落,也不要對房地產(chǎn)、數(shù)字資本、防疫政策、中外關(guān)系等有不切實(shí)際的期待。“堅(jiān)持”一詞,意味著“陣痛”的時間可能會很長,要對疫情,對房地產(chǎn)風(fēng)險,對經(jīng)濟(jì)下行,要有足夠的容忍度和耐心。因?yàn)樵诟邔涌磥,除了這些,當(dāng)前的中國還有更重要的事情要做。
一、穩(wěn)定:繼續(xù)壓倒一切
中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展到現(xiàn)在,我定義為“后發(fā)展時代”,面對的主要問題已經(jīng)不是發(fā)展不足和生產(chǎn)力落后的問題,而是在一個比較發(fā)達(dá)但是又區(qū)域差異巨大、矛盾叢生的經(jīng)濟(jì)體系中如何保持穩(wěn)定,如何守住發(fā)展成果的問題。與高速度相比,高穩(wěn)定性對于高層來說可能更重要,F(xiàn)在大力倡導(dǎo)的高質(zhì)量發(fā)展,其中重要的一個考量便是犧牲一定的速度換取穩(wěn)定。中國的黨政治理特征決定了治理體系對穩(wěn)定有著極強(qiáng)的偏好。
然而現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行體系,天生是不穩(wěn)定的,任何制度體系都無法對這種不穩(wěn)定性進(jìn)行“風(fēng)險清零”。從世界范圍來看,這種不穩(wěn)定性的體現(xiàn)是每十年發(fā)生一次大危機(jī),每五年發(fā)生一次小危機(jī),而且危機(jī)在全球范圍內(nèi)蔓延。尤其是最近三十年,全球性金融危機(jī)呈現(xiàn)高頻趨勢,發(fā)生間隔的時間越來越短。次貸危機(jī)后更是有了新的特點(diǎn),那就是十年一次大的金融海嘯形成了余震,讓全球金融體系變得更加不穩(wěn)定。原因主要是美國開辟的QE大放水模式,使全球貨幣體系受到美元漲落的影響越來越大,而新興經(jīng)濟(jì)體又是每次美元大潮漲落周期的最大犧牲品。
這讓處于后發(fā)展時代的中國在穩(wěn)定性宏觀管理方面,面對前所未有的壓力和挑戰(zhàn)。一方面,內(nèi)部的不穩(wěn)定性越來越大,主要源自于金融業(yè)的發(fā)展和債務(wù)的膨脹。明斯基開創(chuàng)的內(nèi)生不穩(wěn)定性理論認(rèn)為,現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系的不穩(wěn)定就源自于金融體系的不穩(wěn)定,因?yàn)楝F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系離不開融資,而融資的過度化,杠桿的擴(kuò)張,容易放大、扭曲資源配置的信號,容易帶來過高庫存、資本和產(chǎn)能過!?yàn)槿谫Y借債是基于未來、基于預(yù)期的判斷。而預(yù)期和對未來的判斷,充滿了不確定性,導(dǎo)致不確定性引發(fā)不穩(wěn)定性。
今年疫情突發(fā),整個經(jīng)濟(jì)體系面臨三重不穩(wěn)定的因素疊加沖擊,穩(wěn)增長的壓力非常大。第一重因素是疫情反復(fù)的外生沖擊,確切的說是一些地方一刀切的疫情防控對本來就處于下行期經(jīng)濟(jì)的沖擊。今年這一波病毒已經(jīng)進(jìn)化變異到了新的種類,我們2020年采用的武器和作戰(zhàn)方式(靜態(tài)封控+網(wǎng)格化+數(shù)字防疫)已經(jīng)很難適應(yīng),無法像過去那樣迅速發(fā)現(xiàn)、迅速處置,只能付出較大的民生和經(jīng)濟(jì)增長代價。這讓穩(wěn)增長的壓力變得出奇大。今年疫情發(fā)生后,高層在各類會議上已經(jīng)不再提5.5%的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo),可見是要犧牲一部分經(jīng)濟(jì)增長空間來換取全局穩(wěn)定。
第二重因素是內(nèi)循環(huán)中房地產(chǎn)史無前例的大整頓,造成投資乘數(shù)和貨幣乘數(shù)的雙重收縮。過去以房地產(chǎn)為核心資產(chǎn)和抵押品構(gòu)建的資產(chǎn)負(fù)債表面臨著前所未有的壓力。次貸危機(jī)后,中國經(jīng)濟(jì)增長動力發(fā)生質(zhì)變,內(nèi)循環(huán)的增量動力(中樞動力是消費(fèi))主要依靠房地產(chǎn)+大基建。而這個動力的“燃料”,則是貨幣和債務(wù)。經(jīng)濟(jì)和金融陷入了對土地的高度依賴。尤其是財政部門,開啟了轟轟烈烈的城投運(yùn)動,銀行也開始了資產(chǎn)負(fù)債表大躍進(jìn)。房地產(chǎn)在穩(wěn)增長方面的一個優(yōu)勢是,乘數(shù)效應(yīng)比較高。一個是貨幣乘數(shù),支撐著銀行的信貸投放以派生廣義貨幣;一個是投資乘數(shù),能拉動五十多個上下游行業(yè),一單位的房地產(chǎn)投資拉動的GDP、就業(yè)、消費(fèi)可能大于三。尤為重要的是,房地產(chǎn)投資在過去是每次穩(wěn)增長政策的主要工具,一旦經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大幅下行,房地產(chǎn)政策就會放松以便擴(kuò)大需求。但是從去年下半年開始,“三條紅線”的沖擊不僅使得房地產(chǎn)的穩(wěn)增長功能失效,反而成為經(jīng)濟(jì)增長的下墜力量——各類房企違約破產(chǎn)爛尾,房地產(chǎn)投資增速破紀(jì)錄的攔腰斬,越來越多的地區(qū)土地流拍等等。在房地產(chǎn)不僅不幫著穩(wěn)增長,反而“反戈一擊”的形勢下,保持經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定的壓力可見會有多大。
第三重因素是美元加息引發(fā)的全球流動性收縮,對中國金融體系穩(wěn)定性的沖擊。一年多以來,美國出現(xiàn)了史無前例的大通脹,這就導(dǎo)致這次美元加息的步伐跟過去不一樣。過去是寬松后的主動縮表加息,以便回歸正;。這一次是大通脹追著加息縮表,不存在什么鴿派緩沖,出現(xiàn)了“鷹群效應(yīng)”,因?yàn)檎l也不敢成為大通脹的歷史罪人。而恰好美國大通脹的時間,中國開始進(jìn)入“通縮”,穩(wěn)增長需要放松各類政策,導(dǎo)致了中美政策的大背離。與美元背離會帶來巨大的金融波動,對金融體系的穩(wěn)定性帶來較大的壓力。
還有一重是社會穩(wěn)定,數(shù)字自媒體下傳播是網(wǎng)絡(luò)化爆炸式的,很容易造成輿情巨浪,F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)最重要的是資本,無論是物質(zhì)資本還是人力資本。但資本的形成都是基于預(yù)期,輿情中的一些放大的消息,很容易造成預(yù)期不穩(wěn)。輿情風(fēng)險,是風(fēng)險型社會的主要風(fēng)險之一。應(yīng)對這種風(fēng)險的思路不是封堵,而是鼓勵更多專業(yè)的多元化的聲音。因?yàn)閱渭兊膲褐,反而讓輿情更加發(fā)酵,因?yàn)樯鐣䦟褐频姆答伿秦?fù)面的,即使那是謠言。多元化、專業(yè)化、理性化的社會智庫聲音多了,自然會有理性的聲音消滅那些不利于穩(wěn)定的傳播,即使短期內(nèi)“謠言”傳播的更快。
二、安全:比穩(wěn)定更高等級的“政治賬”
斗爭和安全,在十九大以后,尤其是疫情后成為高層各類會議發(fā)言中越來越高頻的詞匯。世界的主題是否發(fā)生了變化,這個不能貿(mào)然判斷。但是疫情發(fā)生后,供應(yīng)鏈安全、能源安全、芯片安全、糧食安全等,的確已經(jīng)替代分工、協(xié)作、效率、共贏等話語成為各國的主要考量。過去追求精致高效的全球供應(yīng)鏈和貿(mào)易體系,如今在去全球化的浪潮下已經(jīng)變得寧愿粗糙和高成本一點(diǎn),也要保障供應(yīng)鏈的穩(wěn)定。在國家安全觀看來,降低對外依存度,提高國產(chǎn)自主性,保障國家的安全運(yùn)行,比其它目標(biāo)更加重要。
如果說穩(wěn)定是對內(nèi),安全則是對外。安全是比穩(wěn)定更高層級的考量。
安全一旦成為世界各國的主要考量,那么國家主義,民族主義,貿(mào)易保護(hù)主義就會盛行,形成全球范圍內(nèi)的囚徒困境或者“內(nèi)卷”——國家之間越將本國安全放到第一位,全球就越不安全。因?yàn)榘踩馕吨鴮ζ渌麌业牟恍湃。如果說中美貿(mào)易戰(zhàn)后,國際政治秩序在去全球化浪潮中還能艱難的維系一個脆弱的平衡,那么俄烏沖突徹底打破了這個平衡,各國為了尋求本國安全,一方面強(qiáng)調(diào)國家主義,不再信賴全球化與“地球村”;另一方面抓緊站隊(duì)尋找靠山,中立國家也紛紛選邊站,尤其是一些中立小國,越來越缺乏過去秩序下的安全感,選擇了投靠更大的安全聯(lián)盟。而這些行為,恰恰加大了世界的不安全以及地緣風(fēng)險。
政治局會議明確提出“發(fā)展要安全”,這意味著發(fā)展的外延可能仍然表現(xiàn)在GDP、就業(yè)、三駕馬車等經(jīng)濟(jì)指標(biāo),但是發(fā)展的內(nèi)涵可能發(fā)生根本性的改變,這也是后發(fā)展時代的應(yīng)有之義。高速發(fā)展時代的“摸著石頭過河”,要被更規(guī)范、更長遠(yuǎn)的政策規(guī)制所替代;“先富帶動后富”,要被共同富裕所替代;“黑貓白貓拿住老鼠就是好貓”,要被廉潔守法的過程監(jiān)管所替代,“韜光養(yǎng)晦悶頭發(fā)大財”,要被承擔(dān)更多的大國責(zé)任和構(gòu)建人類命運(yùn)共同體所取代。尤其是與外部的關(guān)系,從過度依賴外部資源,轉(zhuǎn)為自力更生、艱苦奮斗。
所謂發(fā)展要安全,就是發(fā)展不能犧牲長遠(yuǎn)的利益,不能被國際政治局勢變局所影響,不能受制于人“卡脖子”。這里的安全,主要是以下四方面:
1,基本國民經(jīng)濟(jì)保障,比如能源安全,糧食安全等,飯碗和油箱要端在自己手里。由于中國石油對外依存度較高,但是產(chǎn)煤大國,因此發(fā)展新能源,擺脫對石油資源的過度依賴,可能是一個長期國策。
2,技術(shù)卡脖子的問題。芯片大基金的問題,說明了戰(zhàn)略性的技術(shù)和材料安全,還需要動用企業(yè)家的力量。
3,政治和地緣安全。俄烏戰(zhàn)爭打破了國際秩序的平衡,外部環(huán)境已經(jīng)今非昔比,各個文明圈層的國家拉幫結(jié)派,相互間的理性對話越來越難。從現(xiàn)在的局勢來看,新的國際秩序再平衡過程中,戰(zhàn)爭進(jìn)一步擴(kuò)大的概率越來越大。
4,國家金融安全,F(xiàn)在國際貿(mào)易、貨幣和金融體系的基礎(chǔ)實(shí)施掌握在歐美國家手中,一旦發(fā)生國際沖突,國家貨幣和金融清算系統(tǒng)將有被制裁的風(fēng)險。另外,在房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險還在不斷累積的情況下,內(nèi)部的金融風(fēng)險不僅是穩(wěn)定的問題,已經(jīng)事關(guān)國家金融安全了。
可以說,在當(dāng)前的形勢下,不安全,或者安全有隱患的發(fā)展,還不如不發(fā)展。然而如何來甄別這個不安全,如何檢測安全隱患,如何讓各種安全保衛(wèi)戰(zhàn)不擴(kuò)大化,這是百年以來,歷來考驗(yàn)高層平衡能力的問題。歷史經(jīng)驗(yàn)也嚴(yán)重證明,為了安全而采取的擴(kuò)大化手段,反而同時犧牲了發(fā)展與安全,帶來的是更大的風(fēng)險。真正的長期的安全,還需要在全球發(fā)揚(yáng)統(tǒng)戰(zhàn)精神,讓朋友多一點(diǎn)、敵人少一點(diǎn)。這是黨在歷史上用成功經(jīng)驗(yàn)證明的偉大智慧。
三、堅(jiān)持:共克時艱,以時間換空間
后發(fā)展時代的一個重要客觀規(guī)律是,矛盾叢生,這個不以人的意志為轉(zhuǎn)移。頂層設(shè)計(jì)和政策的制定,不是解單個方程,而是要解整個方程組,因此往往會陷入“既要...又要...還要...另要...”的復(fù)雜局勢。這很容易導(dǎo)致高層的意愿和目標(biāo)在執(zhí)行過程中被曲解誤讀,以至于扭曲走樣,在地方和基層有自己函數(shù)目標(biāo)的情況下,被選擇性執(zhí)行。這是后發(fā)展時代,治理主體面臨的一個新常態(tài)的困境,公共管理的能力必須上一個臺階,才能應(yīng)對這種復(fù)雜形勢。如果能力和制度跟不上,在扭曲和一刀切執(zhí)行過程中,不僅不會完成高層的目標(biāo),而且還可能激發(fā)更多的矛盾。
今年以來,多重矛盾疊加,可以說是中國幾十年來最險峻的一個時間段。戰(zhàn)爭、瘟疫、脫鉤,債務(wù)違約、房地產(chǎn)危機(jī)、國際沖突、地緣風(fēng)險,反腐白熱化,等等各種百年未有之大問題疊加在了一起。這個時候這么辦,高層每一個政策都面臨著巨大的約束,解決一個問題后還可能會出現(xiàn)新的問題。在這種局勢下,如何平衡發(fā)展、穩(wěn)定、安全、改革、開放之間的關(guān)系,這里面有太多的不可能三角。在這種復(fù)雜局勢下,整個社會只有堅(jiān)持,很多企業(yè)家的生意受到了影響,大學(xué)生因?yàn)橐咔樵驔]法正常面試,數(shù)字平臺企業(yè)在治理整頓過程中面臨裁員壓力,地方政府在擺脫土地財政與債務(wù)的過程中,面臨著精打細(xì)算、精兵簡政的改革壓力。等等諸多問題,面對這一切,除了堅(jiān)持,共克時艱,沒有更多的方法。
“堅(jiān)持”一詞,還意味著“以時間換空間”,這建立在中國經(jīng)濟(jì)的韌性基礎(chǔ)上。注意,在后發(fā)展時代,時間對中國來說更加重要。如果說高速發(fā)展時代,中國創(chuàng)造的是空間優(yōu)勢(大型基礎(chǔ)設(shè)施,城市空間的擴(kuò)張等),那么今天,我們最稀缺的是時間資源,因?yàn)椋阂皇侨丝诶淆g化非常嚴(yán)重,可能呈現(xiàn)直線老化的形勢,越來越多的人退出要素市場,時間不等人;二是大量的基礎(chǔ)設(shè)施建起來了,需要被充分利用,也就是抓緊提高中國的“資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率”,否則很多大型項(xiàng)目比如高鐵、地鐵、網(wǎng)絡(luò)基站、高速網(wǎng)、都市圈等,廣義資產(chǎn)收益率(包括社會效益)打不起來,債務(wù)等風(fēng)險問題會越來越大,債務(wù)是時間的函數(shù);三是很多歷史遺留問題,已經(jīng)無法拖延。因此,相對于空間,時間對中國更重要。
因此,高層罕見的強(qiáng)調(diào)“堅(jiān)持”這個詞意味著,要共克時艱渡過這個艱難時期。只要中國經(jīng)濟(jì)的空間優(yōu)勢還在,只要我們還堅(jiān)持改革開放,不自我收縮和封閉,讓市場和企業(yè)家發(fā)揮決定性作用,那么等這段艱難時間過去后,等核心治理團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定后,整個社會繼續(xù)形成生動活潑互相信任的局面,大國經(jīng)濟(jì)的規(guī)模優(yōu)勢和空間回旋優(yōu)勢會再一次發(fā)揮出來。這一切的前提是,我們對現(xiàn)代中國內(nèi)涵有正確理解,在現(xiàn)代化變遷中對多樣性的理解和兼容。[全文完]
原文標(biāo)題 : 趙建:高層的三個重要信號,很多人沒讀懂
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