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作者：華商韜略出品人畢亞軍，編輯：小市妹

在中國經(jīng)濟(jì)走向高質(zhì)量發(fā)展的背景下，民營企業(yè)同樣向高質(zhì)量發(fā)展攀升。

這就是繼續(xù)與中國發(fā)展同頻共振的最好體現(xiàn)。

【國際市場，看多做多】

“2022年對(duì)復(fù)星來說，是特殊的一年，我覺得是一場完美風(fēng)暴，首先要穿越風(fēng)暴，才有未來。”

在3月份的復(fù)星2022全年業(yè)績發(fā)布會(huì)上，復(fù)星國際董事長郭廣昌曾如此表達(dá)決心。

2023年5月30日，已經(jīng)走出了風(fēng)暴中心的復(fù)星，喜訊盈門。

這一天，國際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普發(fā)布報(bào)告，將復(fù)星國際評(píng)級(jí)展望提升至“穩(wěn)定”。

在報(bào)告中，標(biāo)普還進(jìn)一步給出了提升評(píng)級(jí)的理由：

“得益于多元化的資產(chǎn)組合和管理層處置資產(chǎn)降債的決心和執(zhí)行力，復(fù)星2022年通過資產(chǎn)處置現(xiàn)金回流約人民幣300億元。”

“同時(shí)，復(fù)星和諸多銀行堅(jiān)實(shí)穩(wěn)定的合作關(guān)系，在債券市場跌宕的時(shí)候保障了充足的流動(dòng)性來源，大體量的非核心資產(chǎn)處置和穩(wěn)定的銀行授信，支持復(fù)星成功兌付了以往的三個(gè)季度所有集中到期債務(wù)。”

復(fù)星是中國的頭部民營企業(yè)之一，標(biāo)普的這份報(bào)告，讓人對(duì)備受關(guān)注的復(fù)星增添了信心。結(jié)合近期外資加大在華投資力度、國際資本市場看好中國民營企業(yè)的一系列跡象，中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)回暖值得期待。

這些跡象包括但不限于：

野村中國將2023年中國經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測值，從5.3%上調(diào)至5.9%；匯豐將將2023年中國經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測值，從5.6%上調(diào)至6.3%；摩根大通將2023年中國經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測值，從6%上調(diào)至6.4%……

對(duì)于在華經(jīng)營，根據(jù)中國貿(mào)促會(huì)5月30日發(fā)布的報(bào)告顯示，超八成受訪外資企業(yè)預(yù)計(jì)，今年在華投資利潤持平或有所增加，超九成受訪外資企業(yè)預(yù)計(jì)，未來5年在華投資利潤持平或有所增加。

對(duì)于資本市場，多家機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，A股在二季度有望實(shí)現(xiàn)超額收益。就在近期，野村東方國際證券上調(diào)2023年滬深300公司總體盈利增速預(yù)測值至10.4%

國際市場對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)回暖的看好，也持續(xù)見諸于行動(dòng)。

今年1到3月，我國新設(shè)外商投資企業(yè)超過1萬家，同比增長25.5%，合同外資1億美元以上的大項(xiàng)目，實(shí)到外資2232.8億元，增長10.4%；

3月27日，全球最大石油公司——沙特國家石油公司宣布，將以264億元，溢價(jià)近九成，收購中國榮盛石化10%的股份；

5月18日，寶馬集團(tuán)宣布，將于2026年起在沈陽投產(chǎn)純電動(dòng)車型，與之配套的第六代動(dòng)力電池項(xiàng)目全面動(dòng)工，總投資100億元；

5月28日，大眾汽車集團(tuán)表示，將繼續(xù)在安徽合肥投資生產(chǎn)基地與研發(fā)中心，計(jì)劃總投資231億元；

隨著A股的國際吸引力不斷增強(qiáng)，外資配置A股的比例也在總體上行。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月16日，今年北上資金累計(jì)凈流入近2000億元，遠(yuǎn)超去年900億元的水平。

以提升預(yù)期唱多中國經(jīng)濟(jì)，以真金白銀做多中國資本市場，以加碼投資投下對(duì)中國營商環(huán)境的“信任票”，以及對(duì)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“信心票”。

在這樣的背景下，復(fù)星的評(píng)級(jí)提升是一種必然，而這種必然，也和復(fù)星自身表現(xiàn)出的穩(wěn)健力與生產(chǎn)力難分難解。

【看多做多的背后事實(shí)】

過去幾年里，在全球經(jīng)濟(jì)強(qiáng)烈擾動(dòng)的背景下，復(fù)星自2020年，便開始了錨定“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的全球家庭消費(fèi)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)”定位，聚焦主業(yè)、夯實(shí)穿越周期能力的一系列舉措。

在復(fù)星內(nèi)部，這有個(gè)形象的稱呼：“瘦身健體”。

在整個(gè)2022年里，復(fù)星加大了“瘦身健體”的力度。具體表現(xiàn)為，在非戰(zhàn)略性、非核心資產(chǎn)領(lǐng)域退出，加強(qiáng)資金回籠，以夯實(shí)流動(dòng)性安全墊。在主業(yè)上，則圍繞全球家庭消費(fèi)需求，繼續(xù)加碼全球化和創(chuàng)新兩大增長引擎。

期間，復(fù)星的資產(chǎn)退出，包括系統(tǒng)性處置鋼鐵板塊資產(chǎn)，轉(zhuǎn)讓永安保險(xiǎn)部分股權(quán)，沽清或大幅減持青島啤酒、招金礦業(yè)、中山公用等非核心主業(yè)。

這些動(dòng)作，幫助復(fù)星在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和流動(dòng)性改善上獲得了巨大的進(jìn)展——在集團(tuán)層面，全年退出簽約口徑超過人民幣400億元，現(xiàn)金回流口徑近人民幣300億元。

到2023年一季度末，復(fù)星成功壓降有息負(fù)債人民幣240億元，集團(tuán)層面總有息負(fù)債降至人民幣930億元，同時(shí)債務(wù)結(jié)構(gòu)中，銀行貸款提升，一年內(nèi)到期債務(wù)占比大幅下降，負(fù)債端穩(wěn)定度明顯改善。

這些“瘦身健體”的努力，獲得了金融市場尤其是國有大型商業(yè)銀行的認(rèn)可。一個(gè)標(biāo)志性的大事件就是：

5月初，復(fù)星國際境外多幣種銀團(tuán)貸款正式推出市場，該境外銀團(tuán)貸款由中國銀行、東亞銀行、德國商業(yè)銀行、恒生銀行、匯豐銀行、法國外貿(mào)銀行、渣打銀行7家銀行作為主牽頭簿記行聯(lián)合發(fā)起邀請(qǐng)，已有超過10家銀行參與。截至目前已獲得超過4.5億美元等值貸款。

在更早的1月份，復(fù)星國際在境內(nèi)的運(yùn)營主體——上海復(fù)星高科技(集團(tuán))有限公司獲得中資銀團(tuán)120億元人民幣貸款。該筆貸款由中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、中國建設(shè)銀行、交通銀行五大國有商業(yè)銀行作為聯(lián)合牽頭行，中國民生銀行、中國進(jìn)出口銀行、上海浦東發(fā)展銀行作為參貸行，共同組成銀團(tuán)提供。

境內(nèi)外銀行先后為企業(yè)提供大額信貸支持，是合作關(guān)系堅(jiān)實(shí)穩(wěn)定的表現(xiàn)。對(duì)于復(fù)星而言，這種關(guān)系，更增加了另一層含義——主流金融機(jī)構(gòu)對(duì)于復(fù)星加速非核心資產(chǎn)出售、回籠現(xiàn)金進(jìn)行債務(wù)管理動(dòng)作和成果的高度認(rèn)可。

但讓復(fù)星獲得更大、更長久、更一致認(rèn)可的，不僅在于它在嚴(yán)峻大勢下，穿越風(fēng)暴繼續(xù)向前的勇氣，更在于它同時(shí)在轉(zhuǎn)型中，打開新一輪增長之門的明確信號(hào)。

3月29日，復(fù)星國際發(fā)布了2022年全年業(yè)績：全年實(shí)現(xiàn)總收入1753.9億元，同比增長8.7%。豫園股份、復(fù)星醫(yī)藥、復(fù)星葡萄牙保險(xiǎn)、復(fù)星呂文四大核心子公司，收入貢獻(xiàn)占比為72%。

在今年一季度，有兩大業(yè)務(wù)表現(xiàn)尤其亮眼：

  一是復(fù)星旗下消費(fèi)、文旅等業(yè)務(wù)呈現(xiàn)強(qiáng)勁向上態(tài)勢。豫園股份一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入人民幣152.44億元，同比增長22.61%；其中，珠寶時(shí)尚營收達(dá)114.94億元，同比增長28.55%。

疊加全球范圍旅行限制全面放松的利好，復(fù)星旅文一季度歸母利潤較 2022年同期倍增，Club Med地中海俱樂部營業(yè)額達(dá)人民幣50.04億元，較2022年同期增長約44.2%。今年五一假期，Club Med中國區(qū)度假村總營業(yè)額超2022年同期約8倍，超過2019年同期約110%。

一是海外業(yè)績繼續(xù)增長，海外營收占比已達(dá)44%。在當(dāng)前的逆全球化浪潮下，復(fù)星實(shí)現(xiàn)海外收入人民幣774億元，其海外業(yè)績占比非但沒有下降，反倒還同比上升了14個(gè)百分點(diǎn)。

在全球運(yùn)營能力繼續(xù)提升的同時(shí)，復(fù)星在科創(chuàng)上的多年堅(jiān)守與持續(xù)投入，也讓它連連收獲好消息。

作為復(fù)星醫(yī)藥旗下的生物藥平臺(tái)，復(fù)宏漢霖自主研發(fā)的斯魯利單抗注射液，自2022年3月上市以來，已在中國獲批用于治療3項(xiàng)適應(yīng)癥，并成為全球首個(gè)獲批一線治療小細(xì)胞肺癌的抗PD-1單抗，上市9個(gè)月銷售收入即超人民幣3億元。

好消息和大增長，成為了國際市場看好復(fù)星的最強(qiáng)信心來源，應(yīng)該也是中國和境外頂級(jí)商業(yè)銀行，與復(fù)星達(dá)成支持與合作的底氣。

這種信心和底氣的更深層來源，不但要看企業(yè)個(gè)體，更要看歷史進(jìn)程。

這個(gè)歷史進(jìn)程，就是中國經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇的大環(huán)境。

2023年，中國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇信號(hào)，來自于一連串?dāng)?shù)據(jù)與現(xiàn)象。

首先是，一季度里，中國GDP實(shí)現(xiàn)同比增長4.5%，超越市場預(yù)期，實(shí)現(xiàn)了開門紅；

而后是，社融信貸超預(yù)期擴(kuò)張、實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸需求回暖、PMI連續(xù)三個(gè)月景氣擴(kuò)張，出口額、基建投資和高技術(shù)業(yè)投資額……這些反應(yīng)經(jīng)濟(jì)狀況的先行指標(biāo)，都在率先改善。

消費(fèi)的復(fù)蘇也是一個(gè)重要的指標(biāo)。剛剛過去的五一假期，2.74億人出游，實(shí)現(xiàn)1480.56億元的國內(nèi)旅游收入，按可比口徑甚至略超疫情之前的2019年同期。

今年以來，中國消費(fèi)能力再度釋放引發(fā)的復(fù)蘇，在宏觀數(shù)據(jù)上得到了鮮明的體現(xiàn)：3月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長10.6%；4月份，又同比增長18.4%；在接下一段時(shí)間里，這種增長大概率有望延續(xù)。

對(duì)于擅長于看數(shù)字，做量化研究的國際市場而言，雖然僅憑這些數(shù)據(jù)，還不足以給中國經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇下一個(gè)肯定性的結(jié)論，但它們帶給國際市場更多信心和底氣，卻是毋庸置疑的事實(shí)。

【民營企業(yè)，信心提振中】

看多中國經(jīng)濟(jì)，還與一件重要的事情分不開——自去年以來，營商環(huán)境的改善，提振了中國民營企業(yè)的信心。

不久前的2022年年末，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開。

在這次重磅會(huì)議上，特別針對(duì)社會(huì)上“污名化”民營經(jīng)濟(jì)的不正確議論，亮明了態(tài)度：要切實(shí)落實(shí)“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”，“從制度和法律上把對(duì)國企民企平等對(duì)待的要求落下來，從政策和輿論上鼓勵(lì)支持民營經(jīng)濟(jì)和民營企業(yè)發(fā)展壯大”。

在此之后，政策面和消息面上的一系列變化，為民營企業(yè)營商環(huán)境，帶來了實(shí)際的優(yōu)化。

在內(nèi)蒙古，“把企業(yè)家當(dāng)成自家人”，被寫入了2023年政府工作報(bào)告；

在安徽，企業(yè)被比作“衣食父母”；在廣東的全省高質(zhì)量發(fā)展大會(huì)上，21個(gè)地市的“一把手”全部亮相，挨個(gè)立下經(jīng)濟(jì)增長軍令狀。從市到鎮(zhèn)，密集公布工作電話號(hào)碼，讓企業(yè)有需求直接打電話。

這些優(yōu)化民營企業(yè)營商環(huán)境的舉措，不僅給了企業(yè)家信心上的提振，也成為了民營企業(yè)、特別是頭部民營企業(yè)進(jìn)一步積極變革的動(dòng)力。

作為國內(nèi)頭部民營企業(yè)的代表，在穿越風(fēng)暴中心之后，復(fù)星還會(huì)按郭廣昌強(qiáng)調(diào)的聚焦主業(yè)、創(chuàng)新、全球化戰(zhàn)略，進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

這意味著一場對(duì)業(yè)務(wù)的更大整合與提升，也是一場對(duì)組織、管理，以及核心能力的重構(gòu)。在歷史上，對(duì)產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)的把握與快速布局，曾是復(fù)星的核心能力，如今，它將核心能力做了一次徹底的轉(zhuǎn)型——從布局產(chǎn)業(yè)到深耕產(chǎn)業(yè)運(yùn)營，從捕捉機(jī)會(huì)，到善用機(jī)會(huì)、甚至創(chuàng)造機(jī)會(huì)。

……

當(dāng)下，中國經(jīng)濟(jì)這艘巨輪，正在經(jīng)歷最不平凡、甚至可能是風(fēng)浪最激蕩的一段航程。

在一系列隱憂之下，中國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，將是一個(gè)長期、甚至可能反復(fù)的進(jìn)程，不可能一蹴而就；當(dāng)前低迷的全球經(jīng)濟(jì)，也依然面臨巨大挑戰(zhàn)和不確定性。

在這樣的雙重背景下，中國經(jīng)濟(jì)的繼續(xù)增長，乃至于宏觀與企業(yè)共同追求的高質(zhì)量增長，既需要政策持續(xù)添柴加火，也需要民營企業(yè)繼續(xù)積極變革，繼續(xù)一起往外打、往高質(zhì)量上拼。

作為中國經(jīng)濟(jì)不可或缺成分的民營經(jīng)濟(jì)，是中國經(jīng)濟(jì)的晴雨表，而頭部民企，更是晴雨表中的晴雨表。

從國際市場看好復(fù)星、乃至于看好更多中國大型民營企業(yè)的一系列現(xiàn)象中，都傳遞出對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好的積極信號(hào)。

這些積極信號(hào)何時(shí)能變成重啟新一輪增長的現(xiàn)實(shí)，既值得關(guān)注，更值得思考其中的變化和機(jī)會(huì)。

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       原文標(biāo)題 : 國際市場看好復(fù)星，傳遞了中國經(jīng)濟(jì)的一個(gè)積極信號(hào)