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恒大面臨清盤(pán),誰(shuí)會(huì)成為第一“受益者”?

作者|路世明‍編輯|大   風(fēng)‍

1月29日,中國(guó)恒大清盤(pán)案在香港高等法院再提訊。法官表示,中國(guó)恒大債務(wù)重組方案欠缺進(jìn)展,公司資不抵債,正式頒令恒大清盤(pán),當(dāng)日下午將開(kāi)庭處理規(guī)管令事宜并頒布書(shū)面理由。 當(dāng)天,港股中國(guó)恒大、恒大汽車(chē)、恒大物業(yè)盤(pán)中停牌。

 

來(lái)源:雪球

這則消息意味深長(zhǎng),恒大或許真的要徹底解散了。

 在清盤(pán)令發(fā)出后,中國(guó)恒大執(zhí)行董事、行政總裁、恒大集團(tuán)執(zhí)行總裁肖恩第一時(shí)間做出了回應(yīng),冠冕堂皇的話很多,總結(jié)起來(lái)就是:我們已經(jīng)盡力了,但是確實(shí)沒(méi)錢(qián),債主們也不同意我們的重組方案,我們已經(jīng)沒(méi)辦法了,只能配合清盤(pán)。

 從暴雷到債務(wù)重組,再到如今被香港發(fā)出清盤(pán)令強(qiáng)制清盤(pán),恒大的徹底倒下也代表了一個(gè)時(shí)代的結(jié)束。

所剩無(wú)幾的恒大資產(chǎn) 

在香港等英美法地區(qū),公司清盤(pán)是一種常見(jiàn)的解散公司的方式。換句話說(shuō),和境內(nèi)的破產(chǎn)是一個(gè)意思。 根據(jù)香港地區(qū)的法律,公司欠了大量債務(wù)后,公司的債權(quán)人可以向法院清盤(pán)呈請(qǐng),提出之后法院會(huì)做清盤(pán)呈請(qǐng)聆訊,如果通過(guò)了法院就會(huì)發(fā)強(qiáng)制清盤(pán)令,也就是進(jìn)行強(qiáng)制破產(chǎn)清算。

 事實(shí)上,在本次清盤(pán)令發(fā)布之前,為爭(zhēng)取重組方案通過(guò),中國(guó)恒大已經(jīng)提交了七次呈請(qǐng)聆訊延期申請(qǐng)。最后一次的延期申請(qǐng)公告在2023年12月4日。

 前面七次都通過(guò)了,為何這次卻被強(qiáng)制下發(fā)了清盤(pán)令呢?

原因不復(fù)雜,因?yàn)槟壳暗暮愦,已?jīng)沒(méi)有任何之前的資產(chǎn)了,債主們完全看不到任何希望,如果再不強(qiáng)制清盤(pán),那所剩無(wú)幾的資產(chǎn)只會(huì)進(jìn)一步貶值,直到分文不值,而那時(shí)候債主們一分錢(qián)也拿不到了。

 現(xiàn)在清盤(pán)令下發(fā),自動(dòng)清盤(pán)程序開(kāi)啟,恒大的所有業(yè)務(wù)將會(huì)停止,所有的在任高管也都將失去掌控權(quán),由曾任臨時(shí)清盤(pán)人的人士或破產(chǎn)管理署署長(zhǎng)接管恒大。

接下來(lái),清盤(pán)小組會(huì)收集恒大的一切資產(chǎn)并進(jìn)行變賣(mài),來(lái)償還債主們的錢(qián)。

 從目前來(lái)看,恒大能被售賣(mài)的資產(chǎn)有兩部分,第一部分就是恒大物業(yè)和恒大汽車(chē)。

 在許家印被抓后,恒大汽車(chē)成為了恒大最后的救命稻草,但隨著前段時(shí)間恒大汽車(chē)的執(zhí)行董事劉永灼也步入牢獄,恒大最后的希望也破滅了,而這件事的發(fā)生,也注定了恒大即將迎來(lái)破產(chǎn)清算。

 至于恒大物業(yè),由于行業(yè)性質(zhì)的特點(diǎn),并不需要高杠桿運(yùn)營(yíng),是目前中國(guó)恒大名下質(zhì)量最好的資產(chǎn),還能賣(mài)出一個(gè)不錯(cuò)的價(jià)錢(qián)。 

由于恒大汽車(chē)和恒大物業(yè)都是在香港上市,屬于境外資產(chǎn),所以香港政府可以直接變賣(mài)其股份用以還債。

 恒大的第二部分資產(chǎn),是安基有限公司的100%股權(quán)。

對(duì)于安基,或許大眾比較陌生,但正是這家在開(kāi)曼群島注冊(cè)的離岸公司,通過(guò)廣州市超豐置業(yè)有限公司和廣州市凱隆置業(yè)有限公司等環(huán)節(jié),控制了恒大在境內(nèi)的絕大多數(shù)資產(chǎn),包括房地產(chǎn)、體育、互聯(lián)網(wǎng)、高科技等業(yè)務(wù)。

 對(duì)于這部分資產(chǎn),香港的清盤(pán)令或許并不適用。

 2021年5月14日,最高人民法院與香港特區(qū)政府簽署了《關(guān)于內(nèi)地與香港特別行政區(qū)法院相互認(rèn)可和協(xié)助破產(chǎn)程序的會(huì)談紀(jì)要》,同意在中國(guó)的深圳、上海和廈門(mén)承認(rèn)香港的破產(chǎn)令。

 但在今年1月29日,也就是恒大被下發(fā)清盤(pán)令的同一天,《最高人民法院關(guān)于內(nèi)地與香港特別行政區(qū)法院相互認(rèn)可和執(zhí)行民商事案件判決的安排》正式施行,其中提到本安排暫不適用于破產(chǎn)清算的判決。

 這意味著,恒大境內(nèi)其他債務(wù)和資產(chǎn)是否受到香港管轄還未可知。 

要先還誰(shuí)的“債務(wù)”? 

恒大的債務(wù)早已超過(guò)了大眾所熟知的兩萬(wàn)億,并且還在不斷增加。 對(duì)于總體債務(wù)情況,恒大在2023年7月17日公布的2022年半度業(yè)績(jī)中,曾進(jìn)行了披露。

截至2022年6月30日,中國(guó)恒大集團(tuán)負(fù)債總額24740.9億元,剔除合約負(fù)債8543.6億元后為16197.3億元,其中,借款5877.6億元、應(yīng)付貿(mào)易賬款及其他應(yīng)付款項(xiàng)9264.6億元,其他負(fù)債1055.1億元。

 另?yè)?jù)中國(guó)恒大集團(tuán)2023年12月29日披露的信息,截至2023年11月末,恒大地產(chǎn)標(biāo)的金額3000萬(wàn)元以上未決訴訟案件數(shù)量共計(jì)2053 件,標(biāo)的金額總額累計(jì)約4900.69億元。 

來(lái)源:中國(guó)恒大未能清償?shù)狡趥鶆?wù)方面,截至2023年11月末,恒大地產(chǎn)涉及未能清償?shù)牡狡趥鶆?wù)累計(jì)約3163.91億元;此外,恒大地產(chǎn)逾期商票累計(jì)約2055.37億元。

 暴雷后的這幾年里,有些債務(wù)或許能算得清楚,但有的債務(wù)根本算不清。除了公告里的債務(wù),恒大還有不少債務(wù)并沒(méi)有體現(xiàn)在上市公司報(bào)表中。

并且,隨著時(shí)間不斷延長(zhǎng),恒大部分債務(wù)的金額也將越滾越大。

 面對(duì)如此龐大的債務(wù),恒大在被清盤(pán)之后,資金又將如何分配呢?關(guān)于這一點(diǎn),是“有法可依”的。

 香港公司清盤(pán)的債務(wù)受償有一定順序,首先是優(yōu)先債權(quán),即員工薪酬、社會(huì)保險(xiǎn)和稅務(wù)等;其次是有擔(dān)保的債權(quán);再者是未擔(dān)保債權(quán),也就是普通債權(quán);排最后的是股東債權(quán)和私人債券。

 眼下,恒大持有的恒大物業(yè)和恒大汽車(chē)市值不到30億人民幣,即便不考慮股價(jià)暴跌和折現(xiàn)損失,這30億人民幣也不夠償還優(yōu)先債權(quán)。也就是說(shuō),恒大境外的債主們,不管是有擔(dān)保還是無(wú)擔(dān)保,都可能一分錢(qián)也拿不到。

 事實(shí)上,早先恒大還特意給境外債權(quán)人算過(guò)一筆賬。

如果恒大境外債務(wù)重組不成功并進(jìn)入破產(chǎn)清算,那么對(duì)公司的境外無(wú)擔(dān)保債權(quán)人的預(yù)估回收預(yù)計(jì)約為97.28億元。

 其中,境外無(wú)擔(dān)保債權(quán)人、現(xiàn)有恒大票據(jù)持有人、現(xiàn)有景程票據(jù)持有人、天基的境外無(wú)擔(dān)保債權(quán)人預(yù)計(jì)回收率分別為:3.53%、5.92%、6.49-9.34%、2.05%,平均連10%回收率都不到。

 況且,不管清盤(pán)令在內(nèi)地是否會(huì)得到認(rèn)可,即便真正進(jìn)入破產(chǎn)清算階段,清盤(pán)的流程也很漫長(zhǎng),接下來(lái)關(guān)于資產(chǎn)的梳理和處置還有很多不確定性。這對(duì)于境外債權(quán)人來(lái)說(shuō),更是一種漫長(zhǎng)的“消耗”。

 綜上所述,恒大一旦進(jìn)入清盤(pán)程序,境外債權(quán)人可能一無(wú)所獲。 

是否影響爛尾樓交付?

 在恒大最后一次延后清盤(pán)聆訊時(shí),因?yàn)樯暾?qǐng)一方突然在庭上表示不會(huì)要求法庭頒布清盤(pán)令,且不反對(duì)中國(guó)恒大集團(tuán)申請(qǐng)押后,使中國(guó)恒大再次獲得了延期時(shí)間。 關(guān)于這次清盤(pán)令為何會(huì)生效,有不少信息都指向了新的申請(qǐng)人。

 據(jù)外媒報(bào)道,一個(gè)由主要海外債券持有者組成的特別小組,計(jì)劃在聆訊中加入清盤(pán)呈請(qǐng),這個(gè)臨時(shí)債權(quán)人小組共持有超過(guò)20億美元恒大及其擔(dān)保的離岸票據(jù)。

有律師表示,正是此舉增加了法院立即下達(dá)清盤(pán)令的可能性。

 明知清盤(pán)后很可能拿不到一分錢(qián),反而要加速恒大清盤(pán),這手離奇操作讓人直呼看不懂;蛟S,境外資本們有更多的考慮,但是相比這些人,大眾顯然更關(guān)注境內(nèi)房產(chǎn)業(yè)務(wù)的交付問(wèn)題。

 可以肯定的是,如果恒大境內(nèi)資產(chǎn)也會(huì)被進(jìn)行變現(xiàn),那么償付順序也必將改變,已售出項(xiàng)目的保交樓將成為首要目標(biāo)。

 其實(shí)關(guān)于這一點(diǎn),也能很好地說(shuō)明恒大為什么會(huì)七次延期清盤(pán)聆訊,并且一直要推進(jìn)債務(wù)重組。畢竟在大量未能交付房產(chǎn)項(xiàng)目的事實(shí)下,只要恒大還沒(méi)有真正倒下,就還有能力繼續(xù)保證房產(chǎn)項(xiàng)目的交付。

 從2022年12月2日的最新數(shù)據(jù)來(lái)看,2022年1月到11月,恒大實(shí)現(xiàn)了交樓25.6萬(wàn)套。另?yè)?jù)中指研究院統(tǒng)計(jì)的恒大項(xiàng)目數(shù)據(jù),2018年9月以后恒大未竣工面積存量項(xiàng)目數(shù)量合計(jì)1322個(gè),項(xiàng)目涵蓋各個(gè)省市。

 也有業(yè)內(nèi)人士對(duì)媒體透露,恒大房屋交付量已經(jīng)接近八成。 

圖:恒大貴州爛尾酒店

相比其他任何類(lèi)型的債務(wù),房產(chǎn)能否保證交付顯然更加重要,因?yàn)檫@其中不僅牽涉到了民生問(wèn)題,也牽涉到大量的金融機(jī)構(gòu)貸款。

基于此,法律層面也有進(jìn)一步明確。 根據(jù)2023年4月20日起實(shí)施的《最高人民法院關(guān)于商品房消費(fèi)者權(quán)利保護(hù)問(wèn)題的批復(fù)》,該批復(fù)中對(duì)于商品房消費(fèi)者在停工樓盤(pán)中的權(quán)利順位問(wèn)題,作出明確的司法解釋?zhuān)涸谙鄳?yīng)條件下,商品房消費(fèi)者主張其房屋交付請(qǐng)求權(quán)和價(jià)款返還請(qǐng)求權(quán),均優(yōu)先于其他債權(quán)受償。

 也就是說(shuō),購(gòu)房者在風(fēng)險(xiǎn)化解、債務(wù)清償中有優(yōu)先順位是有堅(jiān)實(shí)法律依據(jù)的,此次恒大清盤(pán)對(duì)境內(nèi)保交樓產(chǎn)生的影響很有限。

 從大而不倒,到如今被下發(fā)清盤(pán)令,恒大故事再次證明:沒(méi)有一家企業(yè)的時(shí)代,只有時(shí)代中的一家企業(yè)。

       原文標(biāo)題 : 恒大面臨清盤(pán),誰(shuí)會(huì)成為第一“受益者”?

聲明: 本文由入駐維科號(hào)的作者撰寫(xiě),觀點(diǎn)僅代表作者本人,不代表OFweek立場(chǎng)。如有侵權(quán)或其他問(wèn)題,請(qǐng)聯(lián)系舉報(bào)。

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