君聯(lián)資本又斬獲一個IPO。

投資界6月9日消息，東航物流今日成功登陸A股，此次IPO發(fā)行價為15．77元／股，開盤大漲44．01％，迅速漲停報22．71元／股，市值高達361億元。

君聯(lián)資本總裁李家慶依然印象深刻，5年前，東航物流正值混改關(guān)鍵準備期，急需品牌、行業(yè)經(jīng)驗、戰(zhàn)略協(xié)同能力、行業(yè)影響力等綜合實力優(yōu)秀的外部投資者，而在物流供應鏈領(lǐng)域耕耘多年的君聯(lián)資本也在密切關(guān)注混改、分拆等方向的投資。“經(jīng)過長達一年多反復的溝通、討論、匯報，雙方才最終簽訂了這筆投資�！�

時間永遠是投資最好的朋友。深耕大物流賽道近十年，君聯(lián)資本正迎來一波物流供應鏈領(lǐng)域的IPO。兩周前，京東物流成功掛牌港交所，君聯(lián)資本正是其A輪投資方之一。此前，君聯(lián)資本已在這一賽道投出了密爾克衛(wèi)、海晨物流兩家上市公司。接下來，君聯(lián)資本還有多家所投企業(yè)步入上市通道。

民航混改第一股，耗時一年多才投資

這一筆投資要從5年前說起。

2016年9月，首批混合所有制改革“6＋1”試點名單出爐，東航物流由此成為中國民航領(lǐng)域首家進行混改的試點企業(yè)。

彼時，東航物流制定了混改“三步走”方針：第一步是股權(quán)轉(zhuǎn)讓，將東航物流從中國東方航空股份有限公司的體系內(nèi)脫離出來，專注于經(jīng)營航空物流產(chǎn)業(yè)；第二步是增資擴股，引進戰(zhàn)略投資者和開展核心員工持股計劃；第三步是改制上市，積極創(chuàng)造條件，實現(xiàn)企業(yè)上市。

與此同時，已在物流供應鏈賽道耕耘多年的君聯(lián)資本，正在尋找新的優(yōu)質(zhì)項目，尤其關(guān)注混改、分拆、合并等存量資產(chǎn)的特殊投資機遇。于是，東航物流進入到君聯(lián)資本投資團隊的視野中。

事實上，作為中國民航領(lǐng)域首家進行混改的試點企業(yè)，東航物流對外部參與混改的市場化投資機構(gòu)的挑選也十分慎重：一是管理資金規(guī)模要足夠大；二是要有混改經(jīng)驗，輕車熟路；三是在物流供應鏈領(lǐng)域投資經(jīng)驗豐富；當然，最重要的，還要有行業(yè)里相當?shù)钠放朴绊懥Α?/p>

而君聯(lián)資本恰恰滿足上述條件。這家VC機構(gòu)脫胎于聯(lián)想，核心團隊均從產(chǎn)業(yè)出身，對企業(yè)運營管理及企業(yè)混合所有制改革具有相關(guān)的市場化經(jīng)驗。此外，君聯(lián)資本在管基金總規(guī)模超過600億元人民幣，在物流供應鏈領(lǐng)域投出了一系列的優(yōu)秀企業(yè)，具有“生態(tài)圈”資源及專業(yè)化的投資品牌。

除了資金支持，東航物流更看重的是外部投資方如何為其賦能，這也是君聯(lián)資本的優(yōu)勢所在。從過往的投資案例中，君聯(lián)資本的投資后賦能包括利用君聯(lián)資本在多個行業(yè)已經(jīng)建立的“生態(tài)圈”，為物流供應鏈領(lǐng)域的投資企業(yè)提供資源拓展、業(yè)務(wù)對接，促進企業(yè)間的合作共贏；在管理、文化、戰(zhàn)略等方面提供系統(tǒng)化的增值服務(wù)等�！皯{借專業(yè)化的能力，我們希望可以幫助東航物流從一家運力公司，更快速的成為整合物流產(chǎn)業(yè)鏈的上下游資源，變成一家物流供應鏈平臺化的專業(yè)服務(wù)公司。”

最終，2017年，東航物流增資擴股協(xié)議正式達成。君聯(lián)資本聯(lián)合聯(lián)想控股作為東航物流混改項目的領(lǐng)投方，共持有東航物流25％的股份，成為東航物流的第二大股東。完成混改后，東航物流進入了發(fā)展的快車道。招股書顯示，東航物流2020年全年實現(xiàn)營業(yè)收入151億元，同比增長33．77％；歸屬于母公司股東的凈利潤為23．6億元，同比增長200．70％。

此次東航物流IPO開盤大漲44．01％，報22．71元／股，市值高達361億元。而東航物流混改引入外部投資者時，按照聯(lián)想控股、君聯(lián)資本等公司的入股價格計算，這也意味著在東航物流上市首日，君聯(lián)資本就收獲近9倍投資回報。

在李家慶看來，能夠收獲東航物流這樣的明星項目，需要付出很多努力。不同于以往簡單的行業(yè)篩選去尋找項目，也不是通過招標、拼價格，而是憑借機構(gòu)在垂直行業(yè)里的長期耕耘，深入了解國企混改所肩負的使命與社會責任，同時依托于系統(tǒng)化投資建立的生態(tài)圈資源。當一家VC具備這樣的資源條件，好項目也會隨之而來。

“像東航物流此類項目，從接觸到最終投資落定耗時一年，在這一過程中很多投資機構(gòu)由于很大的不確定性選擇放棄。所以想收獲好的項目，一定要有耐心，站在企業(yè)的角度，想辦法幫他們解決問題。”李家慶感嘆。

10天兩家物流上市公司，

君聯(lián)資本物流供應鏈版圖爆發(fā)

物流供應鏈賽道，歷來鮮少被外界關(guān)注。而就在這樣一個冷門領(lǐng)域，君聯(lián)資本正迎來一波被投企業(yè)的IPO。

今年5月28日，京東物流成功登陸港交所，截止6月8日收盤最新市值高達2732億港元。早在2018年，京東物流完成A輪融資，君聯(lián)資本正是投資方之一。由此一來，君聯(lián)資本在短短兩周內(nèi)連續(xù)斬獲兩個物流領(lǐng)域IPO，這一成績單足夠亮眼。

“雖然A輪是京東物流開放的唯一一輪融資，參與的投資方也很多，看上去呈現(xiàn)出一種‘瘋搶’的狀態(tài)，但作為投資方的君聯(lián)資本并不這么認為。

李家慶介紹，物流供應鏈領(lǐng)域的投資并不是簡單的“價高者得”，只有投資機構(gòu)打造了物流供應鏈投資生態(tài)，擁有強大的“朋友圈”，才能夠在這個賽道大展身手，這也是為何專注于物流供應鏈的投資機構(gòu)并不多的原因。

在此之前，君聯(lián)資本已在物流供應鏈賽道收獲密爾克衛(wèi)、海晨物流兩家上市公司。其中，君聯(lián)資本于2012年投資海晨股份，2015年兩次投資密爾克衛(wèi)，均是這兩家公司最大的機構(gòu)投資人。

此外，君聯(lián)資本還有多家被投企業(yè)即將奔赴IPO：燕文物流于去年9月同中信證券簽署上市輔導協(xié)議，擬創(chuàng)業(yè)板掛牌上市；福佑卡車也在今年5月向美國證券交易委員會遞交招股書，沖刺納斯達克。

李家慶表示，“消費場景的變化導致物流供應鏈場景也在快速發(fā)生變化，跨境電商的出現(xiàn)、消費場景更趨于線上及呈現(xiàn)多樣性，多重要素交織在一起，使物流供應鏈成為一個非常重要的基礎(chǔ)設(shè)施。

與此同時，新的場景變化衍生更加多樣化的需求，為行業(yè)創(chuàng)新帶來更多的機會。李家慶認為，“中國的物流供應鏈行業(yè)市場空間足夠大，隨著客戶多快好省的需求不斷提高，物流供應鏈企業(yè)正在加速變化中，如多式聯(lián)運、碳中和和數(shù)字化同樣也是其中的重要變量。可以預見，結(jié)合新技術(shù)，該領(lǐng)域未來的模式創(chuàng)新會不斷涌現(xiàn)。

事實上，物流供應鏈賽道想沖出一家上市公司并非易事，而君聯(lián)資本能夠?qū)崿F(xiàn)連續(xù)收獲，恰恰驗證了其在專注領(lǐng)域的系統(tǒng)性研究、投資布局與圍繞投資企業(yè)建立的生態(tài)資源體系打造的核心能力。

幫被投企業(yè)找CFO，

“投物流，拿不出資源沒法上桌”

在投資上，君聯(lián)資本歷來有著自己的打法。通過案例不難發(fā)現(xiàn)，君聯(lián)資本的物流供應鏈投資，是伴隨著過去十年中國的消費、零售、制造、醫(yī)療等領(lǐng)域的發(fā)展，逐步發(fā)現(xiàn)、深耕、培育和成長出來的投資賽道，并非一朝一夕，一蹴而就。

正如君聯(lián)資本董事總經(jīng)理薛龍所坦言，君聯(lián)資本關(guān)于物流供應鏈領(lǐng)域投資的實踐和演進，最初是得益于投資團隊出身于聯(lián)想，早年觀察到聯(lián)想集團出海，在全球建立自己的采購、生產(chǎn)、分銷網(wǎng)絡(luò)，以及這個過程中對全球供應鏈和物流的需求。也是基于君聯(lián)資本團隊對消費電子和制造行業(yè)的理解，因而隨后投資了海晨物流。依據(jù)同樣的邏輯，在精細化工制造領(lǐng)域投資了密爾克衛(wèi)，在電子商務(wù)領(lǐng)域與韻達形成投資合作。

2015年前后，伴隨一波快遞公司借殼上市，物流領(lǐng)域資本化的通道逐步被打開，To C紅利開始往To B領(lǐng)域轉(zhuǎn)移，君聯(lián)資本早已開始系統(tǒng)性研究和布局物流供應鏈領(lǐng)域。這一階段的標志項目有東航物流、南航物流、福佑卡車、燕文物流、京東物流、順豐快運、順豐同城、生生物流、震坤行、蜀海、鑫榮懋、三頭六臂等。

作為一家覆蓋多個行業(yè)及領(lǐng)域的綜合性投資機構(gòu)，物流供應鏈只是君聯(lián)資本眾多投資主題中的一個�！拔覀兒鸵恍�專業(yè)基金、產(chǎn)業(yè)投資機構(gòu)的區(qū)別是，君聯(lián)在長期、全方位、深度研究行業(yè)的基礎(chǔ)上，會選擇性地下重注、投資有重大行業(yè)影響力的優(yōu)秀公司。”薛龍表示。

那么，跟其他行業(yè)相比，投資物流供應鏈賽道又有何不同？李家慶以最近火熱的消費賽道進行了對比。在他看來，兩者最大的不同是，每位投資人對于消費品都有基于個人經(jīng)驗的認知，新的現(xiàn)象級消費項目出現(xiàn)時，投資人可以頻繁地嘗試投資，選擇多個標的。換句話說，消費賽道的偶然性比較大，容易造成大家一擁而上的局面。

“但是，物流供應鏈項目一旦網(wǎng)絡(luò)化和平臺化之后，會形成相當大的規(guī)模。投資人想入局必須拿出足夠多的資源，你拿得出來就有談判的籌碼，如果拿不出來，給你再多的資金也投不進去�！边@一點李家慶感受尤為深刻，“我們對于企業(yè)的投后賦能及增值服務(wù)體現(xiàn)在方方面面，除了對接產(chǎn)業(yè)鏈上下游資源，對接業(yè)務(wù)合作伙伴，在企業(yè)的公司管理、建班子、文化建設(shè)、挖掘優(yōu)秀管理人才如企業(yè)CFO等方方面面給與支持。”

如今，經(jīng)過近十年的研究和探索，君聯(lián)資本在物流供應鏈領(lǐng)域已形成一套完善的投資邏輯和行業(yè)認知：

1．0階段“物流”，本質(zhì)是如何按照消費或者制造行業(yè)需求，低成本、高效率地把“貨”運輸好。在物流領(lǐng)域的投資，君聯(lián)資本既關(guān)注傳統(tǒng)貨運賽道中由于商流、場景、技術(shù)、政策環(huán)境變化帶來的增量機會，也積極尋找分拆、合并、混改等特殊機遇；

2．0階段“供應鏈服務(wù)”，在滿足貨主“運貨”需求的基礎(chǔ)上，尋找進一步提供原材料采購、倉儲、產(chǎn)成品分銷、售后等其他增值服務(wù)、提供“全鏈路敏捷、高效、可靠”以及“數(shù)字化提升效率”的智慧供應鏈服務(wù)企業(yè)；

3．0階段，則是運用“數(shù)字化改造、協(xié)同交付、平臺發(fā)展”的思想，通過投資行業(yè)結(jié)點型企業(yè)，構(gòu)建產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。

“3．0階段并不是物流供應鏈的終局，未來還會有4．0、5．0階段出現(xiàn)，這個賽道的投資是無止境的�！庇美罴覒c的話來說，君聯(lián)資本團隊也需要不斷地去突破自己的邊界，不斷地去抽象化自己的知識體系與迭代，然后運用到不同的領(lǐng)域里。

作者：劉博來源：投資界