越南,從經(jīng)濟黑馬到經(jīng)濟危機
文 | 謝澤鋒
編輯 | 楊旭然
從經(jīng)濟黑馬到經(jīng)濟危機,越南正在急速下墜。
疫情開放后,外界原本期望越南能夠延續(xù)此前的增長奇跡 然而越南經(jīng)濟卻走出了截然相反的趨勢。
越南統(tǒng)計總局發(fā)布數(shù)據(jù),2023年第一季度GDP增速從去年同期的5.05%大幅放緩至3.32%,這是越南十二年以來第二低的一季度數(shù)據(jù),上一次是2020年一季度的3.21%。
曾引以為傲的國際貿易大幅萎縮,1-4月,越南出口同比下降11.8%;進口同比下降15.4%。4月份的貿易順差已經(jīng)大幅縮窄。
與此相對應的是,越南樓市從烈火烹油到急轉直下。一年前還力邀李嘉誠赴越南投資的“華人女富豪” 張美蘭被捕入獄,房地產(chǎn)市場一時風聲鶴唳。
樓市震蕩,引發(fā)金融市場劇烈波動。不僅導致銀行擠兌風波,去年4月之后,越南股市也連遭打擊,原本領漲全球的投資圣地變成了夢幻泡影,胡志明指數(shù)至今重挫超30%。原本堅挺的越南盾也開始大幅貶值。
越南盾兌美元走勢近5年走勢,來源:英為財情
在美國加息、通脹高企、全球需求萎縮的大背景下,越南股市、樓市、匯率“三路通殺”。
但仔細分析,越南再度陷入危機,也是“意料之外,情理之中”。越南畢竟還是一個人均GDP剛剛超過4000美元的發(fā)展中國家,尤其是缺乏經(jīng)濟縱深,尚無完善的民族工業(yè)體系,經(jīng)濟過于依賴出口,且以勞動密集型的代加工業(yè)為主。
而過度“開放”的外商投資政策,過度放松的金融管制,導致全球資本涌入越南。被熱錢圍獵的越南,金融體系十分脆弱,歷史上就栽過不少大跟頭。
這種外貿主導的經(jīng)濟,貨幣政策的制定也頗為被動,美聯(lián)儲連續(xù)加息的背景下,越南央行只能亦步亦趨。而收緊的經(jīng)濟政策,又反過來打壓了金融市場。
曾幾何時,越南取代中國“世界工廠”地位的輿論甚囂塵上。成為“下一個中國”,也是許多越南人的美好夢想。但眼下,這一切只能淪為奢望。
01
崩盤,如此之快
張美蘭事件是越南本輪經(jīng)濟危機的一個縮影。
2022年10月,有“越南華人女首富”之稱的萬盛發(fā)集團創(chuàng)始人張美蘭被捕入獄。
越南警方給出的理由是,張美蘭涉嫌金融欺詐,其在2018年至2019年期間,非法發(fā)行債券,并私吞民眾數(shù)萬億越南盾;
張美蘭是越南地產(chǎn)界數(shù)一數(shù)二的人物,一年前還力邀李嘉誠赴越南投資。但這位女富豪東窗事發(fā),一下子打亂了李嘉誠的投資計劃,讓其在越南的投資事業(yè)蒙上了一層陰影——更諷刺的是,如今看起來這對于李來說似乎并非壞事。
該事件如同扔下了一顆重磅炸彈,直接引發(fā)越南第五大銀行——西貢商業(yè)銀行發(fā)生擠兌潮,還帶崩了越南股市。
其實,張美蘭事件是越南本輪經(jīng)濟危機的一個縮影。
刺破房地產(chǎn)泡沫,稽查地產(chǎn)界的金融犯罪,才是越南樓市轉冷的根源所在。2022年上半年,胡志明市房價漲幅超過20%,躋身亞洲前十,均價超3.5萬元,接近我國杭州、成都等新一線城市。但顯然,高懸的房價和其經(jīng)濟水平、居民收入嚴重倒掛。
2022年,越南人均月收入僅467萬越南盾(1400元人民幣),人均GDP接近4110美元還不到北非的平均水平。因此,越南的房價充斥著巨大的泡沫,破滅實屬必然。
樓市大震蕩的同時,越南股市也上演著相同的戲碼。經(jīng)濟不及預期,外貿萎縮,外資迅速逃離,胡志明指數(shù)自去年4月的高點已經(jīng)重挫超30%。越南股市已成為今年全球回報最差的市場之一。
而要知道,兩年前,越南股市還是令人心馳神往羨慕不已的投資圣地。河內指數(shù)2021年飆升133.35%,笑傲全球。而今年卻一度抹掉了去年的全部漲幅。
來源:英為財情
從領漲全球到世界墊底。越南股市這輪大起大落的過山車太過血腥。
而在美聯(lián)儲連續(xù)加息的背景下,越南盾也劇烈波動。去年9月中旬,越南盾兌美元跌至紀錄低點,一度創(chuàng)下至少1993年6月以來的最低水平。越南央行被迫在一個月內連續(xù)兩次加息共200個基點,匯率下跌的趨勢才止跌回升。
可以看出,缺乏自主產(chǎn)業(yè)支撐的越南金融市場十分脆弱,經(jīng)濟嚴重依賴外需,金融政策又牢牢被美元牽制。在全球經(jīng)濟航向轉舵、美聯(lián)儲加息的大背景下,越南樓市、股市、匯市的三殺其實不可避免,這也是在歷史上多個國家、多次發(fā)生過的。
02
重演1997?
從“遍地是黃金”淪為投資的高風險之地。
自1997年,索羅斯狙擊泰銖,引發(fā)亞洲金融危機后,國際資本就如同一個揮之不去的幽靈籠罩在東南亞上空。如今,極為相似的一幕又再度上演。
當年的泰國被稱作“亞洲第五龍”,經(jīng)過多年的經(jīng)濟增長,泰國創(chuàng)造了自從二戰(zhàn)以來最長的繁榮,泰國總理曾經(jīng)天真地認為“人人開豪車,去夏威夷度假”的日子已經(jīng)不遠了。
由于選擇疫情放開政策,及取消外資持股比例上限,越南最近三年的經(jīng)濟增速引領整個亞洲。股市暴漲,樓市狂飆,外貿繁榮,“超越中國”的口號在越南國內盛行。
一輪危機降臨之前,必讓其瘋狂。國際資本“制造泡沫,收割韭菜”的套路故技重施。
近代史上,越南先被法國殖民,后又在美國的干涉下,經(jīng)歷了長達20年的內戰(zhàn)。越南獨立后,卻倒戈蘇聯(lián)牽制中國。后期中越關系緩和, 到1986年,越南啟動“革新開放”發(fā)展經(jīng)濟。
但越南政界一直彌漫著“大干快上”的風氣。他們更愿意打開國門引進外資,而非發(fā)展民族支柱產(chǎn)業(yè),并且樂于陶醉在“股市漲幅全球第一”的虛假繁榮中。
1987年12月,越南國會通過了被稱作“最開放”的《外國在越投資法》;1989年9月頒行實施細則,外資持股比例從不超過30%提升到49%,銀行等個別行業(yè)外資持股比例上限為30%。越南還不時放寬匯率浮動范圍。
金融監(jiān)管的口子一開,熱錢就如洪水猛獸一般涌入這個東南亞國家。
目前,越南股市的外資持股比例高達驚人的20%,相比之下,A股外資持股僅5%左右。趁著越南在疫情期間出口的繁榮之勢,國際資本順勢涌入越南,帶動股市、樓市、匯率大幅上漲,催肥越南經(jīng)濟泡沫。
資產(chǎn)價格快速暴漲后,通貨膨脹隨之而來。這時,外需不振卻導致外貿增速急速下降。此時,投機熱錢已經(jīng)賺得盆滿缽滿,金融大鱷們舉起鐮刀,反手做空,收割財富。
房地產(chǎn)是金融炒家熱愛的方向,因為它可以聚集大量的金融資產(chǎn)。當下的越南房價大幅偏離居民收入,但即便如此仍有炒房客認為房價會繼續(xù)飆升,不斷貸款買房。
越南房企除了找銀行貸款外,還發(fā)債籌資。當行業(yè)火爆乃至于失控后,越南政府不得不出手干預——張美蘭被捕就是最為標志性的事件。而和她合作的西貢商業(yè)銀行發(fā)生擠兌風波,最后央行出面才將風波平息。
張美蘭被捕成為越南經(jīng)濟發(fā)展的轉折點事件
當下的國際環(huán)境對越南也不友好。由于美聯(lián)儲持續(xù)加息,外資回流高利率市場,越南盾持續(xù)貶值,越南央行連續(xù)加息,并在2022年拋售了20%的美國國債,外匯儲備也一度降至864億美元。但即便如此,外資仍在大幅撤離。
1997年,泰銖危機的一幕似乎要在越南再度上演。美元加息,而本國外匯儲備的彈藥不足,匯率被國際金融大鱷們做空,最終導致本幣大幅貶值,本國資產(chǎn)被美元收割一輪。
被熱錢“圍獵”的越南,正從“遍地是黃金”淪為投資的高風險之地。過度開放的投資政策,過度放松的金融監(jiān)管制度,難辭其咎。
03
畸形的經(jīng)濟結構
出口是越南經(jīng)濟的根基。
2022年全年,越南出口總額為3847.5億美元,當年的GDP剛剛突破4000億美元關口。也就是說,出口占其經(jīng)濟總量的比例高達令人震驚的95%。
這種極為畸形的經(jīng)濟結構,遠遠超過90年代情況類似的中國。這注定其經(jīng)濟增長必然缺乏穩(wěn)定性:一旦國際需求萎縮,本國經(jīng)濟立刻傷筋動骨。
越南經(jīng)濟的對外依存度遠超當年中國的情況
例如,有“鞋業(yè)三星”之稱的越南寶元鞋,一直是耐克、阿迪的御用代工廠,但因“生產(chǎn)訂單驟降”,無奈裁員6000人。據(jù)越南官方公布的數(shù)據(jù),今年一季度紡織品和鞋類訂單再降70%-80%。目前,已有7500多家企業(yè)登記停業(yè)解散。
越南統(tǒng)計局局長Nguyen Bich Lam說:“這是我們有史以來遇到的最嚴重的出口危機,我們的制造業(yè)幾乎陷入了停滯狀態(tài)。”
更嚴峻的是,越南外貿以勞動加工為主,在國際產(chǎn)業(yè)鏈中毫無話語權。于全球經(jīng)濟分工體系中,越南仍是一個廉價的血汗工廠,利潤的大頭都在國際企業(yè)手里。
三星在越南進行了海量投資
拿越南最大的外商投資者三星為例,2022年三星在越南的產(chǎn)值高達710億美元,約占越南GDP總值的18%,一家外資企業(yè)接近占一國經(jīng)濟總量的近兩成,這是多么可怕的事情。三星在越南共賺走46億美元的巨額利潤,但只給當?shù)貑T工1100萬越南盾(3300元左右)的月工資。
既無經(jīng)濟底蘊,又無自主產(chǎn)業(yè)支柱,再加上落后于實際情況的金融監(jiān)管制度,讓越南經(jīng)濟顯得非常脆弱被動。
波動劇烈是越南經(jīng)濟重要的特征之一
這就是越南經(jīng)濟經(jīng)常顯露出“冰火兩重天”的根本原因,從1997年亞洲金融危機,到2008年全球次貸風暴,再到如今金融動蕩,國際炒家只需在足夠便宜的時候回過頭來抄底買入,炒高資產(chǎn)泡沫,再賺一筆。
而且,這些資本瞄準的都是其金融、地產(chǎn)、股市、匯率等核心命脈。幾個回合下來,整個國家還能剩下什么,外人已經(jīng)難以推測了。
04
寫在最后
同樣走著社會主義道路,且位于富有潛力的東南亞,越南一度被稱作“下一個中國”。
越南國內甚至有“超越中國”的輿論,但其實,越南還是一個較為落后的發(fā)展中國家。即便在東南亞,他的經(jīng)濟實力也僅僅排在第6位,GDP只有第一名印尼的30%。
這個國家雖然不大,但從不缺乏雄心壯志,根據(jù)其計劃,越南將在獨立100周年(2045年)之際,進入高收入發(fā)達國家之列。
一年前,國際市場把越南比作90年代的中國,幻想著入手越南的資產(chǎn)“等同于在上世紀90年代在中國買房一樣”。但過去幾輪的經(jīng)濟問題決定了,如果一個國家沒有堅實的民族工業(yè)基礎,沒有更加科學謹慎的金融政策,不論是國家層面的宏偉目標,還是資本的殷切期待,恐怕都只能是鏡花水月。
以中國為鑒,2008年金融危機之前,我國經(jīng)濟保持著高速增長,而經(jīng)濟危機之后,我國經(jīng)濟亦能夠保持堅韌成長,根本原因還是在于多方面的合力,而非僅靠外向型經(jīng)濟。
沒有無緣無故的下跌,也沒有無緣無故的上漲,資金推動要有,業(yè)績支持要有,未來更大的發(fā)展空間也要有。小到一個公司,大到一個股市、一個國家的基本盤,也同樣如此。
本文系巨潮WAVE原創(chuàng)
原文標題 : 越南,從經(jīng)濟黑馬到經(jīng)濟危機|巨潮
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