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富景中國控股:業(yè)績雙降銷售區(qū)域集中于山東 兩個種植基地利用率不足七成

2023-12-22 09:59
金證研
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《金證研》南方資本中心-財報解讀 不渝/作者 書眠/風控

隨著國內(nèi)居民的蔬菜消耗量的不斷增長,國內(nèi)盆栽蔬菜農(nóng)產(chǎn)品作為蔬菜市場的一個細微分支,其銷量也由2017年的1.08億盆增加至2022年的2.39億盆,復合年增長率約為17.3%。在此背景下,一家山東省的盆栽蔬菜農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)商富景中國控股有限公司(以下簡稱“富景中國控股”)向香港聯(lián)交所(以下簡稱“聯(lián)交所”)遞交招股書。

而近期,原訂于2023128日開始在聯(lián)交所買賣的富景中國控股卻發(fā)布公告稱,鑒于現(xiàn)行市況,已決定推遲且不會根據(jù)招股章程的時間表進行股份發(fā)售。觀其身后,2022年,富景中國控股營收與凈利潤下滑,且報告期內(nèi)毛利率走低。此外,富景中國控股主要通過分銷商銷售產(chǎn)品,其前五供應(yīng)商采購占比超九成。在此情形下,富景中國控股在國內(nèi)蔬菜生產(chǎn)商市場份額不足0.01%,且其超過90%的收入來自山東。而且,富景中國控股三大種植基地中,其中兩大種植基地的利用率不足七成。

一、營收與凈利“雙降”,毛利率呈下滑趨勢

作為一家盆栽蔬菜農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)商,富景中國控股在境內(nèi)的運營主體于2012年起在山東省青島市萊西市從事盆栽蔬菜農(nóng)產(chǎn)品種植及銷售業(yè)務(wù),逐漸發(fā)展成為國內(nèi)主要的盆栽蔬菜生產(chǎn)商之一。

據(jù)富景中國控股最后實際可行日為20231121日的招股書(以下簡稱“招股書”),富景中國控股的主要營運附屬公司為青島富景農(nóng)業(yè)開發(fā)有限公司(以下簡稱“富景農(nóng)業(yè)”),主要業(yè)務(wù)為種植及銷售盆栽蔬菜農(nóng)產(chǎn)品。

業(yè)績方面,招股書顯示,2020-2022年及20231-5月,富景中國控股的營業(yè)收入分別為1.21億元、1.55億元、1.27億元、0.56億元,2021-2022年分別同比增長27.63%-18.23%。

2020-2022年及20231-5月,富景中國控股的凈利潤分別為4,377.8萬元、4,730.3萬元、3,181.2萬元、1,837萬元,2021-2022年分別同比增長8.05%-32.75%。

不難發(fā)現(xiàn),較2021年,2022年,富景中國控股的營收和凈利潤均出現(xiàn)下滑,且其2022年的凈利潤較2021年下滑超三成。

與此同時,近三年,富景中國控股的毛利率下滑。

據(jù)招股書,2020-2022年及20231-5月,富景中國控股的毛利率分別為44%42.4%41.5%、39.9%。

對此,富景中國控股稱,其2022年毛利率的下滑系其種植基地暫時停業(yè)導致收益下降約18.2%,致使2022年種植一般費用于的銷售成本占比較大導致。

二、主要通過分銷商銷售產(chǎn)品,對單一供應(yīng)商采購占比超五成

上市背后,富景中國控股營收與凈利潤下滑的另一面,其分銷商的銷售額變動趨勢值得考究。

據(jù)招股書,富景農(nóng)業(yè)主要通過分銷商網(wǎng)絡(luò)銷售盆栽蔬菜農(nóng)產(chǎn)品,分銷商再將產(chǎn)品出售至山東省、遼寧省和陜西省超過1,000名終端客戶。

2020-2022年以及20231-5月,富景中國控股分銷商的銷售額分別為1.21億元、1.55億元、1.27億元和0.56億元,分別占其同期收益約99.7%、100%、100%、100%。

2021-2022年及20231-5月,富景中國控股分銷商貢獻的銷售收入占比均達100%。

對此,富景中國控股在招股書中坦言,其主要通過分銷商來銷售公司的盆栽蔬菜,但分銷商銷售及分銷產(chǎn)品的成效可能受到多種因素的影響,若發(fā)生分銷商減少、推遲或取消訂單等事件,其收益可能會波動或減少。

此外,富景中國控股向五大供應(yīng)商采購總額占比高企。

據(jù)招股書,2020-2022年以及20231-5月各期間內(nèi),富景中國控股向其最大供應(yīng)商采購發(fā)生的金額分別占各期采購總額的70.3%62.9%、50.8%、52.8%;從五大供應(yīng)商采購發(fā)生的金額則分別占各期采購總額的94.3%、99.7%、99.7%99.9%

對此,富景中國控股于招股書披露,若其與供應(yīng)商的關(guān)系發(fā)生任何變動,可能會對其業(yè)務(wù)、財務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

也就是說,富景中國控股不僅主要通過分銷商來銷售盆栽蔬菜,其前五大供應(yīng)商采購占比高企。

三、原材料成本占比未過半,分包費總額占銷售成本約四成

問題并未結(jié)束。2020年以來,富景中國控股的銷售成本占比逐年攀升。

據(jù)招股書,2020-2022年及20231-5月,富景中國控股的銷售成本分別為6,794.7萬元、8,917.3萬元、7,415.5萬元、3,380.1萬元,占營業(yè)業(yè)務(wù)收益的比例分別為56%、57.6%、58.5%、60.1%

可見,報告期內(nèi),富景中國控股的銷售成本占收入的比例過半,且保持著上升趨勢。

然而,作為盆栽蔬菜生產(chǎn)商,富景中國控股銷售成本中,原材料成本占比不到一半。

據(jù)招股書,2020-2022年及20231-5月,富景中國控股銷售成本中,原材料成本分別為3,336.6萬元、4,271.8萬元、3,498.6萬元、1,529.9萬元,占銷售成本的比例分別為49.1%47.9%、47.2%、45.3%。

對此,富景中國控股稱,盡管其可通過相應(yīng)提高產(chǎn)品價格以將產(chǎn)品原材料成本增幅轉(zhuǎn)嫁給客戶,且其已建立有效機制監(jiān)督原材料的供應(yīng)及價格趨勢,但仍無法保證主要供應(yīng)商的供應(yīng)不會中斷及能夠按商業(yè)上可接受或符合其標準的條款持續(xù)向其供應(yīng)原材料。

此外,截至20231121日,富景中國控股委聘三名分包商,并與符合富景中國控股內(nèi)部要求的分包商重續(xù)合約,而分包費總額占銷售成本近四成。

據(jù)招股書,2020-2022年及20231-5月,富景中國控股分包費總額分別約為2,828.5萬元、3,716.8萬元、3,031.5萬元、1,346.4萬元,分別占銷售成本的41.6%、41.7%、40.9%、39.8%

可見,盡管富景中國控股2022年的分包費總額占比較2021年有所下降,但依然維持在銷售成本的四成左右。

四、來自山東省收入占比超九成,兩個種植基地利用率不足七成

對于富景中國控股而言,其面臨銷售區(qū)域集中的考驗。

據(jù)招股書,以營收計,2022年富景中國控股在山東省內(nèi)盆栽蔬菜市場市占率為14.8%,其銷售盆栽蔬菜農(nóng)產(chǎn)品所得收益約為山東省第二大盆栽蔬菜生產(chǎn)商收益的14.5倍。

然而,2022年,國內(nèi)盆栽蔬菜產(chǎn)品銷量僅占蔬菜總銷量的0.02%,其中,富景中國控股占國內(nèi)蔬菜生產(chǎn)商總銷售收益的比例少于0.01%。

據(jù)招股書,2020-2022年及20231-5月,富景中國控股來自山東省的收入分別為10,573.7萬元、14,129.1萬元、11,446.8萬元、5,202.1萬元,分別占總收入比例為87.1%、91.2%、90.3%、92.5%

可見,截至20235月末,富景中國控股業(yè)務(wù)存在一定地域性,超過90%來自山東省。

此外,富景中國控股業(yè)務(wù)的地域性,或能從其種植基地的分布上略窺一二。

招股書,截至20231121日,富景中國控股擁有三個種植基地,分別位于青島萊西,西安和大連,萊西基地、西安基地、大連基地利用率分別為91.3%68.8%、58.5%。其中,位于山東省的最大種植基地萊西基地的大棚總建筑面積由2020年年初的7.2萬平方米增加至13.68萬平方米。

值得注意的是,據(jù)招股書,2021年至2022年,由于不可抗力因素,三大種植基地均實施過不同程度的停工。萊西基地、西安基地、大連基地潛在銷售收益的估計直接損失分別為820萬元、10萬元、10萬元。

可見,富景中國控股的業(yè)務(wù)銷售區(qū)域主要集中在山東省,且其三大種植盆栽蔬菜農(nóng)產(chǎn)品的種植基地中,兩大種植基地的利用率不足七成。

       原文標題 : 富景中國控股:業(yè)績雙降銷售區(qū)域集中于山東 兩個種植基地利用率不足七成

聲明: 本文由入駐維科號的作者撰寫,觀點僅代表作者本人,不代表OFweek立場。如有侵權(quán)或其他問題,請聯(lián)系舉報。

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