作者：冬音

出品：洞察IPO

日前，黑龍江天有為電子股份有限公司（簡稱“天有為”）向上海證券交易所主板提交上市申請，擬募資30.04億元。中信建投為主承銷商。

天有為主要從事汽車儀表的研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)，并逐步向智能座艙領(lǐng)域拓展。公司主要產(chǎn)品包括電子式組合儀表、全液晶組合儀表、雙聯(lián)屏儀表及其他汽車電子產(chǎn)品與服務(wù)。

招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)（2020年至2022年），發(fā)行人綜合實(shí)力不斷增強(qiáng)，經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定增長。2020年度、2021年度和2022年度，發(fā)行人主營業(yè)務(wù)收入分別為9.32億元、11.61億元和19.65億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為3677.06萬元、1.14億元及3.95億元。

值得一提的是，公司業(yè)績的取得高度依賴于大客戶，公司客戶集中度相對較高，特別是2022年度向現(xiàn)代汽車集團(tuán)的銷售占比較高，高達(dá)53.03%，公司對現(xiàn)代汽車集團(tuán)存在重大依賴。

與此同時，天有為的研發(fā)投入水平并不高。2020年至2022年，公司的研發(fā)費(fèi)用率逐年下降，且低于同行。

夫妻店特色盡顯，眾多族人“沾光”

天有為實(shí)際控制人為王文博。2003年5月20日，王文博、呂冬芳和王桂茹簽署《黑龍江天有為電子有限責(zé)任公司章程》,設(shè)立發(fā)行人前身天有為有限，注冊資本100萬元，均以貨幣出資。

2022年1月29日，天有為有限股東會作出決議，同意天有為有限整體變更設(shè)立股份有限公司。公司系由天有為有限整體變更設(shè)立的股份有限公司。

截至招股說明書簽署日，王文博直接持有發(fā)行人53.60%股份，為發(fā)行人的控股股東。王文博、呂冬芳夫婦分別直接持有公司53.60%和32.54%股份，且呂冬芳通過其控制的方緣合伙控制公司2.85%股份的表決權(quán)。王文博、呂冬芳合計(jì)控制本公司88.99%股份的表決權(quán)，為公司實(shí)際控制人。

股權(quán)結(jié)構(gòu)圖

圖片來源：天有為招股書

此外，股東中存在大量的家族成員。天有為咨詢持股比例為1.41%。天有為咨詢執(zhí)行事務(wù)合伙人王佩娟為王文博姐姐（八姐）；王文博、呂冬芳、王佩梅（王文博六姐）、王佩艷（王文博七姐）、王佩娟（王文博八姐）、王佩華（王文博五姐）、呂新原（呂冬芳哥哥）、王佩穎（王文博九姐）分別持有天有為咨詢12.82%、12.82%、7.69%、6.41%、6.41%、6.41%、6.41%和5.13%的合伙企業(yè)財(cái)產(chǎn)份額。

喜瑞合伙持股比例為1.09%。喜瑞合伙執(zhí)行事務(wù)合伙人王佩艷為王文博姐姐（七姐）；王佩艷（王文博七姐）、王曉光（呂冬芳母親）分別持有喜瑞合伙1.25%和0.83%的合伙企業(yè)財(cái)產(chǎn)份額。

王文博家族持股表

圖片來源：天有為招股書

雖然家族參與人員眾多，不過該公司實(shí)質(zhì)上還是夫妻店，夫妻二人合計(jì)持股近9成，高度絕對控股。

去年53%營收來自現(xiàn)代汽車

招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司向前五大客戶銷售金額占營業(yè)收入的比例分別為76.02%、72.87%和84.42%，向現(xiàn)代汽車集團(tuán)的銷售金額占營業(yè)收入的比例分別為10.31%、23.21%和53.03%，公司客戶集中度相對較高，特別是2022年度向現(xiàn)代汽車集團(tuán)的銷售占比較高，公司對現(xiàn)代汽車集團(tuán)存在重大依賴。

天有為認(rèn)為，目前，公司主要客戶為國內(nèi)外知名整車廠商和一級汽車零部件供應(yīng)商，與公司保持了多年的穩(wěn)定合作關(guān)系。若未來公司與主要客戶的合作關(guān)系發(fā)生變化，將對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大不利影響。

在業(yè)績高度依賴于大客戶的同時，公司的應(yīng)收賬款也快速增長。報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面余額分別為2.58億元、2.52億元和6.20億元，金額相對較大。

2021年末較2020年末下降2.36%，2022年末較2021年末增長146.34%。2021年應(yīng)收賬款賬面余額與2020年末相比基本穩(wěn)定，2022年末公司應(yīng)收賬款余額較2021年末增加3.68億元，主要原因是公司2022年?duì)I業(yè)收入規(guī)模較大幅度增加，部分應(yīng)收賬款截至2022年末尚未回款。

公司應(yīng)收賬款情況表

圖片來源：天有為招股書

招股書顯示，報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款余額前五名合計(jì)分別為1.73億元、1.58億元和5.02億元，占應(yīng)收賬款期末余額的比例分別為 66.98%、62.67%和80.98%。其中，2022年第一大客戶現(xiàn)代汽車應(yīng)收賬款余額達(dá)2.58億元，占應(yīng)收賬款余額41.65%。

應(yīng)收賬款余額前五名表

圖片來源：天有為招股書

公司認(rèn)為，應(yīng)收賬款主要來源于國內(nèi)外知名整車廠商和一級汽車零部件供應(yīng)商，應(yīng)收賬款無法收回的風(fēng)險相對較小。

不過，數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備金額分別為1586.36萬元、1766.99萬元和4764.34萬元，占凈利潤的比例分別為43.14%、15.45%和12.07%。未來隨著公司經(jīng)營規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，如果公司不能相應(yīng)提高應(yīng)收賬款管理水平，將可能出現(xiàn)應(yīng)收賬款回款不及時甚至出現(xiàn)壞賬風(fēng)險。

研發(fā)費(fèi)用逐年下降

隨著公司營業(yè)額的不斷增長，公司的研發(fā)費(fèi)用也所有增加，從2020年的6357.93萬元，增加到2021年的7437.06萬元、2022年的8458.02萬元，不過研發(fā)費(fèi)用率則持續(xù)下降，從2020年度的6.81%下降到2021年的6.37%、2022年的4.29%。

公司研發(fā)費(fèi)用表

圖片來源：天有為招股書

與同行業(yè)相比，天有為的研發(fā)費(fèi)用率明顯低于同行。對比2022年度研發(fā)費(fèi)用，德賽西威、華陽集團(tuán)、航天科技、均勝電子的研發(fā)費(fèi)用占收入的比重分別為10.8%、8.35%、5.16%、4.30%，平均數(shù)為7.15%，遠(yuǎn)高于天有為2022年度4.29%的研發(fā)費(fèi)用率。

行業(yè)公司研發(fā)費(fèi)用率對比表

圖片來源：天有為招股書

從研發(fā)人員的人數(shù)占比看，天有為也低于同行。截至2022年年末，同行業(yè)領(lǐng)域中，德賽西威研發(fā)人員占員工數(shù)量的44.49%，華陽集團(tuán)研發(fā)人員占員工數(shù)量的34.19%，航天科技研發(fā)人員占員工數(shù)量的18.90%，而天有為的研發(fā)人員僅占員工數(shù)量的16.22%。

公司員工結(jié)構(gòu)圖

圖片來源：天有為招股書

此外，2022年，公司給員工繳納社保的比例只有50%多。公司對此的解釋是，發(fā)行人及境內(nèi)子公司于2021年起逐步開始為員工繳納住房公積金；發(fā)行人員工多為當(dāng)?shù)剞r(nóng)村戶口，該部分員工在戶籍地一般擁有宅基地和自建住房，同時考慮自身經(jīng)濟(jì)情況，該類員工繳納住房公積金意愿不強(qiáng)，自愿放棄繳納住房公積金。

公司為員工繳納社保情況表

圖片來源：天有為招股書

公司的利潤包含了應(yīng)該為員工繳納而未繳的社保費(fèi)用。經(jīng)測算，報(bào)告期各期公司應(yīng)繳未繳社會保險費(fèi)和住房公積金的影響金額占公司當(dāng)期利潤總額的比例分別為59.20%、6.24%和3.87%。

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       原文標(biāo)題 : 夫妻店天有為攜族人一起闖關(guān)IPO，去年應(yīng)收賬款飆升