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黑芝麻闖關(guān)IPO,成色幾何?

撰文 / 天璣

3月22日,黑芝麻智能更新了招股書,繼續(xù)推進(jìn)港交所主板上市進(jìn)程。如果一切順利,黑芝麻智能不僅會成為“國產(chǎn)自動駕駛芯片第一股”,也會成為港交所18C規(guī)則生效以來,第一個吃螃蟹的公司。

看完公司的招股書之后,節(jié)點AUTO認(rèn)為,黑芝麻智能確實取得了一些成就,但無論是在科創(chuàng)板還是在港交所上市,都需要解決一些挑戰(zhàn)。

成立八年奮斗到行業(yè)第三

黑芝麻智能(簡稱黑芝麻)成立于2016年,創(chuàng)始團(tuán)隊有二十余年汽車半導(dǎo)體行業(yè)經(jīng)驗。其中,創(chuàng)始人單記章是資深圖像處理專家,曾任攝像頭芯片公司豪威科技研發(fā)副總裁;聯(lián)合創(chuàng)始人劉衛(wèi)紅是汽車領(lǐng)域銷售及管理專家,曾在博世底盤制動事業(yè)部擔(dān)任亞太區(qū)副總裁。

因為創(chuàng)始團(tuán)隊都是老司機(jī),黑芝麻得到了兩方面的認(rèn)可。其一是VC,它們看中了創(chuàng)始人的經(jīng)驗,北極光創(chuàng)投在公司成立三個月后,就投資了公司。其二是產(chǎn)業(yè)資本,它們?nèi)刖质强粗辛斯镜漠a(chǎn)品能力,成立一年后,公司就引入了蔚來資本,上汽、一汽、博世紛紛投資了黑芝麻。

能得到兩方勢力的看好,黑芝麻的秘訣是什么?這還要回到行業(yè)、公司的定位和產(chǎn)品說起。

近年來,汽車行業(yè)的智能化水平越來越高。預(yù)計到2028年,全球市場的自動駕駛乘用車滲透率將達(dá)到為94.4%,中國的滲透率預(yù)計為97.2%。

無論是其中的智能駕駛還是智能座艙,都需要算力的支持, 黑芝麻要做的,就是為主機(jī)廠、Tier1提供車規(guī)級的高算力SOC,以及基于SoC和算法的自動計時解決方案。

因此,我們不僅要看自動駕駛的市場滲透率,還要看車規(guī)級高算力SOC市場的發(fā)展前景。據(jù)第三方數(shù)據(jù),中國高算力車規(guī)級SoC的出貨量預(yù)計由2022年的約35萬片增加至2023年的約105萬片,占2023年的全球出貨量約90%。2030年,全球汽車芯片市場將超過6000億元人民幣。

具體到自動駕駛市場,全球ADAS(高階輔助駕駛系統(tǒng)) SoC市場規(guī)模,預(yù)計到2028年將達(dá)713億元,中國市場的規(guī)模預(yù)計將達(dá)359億元。由此可見,黑芝麻智能瞄準(zhǔn)的是一座金礦。

針對這個市場,黑芝麻推出了華山、武當(dāng)系列SOC,前者是自動駕駛專用SOC,后者是集成了自動駕駛、智能座艙、車身控制及其他計算功能的跨域SoC。

華山系列分為A1000、A1000L和A1000Pro三款,A1000和A1000L共享相同的架構(gòu),可提供L3級自動駕駛解決方案(已被北汽采用),A1000Pro是黑芝麻智能目前拿出的最強自動駕駛SOC。

武當(dāng)系列目前只有一款C1200SOC,主要用于汽車的多種計算功能需求。

此外,公司還提供智能影像解決方案,這是指利用智能算法感知、識別、增強及處理圖像或視頻以進(jìn)行自動分析,從而實現(xiàn)面部識別、物體檢測及跟蹤、圖像分類及視覺檢查等各種應(yīng)用。目前,公司的智能影像解決方案已應(yīng)用于多個行業(yè),包括汽車、自動駕駛、電子消費、工業(yè)自動化及醫(yī)療成像等。

弗若斯特沙利文出具的報告中顯示,按照2022年車規(guī)級高算力SoC的出貨量統(tǒng)計,黑芝麻位居第三位。其中,高算力是指INT8精度下50+ TOPS。目前,黑芝麻旗下滿足此標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品有A1000和A1000Pro,INT8精度下的算力分別 58TOPS和100TOPS。

另外,A1000L在INT8精度下的算力僅有16TOPS。在這個指標(biāo)下,黑芝麻智能的中國市場份額和全球市場份額分別是5.2%、4.8%。盡管依然位居第三名,但與第一名的份額(81.6%、82.5%)相差甚遠(yuǎn)。?

SOC,黑芝麻的支柱與軟肋

從招股書來看,黑芝麻的收入主要來自自動駕駛產(chǎn)品及解決方案。2021年-2023年,黑芝麻的收入從6050萬元增長至3.12億元,自動駕駛產(chǎn)品及解決方案是公司的第一大收入來源,其在收入中的占比從56.6%增長到88.5%。

自動駕駛產(chǎn)品及解決方案,又分為基于SOC的解決方案和基于算法的解決方案兩部分,前者在此期間的占比一直高于后者。2023年,基于SOC的解決方案的收入達(dá)到了1.93億元。

一套完整的基于SoC的解決方案包括SoC硬件以及全面的技術(shù)支持及服務(wù),如芯片、基礎(chǔ)軟件、中間件、算法及工具包,使車輛具備自動駕駛功能。

黑芝麻在這方面,以華山系列SOC和武當(dāng)系列SOC為基礎(chǔ),搭配了瀚海中間件、算法支持等。在黑芝麻的業(yè)務(wù)中,SOC是基礎(chǔ),它的性能至關(guān)重要。公司在這方面擁有的核心技術(shù)是自研IP核 (NPU+ISP),這兩個系列的芯片都是在此基礎(chǔ)上開發(fā)的。

華山系列SOC要比武當(dāng)系列SOC更重要,它的性能在很大程度上,決定了公司的競爭力。

平心而論,黑芝麻為了研發(fā)SOC付出了相當(dāng)大的代價。2021年-2023年,公司的研發(fā)支出持續(xù)增加,從5.95億元增長到13.63億元,2023年研發(fā)費用的規(guī)模是年收入的4倍多,團(tuán)隊中有86.7%的人從事研發(fā)。公司的虧損規(guī)模也因此持續(xù)擴(kuò)大,從23.57億元增長至48.55億元,近三年共虧損了99.7億元。

公司當(dāng)前正在開發(fā)下一代SoC“華山A2000”。相比前一代產(chǎn)品,A2000有了巨大進(jìn)步。A1000基于16nm FFC汽車工藝開發(fā),A2000系列升級到了采用7nm FFC汽車工藝。A2000的算力升級到了250 TOPS,約是A1000的5倍。

在落地項目上,這些投入也換來了回報,已與超過49名汽車OEM及一級供應(yīng)商合作,包括如一汽集團(tuán)、東風(fēng)集團(tuán)、江汽集團(tuán)、合創(chuàng)、億咖通科技、百度、博世等。

然而,在市場份額上,這些投入?yún)s沒能幫黑芝麻換來一個相對有利的環(huán)境。前面提到,黑芝麻在中國高算力自動駕駛SoC市場中排名第三,其實這個排名經(jīng)不起細(xì)看。

公司的份額只有5.2%,第一名的份額是它的15.7倍,差距巨大,第二名的份額是6.7%。這意味著第一名擁有超強的優(yōu)勢,公司和第二名(地平線)都要面對它帶來的高強度競爭。

這在產(chǎn)品上有更直觀地體現(xiàn)。

當(dāng)前,黑芝麻在研的最新一代華山SOC是“華山A2000”,盡管它相比前一代產(chǎn)品有了巨大進(jìn)步,但還是和英偉達(dá)、地平線的產(chǎn)品有差距。

比如,在算力上,A2000約是A1000的5倍,升級到了250TOPS,這個水平和英偉達(dá)2019年發(fā)布的Orin芯片接近,Thor的算力更是高達(dá)2000TOPS。地平線目前最強的產(chǎn)品是征程5,其算力為128TOPS,公司在研的征程6算力將達(dá)到560TOPS(旗艦級產(chǎn)品)。

在出貨量上,黑芝麻已經(jīng)被地平線拉開了差距。華山系列已經(jīng)被地平線的征程系列拉開了差距。截至2023年4月,地平線征程系列芯片累計出貨量突破300萬片。截至2023年12月31日,華山A1000系列SoC的總出貨量超過15.2萬片。

雖然算力并不意味著一切,但算力更高,能處理的數(shù)據(jù)就更多,處理速度就更快,體驗就會更好。算力上的差距,反過來會影響客戶的選擇,進(jìn)而影響收入、研發(fā)投入。因此,SOC既是黑芝麻的支柱,也是它的軟肋。

商業(yè)化要加把勁

對黑芝麻來說,既然算力稍弱一些,如果能在其他方面,比如商業(yè)模式上找到差異化,也能拿到客戶的訂單。

對比黑芝麻和地平線,乃至英偉達(dá)的模式來看,黑芝麻搭建了相似的框架。

比如,英偉達(dá)和地平線都在SOC的基礎(chǔ)上,推出了對應(yīng)的工具鏈,以此降低客戶的開發(fā)難度,并為合作伙伴提供開發(fā)基礎(chǔ)。

業(yè)內(nèi)有句話,英偉達(dá)的價值就在于CUDA(英偉達(dá)的軟件生態(tài))。CUDA的優(yōu)勢在于,能讓英偉達(dá)為客戶提供豐富的應(yīng)用,還能建立起應(yīng)對對手的防火墻。

在硬件上,CUDA的設(shè)計是按照英偉達(dá)的硬件形態(tài)去走的,對手很難繞開。在軟件上,CUDA是整個生態(tài)的基石,如果對手想讓自己的產(chǎn)品兼容英偉達(dá)的生態(tài),那就繞不開CUDA。

地平線則推出了天工開物算法工具鏈、艾迪軟件開發(fā)平臺。同時,據(jù)節(jié)點AUTO統(tǒng)計,從2019年到2022年末,地平線先后投資了7家智能駕駛技術(shù)方案公司。其中比較知名的有輕舟智航,公司推出的龍舟系列無人巴士,已在蘇州、深圳、武漢等多個城市落地,還拿到了美團(tuán)和字節(jié)跳動的投資。

黑芝麻在這方面推出了山海人工智能開發(fā)平臺,它是一整套深度學(xué)習(xí)工具鏈,能將用戶的服務(wù)器和平臺數(shù)據(jù),轉(zhuǎn)換成智能芯片可以運行的程序,基本滿足目前主流的模型結(jié)構(gòu),數(shù)據(jù)兼容適用性增強加速芯片量產(chǎn)及應(yīng)用。

此外,還有瀚海自動駕駛中間件平臺深度優(yōu)化芯片,在提供全面功能集成的基礎(chǔ)之上,還能保證極高的運行性能,支持芯片行業(yè)生態(tài)和商業(yè)化落地。對于上市募集到的資金,公司打算將8成用在研發(fā)上。

對比可見,在汽車智能化加速的背景下,黑芝麻搭建起了基本的業(yè)務(wù)框架,但在商業(yè)化上比友商慢半拍。同時,也不具備英偉達(dá)那樣的先發(fā)優(yōu)勢。

黑芝麻面臨的局面可以總結(jié)為兩點。

其一,公司在過去三年的虧損呈現(xiàn)不斷擴(kuò)大的趨勢,此次上市的“救急”意味比較重。如果產(chǎn)品力、商業(yè)化能力不提高,上市只能解一時之困。

其二,公司已經(jīng)走過了從0到1的階段,在從1到N的過程中,也取得了一定的成果,但在技術(shù)、市場和模式等方面,面臨友商的重重包圍。

       原文標(biāo)題 : 黑芝麻闖關(guān)IPO,成色幾何?

聲明: 本文由入駐維科號的作者撰寫,觀點僅代表作者本人,不代表OFweek立場。如有侵權(quán)或其他問題,請聯(lián)系舉報。

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