文/杜小尋 

編輯/陳鋒 

“外面的世界，已經(jīng)進(jìn)化成這樣了嗎？”

這句常見于短視頻平臺(tái)的彈幕，近期開始頻繁出現(xiàn)在無人駕駛出租車的視頻中。而在相關(guān)視頻一次次引發(fā)大眾對(duì)科技進(jìn)步的感慨之前，自動(dòng)駕駛行業(yè)的“進(jìn)化”，早就開始了……

早在2016年，中國自動(dòng)駕駛行業(yè)便迎來了創(chuàng)業(yè)潮，歷經(jīng)8年的艱苦探索，自動(dòng)駕駛技術(shù)已實(shí)現(xiàn)了駕駛自動(dòng)化L0-L4的層級(jí)飛躍，不少企業(yè)已進(jìn)入加速L4自動(dòng)駕駛解決方案的商業(yè)化落地階段。這一過程中，大部分企業(yè)完成了多輪融資，近期，一波IPO熱潮，正在行業(yè)中席卷而來。

7月23日，又有一家自動(dòng)駕駛領(lǐng)域獨(dú)角獸企業(yè)傳出赴美IPO新進(jìn)展。

據(jù)界面新聞報(bào)道，有知情人士稱，小馬智行或最快于今年9月赴美IPO，目前已尋得有明確IPO投資意向的機(jī)構(gòu)投資者。

小馬智行的無人駕駛車，圖源小馬智行官網(wǎng) 

作為“最先出發(fā)”的自動(dòng)駕駛企業(yè)之一，小馬智行的發(fā)展之路上有鮮花也有荊棘。

兩位履歷亮眼的創(chuàng)始人將公司的定調(diào)與行業(yè)的期待拉高，獲得更多關(guān)注與融資的同時(shí)，也面臨著外界不少質(zhì)疑的聲音。

不過近年來，隨著技術(shù)實(shí)力不斷被市場驗(yàn)證，小馬智行的好消息多了起來。

去年10月，小馬智行經(jīng)官宣完成了第10輪融資，與“中東土豪”建立了合作；今年4月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布小馬智行境外發(fā)行上市備案通知書，預(yù)告了小馬智行將再度赴美上市的消息；在剛剛過去的2024世界人工智能大會(huì)上，小馬智行首批獲得上海市無駕駛?cè)酥悄芫W(wǎng)聯(lián)汽車示范應(yīng)用許可……

不過，相比友商而言，此次赴美IPO，小馬智行的動(dòng)作不算太快。目前，包括文遠(yuǎn)知行、知行科技、如祺出行等企業(yè)已經(jīng)向IPO發(fā)起沖擊，競爭尤為激烈。

上述背景下，目前估值85億美元的小馬智行該如何確定上市估值？公司的商業(yè)化落地進(jìn)展如何？技術(shù)側(cè)將如何持續(xù)發(fā)力？這些都將成為小馬智行上市之路上必須解決的難題。

1、小馬智行，沖刺上市

小馬智行沖擊IPO并不讓人意外，相較而言，市場更關(guān)注它的上市估值。

據(jù)界面新聞報(bào)道，有知情人士稱，小馬智行在美股上市的難度不在于流程本身，而是如何找到一個(gè)能夠平衡創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)、早期投資人以及二級(jí)市場投資人三方心理預(yù)期的上市估值。

從小馬智行的發(fā)展歷程來看，這位知情人士所言不無道理。

2016年，小馬智行戴著“學(xué)霸企業(yè)”的光環(huán)橫空出世，總部設(shè)立于廣州，成為全球首家在中美均推出自動(dòng)駕駛出行服務(wù)的公司。兩位創(chuàng)始人彭軍、樓天成均為清華學(xué)霸，初創(chuàng)團(tuán)隊(duì)“谷歌”含量極高。

履歷靠譜的創(chuàng)始人，加上蓬勃發(fā)展的行業(yè)線，小馬智行起跑即沖刺，直接定調(diào)L4級(jí)別的自動(dòng)駕駛研發(fā)，也因此吸引了大量資本的青睞。

2017年，剛剛成立的小馬智行便獲得了紅杉中國與IDG資本的天使輪投資，隨后更是以平均每年一輪融資的速度，吸引了包括斯道資本、君聯(lián)資本、DCM、文萊投資局等資方的青睞，公司也傳來赴美上市的消息，估值一路升至85億美元。

小馬智行初期融資情況，圖源企查查

一騎絕塵的估值數(shù)額為小馬智行帶來的關(guān)注度越高，質(zhì)疑聲就越大。小馬智行能不能配得上資方如此大的投入，能否在后續(xù)給早期投資人交上一個(gè)滿意的答卷，是業(yè)內(nèi)廣泛討論的問題。

與此同時(shí)，國內(nèi)自動(dòng)駕駛領(lǐng)域轉(zhuǎn)瞬進(jìn)入了2022年的發(fā)展寒冬，一級(jí)市場對(duì)全行業(yè)的耐心開始松動(dòng)，根據(jù)科技新知的報(bào)道，2022年自動(dòng)駕駛領(lǐng)域的融資次數(shù)和融資額同比下滑了32%和61%。

小馬智行也不得不放下驕傲、調(diào)整策略，將公司首要目標(biāo)定為“活下去”，隨后開展了一次大裁員。

緊接著，小馬智行官宣針對(duì)乘用車智能駕駛業(yè)務(wù)成立獨(dú)立事業(yè)部，重視起了L2，又將商業(yè)化場景更明確的智能卡車業(yè)務(wù)重新擺在了發(fā)展中心。

饒是行業(yè)環(huán)境備受挑戰(zhàn)，小馬智行仍然被不少資方看好。

2022年3月，小馬智行完成了D輪融資，中國-阿聯(lián)酋共同投資基金、五源資本等參投；2023年10月，小馬智行再次官宣，獲得中東沙特阿拉伯王國新未來城（NEOM）及旗下投資基金NIF（NEOMInvestmentFund）的1億美元投資。

小馬智行CEO彭軍與NIF CEO Majid Mufti，圖源小馬智行官網(wǎng)

兩輪融資后，小馬智行的估值穩(wěn)定在了85億美元上，在一眾初創(chuàng)公司中居于領(lǐng)先水平。

有觀點(diǎn)認(rèn)為這一估值處于偏高水平，可如果上市估值過低，小馬智行背后的豪華投資團(tuán)或許也不會(huì)滿意。

因此，小馬智行沖刺上市，定價(jià)，是最大的難題。

2、自動(dòng)駕駛的商機(jī)，小馬智行抓住了嗎？

當(dāng)前，自動(dòng)駕駛領(lǐng)域率先落地的典型應(yīng)用場景，是以卡車為主的物流場景、港口碼頭、固定路線區(qū)域接駁、清掃車、出租車、礦區(qū)等。

小馬智行曾早早布局智能卡車業(yè)務(wù)，隨后便經(jīng)歷了一番跌宕起伏。

2021年3月底，小馬智行正式發(fā)布卡車業(yè)務(wù)獨(dú)立品牌“小馬智卡”，彼時(shí)，彭軍表示：“我們的戰(zhàn)略非常清晰，小馬智行將同時(shí)聚焦乘用車及商用車兩大業(yè)務(wù)板塊。”

小馬智卡，圖源小馬智行官網(wǎng)

此后的4月，小馬智卡和汽車制動(dòng)控制系統(tǒng)供應(yīng)商采埃孚簽署了合作框架；5月，小馬智卡宣布獲得廣州南沙區(qū)貨運(yùn)道路運(yùn)輸經(jīng)營許可證，可開展物流商業(yè)運(yùn)營；7月，小馬智卡CEO李衡宇對(duì)外稱小馬智卡已開展200多天道路測試、完成1.36萬噸貨物運(yùn)輸、跑了3.7萬公里商業(yè)運(yùn)營里程。

但隨后的9月，小馬智行宣布將卡車自動(dòng)駕駛研發(fā)團(tuán)隊(duì)并入乘用車研發(fā)團(tuán)隊(duì)。根據(jù)晚點(diǎn)LatePost報(bào)道，兩位創(chuàng)始人在一次團(tuán)隊(duì)溝通會(huì)上表示，公司要集中資源做重要的事，卡車團(tuán)隊(duì)獨(dú)立研發(fā)的效率偏低。

同時(shí)，業(yè)務(wù)調(diào)整也引起了管理團(tuán)隊(duì)的動(dòng)蕩。據(jù)晚點(diǎn)LatePost報(bào)道，此次業(yè)務(wù)調(diào)整后，幾員大將相繼離職。包括小馬智行卡車部門自動(dòng)駕駛技術(shù)總負(fù)責(zé)人潘震皓、國內(nèi)自動(dòng)駕駛 PnC（規(guī)劃與控制）組負(fù)責(zé)人孫浩文等。

在隨后的2022年，小馬智行又把智能卡車業(yè)務(wù)重新擺在了發(fā)展中心的位置，為正處于寒冬時(shí)期的公司做過渡。根據(jù)科技新知報(bào)道，目前，智能卡車業(yè)務(wù)已經(jīng)成為小馬智行營收過億的支柱。

但一直保持固定場景的智能卡車商業(yè)化，不是小馬智行的最終目標(biāo)，也撐不起其如此高的估值。小馬智行如要實(shí)現(xiàn)長遠(yuǎn)發(fā)展，最終還是要盡力回到L4的商業(yè)化落地戰(zhàn)略上來。

小馬智行告訴連線出行，對(duì)小馬智行或者整個(gè)自動(dòng)駕駛行業(yè)而言，無人化和商業(yè)化是兩條并行的重要發(fā)展路徑。無人化是自動(dòng)駕駛測試階段的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)，也是自動(dòng)駕駛商業(yè)模式實(shí)現(xiàn)的根本。

2018年12月，小馬智行成為首個(gè)在中國落地的常態(tài)化Robotaxi服務(wù)的公司，就此開展對(duì)Robotaxi商業(yè)化探索。

2021年初，小馬智行的第五代自動(dòng)駕駛系統(tǒng)PonyAlphaX，批量下線了超過100臺(tái)Robotaxi車輛。2022年初，小馬智行首度公開的第六代L4自動(dòng)駕駛軟硬件系統(tǒng)，達(dá)成車規(guī)級(jí)量產(chǎn)。

再到2023年，小馬智行在L4自動(dòng)駕駛領(lǐng)域的進(jìn)展呈現(xiàn)出明顯的加速趨勢。

2023年4月，小馬智行宣布其全新一代測試車隊(duì)已在北京亦莊率先開展公開道路測試；同年5月，小馬智行獲得首個(gè)且唯一一個(gè)深圳市級(jí)“智能網(wǎng)聯(lián)汽車無人測試”許可。

同年8月，小馬智行宣布與豐田中國、廣汽豐田成立自動(dòng)駕駛出租車（Robotaxi）合資公司，并先后與美團(tuán)、新石器等企業(yè)在無人商用車方面，達(dá)成無人配送領(lǐng)域的深度合作。

10月，小馬智行獲得沙特資方投資的同時(shí)，也與其建立了智能駕駛方面的合作。此外，小馬智行官方介紹，拿到這1億美元后，資金將會(huì)用于自動(dòng)駕駛技術(shù)全球化研發(fā)和運(yùn)營投入等方向。

小馬智行無人駕駛車，圖源小馬智行官網(wǎng)

此外，小馬智行還在POV業(yè)務(wù)線上，試圖把自身L4級(jí)別的能力，下放到L2+的智駕領(lǐng)域中，以便推動(dòng)新能源汽車行業(yè)智駕能力的提升。

看起來，在POV（乘用車智能駕駛領(lǐng)域）、Robotaxi和Robotruck（自動(dòng)駕駛卡車）三大業(yè)務(wù)線上齊頭并進(jìn)的小馬智行，似乎已熬過了冬天。

3、競爭加劇，小馬智行前路漫漫

目前，我國自動(dòng)駕駛的發(fā)展已經(jīng)從硬件驅(qū)動(dòng)、軟件驅(qū)動(dòng)，過渡到了多模態(tài)傳感器聯(lián)合輸出結(jié)果的3.0時(shí)代，更依賴數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)，用大模型大數(shù)據(jù)的模式提供自動(dòng)駕駛解決方案。

同時(shí)，在特斯拉的帶動(dòng)下，自動(dòng)駕駛架構(gòu)也正加速從多模塊向端到端融合發(fā)展。

今年以來，端到端技術(shù)，也成了智能駕駛產(chǎn)業(yè)鏈炙手可熱的概念之一，供應(yīng)商、車企等都在加速跟進(jìn)。據(jù)連線出行不完全統(tǒng)計(jì)，目前，理想、蔚來、小鵬、長城汽車、比亞迪、廣汽等車企，商湯絕影、華為、騰訊、百度Apoll、元戎啟行等科技企業(yè)，都紛紛公布了各自在端到端領(lǐng)域的計(jì)劃和落地進(jìn)展。

在這一方面，小馬智行也早已有相關(guān)布局。

去年8月，小馬智行將感知、預(yù)測、規(guī)控三大傳統(tǒng)模塊打通，統(tǒng)一成端到端自動(dòng)駕駛模型，目前已經(jīng)同步搭載到L4級(jí)自動(dòng)駕駛出租車和L2級(jí)輔助駕駛乘用車。他們的端到端自動(dòng)駕駛模型，既可以作為L4級(jí)車輛的冗余系統(tǒng)，也可作為L2級(jí)車輛的解決方案。

此外，小馬智行告訴連線出行，他們很早就開始在自動(dòng)駕駛感知、預(yù)測、決策等方面使用大模型技術(shù)，來提升自動(dòng)駕駛系統(tǒng)的能力。同時(shí)，在底層進(jìn)行大規(guī)模數(shù)據(jù)標(biāo)注時(shí)，也采用了大模型的技術(shù)，標(biāo)注速度提升了幾十倍甚至上百倍。

“具體來看，小馬智行的AI大模型在自動(dòng)駕駛領(lǐng)域的應(yīng)用主要有三個(gè)：大規(guī)模仿真系統(tǒng)、線下大模型自動(dòng)標(biāo)注系、自動(dòng)駕駛端到端大模型。目前，這三個(gè)模型已經(jīng)實(shí)際應(yīng)用在我們的自動(dòng)駕駛系統(tǒng)中，并不斷迭代進(jìn)化。”小馬智行如此說道。

不過，在市場競爭持續(xù)走向激烈，技術(shù)迭代速度不斷加快的背景下，無論是在短期視角還是長期視角，小馬智行都不能掉以輕心。

前段時(shí)間，彭軍表示，從商業(yè)化的前景來看，乘用車L2+業(yè)務(wù)商業(yè)化速度最快，但是天花板偏低，后勁不足。相比之下，Robotaxi的天花板足夠高，技術(shù)比較難但實(shí)現(xiàn)后價(jià)值巨大。

因此他認(rèn)為，小馬智行商業(yè)化的節(jié)奏應(yīng)該是這樣：勤工儉學(xué)是L2++，真正的主力職業(yè)是Robotaxi和Robotruck，從長遠(yuǎn)來看，還能在干線物流領(lǐng)域創(chuàng)造更大的社會(huì)價(jià)值。

換言之，小馬智行的長遠(yuǎn)目光，還是聚焦在Robotaxi和Robotruck上，短期來看，POV業(yè)務(wù)對(duì)其也很重要，能幫助其更早實(shí)現(xiàn)商業(yè)化。

但從當(dāng)前階段來看，在推動(dòng)Robotaxi運(yùn)營落地和搶占市場方面，小馬智行面臨的市場局面越來越復(fù)雜。

例如滴滴自動(dòng)駕駛貨運(yùn)業(yè)務(wù)KargoBot前裝量產(chǎn)L4級(jí)卡車，已獲得北京市智能網(wǎng)聯(lián)汽車政策先行區(qū)自動(dòng)駕駛卡車道路測試通知書，獲準(zhǔn)在北京開放道路內(nèi)開展公開道路測試。

再如已經(jīng)在武漢街頭“滿地跑”的蘿卜快跑，先人一步成為了“Robotaxi”的代名詞。

時(shí)間再往更近處拉，在2024年世界人工智能大會(huì)上拿下完全無人載人車牌照的公司也不止小馬智行一家。

上海市無駕駛?cè)酥悄芫W(wǎng)聯(lián)汽車示范應(yīng)用牌照，圖源小馬智行官網(wǎng)

另一邊，隨著車企價(jià)格戰(zhàn)的打響，降本增效成為車企們的普遍選擇，車企對(duì)搭載自動(dòng)駕駛解決方案的預(yù)算也同時(shí)降了下來。

同時(shí)，從自動(dòng)駕駛供應(yīng)商層面來看，小馬智行的身邊也排著大量的玩家。

整體來看，小馬智行所確立的“三駕馬車”業(yè)務(wù)形式，是一條名副其實(shí)的“卷王”路，估值高、花錢快的小馬智行，仍需要在后續(xù)的發(fā)展過程中，花更多的錢做新技術(shù)研發(fā)、新業(yè)務(wù)實(shí)驗(yàn)。

上市募資，勢在必行。

就如彭軍在接受采訪時(shí)所說：上市只是區(qū)別于私募的另一種融資方式。本質(zhì)是自動(dòng)駕駛的研發(fā)和商業(yè)化落地，并非短期內(nèi)能一蹴而就，而是全行業(yè)都需要籌集足夠的資金來支持運(yùn)營。

在這個(gè)擁擠的賽道上，小馬智行只能盡其所能，奮力前進(jìn)。

（本文頭圖來源于小馬智行官網(wǎng)。）

       原文標(biāo)題 : 或9月赴美IPO，小馬智行做好準(zhǔn)備了嗎？