4月23日開(kāi)始，平安好醫(yī)生將進(jìn)行全球招股路演。5月4日上午9時(shí)在香港正式掛牌上市。此次全球發(fā)售1．6億股股份，其中6．5％為香港公開(kāi)發(fā)售，93．5％為國(guó)際配售，發(fā)行價(jià)格區(qū)間為每股50．8港元－54．8港元，保薦人為花旗及摩根大通。以招股價(jià)格上限計(jì)算，擬籌資88億港元。

綜合證券界預(yù)計(jì)，平安好醫(yī)生估值最高達(dá)103億美元（約803億港元）。保薦人之一的摩根大通發(fā)報(bào)告指，預(yù)期該股潛在估值達(dá)79億至103億美元（約616億至803億港元）；同時(shí)仍然處于虧損的平安好醫(yī)生，摩根料今明兩年虧損將會(huì)逐漸收窄瑞銀則預(yù)計(jì)估值約為75億至95億美元（約585億至741億港元）。

平安好醫(yī)生從2014年8月誕生到上市，僅用了4年時(shí)間。迄今為止，它是上市用時(shí)最短的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)。

從它發(fā)展的歷程看，有幾個(gè)特點(diǎn)：第一是創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)系明星高管；第二是醫(yī)療行業(yè)投入大、但必須做生態(tài)做閉環(huán)；第三是雖然估值高，但是盈利費(fèi)解。這似乎是目前互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺(tái)的共性。

事實(shí)上，移動(dòng)醫(yī)療行業(yè)的發(fā)展離不開(kāi)資本市場(chǎng)的支持，得到融資就能繼續(xù)發(fā)展，融資失敗則意味著無(wú)法進(jìn)行下一步。此次平安好醫(yī)生登陸資本市場(chǎng)，也是期望進(jìn)一步得到資本支持。

平安好醫(yī)生管理層介紹稱，本次籌集的資金將有40％用于業(yè)務(wù)擴(kuò)展，包括增加產(chǎn)品種類和覆蓋面、留住銷售和醫(yī)療人才等；30％用于投資收購(gòu)境內(nèi)公司以及為海外拓展提供資金；20％用于發(fā)展信息基礎(chǔ)設(shè)施及人工智能技術(shù)；10％用于公司運(yùn)營(yíng)。

回顧平安好醫(yī)生創(chuàng)業(yè)歷程中關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)

對(duì)于一個(gè)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，要想成功實(shí)施離不開(kāi)人才、資金、清晰的商業(yè)模式。

在人才方面，平安集團(tuán)董事長(zhǎng)馬明哲親自為平安好醫(yī)生挑選人才。2013年，他將時(shí)任阿里巴巴資深副總裁兼阿里軟件總裁王濤成功挖走，后者擔(dān)任平安好醫(yī)生的董事長(zhǎng)兼CEO。

王濤的出現(xiàn)，第一步是重拾馬明哲“三網(wǎng)合一”的戰(zhàn)略，對(duì)平安健康險(xiǎn)重新定位。即不再是單純地銷售傳統(tǒng)健康保險(xiǎn)產(chǎn)品，而是創(chuàng)建一個(gè)新型互聯(lián)網(wǎng)化的健康管理整合平臺(tái)，用互聯(lián)網(wǎng)模式重塑整個(gè)醫(yī)療健康市場(chǎng)。

第二步是將互聯(lián)網(wǎng)新業(yè)務(wù)從平安健康險(xiǎn)中剝離，單獨(dú)成立了平安健康互聯(lián)網(wǎng)股份有限公司。分工明確的同時(shí)，他亦不諱言，是為未來(lái)單獨(dú)上市做準(zhǔn)備�？梢�(jiàn)一開(kāi)始他對(duì)公司的發(fā)展就很明確。
緊接著一個(gè)月后，一款名為“平安健康管家”的健康醫(yī)療APP開(kāi)始公測(cè)，服務(wù)功能包括在線醫(yī)療咨詢、預(yù)約名醫(yī)就診等�？此浦皇且豢罹�上問(wèn)診產(chǎn)品，但背后是平安集團(tuán)對(duì)政策、醫(yī)院、醫(yī)生、藥店、醫(yī)療圈和保險(xiǎn)等的全部打通，是對(duì)整個(gè)健康醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈的勃勃野心。

第三步是確定商業(yè)模式。他希望平安好醫(yī)生以“輕問(wèn)診”移動(dòng)醫(yī)療作為切入點(diǎn)，通過(guò)搭建醫(yī)療服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，聯(lián)動(dòng)國(guó)內(nèi)醫(yī)療信息，為健康險(xiǎn)帶來(lái)新的客戶資源，進(jìn)一步為客戶提供各種健康服務(wù)，從而形成一個(gè)完整的O2O閉環(huán)。

而立意在這個(gè)健康管理的O2O閉環(huán)之上的，正是平安在大健康產(chǎn)業(yè)的終極“野心”，最終實(shí)現(xiàn)馬明哲當(dāng)初設(shè)想的“醫(yī)網(wǎng)”、“藥網(wǎng)”、“信息網(wǎng)”三網(wǎng)合一的新型健康產(chǎn)業(yè)鏈。王濤還透露說(shuō)，“為此集團(tuán)不惜在未來(lái)五至十年內(nèi)投入上百億資金�！�

在2016年，馬明哲也提出了“平安3．0時(shí)代”的全新戰(zhàn)略，不再著眼于內(nèi)部的金融服務(wù)，而是著眼于培育像全行業(yè)開(kāi)放的平臺(tái)。

平臺(tái)戰(zhàn)略對(duì)于平安好醫(yī)生來(lái)說(shuō)，又添助力。因?yàn)槠桨材軌蛱峁┽t(yī)療平臺(tái)最核心的部分——有力的支付方。平安好醫(yī)生綁定支付方，估值就完全不同。平安的1億用戶，整合起來(lái)就能形成天然的價(jià)值平臺(tái)。
目前，平安好醫(yī)生的定位核心是連接，即連接醫(yī)院、用戶、保險(xiǎn)支付方、服務(wù)提供商等多個(gè)利益相關(guān)方，形成開(kāi)放式的互聯(lián)網(wǎng)健康醫(yī)療服務(wù)生態(tài)圈�！斑B接”的一個(gè)重要目的，就是解決當(dāng)前移動(dòng)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)發(fā)展的另一個(gè)瓶頸：誰(shuí)為移動(dòng)醫(yī)療買單，進(jìn)一步逐步探索讓保險(xiǎn)理賠納入線上醫(yī)療付費(fèi)范疇，徹底解決誰(shuí)來(lái)買單的問(wèn)題。
由此看來(lái)，平安集團(tuán)斥巨資搭建這些醫(yī)療資源，建立起自身的核心醫(yī)療資源，尋求醫(yī)療＋保險(xiǎn)的結(jié)合，其理想的范本是HMO模式。這種強(qiáng)調(diào)預(yù)防和維護(hù)，早期發(fā)現(xiàn)和治療的模式在現(xiàn)在被稱為管理型醫(yī)療。其特點(diǎn)為：保險(xiǎn)公司＋醫(yī)院＋診所＋藥房＋醫(yī)生＋信息。
而目前來(lái)看，基于保險(xiǎn)公司與移動(dòng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)在這方面的數(shù)據(jù)積累尚不健全，HMO模式在中國(guó)的開(kāi)展并不會(huì)順利，未來(lái)還有很長(zhǎng)一段路需要走。

   雖成功赴港上市，但盈利費(fèi)解

截至去年12月底，平安好醫(yī)生的累計(jì)注冊(cè)用戶達(dá)1．93億個(gè)，按年增長(zhǎng)46．6％，平均月活躍用戶則有3290萬(wàn)名，屬內(nèi)地最大互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺(tái)。其業(yè)務(wù)主要分為四部分：家庭醫(yī)生服務(wù)、消費(fèi)型醫(yī)療業(yè)務(wù)、健康商城業(yè)務(wù)、健康管理及互動(dòng)業(yè)務(wù)。
“家庭醫(yī)生”提供醫(yī)療在線咨詢，由人工智能輔助自有醫(yī)療團(tuán)隊(duì)及外部醫(yī)生完成；消費(fèi)型醫(yī)療業(yè)務(wù)包括健康檢查和基因檢測(cè)、美容護(hù)理、口腔衛(wèi)生服務(wù)等，同時(shí)向個(gè)人及企業(yè)銷售體檢計(jì)劃；健康商城即電子商務(wù)業(yè)務(wù)，提供醫(yī)療產(chǎn)品（如藥品、保健品、中藥）、醫(yī)療器械、健身產(chǎn)品等。
平安好醫(yī)生以家庭醫(yī)生和消費(fèi)型醫(yī)療兩塊業(yè)務(wù)起家，2017年擁有172名醫(yī)生及716名醫(yī)療助理，并與2100名外部醫(yī)生簽訂了服務(wù)合同，但目前營(yíng)收貢獻(xiàn)最多的是健康商城，2017年這部分業(yè)務(wù)營(yíng)收8．96億元，占公司營(yíng)收比例的48％。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2015年－2017年，平安好醫(yī)生營(yíng)收分別為2．79億元、6．02億元、18．68億元，2016年同比增長(zhǎng)115．8％，2017年同比增長(zhǎng)210．6％。
雖然營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)，但由于成本增幅超過(guò)營(yíng)收增幅，平安好醫(yī)生自成立以來(lái)一直虧損，2015年－2017年的凈利潤(rùn)分別為－3．24億元、－7．58億元、－10．02億元，三年累計(jì)虧損超20億元。
公司在招股書中明確表示，預(yù)計(jì)2018年將繼續(xù)產(chǎn)生“大額虧損凈額”，未來(lái)也許也會(huì)繼續(xù)出現(xiàn)虧損以及負(fù)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流。

十大基石投資者認(rèn)購(gòu)53％，猶如IPO穩(wěn)定劑

盈利費(fèi)解是平安好醫(yī)生上市前備受外界關(guān)注的點(diǎn)，同時(shí)招股說(shuō)明書里也沒(méi)有披露任何平安好醫(yī)生擁有的技術(shù)優(yōu)勢(shì)可以讓其一騎絕紅塵。一般情況下，在市況波動(dòng)時(shí)，企業(yè)會(huì)急于“消除”發(fā)行中的風(fēng)險(xiǎn)。讓許多投行一起參與進(jìn)來(lái)，并且預(yù)售大部分股票，可能有助于消除風(fēng)險(xiǎn)。但是，這樣也會(huì)存在一些弊端。大量基石投資者的存在也就顯示了背后市況的疲態(tài)，新股對(duì)基石投資者的依賴也就越來(lái)越高。

基石投資者是指企業(yè)IPO時(shí)在公募之前作為戰(zhàn)略投資者申購(gòu)公司股票的機(jī)構(gòu)投資者，主要是以銀行、保險(xiǎn)公司、對(duì)沖基金、主權(quán)財(cái)富基金、養(yǎng)老金等為主的大型機(jī)構(gòu)投資者、大型企業(yè)集團(tuán)以及知名富豪或其所屬企業(yè)。  
基石投資者類似于內(nèi)地的機(jī)構(gòu)投資者，按IPO發(fā)行價(jià)購(gòu)買預(yù)先約定數(shù)量的股票，并接受6～12月的鎖定期。

基石投資者的引進(jìn)，實(shí)際上是對(duì)公司的基本面、盈利模式、發(fā)展前景的肯定，給市場(chǎng)帶來(lái)了很大的信心，猶如IPO的穩(wěn)定劑。
從基石投資者的發(fā)展來(lái)看，最初在香港IPO市場(chǎng)引進(jìn)，是國(guó)企在香港上市時(shí)大家對(duì)國(guó)企的情況不太了解，對(duì)國(guó)企的管理、盈利模式和公司治理不是特別放心，有一定的顧慮，香港便引入了基石投資者。引進(jìn)基石投資者的做法在亞洲很是盛行，特別是在香港上市的公司。自2012年以來(lái)，基石投資者的認(rèn)購(gòu)股份已占到香港新股發(fā)行的30％。

招股說(shuō)明書顯示，此次平安好醫(yī)生與多家國(guó)際基石投資者簽訂協(xié)議，前十大基石投資者將出資5．5億美元，認(rèn)購(gòu)份額約為53％，占已發(fā)行股本8％左右。

基石投資者中包括了世界知名投資管理公司、國(guó)家養(yǎng)老金和國(guó)家主權(quán)基金，比如BlackRock（黑石）、Capital Research and management campany基金（美國(guó)資本集團(tuán)旗下基金）、GIC（管理新加坡外匯儲(chǔ)備）、CPPIB（加拿大退休金計(jì)劃投資委員會(huì)）、Pantai Juara Investments Limited（馬來(lái)西亞政府戰(zhàn)略投資基金）、正大集團(tuán)和瑞士再保險(xiǎn)。

平安好醫(yī)生董事總經(jīng)理范寅在發(fā)布會(huì)上表示，基石投資者選取標(biāo)準(zhǔn)包括投資者對(duì)行業(yè)的理解、未來(lái)的戰(zhàn)略協(xié)同性等，這些投資者的投資表明其對(duì)平安好醫(yī)生業(yè)務(wù)模式及未來(lái)發(fā)展的信心。對(duì)于為什么基石投資者均為外資機(jī)構(gòu)，范寅回應(yīng)稱：“大家比較踴躍，這是公司考慮之后做的決定。”

未來(lái)將從三方面解決整個(gè)醫(yī)療行業(yè)的痛點(diǎn)

在香港召開(kāi)的全球發(fā)售新聞發(fā)布會(huì)上，平安好醫(yī)生董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官王濤攜首席運(yùn)營(yíng)官白雪、首席產(chǎn)品官吳宗遜、首席技術(shù)官王齊、首席財(cái)務(wù)管欣榮、董事總經(jīng)理范寅等公司高管團(tuán)隊(duì)出席，陣容齊全。
平安集團(tuán)副首席執(zhí)行官兼執(zhí)行董事李源祥出現(xiàn)在發(fā)布會(huì)上致辭表示，“今天是平安好醫(yī)生發(fā)展的里程碑�！�
從宏觀市場(chǎng)看，中國(guó)的醫(yī)療健康服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模龐大，并且不斷增長(zhǎng)。中國(guó)衛(wèi)生總費(fèi)用2016年近以5萬(wàn)億元，預(yù)計(jì)到2026年將超過(guò)11．4萬(wàn)億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為9．4％。然而，與美國(guó)和其他國(guó)家不同的是，中國(guó)分級(jí)診療和家庭醫(yī)生服務(wù)的缺失，導(dǎo)致中國(guó)醫(yī)療健康服務(wù)市場(chǎng)有很多結(jié)構(gòu)性痛點(diǎn)。
比如，對(duì)標(biāo)美國(guó)來(lái)看，中國(guó)大量缺少具備資質(zhì)的全科醫(yī)生，為建設(shè)相同標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)醫(yī)療網(wǎng)絡(luò)，如果采用傳統(tǒng)的解決方案，中國(guó)需要新增約28萬(wàn)家庭醫(yī)生和數(shù)十萬(wàn)診所，還需要巨額的新增資金投入，整個(gè)建設(shè)需要花費(fèi)數(shù)十年才能完成。
這給了中國(guó)發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)＋醫(yī)療治療管理方案的機(jī)會(huì)。據(jù)王濤介紹，借助于互聯(lián)網(wǎng)和人工智能，平安好醫(yī)生將從三方面解決整個(gè)醫(yī)療行業(yè)的痛點(diǎn)：
第一，彌補(bǔ)家庭醫(yī)生缺口，緩解線下醫(yī)療機(jī)構(gòu)壓力，為醫(yī)生減負(fù)，為醫(yī)院減負(fù)。
第二，提供7＋24小時(shí)、觸手可及、最小候診時(shí)間的全天后優(yōu)質(zhì)醫(yī)療服務(wù)，為患者減負(fù)。
第三，通過(guò)科技降低成本，緩解社會(huì)醫(yī)療保險(xiǎn)的成本壓力，為政府減負(fù)。
圍繞平安好醫(yī)生平臺(tái)，平安好醫(yī)生構(gòu)建了一個(gè)閉環(huán)生態(tài)系統(tǒng)：內(nèi)部有888人組成的自有專職醫(yī)療團(tuán)隊(duì)，并輔助以AI技術(shù)；同時(shí)建立廣泛的線下合作網(wǎng)絡(luò)，連接4萬(wàn)名外部醫(yī)生，覆蓋3100家醫(yī)院、1100家體檢中心、500家牙科診所、70家美容中心以及7500家合作藥房。
王濤表示，“平安好醫(yī)生的使命是打造全球最大的醫(yī)療健康生態(tài)，用科技讓人類更健康，秉承這樣的使命，平安好醫(yī)生的愿景是在中國(guó)為每個(gè)家庭提供一位家庭醫(yī)生，為每個(gè)人創(chuàng)建一份電子健康檔案，為每個(gè)人制定一個(gè)健康管理計(jì)劃。”

   “互聯(lián)網(wǎng)＋醫(yī)療健康”的措施確定，今年或?qū)⒒ヂ?lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺(tái)上市元年

4月16日下午，國(guó)務(wù)院新聞辦公室召開(kāi)國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)，圍繞《關(guān)于促進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)＋醫(yī)療健康”發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，除了對(duì)“互聯(lián)網(wǎng)＋醫(yī)療健康”落地的相關(guān)法規(guī)、監(jiān)管方式、個(gè)人健康信息隱私保護(hù)措施等方面進(jìn)行闡述外，還詳細(xì)解讀了互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)的準(zhǔn)入與行為管理規(guī)范。
此前的4月12日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議確定了發(fā)展“互聯(lián)網(wǎng)＋醫(yī)療健康”的措施。隨著平安好醫(yī)生的上市，多家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺(tái)也傳出了謀求上市的消息，或許2018年將成為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺(tái)集中上市的元年。

在4月12日的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上，確定了發(fā)展“互聯(lián)網(wǎng)＋醫(yī)療健康”的措施，包括：加快二級(jí)以上醫(yī)院普遍提供預(yù)約診療、檢驗(yàn)檢查結(jié)果查詢等線上服務(wù)；允許醫(yī)療機(jī)構(gòu)開(kāi)展部分常見(jiàn)病、慢性病復(fù)診等互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)。推進(jìn)遠(yuǎn)程醫(yī)療覆蓋全國(guó)所有醫(yī)聯(lián)體和縣級(jí)醫(yī)院，推動(dòng)?xùn)|部?jī)?yōu)質(zhì)醫(yī)療資源對(duì)接中西部需求；支持高速寬帶網(wǎng)絡(luò)覆蓋城鄉(xiāng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)，建立互聯(lián)網(wǎng)專線保障遠(yuǎn)程醫(yī)療需要。探索醫(yī)療機(jī)構(gòu)處方與藥品零售信息共享；推行醫(yī)保智能審核和“一站式”結(jié)算；健全“互聯(lián)網(wǎng)＋醫(yī)療健康”標(biāo)準(zhǔn)體系，加快信息互通共享，強(qiáng)化醫(yī)療質(zhì)量監(jiān)管和信息安全防護(hù)。
近年來(lái)，隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，平安好醫(yī)生、微醫(yī)、春雨醫(yī)生等互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺(tái)利用線下醫(yī)生碎片時(shí)間，為公眾提供了大量醫(yī)療資源供給，成為推動(dòng)醫(yī)改的重要力量。

按美國(guó)資本市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)，獨(dú)角獸指估值在10億美元以上企業(yè)，估值在100億美元之上則是“超級(jí)獨(dú)角獸”。據(jù)證監(jiān)會(huì)調(diào)研，目前國(guó)內(nèi)未上市企業(yè)中，資產(chǎn)10億美元的有100家左右，20億美元的不超過(guò)50家。其中醫(yī)療行業(yè)的獨(dú)角獸有：

以上企業(yè)，已有部分已披露IPO招股書，或傳出上市消息。如邁瑞生物在撤回上市申請(qǐng)后又火速重啟上市計(jì)劃、藥明康德正在排隊(duì)中；平安好醫(yī)生已披露港股IPO招股書，微醫(yī)、復(fù)宏漢霖、上海天士力等相繼傳出赴港上市消息。這些信息表明，不僅是市場(chǎng)在擁抱獨(dú)角獸，獨(dú)角獸企業(yè)自身上市融資意愿亦非常強(qiáng)烈。

值得注意的是，有多家醫(yī)療獨(dú)角獸選擇在港股上市。近日，有多家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺(tái)傳出將謀求上市的消息。其中微醫(yī)首席戰(zhàn)略官陳弘哲日前在接受媒體訪問(wèn)時(shí)透露，微醫(yī)目前5億美元的pre－IPO融資進(jìn)行得相當(dāng)順利，若不出差錯(cuò)，將于2018年年底赴港上市。
據(jù)陳弘哲介紹，微醫(yī)計(jì)劃分拆上市，內(nèi)部現(xiàn)有微醫(yī)云、微醫(yī)療、微醫(yī)藥、微醫(yī)險(xiǎn)四個(gè)業(yè)務(wù)板塊。pre－IPO輪融資完成后，微醫(yī)將重組四個(gè)業(yè)務(wù)板塊，讓板塊更清晰。不久后，微醫(yī)還會(huì)和一些海外公司合作，拓展微醫(yī)的海外市場(chǎng)。

丁香園創(chuàng)始人李天天也曾在參與活動(dòng)時(shí)分享，“我們正準(zhǔn)備IPO�！彼�表示，醫(yī)療健康行業(yè)還不是一個(gè)可以用資本快速催熟或清場(chǎng)對(duì)手的賽道，融資和IPO只是公司發(fā)展的一個(gè)基本保障，而不是把事情做成的關(guān)鍵，關(guān)鍵是看清自己在行業(yè)內(nèi)的價(jià)值。

或許，2018年將成為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺(tái)集中上市的元年。