雷達(dá)財(cái)經(jīng)鴻途出品 文|肖灑 編|深海

處于CXO第一梯隊(duì)的康龍化成，正被大筆減持。

10月15日，康龍化成公告稱，公司于近日收到公司持股 5%以上股東信中康成及其一致行動(dòng)人信中龍成出具的《股份減持計(jì)劃告知函》，信中龍成計(jì)劃自本公告披露之日起 15 個(gè)交易日后的 3 個(gè)月內(nèi)減持公司股份不超過(guò)1600萬(wàn)股。

以當(dāng)天收盤價(jià)計(jì)算，預(yù)計(jì)套現(xiàn)總金額約4.39億元。這并非信中康成、信中龍成首次減持。雷達(dá)財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，自2022年1月宣布首次減持以來(lái)，信中康成及其一致行動(dòng)人信中龍成前后已減持5888.59萬(wàn)股。

除此之外，康龍化成的實(shí)際控制人樓小強(qiáng)、鄭北夫婦，以及“君聯(lián)系”的股東等也也在此前紛紛拋出減持計(jì)劃。

業(yè)績(jī)方面，被稱為“CXO二哥”的康龍化成上半年的營(yíng)收微降了0.63%，扣非凈利潤(rùn)下降38.25%。對(duì)此，信達(dá)證券分析認(rèn)為，營(yíng)業(yè)收入同比略有下降、人員數(shù)量增長(zhǎng)、銀團(tuán)貸款增加、新產(chǎn)能投產(chǎn)等多種原因拉低利潤(rùn)率水平。

值得關(guān)注的是，往年康龍化成海外客戶收入占比達(dá)到80%以上，其中2023年來(lái)自北美客戶的收入占總營(yíng)收的64.14%，但在《生物安全法案》風(fēng)波不斷之下，海外政策風(fēng)險(xiǎn)卻成了懸在公司頭頂?shù)倪_(dá)克摩利斯之劍。

主要股東持續(xù)減持

在近期的一波股價(jià)反彈之后，康龍化成的股東繼續(xù)減持。

10月15日晚間，公司公告稱，公司于近日收到公司持股 5%以上股東深圳市信中康成投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“信中康成”）及其一致行動(dòng)人深圳市信中龍成投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“信中龍成”）出具的《股份減持計(jì)劃告知函》。

具體來(lái)看，信中龍成持有公司股份 4449.85萬(wàn)股，占公司扣除回購(gòu)專戶股份后總股本的 2.50%。信中龍成計(jì)劃自本公告披露之日起 15 個(gè)交易日后的 3 個(gè)月內(nèi)以集中競(jìng)價(jià)交易或大宗交易等深圳證券交易所認(rèn)可的合法方式減持公司股份不超過(guò)1600萬(wàn)股。

以當(dāng)日收盤價(jià)計(jì)算，信中龍成的減持金額預(yù)計(jì)達(dá)到4.39億元。受減持計(jì)劃的影響，10月16日公司股價(jià)低開(kāi)超6%，截至收盤仍跌4.85%，總市值為466億元。

天眼查App顯示，信中康成和信中龍成執(zhí)行事務(wù)合伙人均為中信并購(gòu)基金管理有限公司。

作為“中信系”旗下的投資機(jī)構(gòu)，信中康成和信中龍成在康龍化成上市前便持有公司股份。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，在此之前二者已完成了兩輪減持。

2022年1月25日，康龍化成首次披露，信中康成計(jì)劃減持不超過(guò)3176.7萬(wàn)股，信中龍成計(jì)劃減持不超過(guò) 1588.35萬(wàn)股。同年8月22日，二者完成本次減持，累計(jì)減持股份2719.81萬(wàn)股。

與此同時(shí)，信中康成和信中龍成又披露了新一輪的減持計(jì)劃，計(jì)劃減持股份數(shù)量分別為4764.26股和2782.13萬(wàn)股。

根據(jù)公告，截至2023年3月20日，二者合計(jì)完成3168.78萬(wàn)股。前后兩次，信中康成和信中龍成合計(jì)減持掉了康龍化成總共5888.59萬(wàn)股股份，其中首次減持時(shí)公司股價(jià)還在超過(guò)百元的高位，因此套現(xiàn)金額不小。

在康龍化成的股東陣營(yíng)中，另一大持股機(jī)構(gòu)為“君聯(lián)系”旗下的君聯(lián)聞達(dá)和君聯(lián)茂林，早在2020年1月股份解禁后同樣進(jìn)行了密集減持。據(jù)鈦媒體，從2020年至2022年，“君聯(lián)系”累計(jì)減持6輪，套現(xiàn)金額超過(guò)120億元。

此外，公司實(shí)控人也悄然減持�？谍埢�成在2023年1月29日公告，公司實(shí)際控制人及其一致行動(dòng)人在減持期間合計(jì)減持公司2772.36萬(wàn)股。

同年9月28日公司再次公告稱，公司股東實(shí)際控制人及其一致行動(dòng)人減持計(jì)劃實(shí)施完畢，期間減持公司股份約2887萬(wàn)股，減持股份占公司總股份為2.01%。

康龍化成的股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散，根據(jù)2024年半年報(bào)，截至期末董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官(經(jīng)理)Boliang Lou、董事兼首席運(yùn)營(yíng)官(副經(jīng)理)樓小強(qiáng)及董事兼執(zhí)行副總裁(副經(jīng)理)鄭北三人合計(jì)控制康龍化成19.26%的股權(quán)，為公司的實(shí)際控制人。

近期，在大盤上漲的同時(shí)康龍化成股價(jià)也走高，整個(gè)9月份股價(jià)反彈超過(guò)50%，不過(guò)，拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，2021年12月份公司股價(jià)一度達(dá)到106.37元（前復(fù)權(quán)）的高位，而截至10月18日收盤已縮水了74.1%。

上半年扣非凈利下滑近4成

遭股東輪番減持的康龍化成，業(yè)績(jī)也出現(xiàn)了波動(dòng)。

財(cái)報(bào)顯示，今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入56.04億元，同比下降0.63%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)11.13億元，同比增長(zhǎng)41.64%；歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤(rùn)4.66億元，同比下降38.25%。

其中，在第二季度公司營(yíng)業(yè)收入29.34億元，同比增長(zhǎng)0.6%；歸母凈利潤(rùn)8.83億元，同比增長(zhǎng)101.64%；扣非凈利潤(rùn)2.79億元，同比減少了31.64%。

對(duì)比來(lái)看，康龍化成的扣非前和扣非后的凈利潤(rùn)相差較大，這主要與出售資產(chǎn)有關(guān)。根據(jù)半年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司參股公司 PROTEOLOGIX, INC.通過(guò)合并收購(gòu)方式整體出售給 Johnson ＆ Johnson，公司作為PROTEOLOGIX 參股股東，在全面分析生物藥市場(chǎng)、PROTEOLOGIX 的核心技術(shù)和經(jīng)營(yíng)情況后，同意該整體出售安排，配合 PROTEOLOGIX 將本公司子公司直接持有的對(duì)其全部股權(quán)以對(duì)價(jià)約 1.02 億美元轉(zhuǎn)讓。

2024 年 6 月 21 日，公司收到扣除相關(guān)交易費(fèi)用后的對(duì)價(jià) 8619.5 萬(wàn)美元，影響本報(bào)告期投資收益人民幣 5.63億元。

對(duì)此，公司管理層在電話會(huì)議上表示，在營(yíng)業(yè)收入同比略有下降，同時(shí) 2023 年下半年保持人員增長(zhǎng)、2023 年末新增銀團(tuán)貸款且 2023 年末及本報(bào)告期內(nèi)新產(chǎn)能投產(chǎn)等因素的綜合影響下，公司經(jīng)調(diào)整的非《國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則》下歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比有所下滑。

康龍化成的主營(yíng)業(yè)務(wù)分為實(shí)驗(yàn)室服務(wù)、CMC（小分子 CDMO）服務(wù)、臨床研究服務(wù)、大分子和細(xì)胞與基因治療服務(wù)四大板塊。

在今年上半年，公司實(shí)驗(yàn)室服務(wù)、CMC（小分子 CDMO）服務(wù)營(yíng)收均出現(xiàn)不同程度的同比下滑，僅營(yíng)收規(guī)模相對(duì)較小的臨床研究服務(wù)、大分子和細(xì)胞與基因治療服務(wù)營(yíng)收分別增長(zhǎng)4.73%和5.49%。

不過(guò)康龍化成表示，市場(chǎng)在二季度回暖，該季度伴隨著全球生物醫(yī)藥行業(yè)投融資的初步復(fù)蘇，公司營(yíng)收較2024 年第一季度環(huán)比增長(zhǎng)9.85%。

海外政策風(fēng)險(xiǎn)仍存

天眼查App顯示，康龍化成成立于2004年，位于北京市，公司于2019年1月28日在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。

天風(fēng)證券曾在研報(bào)中指出，康龍化成成立初期以實(shí)驗(yàn)室化學(xué)服務(wù)為起點(diǎn)，在藥物發(fā)現(xiàn)和合成領(lǐng)域積累項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)后，于2008年成立康龍?zhí)旖蜃庸�司，拓展CMC服務(wù)平臺(tái)；2015年收購(gòu)康龍昌平，開(kāi)展藥物安全評(píng)價(jià)服務(wù)。

2016年從收購(gòu)英國(guó)Quotient開(kāi)始，公司進(jìn)行全球化布局。根據(jù)開(kāi)源證券的統(tǒng)計(jì)，公司2017年收購(gòu)了收購(gòu)康龍美國(guó)，拓展臨床 CRO 業(yè)務(wù)；同年還將寧波康泰博收入囊中。2018年，公司有并購(gòu)了英國(guó) Hoddesdon，以拓展境外 CMC 服務(wù)。

2010年至2021年，公司先后收購(gòu)了收購(gòu) Absorption Systems和Allergan Biologics Limited，以拓展海外 DMPK/ADME+分析服務(wù)和加強(qiáng) CGT 業(yè)務(wù)能力。

此外，2022年，康龍化成控股了收購(gòu)了北京安凱毅博，后者主營(yíng)業(yè)務(wù)為飼養(yǎng)、繁殖實(shí)驗(yàn)動(dòng)物，此次收購(gòu)主要是強(qiáng)化公司生物科學(xué)服務(wù)能力。

一連串的并購(gòu)不斷增厚公司規(guī)模的同時(shí)，也令康龍化成積累了大額商譽(yù)。截至今年上半年末，公司的商譽(yù)為27.88億元。

與此同時(shí)，境外地區(qū)也成為公司的主要收入來(lái)源。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2021年至2023年，康龍化成國(guó)外營(yíng)收占比分別為82.85%、81.63%和82.88%。

以2023年數(shù)據(jù)為例，公司來(lái)自北美客戶的收入74.01億元，占公司營(yíng)業(yè)收入的64.14%；來(lái)自歐洲客戶（含英國(guó)）的收入 18.44億元，占公司營(yíng)業(yè)收入的 15.99%；來(lái)自中國(guó)客戶的收入 19.75億元，占公司營(yíng)業(yè)收入的 17.12%；來(lái)自其他地區(qū)客戶的收入3.18億元，占公司營(yíng)業(yè)收入的 2.75%。

但海外市場(chǎng)在廣闊的前景之外，也有著高風(fēng)險(xiǎn)的特質(zhì)。其中在北美市場(chǎng)上，今年以來(lái)美國(guó)推動(dòng)《生物安全法》立法，其主要提議是從國(guó)家生物安全的角度考慮，建議禁止與藥明康德在內(nèi)的生物技術(shù)供應(yīng)商簽訂合同。

5月15日，美國(guó)眾議院聽(tīng)證會(huì)通過(guò)了《生物安全法》草案，此后康龍化成做出調(diào)整，于5月17日公告將旗下Proteologix全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給強(qiáng)生。

截至目前，美國(guó)《生物安全法案》提案的立法進(jìn)展可謂是一波三折，但靴子尚未落地。9月下旬，《生物安全法案》未納入美國(guó)參議院NDAA（《2025財(cái)年國(guó)防授權(quán)法案》），但緊接著美參議院修訂版《生物安全法案》又列入立法日程。

據(jù)財(cái)聯(lián)社報(bào)道，美當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月23日，美參議院國(guó)土安全與政府事務(wù)委員會(huì)主席向美參議院提交了一份S.3558修正案，此前被稱為美參議院版本生物安全法案，在該份修正案中的名稱定為《2024年禁止外國(guó)獲取美國(guó)基因信息法案》，且已被根據(jù)一般命令列入?yún)⒆h院立法日程，日程編號(hào)521。

有觀點(diǎn)指出，目前來(lái)看，盡管美國(guó)《生物安全法案》尚未落地，但卻始終是一項(xiàng)不容忽視的挑戰(zhàn)，對(duì)于在北美市場(chǎng)依賴較大的企業(yè)來(lái)說(shuō)，面臨著業(yè)務(wù)減少的風(fēng)險(xiǎn)。

       原文標(biāo)題 : 康龍化成又雙叒叕遭減持了，股東們不看好？