起了個大早，趕了個晚集。就在市場紛紛猜測微芯生物科創(chuàng)板上市之路可能終結(jié)時，剛剛，證監(jiān)會發(fā)布消息稱同意其IPO注冊。

這份晚來的“驚喜”不但一掃公司苦等27天的焦灼，也粉碎了市場的各種傳言。就在今日上午，有媒體報道，證監(jiān)會方面已對微芯生物IPO基本上下了否決結(jié)論，只是為了避免其落下被否的實名，讓其主動撤回注冊申請，并且，中介機(jī)構(gòu)已經(jīng)在與公司溝通撤回注冊材料事宜。

但保薦機(jī)構(gòu)安信證券向財聯(lián)社辟謠：“沒有這回事，他們不負(fù)責(zé)任亂說，我們內(nèi)部已經(jīng)澄清了�！�

微芯生物“起死回生” 2家影子股受益

6月5日，上交所科創(chuàng)板上市委召開第1次審議會議，微芯生物首家過會，并于6月11日首批向證監(jiān)會提交注冊申請，被寄望成為“科創(chuàng)板上市第一股”，并獲得了“688001”的證券代碼。但結(jié)果卻出乎市場預(yù)料，截至7月16日，已有27家在其之后過會的企業(yè)拿到證監(jiān)會上市批文，而微芯生物的注冊狀態(tài)仍處于“進(jìn)一步問詢中”。

按照科創(chuàng)板IPO相關(guān)規(guī)定，證監(jiān)會在20個工作日內(nèi)對發(fā)行人的注冊申請作出同意注冊或者不予注冊的決定。也就是說，微芯生物注冊申請的批復(fù)期限本應(yīng)在7月8日之前。

一時間，有關(guān)微芯生物注冊申請被證監(jiān)會否決的傳聞四起。

實際上，按前述規(guī)章規(guī)定，發(fā)行人根據(jù)要求補充、修改注冊申請文件，證監(jiān)會要求交易所進(jìn)一步問詢，以及證監(jiān)會要求保薦人、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)等對有關(guān)事項進(jìn)行核查的時間不計算在內(nèi)。因此，過了20個工作日的“大限”并不意味著微芯生物注冊申請被判了“死刑”。

今日上午，財聯(lián)社記者就此向微芯生物此次IPO保薦券商安信證券求證，對方予以否認(rèn)：“沒有這回事，他們不負(fù)責(zé)任亂說，我們內(nèi)部已經(jīng)澄清了。”微芯生物方面也一再對外表示，市場消息不實，公司IPO仍在正常推進(jìn)中。

如今，終于塵埃落定，證監(jiān)會晚間發(fā)布消息，按法定程序同意微芯生物科創(chuàng)板IPO注冊。

值得一提的是，微芯生物有3家影子股，分別為搜于特（002503．SZ）、江蘇國信（002608．SZ）。5月27日，在首批科創(chuàng)板上會企業(yè)名單公布后，搜于特從28日開始5個交易日內(nèi)4天封漲停，江蘇國信也于28日漲停。這也就意味著，IPO注冊“起死回生”的微芯生物或?qū)⒃俅螌ο嚓P(guān)影子股帶來短期刺激。

研發(fā)支出資本化“催肥”利潤

此前，微芯生物遲遲未拿到上市批文，最大的阻礙可能在于其研發(fā)支出的會計處理問題。實際上，早在6月5日上會之前，上交所已對公司進(jìn)行了3輪問詢，均提到上述問題。

第一輪問詢中，上交所要求微芯生物說明，研發(fā)支出資本化的會計政策是否與同行業(yè)可比公司存在重大不一致；第二輪問詢中要求其說明，研發(fā)支出資本化時點與產(chǎn)品獲批上市時間間隔較長等問題；到了第三輪，則要求其修改關(guān)于研發(fā)支出資本化對發(fā)行人業(yè)績影響的風(fēng)險表述。

招股書顯示，2016～2018年，微芯生物的研發(fā)投入金額分別為5166萬元、6853萬元和8248萬元。其中，作資本化處理的金額分別為2264萬元、3331萬元、4038萬元，資本化比例逐年上升，在2018年達(dá)到48．96％。而同期，公司歸母凈利潤分別只有539．92萬元、2590．54萬元和3127．62萬元。

也就是說，如果將微芯生物的研發(fā)支出資本化比例降低，公司或?qū)⒃谶^去3年內(nèi)出現(xiàn)虧損，有可能無法滿足任何一條科創(chuàng)板上市標(biāo)準(zhǔn)。不過，財聯(lián)社記者注意到，貝達(dá)藥業(yè)（300588．SZ）2018年研發(fā)投入資本化的比例為48．47％，與微芯生物接近，康弘藥業(yè)（002773．SZ）也達(dá)到33．97％。

關(guān)于研發(fā)支出資本化時點問題，同行上市公司貝達(dá)藥業(yè)、康辰藥業(yè)（603590．SH）、康弘藥業(yè)均以研發(fā)活動進(jìn)入III期臨床作為資本化時點，而微芯生物西達(dá)本胺（外周T細(xì)胞淋巴瘤）則是以開始II期臨床試驗作為資本化依據(jù)。2010～2018年，該項目9年時間累計發(fā)生研發(fā)支出2695．63萬，均進(jìn)行資本化處理，而預(yù)計要到2022年才能完成Ⅲ期臨床試驗，正式取得證書或生產(chǎn)批件，因此被質(zhì)疑資本化時點過早，與產(chǎn)品獲批上市時間間隔過大，違背謹(jǐn)慎性原則。

反觀同行企業(yè)，對于藥物研發(fā)的會計處理通常更加謹(jǐn)慎。財聯(lián)社記者注意到，康辰藥業(yè)、恒瑞醫(yī)藥（600276．SH）2018年研發(fā)投入分別為8024．75萬元、26．7億元，兩家均進(jìn)行了全部費用化處理，資本化金額為0。

對此，微芯生物表示，假設(shè)公司將西達(dá)本胺（非小細(xì)胞肺癌）II／III期臨床試驗階段的投入全部費用化，則模擬測算后公司2016～2018年的凈利潤分別為203．6萬元、2353．5萬元和3021．69萬元，扣非凈利潤分別為166．28萬元、892．96萬元和1791．68萬元。

按照會計準(zhǔn)則，研發(fā)活動分為研究和開發(fā)階段，在研究階段，由于研發(fā)的成功與否尚不確定，發(fā)生的支出均作為費用化處理；進(jìn)入開發(fā)階段后，成功的概率較大，對于滿足資本化條件的研發(fā)支出，可進(jìn)行資本化處理。而對于研究階段和開發(fā)階段，會計準(zhǔn)則并沒有明確的界定。因此，微芯生物采用的會計處理方式盡管存在爭議，但并不算違規(guī)。

除此之外，微芯生物還存在2019年一季度業(yè)績變臉、應(yīng)收賬款快速增長等問題。公司最新招股書顯示，一季度實現(xiàn)營收2540．78萬元，同比下降17．77％；扣非凈利潤為－66．95萬元，同比下降161．29％。而公司近3年的應(yīng)收賬款增幅遠(yuǎn)超過營收增幅，應(yīng)收賬款占收入比重從2016年的7．07％增長到2018年的33．65％。

財聯(lián)社（成都，記者 柴剛）