又一位醫(yī)學(xué)博士站上了IPO敲鐘的舞臺(tái)。

投資界4月29日消息，眼科制藥公司Zhaoke Ophthalmology Limited(以下簡(jiǎn)稱“兆科眼科”)成功登陸港交所。此次IPO，兆科眼科發(fā)行價(jià)為16.8港元/股，截止發(fā)稿前，總市值近80億港元。

兆科眼科在分拆上市前是李氏大藥廠(00950.HK)的聯(lián)營(yíng)公司。出生于1962年，兆科眼科背后實(shí)控人、李氏大藥廠創(chuàng)始人李小羿是一位頗具傳奇色彩的人物。在拿到芝加哥伊利諾伊大學(xué)藥理學(xué)博士學(xué)位之后，原本打算將畢生精力奉獻(xiàn)給學(xué)術(shù)事業(yè)的他，因?yàn)榧彝サ囊粓?chǎng)變故，走上了制藥創(chuàng)業(yè)的道路。

1994年，李小羿在安徽合肥創(chuàng)立兆科藥業(yè)公司。2017年，李氏大藥廠旗下子公司兆科眼科成立，定位眼科制藥公司。時(shí)間一晃27年過(guò)去，李小羿也從一名青澀的科學(xué)家創(chuàng)業(yè)者，變成了坐擁兩家上市公司的圈內(nèi)大佬。

年近六旬醫(yī)學(xué)博士

今天，收獲第二個(gè)上市公司

兆科眼科背后，是一位海歸博士的創(chuàng)業(yè)史。

1992年，李小羿正值“三十而立”。彼時(shí)他已在美國(guó)芝加哥伊利諾伊大學(xué)取得藥理學(xué)博士學(xué)位，由于學(xué)術(shù)成果出色，哈佛大學(xué)向李小羿拋來(lái)了橄欖枝，邀請(qǐng)其到學(xué)校任教。李小羿面對(duì)這一難得的機(jī)遇十分高興，成為象牙塔頂端的教員，意味著能夠繼續(xù)深入從事相關(guān)領(lǐng)域的研究，這是他的樂(lè)趣所在。

然而，命運(yùn)有時(shí)卻不盡如人意。李小羿的母親恰好在那個(gè)時(shí)候確診患腫瘤，且已到晚期。李小羿無(wú)奈只好放棄了到哈佛任教的機(jī)會(huì)和美國(guó)綠卡回到香港，陪伴母親度過(guò)最后的人生歲月。

母親的離去讓李小羿深受刺激，雖然一直從事醫(yī)藥科研，但在家人生命面臨腫瘤威脅時(shí)，李小羿亦如很多人一樣感到絕望和無(wú)奈。他開(kāi)始重新思考自己的事業(yè)，并最終下定決心創(chuàng)業(yè)制藥。說(shuō)干就干。1994年，李小羿與中國(guó)科學(xué)技術(shù)大學(xué)簽訂了合作協(xié)議，依托中科大的資源和平臺(tái)，在合肥創(chuàng)立了兆科藥業(yè)公司。由于是做科研出身，李小羿對(duì)于如何開(kāi)拓產(chǎn)品市場(chǎng)毫無(wú)經(jīng)驗(yàn)，以至于公司創(chuàng)立前幾年連續(xù)虧損。

直到1998年，李小羿成功推出國(guó)內(nèi)首創(chuàng)的低分子量肝素制劑——「立邁青」，同年受聘為中國(guó)科技大學(xué)教授。1999年，兆科藥業(yè)被國(guó)家外經(jīng)貿(mào)部確定為外商投資先進(jìn)技術(shù)企業(yè)。2002年7月，李小羿發(fā)起成立李氏大藥廠控股有限公司，控股兆科藥業(yè)，并成功讓前者在香港聯(lián)合交易所創(chuàng)業(yè)板上市，8年后又將李氏大藥廠成功轉(zhuǎn)至香港聯(lián)交所主板上市。

李氏大藥廠的上市真正掀開(kāi)了李小羿的醫(yī)藥商業(yè)版圖�，F(xiàn)如今，李氏大藥廠產(chǎn)品覆蓋如心血管、婦科、兒科、罕見(jiàn)病、皮膚科、產(chǎn)科、泌尿科、腫瘤和眼科等多個(gè)關(guān)鍵疾病領(lǐng)域。

本次IPO企業(yè)兆科眼科便是由李氏大藥廠的眼科藥物管線拆分而來(lái)，由13種創(chuàng)新藥物及12種仿制藥（按國(guó)家藥監(jiān)局的《藥品注冊(cè)管理辦法》分類）組成，根據(jù)灼識(shí)資料，它是中國(guó)最全面的眼科藥物管線之一，預(yù)計(jì)將在2022年前提交7種NDA/ANDA申請(qǐng)。

李小羿表示，集團(tuán)之所以分拆兆科眼科公司（COPFL）及將其股份獨(dú)立上市，是希望眼科公司在資本的助力下加速獨(dú)立成長(zhǎng)，未來(lái)發(fā)展成為一個(gè)能為醫(yī)生提供全面解決方案的綜合型公司。

“經(jīng)過(guò)李氏大藥廠內(nèi)部‘哺育’，我們分拆出來(lái)的這部分業(yè)務(wù)，事實(shí)上已經(jīng)度過(guò)了風(fēng)險(xiǎn)最大的早期。現(xiàn)在我們希望讓兆科眼科像初創(chuàng)企業(yè)一樣去引入資本，保持自己的競(jìng)爭(zhēng)力。”李小羿說(shuō)道。

值得一提的是，在兆科眼科上市前，李小羿辭掉了在李氏大藥廠擔(dān)任的相關(guān)職務(wù)，將重心更多地放到了兆科眼科。按他的說(shuō)法，這是為了“全身心投入到兆科眼科的管理和研發(fā)中”，人生第二個(gè)IPO對(duì)于他的重要意義不言自明。

眼科背后，隱藏著一個(gè)千億市場(chǎng)

兆科眼科憑什么上市?

資料顯示，兆科眼科于2017年成立，是一家研發(fā)、生產(chǎn)、銷售一體化的眼科龍頭企業(yè)之一，擁有中國(guó)最全面的眼科藥物管線之一。其創(chuàng)新藥管線包括25種候選藥物，包括13種創(chuàng)新藥物和12種仿制藥，業(yè)務(wù)重點(diǎn)布局重心放在中國(guó)五大眼科適應(yīng)癥上，包括干眼癥(DED)、濕性老年黃斑部病變(wAMD)、糖尿病黃斑水腫(DME)、近視及青光眼，并且已具備強(qiáng)大的商業(yè)化生產(chǎn)能力。

根據(jù)招股書(shū)，2019年至2020年，兆科眼科均無(wú)銷售收入，最早的新藥預(yù)計(jì)今年第四季度才申請(qǐng)上市，而大部分產(chǎn)品仍處于新藥研發(fā)階段。這也導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)狀況一直處于虧損狀態(tài)，這兩年間虧損凈額分別為122.1百萬(wàn)元、727.0億元，2020年虧損幅度較2019年擴(kuò)大了近5倍。

虧損的原因是兆科眼科財(cái)務(wù)成本的驟增以及公司自設(shè)立以來(lái)專注于藥品研發(fā)，連續(xù)數(shù)年發(fā)生較大的研發(fā)費(fèi)用支出。2019至2020年，兆科眼科研發(fā)開(kāi)支分別為9340萬(wàn)元、8180萬(wàn)元。

第三方研究數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)有大量未獲得充分治療的眼科患者人口。2019年，中國(guó)眼睛疾病總患病率大幅高于美國(guó)，但中國(guó)的眼科藥物市場(chǎng)規(guī)模僅是美國(guó)的六分之一，同時(shí)，伴隨人口老齡化進(jìn)程的加速以及生活方式的改變帶來(lái)了越來(lái)越多的兒童近視現(xiàn)象，預(yù)計(jì)眼科疾病患病率將不斷上升。根據(jù)灼識(shí)的資料，中國(guó)眼科藥物市場(chǎng)預(yù)計(jì)將由2019年的26億美元增至2030年的202億美元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為20.6%。

為把握誘人的市場(chǎng)機(jī)遇，兆科眼科開(kāi)發(fā)出包括25種候選藥物的創(chuàng)新藥管線，覆蓋干眼癥(DED)、濕性老年黃斑部病變(wAMD)、糖尿病黃斑水腫(DME)、近視及青光眼等五大眼科適應(yīng)癥。

干眼癥是眼科最大的適應(yīng)癥之一，患者數(shù)量超過(guò)2億；兆科眼科的0.05%環(huán)孢素A凝膠，在二期與原研藥的頭對(duì)頭研究中，證實(shí)了其在依從性方面的差異化優(yōu)勢(shì)（一天一次vs一天兩次）,以及潛在更好的療效；該產(chǎn)品已經(jīng)完成三期臨床入組，預(yù)計(jì)于2021年底申報(bào)NDA；控制近視是眼科另一更大的市場(chǎng)，低濃度的阿托品滴眼液有明確的療效，但在安全性方面有諸多問(wèn)題，公司引進(jìn)了全球該領(lǐng)域在研進(jìn)度最快（三期入組完成）的改良型0.01%阿托品滴眼液NVK-002，有望在中國(guó)率先上市。

而青光眼是世界第二大致盲原因，是一種與高眼壓相關(guān)的慢性進(jìn)行性疾病，會(huì)導(dǎo)致視神經(jīng)受損。兆科眼科正在開(kāi)發(fā)涵蓋7種藥物的綜合性青光眼產(chǎn)品，包括3種PGA單一療法、1種左旋β受體阻滯劑單一療法及3種固定劑量組合療法，涵蓋上述眼壓降低機(jī)制以及開(kāi)角型和閉角型青光眼。

值得注意的是，公司還為濕性老年性黃斑變性患者提供低成本、同時(shí)維持視力的治療范式：(i)PAN-90806，一種顛覆性滴眼液制劑中的潛在同類首創(chuàng)抗VEGF制劑；及(ii)TAB014，為中國(guó)首款用于治療濕性老年性黃斑變性的處于臨床開(kāi)發(fā)的貝伐單抗抗體。而針對(duì)糖尿病性黃斑水腫，公司也正在開(kāi)發(fā)兩種創(chuàng)新候選藥物：(i)ZK002，一種采用全新雙重作用機(jī)制抑制炎癥（即抗炎）及血管液體滲漏（即抗?jié)B透）的專有蛋白；及(ii)PAN-90806，一種顛覆性滴眼液劑型的潛在同類首創(chuàng)抗VEGF制劑。

兆科眼科有一個(gè)偉大的愿景，成為中國(guó)以及臨近東盟國(guó)家眼科醫(yī)藥市場(chǎng)的領(lǐng)先者。本次IPO融資用途，招股書(shū)顯示，其中約32.0%將用于兩種核心產(chǎn)品的臨床開(kāi)發(fā)及商業(yè)化；約46.0%將用于為公司的其他在研候選藥物的持續(xù)研發(fā)活動(dòng)及商業(yè)化提供資金。

三年融資兩輪，

高瓴、正心谷、愛(ài)爾眼科均在列

成立僅五年的兆科眼科，獲得不少知名投資機(jī)構(gòu)的加持。在首次公開(kāi)發(fā)售前，兆科眼科進(jìn)行過(guò)兩輪融資。2019年6月，兆科眼科完成A輪5000萬(wàn)美元融資，投資機(jī)構(gòu)包括Coyote、Panacea、Smart Rocket Limited及其他少數(shù)權(quán)益投資者。

去年11月，兆科眼科完成1.45億美元B輪融資，此次引進(jìn)的機(jī)構(gòu)陣容十分豪華，包括高瓴資本聯(lián)屬公司（Hillhouse COFL）、TPG Asia、正心谷資本、愛(ài)爾眼科國(guó)際（香港有限公司）、奧博資本實(shí)體集團(tuán)、Bio Success Investments Limited、Lee’s Healthcare Fund及其他少數(shù)權(quán)益投資者。

其中，高瓴創(chuàng)投為該輪融資領(lǐng)投方之一。值得一提的是，兆科眼科是繼心通醫(yī)療和貝康醫(yī)療后，高瓴創(chuàng)投在2021年收獲的第三個(gè)醫(yī)療領(lǐng)域IPO。

另外，有著“眼茅”之稱的愛(ài)爾眼科也在B輪融資中加注。目前，愛(ài)爾眼科的市值已經(jīng)突破3000億。作為民營(yíng)醫(yī)院上市第一股，從2009年上市至今，愛(ài)爾眼科的市值，從不足40億元，狂飆到超3000億元，累計(jì)飆漲75倍。而撐起它如此規(guī)模市值的原因，正是通過(guò)投資并購(gòu)等方式來(lái)拓展自己的商業(yè)版圖，兆科眼科也在其狩獵范圍之內(nèi)。

在此之前，正心谷資本捕捉到了眼科用藥存在持續(xù)增加的臨床需求，但供給端相對(duì)缺乏，“兆科眼科作為一家研發(fā)、生產(chǎn)、銷售一體化的眼科龍頭，有望打破行業(yè)長(zhǎng)期被外資藥企所壟斷的競(jìng)爭(zhēng)格局，因此在公司B輪融資時(shí)戰(zhàn)略投資，成為共同領(lǐng)投方，并在基石投資認(rèn)購(gòu)階段再次加注”，正心谷資本合伙人謝榕剛表示長(zhǎng)期看好兆科眼科作為平臺(tái)型眼科藥企的發(fā)展機(jī)會(huì)。

回顧2020年，雖然受疫情沖擊，但何氏眼科、華廈眼科、普瑞眼科三家民營(yíng)眼科集團(tuán)卻接連奔赴IPO，引起業(yè)界關(guān)注。顯然，眼科醫(yī)藥領(lǐng)域正迎來(lái)一波上市潮。

作者：劉凱程 劉福娟 來(lái)源：投資界