文｜天一

核心競爭力不足，研發(fā)投入更是越來越低，連專利都是好幾年之前的，2016年后完全沒有新增專利。

中衛(wèi)信的IPO已進(jìn)入第一輪問詢階段。據(jù)招股書披露出的數(shù)據(jù)顯示，中衛(wèi)信的收入具有較強(qiáng)的區(qū)域性，八成以上的收入都來自江蘇省。由于江蘇省加速發(fā)展公共衛(wèi)生信息化事業(yè)，得益于此，中衛(wèi)信的最大收入來源由原先的軟件變?yōu)橹悄芑�設(shè)備，但作為新的收入大頭，智能化設(shè)備中的產(chǎn)品卻并不具備不可替代性，且由于研發(fā)投入占比走低，沒有新的核心專利運(yùn)用于智能化設(shè)備，導(dǎo)致中衛(wèi)信的核心競爭力較低，缺少專利壁壘，很難保持競爭優(yōu)勢。這也會使其一時(shí)間很難擺脫區(qū)域性強(qiáng)的問題。

【收入結(jié)構(gòu)區(qū)域性強(qiáng)】

南京中衛(wèi)信軟件科技股份有限公司的IPO進(jìn)程進(jìn)展到問詢階段，前段時(shí)間已對深交所的問詢作出首輪答復(fù)。

2021年6月，中衛(wèi)信遞交了創(chuàng)業(yè)板上市招股書，據(jù)招股書披露，此次中衛(wèi)信計(jì)劃募資7．5億元，其中2．35億元用于免疫規(guī)劃智管服務(wù)平臺建設(shè)項(xiàng)目；2．59億元用于公共衛(wèi)生信息平臺產(chǎn)品建設(shè)項(xiàng)目；1．26億元用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目；0．9億元用于營銷及運(yùn)營網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目；0．4億元用于補(bǔ)充流動資金 。

招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，中衛(wèi)信的營業(yè)收入分別為0．42億元、0．93億元、1．31億元和1．21億元，呈現(xiàn)逐漸上升趨勢。其中貢獻(xiàn)收入最大的為江蘇地區(qū)。

報(bào)告期內(nèi)，江蘇省內(nèi)主營業(yè)務(wù)收入占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為 87．11％、94．91％、85．68％和 69．29％。除了2021年上半年，其他整年占比都超過八成，區(qū)域性特征十分顯著。而公司的主要客戶也多為江蘇省內(nèi)。

對此，中衛(wèi)信表示，我國的公共衛(wèi)生信息化行業(yè)競爭格局已經(jīng)呈現(xiàn)出較強(qiáng)的地域性特征，預(yù)計(jì)未來跨地區(qū)的競爭可能日益激烈。若公司不能有效地應(yīng)對市場競爭，將可能會導(dǎo)致公司業(yè)務(wù)增長放緩、產(chǎn)品服務(wù)價(jià)格以及市場份額下降，從而對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。如果公司無法基于現(xiàn)有客戶進(jìn)一步取得產(chǎn)品創(chuàng)新及突破，將會導(dǎo)致公司無法保持江蘇地區(qū)市場空間的持續(xù)增長，對公司收入增長和盈利能力產(chǎn)生不利影響。

【核心競爭力不足】

從收入結(jié)構(gòu)來看，主營業(yè)務(wù)收入主要由軟件、智能化設(shè)備、運(yùn)維及相關(guān)服務(wù)和其他四部分組成。而中衛(wèi)信的最大收入來源，已經(jīng)由2018年占主要營收52．16％的軟件，變?yōu)?019年開始占主要營收53．39％收入的智能化設(shè)備。另外值得注意的是，其他類的收入也從4．35％的占比上升到了26．26％。

具體來看，公司智能化設(shè)備主要為智能排隊(duì)取號機(jī)、疫苗接種留觀機(jī)、電子核簽系統(tǒng)、疫苗接種告知系統(tǒng)以及視頻督導(dǎo)信息管理系統(tǒng)。

得益于國家加強(qiáng)免疫規(guī)劃，加速發(fā)展公共衛(wèi)生信息化事業(yè)，中衛(wèi)信承建的最大市場江蘇省免疫規(guī)劃信息管理平臺疫苗接種數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)了與“健康碼”實(shí)時(shí)對接，實(shí)現(xiàn)新冠疫苗接種精準(zhǔn)預(yù)約、接種信息實(shí)時(shí)查詢、管理工作統(tǒng)籌實(shí)施。僅2019年面向江蘇省內(nèi)各級疾病預(yù)防控制機(jī)構(gòu)和接種單位全面推進(jìn)新一代省平臺軟件、客戶端軟件的替換升級，就讓中衛(wèi)信的智能化設(shè)備中的疫苗接種告知系統(tǒng)和電子核簽系統(tǒng)這兩種智能化設(shè)備的收入增長。

但同樣問題也隨之出現(xiàn)，因?yàn)楫a(chǎn)品的使用更換率較低，所以中衛(wèi)信江蘇地區(qū)的收入增速從143．04％下滑至26．80％，而“智能化設(shè)備”收入增速也由999．97％蹦極式下降至40．07％。

深交所也對公司的“預(yù)防接種門診”升級改造是否具有唯一性提出了問詢。中衛(wèi)信對此回復(fù)稱，“公司已完成省平臺及客戶端系統(tǒng)的建設(shè)，若使用其他供應(yīng)商的智能化設(shè)備，需按照現(xiàn)有平臺軟件系統(tǒng)的解決方案的要求，進(jìn)行智能化設(shè)備的改造、升級、適配等工作。”

也就是說，公司“預(yù)防接種門診”核心競爭力并不高，不具備不可替代性，一旦出現(xiàn)同類型競爭者，中衛(wèi)信將立于不利局面。

【研發(fā)投入低于平均值】

想要提高核心競爭力，就要在研發(fā)及創(chuàng)新方面下功夫。

據(jù)招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，中衛(wèi)信的研發(fā)費(fèi)用分別為927．23萬元、1268．33萬元、1396．03萬元，占當(dāng)期收入占比分別為22．19％、13．6％、10．64％。

可以看出研發(fā)費(fèi)用逐年只有小幅度提升，而占比也隨著營收的逐漸走高而越來越低。

同期，可比公司研發(fā)費(fèi)用均值分別為9．15％、9．66％、10．49％和11．6％，呈逐年上升態(tài)勢；中衛(wèi)信的研發(fā)費(fèi)用率反而逐年下滑，趨勢與同行相相背，且在2021年上半年的研發(fā)費(fèi)用率明顯低于可比均值。

核心競爭力不足，研發(fā)投入更是越來越低，連專利都是好幾年之前的，2016年后完全沒有新增專利。

招股書顯示，截至2021年6月份，中衛(wèi)信及子公司共有3項(xiàng)專利，專利類型均為實(shí)用新型專利，且其中一項(xiàng)還是繼受取得。

五年內(nèi)沒有新專利產(chǎn)出，新的收入大頭智能化設(shè)備更是完全沒有用到公司的任何一項(xiàng)專利，沒有技術(shù)護(hù)城河和主力壁壘，中衛(wèi)信要如證自己的競爭優(yōu)勢？且在沒有高效核心競爭力的情況下，想要開拓市場真正走出江蘇去其他更具地域性特征的市場去競爭無異于難上加難，技術(shù)上無法取勝，那就只有價(jià)格優(yōu)勢才有一爭之力，但一旦壓低價(jià)格勢必影響。

值得注意的是，研發(fā)投入都越來越低且未成功上市的中衛(wèi)信，其中衛(wèi)信的毛利率卻高于同比行業(yè)均值。報(bào)告期內(nèi)，中衛(wèi)信的綜合毛利率分別為65．23％、60．10％、67．46％和59．09％，可比同行業(yè)已上市公司均值為50．12％、53．96％、56．73％和54．23％。

       原文標(biāo)題 : 中衛(wèi)信科創(chuàng)屬性不足，缺少核心競爭力