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5天蒸發(fā)近80億!集采影響下,“牙茅”的暴利神話是否會終結(jié)?

屋漏偏逢連夜雨,此前已經(jīng)利空不斷的通策醫(yī)療,再度遭遇了“黑天鵝”。

根據(jù)多家媒體報道,近日國家醫(yī)保局發(fā)布了名為《關(guān)于開展口腔種植收費和醫(yī)療服務(wù)價格調(diào)查登記工作的通知》的相關(guān)通告,而這也預(yù)示著此前市場傳言已久的“種植牙采集”,可能真的要落地了。

受到消息的影響,在8月15日開盤后,通策醫(yī)療的股價也是直線下挫,盤中一度逼近跌停,最終收盤大跌9.03%;而在最近幾個交易日,通策醫(yī)療的股價繼續(xù)下挫,不過短短5天的時間,通策醫(yī)療的股價便合計下跌了16.27%,而市值更是在5天內(nèi)蒸發(fā)接近80億。

作為A股的“口腔第一股”,通策醫(yī)療此前又被大家稱為“牙茅”,憑借著穩(wěn)定增長的業(yè)績和超高的毛利率而獲得眾多資金的追捧,股價曾在3年時間里大漲超過12倍,巔峰時期市值高達1352.9億;不過,隨著最近兩年利空的頻繁出現(xiàn),通策醫(yī)療最新的股價已經(jīng)跌去了超過七成,市值也蒸發(fā)超過950億。

如今,被稱為醫(yī)藥企業(yè)“大利空”的集采又有即將出臺的跡象,此前已經(jīng)大幅回調(diào)的通策醫(yī)療會否因此再下一個臺階?更重要的是,“牙茅”曾經(jīng)的暴利神話,又會否因此而走向終結(jié)?

從房企到牙科龍頭的華麗轉(zhuǎn)身

正所謂“金眼銀牙銅骨頭”,在A股市場里,牙科一直都被投資者視為坡長雪厚的黃金賽道。

不過,雖然牙科賽道“坡長雪厚”,但在A股市場中,關(guān)于牙科的公司卻只有通策醫(yī)療這一家,也是因為如此,自通策醫(yī)療借殼上市以來,其便一直備受資金的追捧,被投資者奉為“牙茅”。

關(guān)于通策醫(yī)療的歷史,最早還要追溯到27年前的1995年。當時,呂建明創(chuàng)立了通策房地產(chǎn)開發(fā)有限公司,主營業(yè)務(wù)主要是房地產(chǎn)開發(fā),憑借著正和居、和睦院、通策廣場、錢江時代等樓盤,呂建明成功拿下了第一桶金,而通策則從剛開始的房地產(chǎn)公司逐漸改制成了一家綜合性的投資公司。

時間來到2006年,當時的杭州市口腔醫(yī)院進行改制,這家成立于1987年的醫(yī)院,是浙江最大的口腔?漆t(yī)院,在浙江甚至全國都負有盛名。此時,已經(jīng)財務(wù)自由的呂建明聽到了這個消息,毫不猶豫地耗資了1個億成功拍下了這家醫(yī)院的全部股權(quán),并在第二年將這家醫(yī)院的所有股權(quán)注入此前買下的“殼資源”中燕紡織之中,A股“口腔第一股”通策醫(yī)療也由此誕生。

當然,上市不過是通策醫(yī)療擴張的第一步,有了資金的支持,通策醫(yī)療開始通過“區(qū)域總院+分院”的模式來進行復制擴張。所謂的“區(qū)域總院+分院”,就是將每個區(qū)域總院打造為當?shù)匾?guī)模、水平均領(lǐng)先的醫(yī)院,由區(qū)域總院平臺對醫(yī)生醫(yī)療服務(wù)技能、學術(shù)地位形成支撐,并在區(qū)域內(nèi)形成品牌影響力,分院作為總院的“護城河”可將品牌影響力快速推開,實現(xiàn)醫(yī)療資源的優(yōu)化及客戶就診便捷。

當時,通策醫(yī)療在浙江省已經(jīng)擁有杭州口腔醫(yī)院平海院區(qū)、城西院區(qū)和寧波口腔醫(yī)院三家總院,通策醫(yī)療以三家總院為“根據(jù)地”,采用自建、并購等方式拓展分院,最終實現(xiàn)了快速擴張。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示,通策醫(yī)療實現(xiàn)了快速擴張,截止到去年年末,通策醫(yī)療擁有的醫(yī)院超過了50家。

而伴隨著規(guī)模的擴大,通策醫(yī)療的營收也不斷增長。根據(jù)最新的財報數(shù)據(jù)顯示,截至2021年年末,通策醫(yī)療實現(xiàn)營收為27.81億,和2007剛借殼上市時還不足1億的營收相比已經(jīng)翻了接近30倍,而凈利潤也從2007年的1000萬出頭增長到了2021年的7.03億,翻了接近70倍。

采集來襲,“牙茅”的暴利神話能否延續(xù)?

實際上,通策醫(yī)療之所以被投資者稱為“牙茅”,除了上述原因之外,還因為其超強的賺錢能力。

根據(jù)最新的財報數(shù)據(jù)顯示,截至2022年一季度,通策醫(yī)療的毛利率為46.75%,凈利率為29.07%,雖然還是難以跟貴州茅臺相媲美,但這一數(shù)據(jù)在醫(yī)藥行業(yè)中已經(jīng)處于極高的水平。

那么,為什么通策醫(yī)療能夠維持這么高的毛利率?這背后,其實和種植牙行業(yè)“天價”的治療費有關(guān)。

在此之前,就曾經(jīng)有媒體報道,口腔治療的價格十分昂貴,動輒就需要花費數(shù)千甚至上萬的費用。

而對于種植牙,治療費用就更加高昂。據(jù)媒體報道,平均一顆種植牙治療費用大約在6000-20000元不等,種全口牙的話,相當于在縣城買套房,甚至有人將種植牙比喻為“一口牙等于一輛寶馬”,也是因為價格太過昂貴,在市場中一直都有傳聞,種植牙將推向“集采”。

而到了最近,關(guān)于種植牙“集采”有了更加明確的消息。

根據(jù)媒體報道,在國家醫(yī)保局辦公室不久前發(fā)布的《關(guān)于開展口腔種植收費和醫(yī)療服務(wù)價格調(diào)查登記工作的通知》提到,為貫徹落實九部委相關(guān)文件的要求,配合口腔種植醫(yī)療服務(wù)和耗材收費專項治理,為后續(xù)實施種植體集中帶量采購、規(guī)范口腔種植醫(yī)療服務(wù)價格項目和收費等工作奠定堅實基礎(chǔ),決定全面開展口腔種植收費和醫(yī)療服務(wù)價格調(diào)查登記工作。

從以往來看,只要相關(guān)的藥品進入“集采”項目,那么價格的大幅下調(diào)將無法避免,例如之前數(shù)萬元的心臟支架,在集采之后價格就下降到了數(shù)百元,相關(guān)藥企的盈利出現(xiàn)大幅下滑。也是因為如此,曾經(jīng)“暴利”的種植牙一旦進行“集采”,價格大幅下降也在所難免,通策醫(yī)療的高毛利率也將難以持續(xù)。

當然,從目前來看,我們尚不得知集采對于通策醫(yī)療到底會有什么影響,而通策醫(yī)療也回應(yīng)稱“認為種植牙集采對于公司產(chǎn)品銷量和利潤不會有影響”,但從股價來看,消費者對于“集采”有很大的擔憂。

在“種植牙集采”消息傳出之后,8月15日開盤,通策醫(yī)療的股價也是直線下挫,盤中一度逼近跌停,最終收盤大跌9.03%;而在最近的幾個交易日中,通策醫(yī)療的股價繼續(xù)下跌,不過短短5天的時間,通策醫(yī)療的股價便合計下跌了16.27%,而市值更是在兩天內(nèi)蒸發(fā)接近80億。

很顯然,種植牙集采并不像通策醫(yī)療預(yù)期那樣“影響甚小”,一旦集采種植牙落地,通策醫(yī)療曾經(jīng)的暴利神話隨時都有消失的可能。

“牙茅”難破局

除了“種植牙集采”這個大利空之外,增長乏力則是“牙茅”的另外一個困擾。

實際上,早在“種植牙集采”利空出現(xiàn)之前,通策醫(yī)療就因為業(yè)績增長乏力而出現(xiàn)了大幅的下跌。

根據(jù)最新的數(shù)據(jù)顯示,截至今年的一季度,通策醫(yī)療實現(xiàn)營收為6.546億,營收同比僅增長3.74%;實現(xiàn)歸屬凈利潤為1.665億,同比僅增長1.25%,兩個數(shù)據(jù)的增速都創(chuàng)出了近幾個季度以來的新低。

而受到業(yè)績的影響,其股價也出現(xiàn)了明顯的回撤,截至8月16日收盤,通策醫(yī)療的股價僅為132.15元,和巔峰時期相比,通策醫(yī)療的股價已經(jīng)跌去了接近七成,市值也蒸發(fā)超過900億。

而之所以通策醫(yī)療會出現(xiàn)增長乏力的情況,“困于浙江”則是重要的原因。

根據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示,截至去年的四季度,通策醫(yī)療在浙江省內(nèi)的營收為24.82億,占收入的比例為89.27%;在浙江省外的營收為2.761億,收入比例僅為9.93%,很顯然,通策醫(yī)療的大部分營收仍來自浙江。

從通策醫(yī)療的機構(gòu)分布來看,截至去年第四季度,在通策醫(yī)療累計營業(yè)的60家口腔機構(gòu)中,省內(nèi)占43家,剩余17家口腔醫(yī)療機構(gòu)分別分布于湖北、湖南、云南和江蘇省,浙江省明顯占據(jù)大頭。

實際上,早在通策醫(yī)療決定推行“區(qū)域總院+分院”的模式之后,如今這個局面早已經(jīng)注定,畢竟通策醫(yī)療有實力、有名氣的總院仍然集中在浙江省內(nèi),一旦走出了浙江省,通策醫(yī)療的名氣就會大大下降。

對于公司擴張緩慢,呂建民在此前也解釋稱,“醫(yī)院的擴張無法像快消行業(yè)一樣迅速星火燎原,并表示如果通策醫(yī)療收入分散在全國各地,增加巨大的管理成本不說,每一處都不是別人的對手!睋Q而言之,通策醫(yī)療的現(xiàn)狀在短期內(nèi)可能難以解決。

從目前來看,一方面是懸在空中、還未真正落地的“種植牙集采”,一方面則是營收增速下滑、增長乏力的現(xiàn)狀,種種跡象來看,曾經(jīng)備受追捧的“牙茅”如今早已跌落神壇,若最終種植牙真的因為集采導致價格大幅下降,通策醫(yī)療很有可能會再下一個臺階。

       原文標題 : 5天蒸發(fā)近80億!集采影響下,“牙茅”的暴利神話是否會終結(jié)?

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