撰稿 ｜ 區(qū)長(zhǎng)

來(lái)源 ｜ 貝多財(cái)經(jīng)

9月23日，港交所有4家公司開(kāi)啟招股，分別是中創(chuàng)新航、艾美疫苗、健世科技和GC CONSTRUCTION。和其他公司不同的是，艾美疫苗（HK：06660）未設(shè)置招股區(qū)間，而是直接確定發(fā)售價(jià)為每股發(fā)售股份16．16港元。

按照計(jì)劃，艾美疫苗于9月23日－9月28日招股，擬全球發(fā)售971．4萬(wàn)股H股，每手200股，預(yù)計(jì)2022年10月6日在港交所三四個(gè)。假設(shè)超額配股權(quán)未獲行使，艾美疫苗預(yù)計(jì)將從全球發(fā)售獲得約7001萬(wàn)港元的所得款項(xiàng)凈額。

相比之下，艾美疫苗在2020年5月及9月增資及獲得投資時(shí)的每股成本就達(dá)到了13．30元，對(duì)應(yīng)的交易后估值為人民幣144．9億元。2020年11月，艾美疫苗增資時(shí)的每股成本則為18．58元，交易后206．2億元。

而在2021年5月收購(gòu)麗凡達(dá)生物及增資后，艾美疫苗的交易后估值則增長(zhǎng)至271．7億元。與之對(duì)應(yīng)的是，艾美疫苗的每股成本則為23．4235元（約合25．87港元／股）。招股書(shū)顯示，艾美疫苗的最新股價(jià)已經(jīng)大幅折讓。

對(duì)比來(lái)看，艾美疫苗2020年11月增資時(shí)較其IPO發(fā)售價(jià)較相對(duì)折讓30．21％，2021年5月則折讓64．16％。換句話說(shuō)，艾美疫苗的股價(jià)相較2021年中旬已經(jīng)下滑約四成，對(duì)應(yīng)的市值也降至195．49億港元（約合人民幣177．04億元），減少約95億元。

其中，招銀資本于2020年5月加入并成為艾美疫苗的股東；高瓴資本于2020年11月斥資約1億元參與投資艾美疫苗，于2021年5月再次加碼。這意味著，招銀資本和高瓴資本的賬面均將出現(xiàn)大幅虧損。

根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，按2021年批簽發(fā)量（不包括新冠疫苗）計(jì)，艾美疫苗是中國(guó)第二大疫苗公司，所占市場(chǎng)份額為7．4％，僅次于國(guó)有企業(yè)中國(guó)醫(yī)藥集團(tuán)中國(guó)生物技術(shù)股份有限公司（中國(guó)最大的疫苗市場(chǎng)參與者，占35．5％的市場(chǎng)份額，下稱“國(guó)藥中生”）。

按2021年銷售收入（不包括新冠疫苗）計(jì)，艾美疫苗于中國(guó)所占市場(chǎng)份額為2．1％，而國(guó)藥中生位列第一及所占市場(chǎng)份額為26．5％。艾美疫苗在招股書(shū)中表示，作為中國(guó)主要的疫苗公司，該公司涵蓋了從研發(fā)到制造再到商業(yè)化的整個(gè)價(jià)值鏈。

值得一提的是，這已經(jīng)是艾美疫苗第四次沖刺上市。此前的2020年12月，艾美疫苗曾計(jì)劃在科創(chuàng)板上市，并與中信建投簽訂IPO輔導(dǎo)協(xié)議。而在2021年6月，艾美疫苗則終止上市前輔導(dǎo)，并轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所。

2021年6月30日，艾美疫苗在港交所公開(kāi)遞表，但在不久后（2021年7月15日）被發(fā)回。同年9月12日，艾美疫苗再度在港交所遞交上市申請(qǐng)材料，后因在6個(gè)月內(nèi)未能通過(guò)聆訊或招股而失效。

2022年4月8日，艾美疫苗第三次在港交所遞交招股書(shū)，并于9月19日披露了聆訊后招股書(shū)。招股書(shū)顯示，艾美疫苗曾在2019年、2020年實(shí)現(xiàn)盈利，但在2021年由盈轉(zhuǎn)虧，對(duì)應(yīng)的虧損約為人民幣6．76億元。

艾美疫苗在招股書(shū)中稱，虧損主要是由于股份報(bào)酬開(kāi)支，以及研發(fā)開(kāi)支的增加。招股書(shū)顯示，艾美疫苗的股份報(bào)酬開(kāi)支合計(jì)約為9．52億元，其中包括一次性股份報(bào)酬開(kāi)支8．97億元及其他股份報(bào)酬開(kāi)支5520萬(wàn)元。

據(jù)證券日?qǐng)?bào)報(bào)道，艾美疫苗的巨額股份報(bào)酬均落入該公司實(shí)控人周延的手中。招股書(shū)披露，2021年周延的年薪為8．98億元，其中一次性股份報(bào)酬開(kāi)支為8．96億元。而2021年，支付予監(jiān)事的薪酬合計(jì)為56萬(wàn)元。

有評(píng)論艾美疫苗稱，這是一家“頂級(jí)發(fā)薪水”公司。

值得一提的是，周延并非艾美疫苗的創(chuàng)始人，而是“半路出家”。此前，周延曾擔(dān)任沉陽(yáng)格林制藥董事長(zhǎng)、遼寧天下控股投資集團(tuán)和董事局主席等職務(wù)。艾美疫苗于2012年3月至2015年11月期間多次增資，周延、周欣和周杰等三兄弟作為加入其中。

當(dāng)前，周延擔(dān)任艾美疫苗執(zhí)行董事、董事會(huì)主席（董事長(zhǎng)）兼首席執(zhí)行官（CEO），而周欣、周杰則均為非執(zhí)行董事。本次上市前，周延持股16．6668％，周杰、周欣均分別持股3．3333％。同時(shí)，周延通過(guò)西藏眾途控制16．6668％的股份。

此外，西藏盈豐持股8．3334％，寧波保稅區(qū)持股4．5043％，拉薩梅花持股4．1667％，沈陽(yáng)茜茜、縱橫天下、永州青藤均分別持股3．3333％；其它股東合計(jì)持股32． 9955％，其中包括招銀投資、高瓴資本旗下高瓴汐恒等。

招股書(shū)顯示，于2019年、2020年及2021年，艾美疫苗的總收入分別為9．52億元、16．38億元和15．70億元，毛利分別為7．33元、13．54億元和12．95億元，凈利潤(rùn)分別為1．20億元、4．00億元和－6．76億元。

僅就2021年來(lái)看，艾美疫苗超過(guò)百分之九十的收入來(lái)自于人用狂犬病疫苗和重組乙型肝炎疫苗產(chǎn)品。貝多財(cái)經(jīng)了解到，該類收入在2019年、2020年和2021年（下稱“報(bào)告期”）的貢獻(xiàn)占比分別為84．2％、90．2％和93．0％。

這意味著，艾美疫苗對(duì)單一產(chǎn)品的依賴性加劇。

截至4月30日的2022年前4個(gè)月，艾美疫苗的收入為2．75億元，較2021年同期的4．65億元下降40．8％；凈虧損為9580．4萬(wàn)元，而2021年同期為凈利潤(rùn)5767．7萬(wàn)元，由盈轉(zhuǎn)虧，主要是COVID－19疫情爆發(fā)期間銷售有所放緩。

據(jù)介紹，美疫苗于2015年至2017年期間收購(gòu)了榮安生物、艾美誠(chéng)信、艾美康淮及艾美衛(wèi)信。截至2019年1月1日，美疫苗錄得累計(jì)虧損約3．90億元，主要由于該公司收購(gòu)前艾美誠(chéng)信和艾美康淮存在累計(jì)虧損及與收購(gòu)相關(guān)的商譽(yù)減值。

招股書(shū)顯示，艾美疫苗2019年、2020年及2021年的研發(fā)成本分別為0．99億元、1．58億元和3．07億元，分別占其同期收入的10．4％、9．6％和19．6％。而據(jù)智慧芽數(shù)據(jù)顯示，艾美疫苗僅有有1項(xiàng)專利申請(qǐng)信息，且尚未獲得授權(quán)。

       原文標(biāo)題 : 艾美疫苗上市在即：收入開(kāi)始下滑，市值蒸發(fā)95億元，高瓴等已虧損