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太美醫(yī)療盈利遙遙無期:持續(xù)虧損近16億,毛利率也連年大降

《港灣商業(yè)觀察》施子夫 李鐳

3月7日,浙江太美醫(yī)療科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱,太美醫(yī)療)更新了招股書上會(huì)稿。3月15日,一個(gè)每年消費(fèi)者記憶深刻的權(quán)益日,太美醫(yī)療將迎來上會(huì)大考。

從2021年12月末遞表科創(chuàng)板至今,太美醫(yī)療已經(jīng)熬過了近15個(gè)月。首發(fā)上會(huì)進(jìn)程是否得償所愿或許只是一方面,更為迫切的是,太美醫(yī)療的燒錢模式還將持續(xù)多久?其盈利能力遙遙無期能否兌現(xiàn)?這顯然是至關(guān)重要的難題。

01

“醫(yī)療SaaS第一股”

在太美醫(yī)療官網(wǎng)介紹上,其宣稱:作為生命科學(xué)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化運(yùn)營(yíng)平臺(tái),業(yè)務(wù)覆蓋醫(yī)藥研發(fā)、藥物警戒、醫(yī)藥營(yíng)銷等領(lǐng)域。公司自主研發(fā)完整的專業(yè)軟件產(chǎn)品線,eCooperate臨床試驗(yàn)項(xiàng)目管理系統(tǒng)、eCollect電子化數(shù)據(jù)采集系統(tǒng)、eArchives電子文檔管理系統(tǒng)、eBalance隨機(jī)和藥物管理系統(tǒng)、eReport電子患者報(bào)告結(jié)果系統(tǒng)等SaaS產(chǎn)品;打造以協(xié)作為核心理念的TrialOS平臺(tái),鏈接醫(yī)藥企業(yè)/申辦方、醫(yī)院/臨床研究機(jī)構(gòu)、第三方服務(wù)商(CRO、SMO、中心實(shí)驗(yàn)室、冷鏈物流企業(yè)等)、醫(yī)生/研究者、患者/受試者等行業(yè)參與者,結(jié)合人工智能、大數(shù)據(jù)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等先進(jìn)技術(shù),形成數(shù)據(jù)的順暢流轉(zhuǎn),流程的密切合作,并統(tǒng)一行業(yè)標(biāo)準(zhǔn),實(shí)現(xiàn)多方價(jià)值升級(jí)與共贏。

或許是因?yàn)檫@些復(fù)雜的系統(tǒng)與業(yè)務(wù)模式,太美醫(yī)療被稱為“醫(yī)療SaaS第一股”。頂著細(xì)分市場(chǎng)第一股的美譽(yù),往往需要給資本市場(chǎng)講述一個(gè)前途美妙的故事。

招股書顯示,根據(jù)IDC2022年11月發(fā)布的《中國臨床試驗(yàn)信息系統(tǒng)解決方案市場(chǎng)份額,2021:快速推廣普及》,2021年中國臨床試驗(yàn)信息系統(tǒng)廠商都獲得了快速發(fā)展,在頭部廠商中,既有跨國廠商也有本土廠商,2021年臨床試驗(yàn)信息系統(tǒng)市場(chǎng)集中度比較高,前六大廠商的市場(chǎng)份額達(dá)到68.4%,其中太美醫(yī)療科技市場(chǎng)份額為20.9%,位居第一位。根據(jù)中國醫(yī)藥健康信息化聯(lián)盟發(fā)布的《CIAPH中國醫(yī)藥健康行業(yè)數(shù)字化調(diào)研2021年度報(bào)告》,公司在藥物警戒系統(tǒng)、數(shù)字化營(yíng)銷系統(tǒng)使用數(shù)量的調(diào)研統(tǒng)計(jì)中均位列第一。

截至2022年6月30日,太美醫(yī)療共有研發(fā)人員393人,占公司員工總?cè)藬?shù)的26.01%。截至2023年1月31日,公司已獲授權(quán)專利共179項(xiàng),其中發(fā)明專利71項(xiàng),已獲授權(quán)軟件著作權(quán)共179項(xiàng)。

02

虧損15.6億,毛利率大降

雖然優(yōu)勢(shì)不少,但對(duì)太美醫(yī)療而言,常年?duì)I收高增長(zhǎng)背后,卻呈現(xiàn)出的是慘不忍睹的凈虧損。這一難題如何攻克,意味著太美醫(yī)療多久才能真正實(shí)現(xiàn)正盈利。

2019年-2021年以及2022年上半年(報(bào)告期內(nèi)),太美醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.93億元、3.14億元、4.66億元以及2.47億元;凈利潤(rùn)分別為-3.62億元、-4.99億元、-4.79億元以及-2.2億元,三年半總虧損15.6億元;公司扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為-1.53億元、-2.67億元、-5.05億元及-2.25億元,扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)下降較快。

報(bào)告期內(nèi),太美醫(yī)療主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為45.59%、39.62%、35.63%及33.31%,毛利率下降系受到醫(yī)藥市場(chǎng)營(yíng)銷解決方案、數(shù)字化SMO解決方案及臨床運(yùn)營(yíng)服務(wù)的毛利率下滑及負(fù)毛利率影響。

此外,報(bào)告期內(nèi),公司期間費(fèi)用合計(jì)金額分別為4.85億元、6.28億元、6.19億元及3.14億元,分別占營(yíng)業(yè)收入的比例為250.52%、200.24%、132.69%及127.36%。

具體來看,期間費(fèi)用中計(jì)提的股份支付費(fèi)用合計(jì)為2.81億元、3.21億元、1.34億元及7493.84萬元,占期間費(fèi)用比例為58.00%、51.10%、21.73%及23.85%,股份支付費(fèi)用因公司估值上升及多輪股權(quán)激勵(lì)導(dǎo)致金額較高;剔除股份支付費(fèi)用后的期間費(fèi)用分別為2.04億元、3.07億元、4.84億元及2.39億元,金額仍在上升。

太美醫(yī)療表示,主要系報(bào)告期內(nèi)公司高度重視研發(fā)創(chuàng)新,提升公司的技術(shù)研發(fā)實(shí)力,持續(xù)推出新業(yè)務(wù)及迭代更新現(xiàn)有產(chǎn)品,導(dǎo)致研發(fā)費(fèi)用金額較高;而新業(yè)務(wù)及迭代更新產(chǎn)品所需銷售人員有所增加,相關(guān)的市場(chǎng)營(yíng)銷成本較高;且隨著公司規(guī)模上升,管理人才及支持公司日常運(yùn)營(yíng)的中后臺(tái)人員也有所增加,管理費(fèi)用持續(xù)增加。此外,報(bào)告期內(nèi),公司存在商譽(yù)減值損失、一次性確認(rèn)的股份支付費(fèi)用等偶發(fā)情況。受上述因素影響,報(bào)告期內(nèi)公司持續(xù)虧損。

凈虧損嚴(yán)重,主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率三年半下滑超過10個(gè)百分點(diǎn),如何提升盈利能力對(duì)太美醫(yī)療而言迫在眉睫。

太美醫(yī)療就毛利率方面表示,報(bào)告期內(nèi),公司不同解決方案毛利率差異較大,獨(dú)立影像評(píng)估解決方案、藥物警戒解決方案、數(shù)據(jù)解決方案、臨床運(yùn)營(yíng)數(shù)字化解決方案及機(jī)構(gòu)數(shù)字化解決方案的毛利率較高,維持在40%-70%的水平,但醫(yī)藥市場(chǎng)營(yíng)銷解決方案、數(shù)字化SMO解決方案及臨床運(yùn)營(yíng)服務(wù)毛利率較低,報(bào)告期內(nèi)出現(xiàn)了毛利率下滑及負(fù)毛利率的情況,拉低了公司整體毛利率水平。因此不同解決方案的收入占比及各解決方案的毛利率水平會(huì)影響公司綜合毛利率。報(bào)告期內(nèi),公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率水平還受到產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力、銷售收入構(gòu)成、人力成本變動(dòng)、采購成本變動(dòng)的影響。

03

銷售費(fèi)用率翻倍同行,2025年盈利?

另外,值得市場(chǎng)關(guān)注的兩個(gè)指標(biāo)。太美醫(yī)療銷售費(fèi)用分別為6297.61萬元、9647.41萬元、1.60億元及7789.96萬元,占營(yíng)業(yè)收入比例為32.55%、30.74%、34.31%及31.58%。而與可比上市公司的銷售費(fèi)用率平均數(shù)比較,太美醫(yī)療則顯得尤其之高。

太美醫(yī)療認(rèn)為,公司處于快速發(fā)展期,經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大及市場(chǎng)拓展需求增加導(dǎo)致銷售費(fèi)用增加,但營(yíng)業(yè)收入規(guī)模相對(duì)較小。

研發(fā)費(fèi)用方面,報(bào)告期內(nèi)太美醫(yī)療分別為8370.90 萬元、1.09億元、1.83億元及9952.26萬元,占營(yíng)業(yè)收入比例分別為43.27%、34.73%、39.18%及40.35%。與可比上市公司的研發(fā)費(fèi)用率平均數(shù)比較,太美醫(yī)療則相對(duì)較高。

太美醫(yī)療指出,在相關(guān)假設(shè)條件成立的前提下,公司預(yù)計(jì)銷售費(fèi)用占比將降低至約10%、研發(fā)費(fèi)用占比將降低至約19%、管理費(fèi)用占比將降低至約11%,以43%至44%的毛利率為經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的情況下,預(yù)計(jì)公司在收入超過20億元時(shí)公司實(shí)現(xiàn)盈虧平衡;诠镜臏y(cè)算,若公司進(jìn)行測(cè)算假設(shè)的扭虧為盈的條件均可達(dá)成,公司扭虧為盈的預(yù)期時(shí)間節(jié)點(diǎn)為2025年。(港灣財(cái)經(jīng)出品)

       原文標(biāo)題 : 太美醫(yī)療盈利遙遙無期:持續(xù)虧損近16億,毛利率也連年大降

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