生物科技行業(yè)現(xiàn)狀:比2020年更謹(jǐn)慎,但比2022年更有信心
市場低迷,股價跌破凈現(xiàn)金的Biotech屢見不鮮……當(dāng)前,生物科技行業(yè)正在經(jīng)歷過去20年來,最嚴(yán)重的一次衰退。
但沒有一個冬天不會過去,沒有一個春天不會來到;蛟S,至暗之后,生物科技行業(yè)的曙光初現(xiàn)。
日前,RA 資本管理企業(yè)的創(chuàng)始人Peter Kolchinsky博士,在Rapport上發(fā)表了《RA Capital's 1H23 Core Biotech Report》,對于目前美股Biotech的現(xiàn)狀進(jìn)行了分析。
在Peter Kolchinsky博士看來,雖然眼下美股生物科技行業(yè)的整體行情看起來并沒有變得更好,但是在剔除掉生物科技行業(yè)外圍企業(yè),只看核心企業(yè)的表現(xiàn)后,一個事實(shí)呈現(xiàn)在我們眼前:
美股核心Biotech的生存狀況,正在好轉(zhuǎn)。
/ 01 / 美股核心Biotech開始復(fù)蘇
為了讓我們對生物科技行業(yè)的前景有一個更清晰的認(rèn)知,Peter Kolchinsky博士將處于臨床研發(fā)階段的Biotech們,按照是否有生物技術(shù)專業(yè)基金持有,分為核心企業(yè)和外圍企業(yè)兩大類。
顧名思義,核心企業(yè)在整個生物科技行業(yè)的地位,相對于外圍企業(yè)重要的多。這一點(diǎn),也體現(xiàn)在兩類企業(yè)的市值上,56%的核心企業(yè)占據(jù)了所有企業(yè)89%的市值。
在對這兩類企業(yè)進(jìn)一步細(xì)分的數(shù)據(jù)進(jìn)行匯總后,我們也不難發(fā)現(xiàn),從多個維度綜合來看,都能發(fā)現(xiàn)核心企業(yè)的狀況正在好轉(zhuǎn)。
從“破凈”企業(yè)的數(shù)量來看,今年上半年,市值低于現(xiàn)金的“破凈”企業(yè)數(shù)量從214家減少到了153家,減少幅度達(dá)到29%。
并且,這些處于“破凈”狀態(tài)企業(yè)的市值,在所有企業(yè)市值中的占比本就不高。2023年1月,“破凈”企業(yè)市值只占據(jù)所有企業(yè)的5%,如今這一數(shù)字進(jìn)一步下降到了4%。
這也意味著,這些“破凈”企業(yè)在所有企業(yè)中所占據(jù)的
從融資危險狀態(tài)來看,處于危險區(qū)(現(xiàn)金不足兩年且資金消耗/市值比大于 25% )的核心企業(yè)從169家下降到了152家,下降幅度達(dá)到10%。并且,這些處于危險區(qū)的核心企業(yè),其市值在所有核心企業(yè)中只占據(jù)10%的比例。
雖然在上半年來,美股生物科技裁員、破產(chǎn)的消息滿天飛,但從上述數(shù)據(jù)也能看出實(shí)際上核心企業(yè)的狀況已經(jīng)基本企穩(wěn)。
/ 02 / 彈藥充足的BigPharma們開始行動
對于Bigpharma來說,當(dāng)下的行情則意味著難得一遇的機(jī)會。
眾所周知,在藥物開發(fā)業(yè)務(wù)中,并購與原始創(chuàng)新一樣重要。如今,許多有影響力的藥物,如默沙東的K藥、艾伯維的修美樂等重磅藥物,都是大藥企并購小藥企后取得的成績。
所以,Biotech們的市值不斷下探,對于彈藥充足的Big Pharma們來說,則可能意味著絕佳撿漏/抄底的機(jī)會。
如今,Biotech的估值也顯然已經(jīng)低到符合Bigpharma心里預(yù)期。按照當(dāng)下的情況來看,今年Big Pharma們只需要2.7年的自由現(xiàn)金流,就可以以100%的溢價收購美股所有的核心企業(yè)。
從上半年的交易情況來看,Big Pharma也的確在頻頻出手。從這個趨勢推測,2023年有望成為有記錄以來,并購交易總價值、溢價最高的一年。
值得注意的是收購溢價的價值,今年上半年所有企業(yè)被收購溢價總市值達(dá)到110億美元,相比于年初的3250億美元總市值上漲了3.4%。
在這110億美元的溢價中,99.5億美元都流向了核心企業(yè)。這也意味著,核心企業(yè)年初時的2830億美元總市值,在半年時間帶來了3.8%的回報(bào)率,這已經(jīng)是相當(dāng)好的超額回報(bào)表現(xiàn)。
事實(shí)上,2023年以來,不少美股的生物技術(shù)投資者從并購中獲得了可觀的收益,并已將部分資金重新部署到規(guī)模較小、估值略高、有前途的Biotech中,開啟新一輪的創(chuàng)新藥投資。
總而言之,在Peter Kolchinsky博士將美股Biotech的表現(xiàn)層層剖析后得出結(jié)論:
雖然生物科技行業(yè)的總體情況比 2020 年更加謹(jǐn)慎,但也比2022年更有信心。
原文標(biāo)題 : 生物科技行業(yè)現(xiàn)狀:比2020年更謹(jǐn)慎,但比2022年更有信心
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