有人能將一手爛牌打成王炸，也有人把一手好牌打得稀爛。Emergent就是后者。

過去十幾年間，Emergent業(yè)績平平，但新任CEO提出的轉(zhuǎn)型CDMO策略，讓Emergent的命運(yùn)齒輪開始轉(zhuǎn)動。

轉(zhuǎn)型的Emergent運(yùn)氣極佳。憑借與美國政府合作過的經(jīng)歷，趕在新冠疫情爆發(fā)前轉(zhuǎn)型的Emergent，成功從美國政府手中拿到一筆價值6.28億美元的新冠疫苗訂單。

原本，Emergent是有極大可能，借此一飛沖天的，但遺憾的是，Emergent沒能把握住這難得一遇的機(jī)會。

拿到訂單后，Emergent生產(chǎn)的疫苗不是被污染，就是質(zhì)量有缺陷，總之在美國最需要疫苗的關(guān)頭，Emergent生產(chǎn)的疫苗幾乎都不合格。

一系列生產(chǎn)安全事件之后，Emergent的CDMO業(yè)務(wù)也不再被市場認(rèn)可，收入幾乎歸零。在這樣的情況下，Emergent不得不徹底拋棄CDMO業(yè)務(wù)。

一家公司從高臺掉落低洼之地，從鮮花之境掉入荊棘之中絕非毫無緣由�；乜碋mergent的轉(zhuǎn)型失敗的歷程，固然有其自己不努力的因素，但同時，Biotech轉(zhuǎn)型CDMO的固有風(fēng)險也不能忽略。

/ 01 / 轉(zhuǎn)型CDMO的Biotech

Biotech入局CDMO業(yè)務(wù)并不罕見，國內(nèi)也是如此。

過去，在港股18A改革、國家鼓勵創(chuàng)新藥發(fā)展等一系列利好消息刺激下，國內(nèi)創(chuàng)新藥飛速發(fā)展，資本市場對于生物制藥的熱情也達(dá)到了前所未有的境地。

在火熱的市場行情下，不少Biotech在資本市場拿錢拿到手軟。這些不差錢的Biotech們紛紛開始拿地建廠，為日后成為Biopharma做好鋪墊。

但誰承想，計劃趕不上變化。2021年下半年以來，資本市場開始轉(zhuǎn)冷，創(chuàng)新藥發(fā)展也進(jìn)入了漫長的寒冬，不少Biotech面臨的情況是，產(chǎn)品獲批還遙遙無期，但資金已經(jīng)燒得差不多了。

這種情況下，Biotech們不得不想辦法開源節(jié)流，除了裁員砍管線，也開始將閑置的產(chǎn)能利用起來，轉(zhuǎn)行做CDMO。看起來，這也是一個頗為可行的開源方案。

所以，我們也能看到包括東耀藥業(yè)、三生國健、信達(dá)生物在內(nèi)的不少國內(nèi)藥企，不同程度地參與了CDMO。

就在最近，疫苗玩家康希諾也開始做起了CDMO的生意。8月8日，康希諾生物發(fā)布公告，將向阿斯利康提供合同開發(fā)和生產(chǎn)服務(wù)以支持其mRNA疫苗項目，生產(chǎn)和供應(yīng)特定產(chǎn)品并提供相關(guān)特定服務(wù)。

事實(shí)上，不僅是在國內(nèi)，在海外也早早就有Biotech嘗試轉(zhuǎn)型CDMO。

Emergent就是一家這樣的公司。在轉(zhuǎn)型做CDMO業(yè)務(wù)之前，Emergent的藥物、疫苗研發(fā)瞄準(zhǔn)的都是一些冷門領(lǐng)域。

具體來說，Emergent的主要產(chǎn)品是吸附炭疽疫苗BioThrax，這是美國唯一獲批上市的炭疽疫苗，以及用于緊急治療阿片類藥物過量的Narcan。除此之外，公司還生產(chǎn)治療霍亂、傷寒、天花等傳染病的藥物。

靠著這些冷門產(chǎn)品，Emergent日過得不好不差，從2007年上市到2019年，長達(dá)12年的時間里，公司的營收雖然從1億美元逐漸增長到了11億美元，但干的大多數(shù)是不掙錢的活兒，凈利潤多年來一直徘徊在數(shù)千萬美元。

直到2019年，公司迎來了新任CEO，Emergent的命運(yùn)齒輪開始轉(zhuǎn)動。新任CEO雄心勃勃，為公司制定了新的五年計劃，要在2024年將營收推至20億美元，EBITDA利潤率達(dá)到27%-30%。

為了達(dá)到這一目標(biāo)，Emergent采取了一系列措施，其中就包括擴(kuò)大公司的CDMO業(yè)務(wù)。

/ 02 / 踩中風(fēng)口的幸運(yùn)兒

不得不說，Emergent絕對是一個幸運(yùn)兒。

在Emergent提出擴(kuò)張CDMO業(yè)務(wù)后不久，公司就迎來了一個CDMO業(yè)務(wù)發(fā)展的絕佳機(jī)會。當(dāng)時，為了應(yīng)對新冠疫情，美國政府對新冠疫苗的需求迫在眉睫。此時，美國政府想起了Emergent。

早在2012年，Emergent就與美國衛(wèi)生與公眾服務(wù)部下屬的生物醫(yī)學(xué)高級研究與開發(fā)局 (BARDA) 建立了公私合作伙伴關(guān)系，以應(yīng)對大流行病的防范。

因此，在新冠疫情爆發(fā)后，美國政府第一時間將生產(chǎn)新冠疫苗的希望放在了Emergent 身上。2020年，Emergent順利從政府手中獲得了價值6.28億美元的新冠疫苗生產(chǎn)合同。

靠著這筆大訂單，2020年Emergent的凈利潤達(dá)到4.03億美元，創(chuàng)造了公司成立以來的利潤記錄。Emergent股價也一路走高，2020年8月，公司股價最高曾達(dá)到137.61美元/股，市值達(dá)到71億美元。

正常情況下，故事接下來的走向大概會是，借著新冠的東風(fēng)Emergent實(shí)現(xiàn)了財富的積累，CDMO業(yè)務(wù)也得到了快速的發(fā)展。但現(xiàn)實(shí)永遠(yuǎn)比想象復(fù)雜。

面對這個天上掉下來的餡餅，Emergent沒能把握住機(jī)會。在后續(xù)的疫苗生產(chǎn)上，Emergent表現(xiàn)得一團(tuán)糟。

根據(jù)《紐約時報》報道，2020年11月，由于Emergent工廠疑似污染，一批1000萬至1500 萬劑的阿斯利康疫苗被丟棄。

2021年，在新冠疫苗進(jìn)行大規(guī)模生產(chǎn)時，Emergent又把同時代工的強(qiáng)生與阿斯利康疫苗原料混在一起，導(dǎo)致幾千萬劑疫苗作廢。

總之，使得美國在最需要疫苗時，Emergent疫苗的供應(yīng)沒起任何作用。

這一系列的疫苗生產(chǎn)事件，也引起了FDA的注意，此后FDA對Emergent的工廠進(jìn)行了現(xiàn)場檢查，并給予了Emergent為期3個月的停工、國會調(diào)查，美國政府、阿斯利康與Emergent的合作項目也都相繼終止。

Emergent用實(shí)際行動為我們展示了什么叫做，一把好牌打得稀爛。

/ 03 / 抓不住的機(jī)遇

信任一旦失去，就難以挽回。

雖然2021年7月，Emergent的工廠生產(chǎn)已經(jīng)恢復(fù)，但這次疫苗風(fēng)波事件也極大地影響了Emergent的聲譽(yù)，公司剛剛發(fā)展起來的CDMO業(yè)務(wù)，也因?yàn)檫@次負(fù)面事件，一落千丈。

或許也是因?yàn)�，知道自家的CDMO業(yè)務(wù)回天無力，8月8日，公司發(fā)布公告，將減少對CDMO業(yè)務(wù)的投資，不再重視CDMO服務(wù)，同時公司將裁員400余人。未來，Emergent將專注于其核心產(chǎn)品業(yè)務(wù)，醫(yī)療對策和NARCAN鼻噴霧劑上。

回看Emergent的CDMO業(yè)務(wù)發(fā)展歷程，本占據(jù)了天時地利人和的完美條件，理論上其CDMO業(yè)務(wù)是有機(jī)會大展拳腳，給公司的發(fā)展帶來新的增量，但最終卻落得如此收場。

這背后的原因在于，Emergent為轉(zhuǎn)型所做的準(zhǔn)備工作并不充分。

在拿到政府的大額訂單后，Emergent沒有去加強(qiáng)對生產(chǎn)質(zhì)量的控制，也缺乏對員工的培訓(xùn)。以至于，在FDA對工廠檢查中發(fā)現(xiàn)持續(xù)存在的霉菌問題、工廠設(shè)備消毒不良、員工培訓(xùn)不足等諸多問題。

而這些對于一家成熟的CDMO企業(yè)來說，都是不應(yīng)該出現(xiàn)的錯誤。

當(dāng)然，透過Emergent轉(zhuǎn)型的失敗，我們也能發(fā)現(xiàn)，Biotech轉(zhuǎn)型CDMO并不如同想象中一般簡單。

事實(shí)上，Biotech和CXO是兩種完全不同的商業(yè)模式，其背后對企業(yè)的能力要求也存在巨大差異。

Biotech拼的是創(chuàng)新能力，主要看企業(yè)的產(chǎn)品管線、臨床研究的水平、產(chǎn)品的創(chuàng)新能力，而CDMO拼的是企業(yè)的運(yùn)營和成本控制能力、工藝開發(fā)和大規(guī)模生產(chǎn)能力、項目管理能力。

Biotech與CDMO能力圈的不同，這也決定了一家Biotech轉(zhuǎn)型去做CDMO業(yè)務(wù)，不會是一件容易的事情。

Emergent轉(zhuǎn)型的失敗，再次印證了一點(diǎn)，命運(yùn)的眷顧可以為一家公司提供發(fā)展契機(jī)，但卻無法拯救一家公司，能夠真正拯救它們的唯有自己。

關(guān)于這一點(diǎn)，值得所有正在轉(zhuǎn)型的Biotech借鑒與思考。

       原文標(biāo)題 : 拋棄CDMO業(yè)務(wù)，一家轉(zhuǎn)型失敗的Biotech