2021年，帶著9條管線迅速在納斯達克上市；2024年，決定出售剩余管線、退市、關(guān)閉。

這是聯(lián)拓生物快速又短暫的一生。盡管去年以來，license in極速降溫，但有錢又有項目的聯(lián)拓生物，一步步走到今天，仍令人唏噓不已。

寒冬時期，很多人會將“失敗”歸因于外部環(huán)境。但市場環(huán)境只是客觀因素，更多的，或許還要從自身找。

成立初期，聯(lián)拓生物將license in的精髓發(fā)揮到極致，兩年引進9條管線，且多款產(chǎn)品處于臨床后期。

但是，以“快”起家的聯(lián)拓生物卻在臨床環(huán)節(jié)表現(xiàn)拉胯，4年多過去了，無一產(chǎn)品上市；商業(yè)化突破更是無從談起。

后者還有情可原，畢竟，商業(yè)化能力構(gòu)建并非一夕之功，所有biotech都要面對這座難以翻越的大山。但臨床能力的缺失，卻是公司自身的問題，也一步步將其推向深淵。

聯(lián)拓生物重BD輕臨床的團隊配置，注定了其管線推進不及預(yù)期的結(jié)果。恰逢十年一遇的超強資本寒冬，加速了這一進程。除此之外，在跨國大藥企紛紛加速本土化戰(zhàn)略調(diào)整的背景下，聯(lián)拓生物以美國為主力的團隊，如何講好“淘金中國”的故事呢？

本質(zhì)上，這并非真正的license in模式。真正的license in，表象是快速引進管線，擴充產(chǎn)品，核心是跳過早期內(nèi)部開發(fā)的漫長過程，快速整合人才、資本、項目等外部資源，構(gòu)建管線并持續(xù)獲得融資，加速臨床、商業(yè)化上市，再用創(chuàng)造的現(xiàn)金流反哺自主研發(fā)。

而如今，在out交易成為主流的同時，license in的重要性也不會消失。只不過，那些“偽license in”徹底失去了生存的土壤。

/ 01 / 夢想敗給現(xiàn)實

一直以來，國內(nèi)關(guān)于license in的爭議，似乎都沒有中斷過。

但實際上，全球生物技術(shù)行業(yè)發(fā)展至今，不同類型公司之間license in屢見不鮮，也一直都是大洋彼岸的跨國大藥企擴充管線的重要戰(zhàn)略。

換句話說，license in模式本身并沒有問題，模式本身是中性的，關(guān)鍵在于，運用這一模式的出發(fā)點是什么，以及如何落地。

回到聯(lián)拓生物來說，其最初是靠license in+“淘金中國”的故事行走江湖。

2019年成立，背靠專注生命科學領(lǐng)域投資機構(gòu)Perceptive Advisors，僅用兩年時間，聯(lián)拓生物就靠買買買，斬獲9條管線，并成功于納斯達克上市。

2021年上市的時候，其已經(jīng)搭建起一個覆蓋心血管腎臟、腫瘤、眼科、炎癥、呼吸系統(tǒng)相關(guān)疾病，9款產(chǎn)品15個適應(yīng)癥的管線平臺。

最重要的是，其引進的產(chǎn)品大多處于后期階段并已得到臨床驗證。mavacamten、TP-03、NBTXR3、infigratinib和 LYR-210，這幾款產(chǎn)品，要么是已在海外獲批的首創(chuàng)產(chǎn)品，要么已在海外臨床試驗中達到具有統(tǒng)計學意義的終點。

首創(chuàng)、臨床后期，不得不說，聯(lián)拓生物深諳市場喜好。雖說license in夠快，但如果新藥研發(fā)過于早期、扎堆，產(chǎn)品管線也很難獲得市場青睞。

在此之前，國內(nèi)已經(jīng)有biotech依靠license in模式快速發(fā)展。而聯(lián)拓生物更快。其故事的另一半，“淘金中國”也沒有問題。

根據(jù)其招股書描述，中國代表著世界第二大醫(yī)藥市場，預(yù)計2020年醫(yī)藥市場收入為890億美元，預(yù)計到2025年將達到1870億美元。

盡管在集采和醫(yī)保的鐵拳之下，市場對于國內(nèi)創(chuàng)新藥的樂觀預(yù)期，有些動搖。但基于中國廣闊的市場前景，持續(xù)深耕的收益依舊足夠可觀。當然，biotech各方面所面臨的挑戰(zhàn)也極大。

問題在于“落地”部分。

對聯(lián)拓生物這類以引進模式為主的biotech來說，市場最關(guān)心的無非是管線持續(xù)擴充、臨床推進能力，以及后續(xù)的商業(yè)化實力。

老牌美元基金孵化的聯(lián)拓生物，其海外商務(wù)能力、與跨國藥企的過硬關(guān)系，是其他國內(nèi)biotech難以望其項背的。換句話說，管線擴充或許并不需要擔心。

但其產(chǎn)品研發(fā)能力一般。成立至今，還沒有一款產(chǎn)品上市。

2021年上市時，mavacamten、TP-03、NBTXR3均處于臨床后期，也是公司重點推進的管線。但至今仍未上市。

其中，mavacamten的進度最快，三期臨床已于去年8月完成，NMPA也對其上市申請進行優(yōu)先審評。但聯(lián)拓生物10月份選擇將mavacamten的藥物權(quán)益轉(zhuǎn)賣給了百時美施貴寶。

一買一賣間，聯(lián)拓生物收入3.5億美元，刨去首付款以及研發(fā)費用，大賺16億人民幣。但這也暴露了其商業(yè)化短板及公司運營困境。

截至2023年6月30日，聯(lián)拓生物的現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物、有價證券和受限制現(xiàn)金總額為2.673億美元，公司預(yù)計能繼續(xù)運營延續(xù)到2025年上半年。

但若是聯(lián)拓生物自己搭建商業(yè)化平臺來銷售mavacamten，情況或許就不一樣了。

新藥上市后的商業(yè)化推廣同樣需要巨大投入，自建商業(yè)化團隊顯然會加速消耗賬上現(xiàn)金。所以，當百時美施貴寶給出有誘惑力的報價，聯(lián)拓生物沒有理由拒絕。

在此之前，聯(lián)拓生物還將引進的RSV藥物權(quán)益轉(zhuǎn)賣給輝瑞。通過這次轉(zhuǎn)賣，聯(lián)拓生物不僅賺回了首付款，還將獲得1.35億美元的商業(yè)里程碑付款以及銷售分成。

“淘金中國”的野心，終究敗給了現(xiàn)實。

這背后，固然有寒冬融資窗口關(guān)閉的影響，但更多的，還是能力撐不起野心。

/ 02 / 能力撐不起野心

對于所有biotech來說，能力的構(gòu)建非一夕之功，biotech將藥物做上市卻賣不動的案例也并非沒有。

涉及商業(yè)化，一切似乎還有情可原。但往前看，研發(fā)能力不足，只能歸咎于自身。尤其是對于走license in道路的聯(lián)拓生物來說。

創(chuàng)新藥研發(fā)，唯快不破。研發(fā)、臨床節(jié)奏拖沓，足以改變一款藥、甚至是一家藥企的預(yù)期。而license in模式落地中國的過程，本質(zhì)上是把中國廉價的病人（受試者）、高效的臨床、以及IND&NDA審批加速的政策，在資本的簇擁下進行一波變現(xiàn)。

這本質(zhì)是“Development”的紅利。所謂研發(fā)，英文是R&D，即Research研究& Development開發(fā)。License in更多是輕研究、重BD、更重臨床開發(fā)，目的是加速藥物上市。

畢竟，license in的優(yōu)勢非常明顯，買到了，直接跟在原研后面做臨床，能極大縮短研發(fā)流程。

但有錢、有眼光淘到管線只是開始，把藥物快速推至上市、商業(yè)化才是重頭戲。國內(nèi)早期靠license in模式起家的biotech，無論再鼎醫(yī)藥還是基石藥業(yè)，一個顯著的共同點，就是臨床效率極高。

比如，前者引進艾加莫德大中華區(qū)權(quán)益兩年半后，就將其推進至上市，而且從獲批到商業(yè)化只花了67天，并在不到一個月的時間就創(chuàng)造了近500萬美元的收入；而后者的PD-L1抗體舒格利單抗的推進極其快速，從第一例患者入組到上市，僅耗費大約3年多的時間。

對比之下，聯(lián)拓生物在這方面表現(xiàn)拉胯。

盡管mavacamten國內(nèi)臨床順利完成，但對比海外臨床，聯(lián)拓生物還是太慢了。

Mavacamten是MyoKardia研發(fā)的小分子治療藥物，2022年4月成功獲得FDA批準上市，用于治療NYHA評級為II-III級的梗阻性肥厚型心肌�。╫HCM）患者。

2019年4月，mavacamten二期臨床結(jié)果發(fā)布；2021年6月，EXPLORER-HCM三期結(jié)果發(fā)表于柳葉刀。從二期到三期臨床成功，MyoKardia前后花費共計2年時間。

反過來再看聯(lián)拓生物。

2020年8月其拿到權(quán)益mavacamten中國區(qū)權(quán)益，次年6月國內(nèi)臨床獲受理，11月首次公示，直到2022年1月才完成首例患者入組，2023年8月臨床完成。

拿到權(quán)益后3年才完成國內(nèi)臨床，從臨床獲受理到臨床達到終點耗時2年多，表面看，其三期臨床用時似乎與MyoKardia相差不多。

但實際上，MyoKardia推進的是國際多中心臨床，在美國、法國、德國、英國共13個國家的68個臨床心血管中心進行，共招募了251名患者。而聯(lián)拓生物則僅在國內(nèi)入組81名患者。

顯然，兩者的臨床難度不是一個水平。

而根據(jù)Circulation: Heart Failure上發(fā)表的EXPLORER-HCM臨床研究設(shè)計，計劃研究時間共計43周，前期篩查最多5周，雙盲治療30周，后期隨訪8周。也就是說，mavacamten海外三期臨床真正開展的時間，不到一年。

而聯(lián)拓生物從首例患者入組到最終完成臨床，卻用了一年半的時間。

臨床拖沓、效率低，在聯(lián)拓生物另一項后期臨床中體現(xiàn)得更明顯。TP-03治療蠕形螨瞼緣炎的國內(nèi)三期臨床，2022年4月首次公示，直到6個月后，其才完成首例患者入組。

License in對引進方的綜合能力要求高，包括選品種、推臨床、注冊申報等環(huán)節(jié)上，都必須要有不錯的能力。

在選品種方面，聯(lián)拓生物已經(jīng)將license in的精髓發(fā)揮到極致。但當license in成為一門顯學，藥企不僅需要卷引進效率，還要卷臨床效率。

而藥物臨床涉及環(huán)節(jié)眾多，要想提升效率，不僅需要做好每一環(huán)節(jié)，并且各環(huán)節(jié)需要相互協(xié)同、相互促進，才能使得整體的臨床效率、效果最大化。這對于藥企團隊的構(gòu)成、協(xié)同作戰(zhàn)的能力等均提出較大挑戰(zhàn)。

尤其是，聯(lián)拓生物這種多條后期管線并行作戰(zhàn)的biotech。而根據(jù)《深藍觀》報道，聯(lián)拓生物主要是以BD人才為主，2022年國內(nèi)團隊20多人左右（整體占比約1/5），主要以臨床團隊為主，其主力團隊在美國。

這顯然是重BD輕臨床的團隊配置。管線推進不及預(yù)期，似乎也不難理解。

03 / 偽引進模式的終結(jié)

License in模式最大的特點是“快”。

真正的license in，核心是跳過早期內(nèi)部開發(fā)的漫長過程，快速整合人才、資本、項目等外部資源，構(gòu)建管線并持續(xù)贏得融資，加速臨床、商業(yè)化上市，再用創(chuàng)造的現(xiàn)金流反哺自主研發(fā)。

這背后是資源集納與整合的加速度，是原有資源稟賦的快捷釋放。當然，這也意味著弦滿弓張后的不確定性增加。

聯(lián)拓生物最大的特點也是“快”，管線擴充極快。但其也止步于此，4年時間，尚未在臨床環(huán)節(jié)證明自己的能力，更不用提在商業(yè)化環(huán)節(jié)有所突破。自然，“淘金中國”的故事也就此戛然而止。

這是在風口下資本競逐，在寒冬里止損的結(jié)果。

某種程度上，可以將其看作是偽引進模式的終結(jié)。BD能力很重要，但這只是開端，藥企需要具備強大的臨床開發(fā)能力和市場推廣能力，才能確保引進藥物的成功，確保引進模式的良性循環(huán)、發(fā)展。

聯(lián)拓生物的落幕，也再次為整個行業(yè)敲響警鐘，盡管每家藥企擅長的事有限，很難做到面面俱到，但在實際經(jīng)營中，藥企需要具備多元化的策略、敏銳的市場洞察力，更需要具備匹配得上野心的能力。

事實上，去年以來，藥企在寒冬中更追求確定性、降本增效，license in極速降溫。而與之相對的license out則浪潮涌現(xiàn)，創(chuàng)新藥接連叩開美國市場大門，中國的創(chuàng)新實力正被國際大力認可。

由此，關(guān)于license in的看衰之聲也越來越多。但license in與out本就是一體兩面，在out交易成為當下主流的同時，license in的重要性也不會消失。因為它是授權(quán)方獲取商業(yè)化早期現(xiàn)金流的捷徑，也是引進方補齊管線短板的途徑。

只不過，如聯(lián)拓生物那種license in畢竟是一種消耗性模式，今時今日，不再適合中國創(chuàng)新藥企的發(fā)展模式。

License in也好，out也罷，BD這門古老的業(yè)務(wù)，有其發(fā)展軌跡。在創(chuàng)新藥發(fā)展的下半場，或許我們將見證license in變得少而精，但它仍將發(fā)揮不可替代作用；也可能見證越來越多l(xiāng)icense in/out的失敗、合作終止。

這也是創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)成熟的標志之一。當市場不再沉迷金額、速度，真正應(yīng)該關(guān)注、期待的是，BD帶來的良性循環(huán)。藥企自身能力決定了交易走向，而交易又反過來給藥企提供增量價值。

       原文標題 : 明星biotech落幕，“偽license in”時代的徹底終結(jié)