《港灣商業(yè)觀察》廖紫雯

6月初受云南白藥案影響，魚躍醫(yī)療（002223.SZ）對外表示，目前公司生產(chǎn)經(jīng)營一切正常。

魚躍醫(yī)療董事長吳群在雪球個人賬戶發(fā)布兩條針對此事的回應(yīng)，稱造謠者將被追究法律責(zé)任。并表示“為保證散戶股東的知情權(quán)，通過雪球平臺與大家溝通，公司會給出官方回復(fù)。公司一切正常，今年是魚躍新階段發(fā)展元年，我們對未來有清晰的目標(biāo)，會再接再厲，繼續(xù)努力。”

雖然該事件告一段落，但魚躍醫(yī)療的業(yè)績前景仍備受投資者關(guān)注，至少從一季度來看，其表現(xiàn)并不如意。

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連續(xù)兩個季度業(yè)績下滑，被券商下調(diào)盈利預(yù)期

今年第一季度，魚躍醫(yī)療實現(xiàn)營收22.31億元，同比下滑17.44%；歸母凈利潤6.59億元，同比下滑7.58%；扣非凈利潤5.51億元，同比下降21.69%。基本每股收益0.6619元。

魚躍醫(yī)療對外的說法是，去年年初，因突發(fā)公共衛(wèi)生事件國內(nèi)相關(guān)政策調(diào)整，市場出現(xiàn)對制氧機、家用呼吸機等產(chǎn)品的旺盛需求，因此去年一季度是一個相對較高的基數(shù)，參考意義不大。

一季度的業(yè)績雙降，與2023年形成鮮明對比。

2023年，魚躍醫(yī)療實現(xiàn)營收79.72億元，同比增至12.25%；歸母凈利潤23.96億元，同比增長50.21%；扣非凈利潤18.36億元，同比增長46.79%。

值得關(guān)注的是，2023年第四季度公司實現(xiàn)收入13.09億元，同比下降34.08%，歸母凈利潤2.05億元，同比下降55.36%，扣非凈利潤1.65億元，同比下降43.19%。

中國銀河證券研報認為，核心業(yè)務(wù)經(jīng)營穩(wěn)健，基數(shù)切換致業(yè)績波動。2023年分業(yè)務(wù)來看，1，呼吸治療：實現(xiàn)營收33.71億元（+50.55%），主要受到市場需求擴大帶動，其中制氧機產(chǎn)品業(yè)務(wù)規(guī)模同比增長近60%，呼吸機類產(chǎn)品業(yè)務(wù)增速超30%，霧化產(chǎn)品增長超60%，凸顯公司在面對市場變化時具備迅速響應(yīng)能力；2，糖尿病護理：實現(xiàn)營收7.26億元（+37.12%），主要得益于院內(nèi)外拓展持續(xù)深化，市場地位不斷提升，公司14天免校準CGM產(chǎn)品注冊證已順利落地并成功推向市場。

3，感染控制：實現(xiàn)營收7.56億元（-36.15%），主要受到同期特殊市場需求導(dǎo)致的高基數(shù)影響；4，家用類電子檢測及體外診斷：實現(xiàn)營收16.74億元（+10.05%），其中電子血壓計產(chǎn)品增長超20%；5，急救：實現(xiàn)營收1.63億元（+8.04%），自研AED產(chǎn)品M600獲證后海內(nèi)外業(yè)務(wù)持續(xù)拓展；6，康復(fù)及臨床器械：實現(xiàn)營收12.28億元（-12.82%），主要是下半年銷售規(guī)模有所縮減，主要產(chǎn)品輪椅車、針灸針等業(yè)務(wù)增長趨勢良好。今年一季度公司收入及利潤端均有所下滑，預(yù)計主要是2023年呼吸治療板塊基數(shù)較高影響。

中泰證券在5月18日發(fā)布的研究報告認為，根據(jù)財報數(shù)據(jù)，調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計呼吸制氧等產(chǎn)品驅(qū)動下有望延續(xù)快速增長趨勢，高毛利產(chǎn)品占比有望不斷提升，同時監(jiān)管政策收緊可能造成短期擾動，預(yù)計2024-2026年公司實現(xiàn)收入87.59、101.11、116.62億元，同比增長10%、15%、15%（調(diào)整前24-25年90.36、104.60億元），預(yù)計2024-2026年實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤20.69、24.05、27.99億元，同比增長-14%、16%、16%（調(diào)整前24-25年24.03、27.51億元）。公司當(dāng)前股價對應(yīng)2024-2026年18、15、13倍PE，考慮到公司常規(guī)產(chǎn)品加速恢復(fù)，新興業(yè)務(wù)成長性強，新冠疫情后國內(nèi)外品牌力快速提升，維持“買入”評級。

02

千億市值目標(biāo)2025能否完成？

天風(fēng)證券在6月7日發(fā)布的研報表示，預(yù)計公司2024-2026年營業(yè)收入分別為86.61/97.68/111.59億元（2024年前值為94.84億元），歸母凈利潤分別為22.08/24.28/27.85億元（2024年前值為19.78億元），參考2024年一季度公司營業(yè)收入保守預(yù)測下調(diào)了2024年收入預(yù)期。

考慮2023年公司毛利率提升，同時公司重視提升各項費用及資源的利用效率，整體費用變動趨勢持續(xù)向好。基于公司盈利能力提升，上調(diào)了2024年歸母凈利潤預(yù)測（前次預(yù)測未考慮毛利率提升及公司重視提升各項費用及資源的利用效率等因素），維持“買入”評級。

在5月29日的投資者關(guān)系活動上，有投資者提問，公司2023年分紅僅占當(dāng)年利潤的33%，考慮公司賬上有近百億的未分配利潤、70多億的現(xiàn)金，管理層為何不考慮增加分紅或回購？

魚躍醫(yī)療表示，公司2023年度利潤分配共計分紅8.02億元，占2023年歸母凈利潤的33.46%。2008年—2023年公司累計分紅14次，現(xiàn)金分紅金額達33.92億元(不包含回購股份)，在2023年度分紅完成后，公司累計分紅超過上市以來募資總額。未來公司將繼續(xù)堅定圍繞主營業(yè)務(wù)，通過努力提高經(jīng)營業(yè)績，為股東謀求長期、可持續(xù)的回報，同時會積極聽取投資者的建議，結(jié)合實際情況審慎研究，公司若有相關(guān)計劃會及時履行相應(yīng)的審議程序及信息披露義務(wù)。

還有投資者于5月6日在互動平臺上提出，2020年公司提出在2025年公司實現(xiàn)目標(biāo)為百億營收，千億市值，進入醫(yī)療器械行業(yè)全球30強，請問如今面臨這個目標(biāo)是否有壓力？

公司則表示，“壓力肯定總會有的，但我們依舊會把壓力轉(zhuǎn)化為動力。”

截至6月25日，魚躍醫(yī)療市值為381.74億元。（港灣財經(jīng)出品）

       原文標(biāo)題 : 魚躍醫(yī)療連續(xù)兩個季度業(yè)績下滑，千億市值目標(biāo)2025能否完成？