藍鯨新聞6月18日訊（記者 屠�。�為了吸引新興及創(chuàng)新行業(yè)公司赴港上市，香港聯(lián)合交易所有限公司(“香港交易所”)于2023年設立了《上市規(guī)則》第18C章特專科技公司上市標準。近日，AI制藥企業(yè)晶泰科技（2228.HK）正式在港交所主板掛牌上市，成為首家通過18C特�？萍家�(guī)則的上市公司。

2018年港股上市制度改革以來，18A章上市規(guī)則助推生物醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展，那么第18C章上市規(guī)則與18A章有何差別？目前醫(yī)藥行業(yè)的融資環(huán)境如何？

快速擴展和高研發(fā)投入階段，三年合計虧損達54.82億元

作為首家通過18C的上市企業(yè)，晶泰科技成立于2015年，由三位麻省理工學院物理學博士后學者溫書豪、馬健、賴力鵬聯(lián)合創(chuàng)立。業(yè)內普遍將其視為“中國AI制藥第一股”。

晶泰科技是一家以量子物理、AI與機器人驅動創(chuàng)新的研發(fā)平臺企業(yè)。目前，晶泰科技業(yè)務主要包括藥物發(fā)現(xiàn)解決方案（提供橫跨藥物發(fā)現(xiàn)及研究全過程中不同模塊的解決方案）及智能自動化解決方案（主要包括固態(tài)研發(fā)服務及自動化化學合成服務）。

招股書資料顯示，晶泰科技的兩項業(yè)務發(fā)展齊頭并進。2023年，藥物發(fā)現(xiàn)解決方案的收入占比為50.3%，智能自動化解決方案的收入占比為49.7%。

不過，AI制藥行業(yè)研發(fā)投入高，大部分公司難以實現(xiàn)商業(yè)化，晶泰科技也不例外。招股書顯示，2021年至2023年，晶泰科技營收分別為6279.90萬元、1.33億元、1.74億元；但目前還在持續(xù)虧損中，2021-2023年，虧損分別為21.37億元、14.39億元、19.06億元，合計達54.82億元。

晶泰科技稱，該虧損主要是由于往績記錄期間產生大量的可轉換可贖回優(yōu)先股公允價值虧損及其他金融負債，其次是由于研發(fā)開支、一般及行政開支、合約履行成本以及銷售及營銷開支所致。

經調整凈方面，2021-2023年，其經調整凈虧損分別為2.7億元、4.37億元和5.22億元。經調整凈利潤數(shù)據(jù)剔除了上市開支、可轉化可贖回優(yōu)先股及其他金融負債的公允價值變動、以股份為基礎的薪酬開支等一次性因素，更能反映公司的實際經營狀況。

2021年至2023年，晶泰科技研發(fā)費用分別為2.13億元、3.59億元、4.81億元，每一年的研發(fā)費用都遠超營業(yè)收入，分別占到同年收入的338.5%、269.2%及275.6%，占同年總經營開支的約52.4%、53.5%及49.8%。

總的來說，晶泰科技的財務狀況顯示出其在快速擴展和高研發(fā)投入階段的特征。

而這也頗為符合18C的上市標準，有業(yè)內人士向藍鯨財經表示，港交所《上市規(guī)則》設立第18C章設立特�？萍夹抡鹿�(jié)，主要針對從事新興及創(chuàng)新行業(yè)，需投入巨額資本及研發(fā)投資將產品商業(yè)化或擴大業(yè)務規(guī)模，需要花較長時間才可獲得可觀收益或實現(xiàn)盈利，但增長潛力甚高的企業(yè)。

對于本次IPO募資，晶泰科技將75%用于提升公司的研發(fā)及解決方案提供能力，15%用于提升公司在國內外的商業(yè)化能力，另有10%用于運營資金和一般公司用途。

特�？萍汲蔀樾屡d賽道，AI獲資本青睞

數(shù)據(jù)顯示，2018年港股上市制度改革以來，308家新經濟公司成功上市，IPO融資金額9509億港元，占港股IPO融資金額的65.2%。其中，自2018年4月份港股新規(guī)改革新增18A章以來，創(chuàng)新藥、罕見病治療、高科技醫(yī)療器械等領域的企業(yè)陸續(xù)赴港上市，港股市場生物科技板塊迎來大繁榮。

而此次晶泰科技依據(jù)的第18C章上市標準，屬于港交所的特殊上市標準，對于企業(yè)的行業(yè)屬性、營業(yè)記錄、預期市值、收益、研發(fā)、第三方投資方面都有一些特定要求。

18C章對特�？萍伎山蛹{領域作出了劃分，主要包括五大行業(yè)，即新一代信息技術、先進硬件及軟件、先進材料、新能源及節(jié)能環(huán)保以及新食品及農業(yè)技術。

沙利文捷利（深圳）云科技有限公司研究總監(jiān)袁梅向藍鯨財經表示，18A政策面向生物科技領域的公司，除了行業(yè)屬性不一樣，這兩套標準對發(fā)行人的營業(yè)記錄、預期市值、第三方投資等多個方面也設置了不同的要求。

“18C和18A這兩類企業(yè)比較像的地方是都處于成長期，需要進行大量的研發(fā)投入，有較強的融資需求。但相比起來，現(xiàn)在特�？萍计髽I(yè)的融資環(huán)境會更好，尤其是AI相關的公司，仍然有很多資本在密切關注。”袁梅表示，“我們關注到，剛剛完成上市的‘港股18C第一股’就出現(xiàn)了不少外資的身影，包括歐美、中東、文萊的資金。”

從晶泰科技公布的數(shù)據(jù)顯示，晶泰科技本次全球發(fā)售共計187373000股股份(在超額配售前)，每股股份最終發(fā)售價為5.28港元。公司于香港公開發(fā)售獲超額認購，接獲有效申請為初步可供認購發(fā)售股份總數(shù)的約103倍。重新分配后，香港公開發(fā)售股份數(shù)目為37475000股股份，占全球發(fā)售股份數(shù)目的20%；國際配售最終股份數(shù)目(在重新分配后)為149898000股股份，占全球發(fā)售股份數(shù)目的80%。

此次發(fā)行吸引了近 80 家全球投資機構參與錨定投資，其中不乏來自歐美和中東的知名國際長線、醫(yī)療專項基金和對沖基金等，國際配售訂單認購 2.13 倍，這也是過去兩年規(guī)模5000萬美元以上的發(fā)行中，唯一超 100 倍 HKPO 認購的上市公司。

醫(yī)療健康板塊證券發(fā)行整體還未出現(xiàn)樂觀信號

不過，雖然作為首家中國AI制藥公司成功上市，但香港股市醫(yī)療健康板塊證券發(fā)行方面，整體還未出現(xiàn)樂觀信號。

根據(jù)BFC Group數(shù)據(jù)顯示，2023年共計13家企業(yè)上市（其中7家為依照18A新規(guī)上市的未盈利生物醫(yī)藥公司），共募集金額101.6億港元。

2024年截至目前，共有4家企業(yè)上市(其中1家為依照18A新規(guī)上市的未盈利生物醫(yī)藥公司)，數(shù)量落后去年同期42.9%，金額總數(shù)上落后去年同期58.8%。

上周無新增IPO。

2023年共計20家企業(yè)完成定增，共募資金額87.7億港元。2024年至今，有8家企業(yè)完成定增，目前數(shù)量落后去年同期38.5%，金額總數(shù)落后去年同期59.1%。

對于赴港IPO，袁梅向藍鯨財經表示，港股IPO的發(fā)行更具靈活性，上市后的再融資也很便捷。對很多公司而言，尤其是有出海需求的公司，港股IPO的吸引力很大。中國證監(jiān)會4月份發(fā)布的5項資本市場對港合作措施也提到，支持內地行業(yè)龍頭企業(yè)赴香港上市。

       原文標題 : AI藥企晶泰科技成港股18C第一股，特專科技成新興賽道、醫(yī)藥融資仍處低潮