礪石導(dǎo)語(yǔ)：觀察德邦股份，商業(yè)模式的優(yōu)勢(shì)讓其處在一個(gè)相對(duì)良性的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，大件商品網(wǎng)購(gòu)需求的爆發(fā)式增長(zhǎng)讓其具有非常大的增長(zhǎng)空間。當(dāng)這兩個(gè)要素疊加起來(lái)，便讓德邦股份的未來(lái)頗為值得我們期待。

華生 ｜ 文

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最近兩年，前些年盈利豐厚，備受資本市場(chǎng)追捧的快遞行業(yè)開(kāi)始遭遇到巨大困境。

例如順豐控股一季報(bào)顯示，其2021年第一季度出現(xiàn)業(yè)績(jī)雪崩，歸屬母公司股東凈利潤(rùn)為虧損9．89億元。因?yàn)闃I(yè)績(jī)下滑，順豐創(chuàng)始人CEO王衛(wèi)還在股東大會(huì)上致歉，“一季度真的沒(méi)有經(jīng)營(yíng)好”。

此外，“四通一達(dá)”的業(yè)績(jī)也因?yàn)閮r(jià)格戰(zhàn)陷入了困境之中。例如申通快遞2020年實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)0．37億元，同比下降97．36％；百世集團(tuán)2020年實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)－20．26億元，而2019年歸屬凈利潤(rùn)為－2．02億元。

在這些企業(yè)業(yè)績(jī)出現(xiàn)雪崩背后，是中國(guó)快遞行業(yè)正出現(xiàn)巨大的行業(yè)變化。首先是背靠拼多多和“步步高系”的極兔速遞異軍突起，其以低價(jià)策略快速搶占市場(chǎng)，在國(guó)內(nèi)只用了10個(gè)月便日單量超過(guò)2000萬(wàn)。極兔速遞的低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致“四通一達(dá)”的單票收入進(jìn)一步下滑。

最新公布的2021年3月快遞服務(wù)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示，順豐、圓通、申通與韻達(dá)的快遞業(yè)務(wù)單票收入分別為15．74元、2．25元、2．25元、2．19元，同比降幅分別達(dá)到12．12％、11．03％、27．65％與13．44％。

在一眾著名快遞企業(yè)出現(xiàn)業(yè)績(jī)挑戰(zhàn)時(shí)，在中國(guó)卻有另外一家物流企業(yè)逆勢(shì)增長(zhǎng)，其便是主營(yíng)大件快遞業(yè)務(wù)的德邦股份。

2021年4月26日，德邦股份同時(shí)發(fā)布了2020年度業(yè)績(jī)報(bào)告與2021年一季度報(bào)告。年度報(bào)告顯示，德邦股份2020年度共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入275．03億元，同比增長(zhǎng)6．10％；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5．64億元，同比增長(zhǎng)4．39％。2021年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收73．70億元，同比增長(zhǎng)63．13％；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1，077．52萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)111．66％。

另外，在業(yè)績(jī)報(bào)告發(fā)布之后不久的4月28日，德邦股份還發(fā)布上市公司公告，宣布以公司自有資金，不超過(guò)人民幣 18．86 元／股的價(jià)格，擬從二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)資金總額不低于人民幣 7500 萬(wàn)元，不超過(guò)人民幣 15000 萬(wàn)元的上市公司股票，回購(gòu)的股份擬用于公司股權(quán)激勵(lì)。這充分體現(xiàn)了公司核心管理層認(rèn)為公司當(dāng)前股價(jià)被低估，對(duì)公司未來(lái)長(zhǎng)期內(nèi)在價(jià)值具有堅(jiān)定信心。同時(shí)，股權(quán)激勵(lì)也將有效地將股東利益、公司利益和核心團(tuán)隊(duì)個(gè)人利益結(jié)合在一起，提升公司整體凝聚力與戰(zhàn)斗力。

那么，德邦快遞是如何在行業(yè)整體并不景氣的大背景下，相較競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手實(shí)現(xiàn)了更出色的表現(xiàn)呢？這是行業(yè)較為關(guān)心的一個(gè)話題。

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仔細(xì)研究德邦股份這家企業(yè)，我們發(fā)現(xiàn)其模式相較其他幾家物流企業(yè)有著巨大的差異。

首先，是更為均衡的業(yè)務(wù)組合。德邦股份成立于1996年，最早從空運(yùn)起家，2001年涉足公路汽運(yùn)領(lǐng)域，以“空運(yùn)速度，汽運(yùn)價(jià)格”的優(yōu)勢(shì)快速占領(lǐng)零擔(dān)物流中高端市場(chǎng)；2013年進(jìn)入快遞市場(chǎng)，開(kāi)始定位于3－30公斤段的快遞業(yè)務(wù)，后升級(jí)聚焦于3－60公斤段，并首次提出“大件快遞”概念；2015年10月，德邦股份又依托于全網(wǎng)布局及大件能力，開(kāi)始在業(yè)務(wù)量較大的地區(qū)開(kāi)展倉(cāng)儲(chǔ)供應(yīng)鏈服務(wù)，為客戶提供一體化的解決方案。由此形成了零擔(dān)快運(yùn)、大件快遞與倉(cāng)儲(chǔ)供應(yīng)鏈三個(gè)核心業(yè)務(wù)板塊。

以2021年第一季度財(cái)報(bào)為例，德邦股份的上述三個(gè)業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。其中，收入占比最高的大件快遞業(yè)務(wù)第一季度營(yíng)業(yè)收入45．46億元，同比上升79．28％；貨量同比增長(zhǎng)81．28％，票數(shù)1．47億票。

零擔(dān)快運(yùn)業(yè)務(wù)第一季度營(yíng)業(yè)收入25．89億元，同比上升36．96％，貨量同比增加45．16％。在零擔(dān)快運(yùn)領(lǐng)域，德邦快遞打造了多個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化的“精準(zhǔn)”快運(yùn)產(chǎn)品，利用暢通全國(guó)的直營(yíng)網(wǎng)絡(luò)，向客戶提供標(biāo)準(zhǔn)化、高品質(zhì)、快時(shí)效的快運(yùn)服務(wù)，是高端快運(yùn)的引領(lǐng)者，在制造企業(yè)客戶中享有較高的知名度與美譽(yù)度。2020年，快運(yùn)業(yè)務(wù)收入100．48億元，營(yíng)收位居行業(yè)前兩位。

倉(cāng)儲(chǔ)與供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)第一季度營(yíng)業(yè)收入為2．35億元，同比上升155．80％。雖然該業(yè)務(wù)板塊的整體營(yíng)收基數(shù)還不大，但德邦股份已經(jīng)在該領(lǐng)域沉淀了不錯(cuò)的能力，這種能力將助力德邦股份在該業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)新的突破。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前德邦供應(yīng)鏈在全國(guó)各地?fù)碛?32個(gè)倉(cāng)庫(kù)，總面積106．5萬(wàn)平方米，已為多家世界500強(qiáng)及國(guó)內(nèi)外知名企業(yè)提供倉(cāng)配一體化服務(wù)。

上述由大件快遞、零擔(dān)速運(yùn)、倉(cāng)儲(chǔ)與供應(yīng)鏈三個(gè)業(yè)務(wù)板塊組成的均衡業(yè)務(wù)組合，大大提升了德邦股份的整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

其次，是德邦股份聚焦在大件領(lǐng)域的差異化定位。傳統(tǒng)快遞企業(yè)所聚焦的小件商品領(lǐng)域，進(jìn)入門檻低，存在著較多的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者，且面對(duì)下游客戶時(shí)沒(méi)有議價(jià)能力。而大件快遞因具有“價(jià)值高、破損率高、操作難、服務(wù)鏈條長(zhǎng)、賠償成本高”的特點(diǎn)，對(duì)末端服務(wù)、運(yùn)輸品質(zhì)有更高的要求，需采用適用于大件貨物的信息網(wǎng)絡(luò)、分揀設(shè)備及配送體系。大件快遞企業(yè)因此具有較高的行業(yè)進(jìn)入門檻，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者少，且面對(duì)下游客戶具有較強(qiáng)的議價(jià)能力。