貨運行業(yè)面臨的困境遠比想象中復(fù)雜,快狗打車上市面臨的問題不僅僅是持續(xù)虧損、活躍用戶下降這么簡單。

文丨十里

BT財經(jīng)原創(chuàng)文章

“同城貨運第一股”或要來了。

近日,快狗打車向港交所提交上市申請,聯(lián)席保薦人為中金公司、瑞銀集團、交銀國際、農(nóng)銀國際。

然而在外界看來,這份招股書,無疑把快狗不少“短板”暴露出來:三年虧損20億元、營銷費用高企、活躍用戶數(shù)逐年下降……．

單看市場份額,快狗也沒有明顯的優(yōu)勢。根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)顯示,按2020年的交易總額算,快狗打車在國內(nèi)的市場份額只有5．5%,而第一名貨拉拉占據(jù)了 54．7%的市場份額,可謂遙遙領(lǐng)先。

2020年同城物流市場份額占比第三位的是滿幫的同城貨運,相比快狗打車僅少了2．4%,而且滿幫還有著巨大體量的干線物流,第二名的快狗與其并沒有拉開多大差距。

一個持續(xù)虧損、活躍用戶數(shù)逐年下降、護城河不深的貨運公司,快狗IPO,能有多少勝算?

營銷費用奇高,深陷虧損泥沼

BT財經(jīng)通過招股書發(fā)現(xiàn),快狗打車在2018年、2019年、2020年及2021 年前四個月的營收分別為4．53億元、5．48億元、5．30億元、1．93億元,從這些數(shù)字可以看到,快狗打車的營收增長趨勢并不明顯。

營收增速不明顯的同時,快狗也在深陷虧損泥潭。

招股書顯示,快狗打車同期的虧損凈額分別是 10．71 億元、1．84 億元、6．58 億元、2．53 億元�？梢钥吹娇旃反蜍囌泄蓵�披露時期的虧損累計為 21．66 億元。

之所以如此虧損的原因,還在于奇高的營銷費用。招股書顯示,快狗打車2018年、2019 年及 2020 年的銷售及營銷費用支出分別是 5．24 億元、2．96 億元、1．95 億元,分別占當(dāng)年營收的 115．7%、54%、36．7%,但 2021 年前四個月銷售及營銷支出同比上漲 8%。

不過,營銷費用的劇增,并沒有帶來業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)的上漲,快狗打車招股書顯示,2018年平臺活躍用戶數(shù)由86．9萬下降到2020年的64．5萬,訂單數(shù)量也先升后降,由2018年3133萬單,下降至2020年的2710萬單。

另外,快狗打車的成員里面多數(shù)為銷售及營銷,招股書顯示,快狗打車截止到 2021 年 4 月 30 日,快狗打車共有 909 位雇員,其中銷售及營銷人員占比 38．3%,用戶服務(wù)及運營人員占比 38．4%。這意味著快狗打車的重點之一依然是銷售服務(wù),未來的銷售及營銷費用的支出不會出現(xiàn)太大幅度的下降。

在訂單方面,2020年,快狗完成2710萬訂單,覆蓋用戶達320萬人,產(chǎn)生交易總額達27億元,平均單價100元人民幣。截至 2021年4月30日,快狗打車已擁有約2480萬名注冊用戶和450萬名注冊司機。

再看業(yè)務(wù)方面,快狗的業(yè)務(wù)主要分為三種,企業(yè)服務(wù)收入、平臺服務(wù)與增值服務(wù)。招股書中顯示,企業(yè)服務(wù)收入在總收入中占比最高,其次是平臺服務(wù)以及增值服務(wù)。

2018 年、2019 年、2020 年,企業(yè)服務(wù)占總收入的比重分別為 61．6%、53．2%、54．6%,平臺服務(wù)的占比在 30%-40% 左右浮動,增值服務(wù)的占比在 1%-3% 左右。企業(yè)服務(wù)面對的是大中小企業(yè),客單價較高,收入來自企業(yè)支付的運費。

平臺服務(wù)面向個人客戶和中小企業(yè),包括送貨、快遞和搬家,這一部分的收入來自向司機收取的服務(wù)費。2018 年、2019 年、2020 年,快狗分別促成 3130 萬、3210 萬、2590萬筆平臺訂單,內(nèi)地每筆訂單的平均交易總額分別為 94．6 元、89．6 元、88 元。

平臺服務(wù)中的平均抽傭率(中國內(nèi)地)在逐年增加。2018 年、2019 年、2020 年分別為 5．8%、8．2%、9．8%,2021 年前四個月抽傭率為 11．7%。

第三部分是增值服務(wù),比如通過APP為司機提供定位加油站和車輛維修保養(yǎng)中心的信息收取傭金,這部分尚未成規(guī)模,只有3．5%的收入貢獻。

多重因素作用下,快狗難快

在打車業(yè)務(wù)上,面向To C賽道,早已被滴滴、美團打車等巨頭占領(lǐng),在此背景下,不少企業(yè)尋找另一條路,把面向企業(yè)客戶的同城貨運作為主業(yè),能扛起公司業(yè)績大梁甚至發(fā)展到上市規(guī)模嗎?這個問題在過去幾年間一直是圍繞貨運類公司的拷問。

此前提到,快狗收入的大頭主要依靠企業(yè)服務(wù),尤其是共享單車公司的運維運輸收入,2018年共享單車運維的企業(yè)收入甚至高達總收入的22．8%,前五大客戶共享單車企業(yè)占據(jù)前三家。

隨著社區(qū)團購的發(fā)展,同城貨運收入來源出現(xiàn)多樣化,但這些業(yè)務(wù)也并非快狗打車可以做,對手貨拉拉、滿幫都在布局,快狗的市場替代性并不低。

一方面,對大客戶的過度依賴,快狗并沒有很突出的護城河優(yōu)勢,另一方面,司機也成為影響企業(yè)發(fā)展的不確定性因素。

快狗打車采用的是輕資產(chǎn)模式,主要是兼職司機且自配貨車,司機在靈活跑車之外,還需要繳納一筆保證金,以及接受公司的搶單模式,更早之前還有快狗改名引發(fā)司機不滿事件,平臺、司機、用戶之間經(jīng)常會爆發(fā)矛盾。

由此有不少報道,司機對快狗的抱怨、投訴不斷,導(dǎo)致消費者的體驗也并不佳,類似的投訴在黑貓投訴平臺上比比皆是。

因為壟斷貨運信息、惡意壓低運費等問題,快狗打車還被交通運輸部等八部門聯(lián)合約談,而快狗打車APP去年還被列入工信部侵害用戶權(quán)益行為名單。

從滴滴事件開始,監(jiān)管成了IPO的最大黑天鵝。同城貨運市場將迎來更多更嚴(yán)的監(jiān)管以及新的市場規(guī)范運營要求,如何在監(jiān)管下更好地處理業(yè)務(wù)、用戶的數(shù)據(jù)信息安全處理等問題,也是快狗上市之前逃不過的詰問,必然會對快狗拓展市場上造成一定影響。

甚至連快狗自身的基因,也在限制著快狗的發(fā)展,打車前身是2014年上線的 58 速運,隸屬于到家集團。

但是如今自身都陷入困境的58同城,恐怕幫助快狗打車的力度也有限。

招股書顯示,雖然同城物流的總市場規(guī)模體量較大,但線上同城物流的總體規(guī)模并不大,2020年線上滲透率僅為2．9%,線上總體規(guī)模僅為356億元,市場依賴于線上服務(wù)較少,也就意味著58同城對快狗打車的流量扶持并沒有太多。

另外,同樣是在58同城私有化中被分拆的天鵝到家,營銷費用高企常年虧損,消費者數(shù)量近年下滑,IPO之路也是一波三折。

有行業(yè)人士曾評價,“58沒有載體,沒有一個閉環(huán)鏈條,還是停留在最早期的信息聚合,只是服務(wù)也沒有垂直APP做得精準(zhǔn),從而很難建立新的增長點�！比绻麤]有核心競爭力,急于切入細分賽道,快狗打車也很難說會不會成為曾經(jīng)的天鵝到家。

新業(yè)務(wù)擴張與資本市場平衡難題

褪去眼花繚亂的貨運打車模式,同城物流平臺的本質(zhì)還是中介平臺。

這是一個萬億級別的賽道。以內(nèi)地同城物流市場為例,按照交易總額計算,2016年到2020年的年復(fù)合增長率為11．5%,預(yù)計2025年市場規(guī)�？蛇_到2．12萬億元,年復(fù)合增長率為11．7%。線上同城物流的規(guī)模,到2025年預(yù)計近4000億元。

這一方面意味著快狗們?nèi)杂袡C會打開更廣闊的市場,但另一方面,它們也將面臨巨頭們的競爭。

2020年4月,滴滴出行宣布進軍同城貨運市場,6月,滴滴貨運在成都等城市正式上線;2020年12月,順豐控股旗下網(wǎng)絡(luò)貨運平臺也試圖進軍貨運市場。

新玩家不斷入局,對快狗們則意味著,未來爭奪用戶,需要更大力度的投入補貼的內(nèi)卷競爭。

2021年上半年,快狗、貨拉拉等企業(yè)紛紛加大了補貼力度,快狗打車與貨拉拉更是展開了長時間線的價格戰(zhàn)。

拿到數(shù)億美元融資的快狗,除了保證核心業(yè)務(wù)不被人“偷襲”之外,還在做兩方面的工作,一是確定發(fā)力物流數(shù)字化和智能化,對車貨匹配邏輯進行了升級,其中還有很多可以提升的空間。

二是發(fā)力新能源,快狗選擇與新能源汽車廠商即4S店合作,有數(shù)據(jù)顯示,在深圳,快狗打車平臺新能源汽車完成的訂單比例從2021年1月的54．7%升至2021年7月的81．1%,發(fā)展新業(yè)務(wù),布局更廣闊的市場,這或許也是快狗打車未來增長的關(guān)鍵所在。

一邊是飛速發(fā)展的新型產(chǎn)業(yè),一邊是連續(xù)虧損的核心業(yè)務(wù)。在這種大環(huán)境下快狗打車想要快速上市,通過資本市場回血的野心亦是情理之中。

對于剛需的消費者來說,搬家等業(yè)務(wù)最靠譜的還是熟人推薦的口碑效應(yīng),快狗們?nèi)粝胝嬲�在市場長久立足,上市并非解藥,歸根結(jié)底要回歸服務(wù)本質(zhì),在司機、用戶相互之間建立良好的服務(wù)與口碑,查缺補漏,更好地修煉內(nèi)功,才是建立真正的護城河。

前有貨拉拉的一騎絕塵,后又有滿幫的步步緊逼,快狗的危機已經(jīng)非常明顯,虧損或是今后一段時間的常態(tài)。而快狗打車如果長期不盈利,即使IPO成功,市場到時候也將會用腳投票。